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傳光伏逆變器廠商古瑞瓦特IPO獲批：產(chǎn)品性能比肩華為，高增長下隱憂浮現(xiàn)
最后更新: 2022-11-21 18:29:41作為跨境光伏廠商，古瑞瓦特及其他逆變器企業(yè)毛利率的重要特點是外銷毛利率遠(yuǎn)高于內(nèi)銷毛利率。這其中主要有兩大原因：
成本端方面，中國人工及制造成本較低，加上大部分原材料均已實現(xiàn)國產(chǎn)化，市場競爭較為充分，原材料成本也不高。
價格端方面，由于海外逆變器市場相對成熟，產(chǎn)品價格僅是考慮因素之一，產(chǎn)品質(zhì)量、品牌及服務(wù)均是客戶選擇供應(yīng)商的重要參考。如此一來，海外市場準(zhǔn)入壁壘和品牌壁壘都較高，盈利能力也相對較強。
因此，當(dāng)古瑞瓦特在2020年提高海外客戶的業(yè)務(wù)比例時，毛利率立即較前一年增加了8.3個百分點。
不過，2020年的疫情導(dǎo)致全球航運緊張、運輸成本增加，同時半導(dǎo)體等原材料產(chǎn)能緊缺、市價上漲，加之人民幣升值的影響，2021年古瑞瓦特的毛利率又下降了近3個百分點。
雖然海外業(yè)務(wù)存在匯率、政治等方面的風(fēng)險，但總體而言，積極拓展海外業(yè)務(wù)仍是中國光伏逆變器企業(yè)一個不錯的選擇。
高增長下隱憂浮現(xiàn)
總體來看，盡管古瑞瓦特IPO進程拖了數(shù)年，但該公司業(yè)績表現(xiàn)要好于同行，無論是近三年營收復(fù)合年增速還是海外營收復(fù)合年增速，都超越同行，后者更是突破了100%。
結(jié)合其2021年利潤5.47億元、總股本13.67億股簡單計算，古瑞瓦特每股收益約0.4元，市盈率約25.23倍。目前，陽光電源、固德威等光伏逆變器廠商市盈率均超過100倍，禾邁股份甚至高達200倍，可見138億元的估值對于古瑞瓦特并不貴。
行業(yè)高景氣度下，古瑞瓦特此次赴港IPO募集所得資金，將主要用于新建和擴建現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施與設(shè)備、供應(yīng)鏈升級、投資核心技術(shù)、推動全球銷售渠道等。
數(shù)據(jù)來源：香港財華社
但古瑞瓦特高速擴張的背后并非沒有隱憂。
盡管從利潤增速來看，古瑞瓦特業(yè)績可觀，但其現(xiàn)金流卻出現(xiàn)“倒掛”。2021年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.47億元，2019和2020年這項數(shù)據(jù)分別為1.06億元和3.38億元。
古瑞瓦特的存貨大幅增長也備受關(guān)注。2019年，古瑞瓦特的存貨金額為2.47億元，到了2021年存貨飆升至11.46億元，占總資產(chǎn)比重為36.6%，約占流動資產(chǎn)總值比重高達44.16%。同時，該公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在快速增加，由2019年的120天提升至2021年的145天。
- 責(zé)任編輯: 李澤西 呂棟
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