【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

主要從事攝像機芯片的安凱微將于1月13日科創(chuàng)板IPO上會。

相較當(dāng)初乘行業(yè)東風(fēng)，昂首申請科創(chuàng)板，如今的安凱微卻預(yù)計業(yè)績暴跌，其中扣非后歸母凈利潤更是接近“腰斬”，同比下降48.40%至56.70%。在此背景下，安凱微能否以遠高于同行業(yè)均值的市盈率完成擬募資額？

另外，安凱微申報稿中公司還是無實控人，且問詢回復(fù)函顯示，胡勝發(fā)不存在謀求公司控制權(quán)的意圖。但到了上會稿中，胡勝發(fā)卻已成為了安凱微的實控人，似乎有點“打臉”。

業(yè)績遭“滑鐵盧”

安凱微在上會稿的自我介紹為，“公司主要從事物聯(lián)網(wǎng)智能硬件系統(tǒng)級芯片的研發(fā)、設(shè)計、終測和銷售，主要產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)攝像機芯片和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理器芯片，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家居、智慧安防、智慧辦公和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域”。

需要指出的是，雖然“物聯(lián)網(wǎng)智能硬件系統(tǒng)級芯片”看起來頗為高大上，但安凱微所處行業(yè)的競爭對手較多，既包括海思半導(dǎo)體、安霸、恩智浦等國際領(lǐng)先半導(dǎo)體設(shè)計廠商，也包括富瀚微、北京君正、國科微、全志科技等國內(nèi)知名的芯片設(shè)計廠商，同時越來越多的企業(yè)也逐步進入該行業(yè)，市場競爭逐漸加劇。

一方面，安凱微與國際領(lǐng)先的芯片設(shè)計公司相比，在研發(fā)實力和產(chǎn)品技術(shù)水平等方面具有一定差距。以物聯(lián)網(wǎng)攝像機芯片領(lǐng)域為例，安凱微于2021年成功流片的AK39Av100系列搭載0.5 TOPS算力，采用22nm工藝制程。而國際領(lǐng)先半導(dǎo)體廠商安霸股份（AMBA.O）、恩智浦（NXPI.O）分別推出了采用5nm和14nm工藝制程的CV5芯片和i.MX 8M Plus芯片。

另一方面，2021年以來，安凱微競爭對手A股上市公司富瀚微和北京君正均已募集資金投入4K、8K分辨率攝像機芯片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，預(yù)計安凱微募投項目市場競爭將愈發(fā)激烈。

這里插一個“小故事”，因安凱微競爭對手要求，安凱微原主要經(jīng)銷商深圳淇諾科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方在2018年無法再代理安凱微產(chǎn)品?？梢钥闯?，安凱微的競爭對手甚至還可以影響其經(jīng)銷商。

業(yè)績方面，2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），安凱微的營業(yè)收入分別為2.68億元、2.7億元、5.15億元、2.28億元，其中2021年，安凱微受益于行業(yè)景氣度較高，其營業(yè)收入同比增長90.67%。

不過，安凱微部分同行業(yè)可比公司2021年營業(yè)收入增速更快。安凱微上會稿中列舉了4家同行業(yè)可比上市公司，分別是富瀚微、北京君正、國科微、全志科技。這4家公司2021年營業(yè)收入平均增速為126.82%。哪怕除去掉合并報表范圍發(fā)生變化的北京君正后，平均增速也有114.44%。其中富瀚微和國科微的增速為181.36%和217.66%。

營業(yè)收入對比摘要，數(shù)據(jù)來源：問詢回復(fù)函

另外，安凱微報告期的歸母凈利潤受非經(jīng)常性損益的影響。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院稅務(wù)專業(yè)學(xué)位行業(yè)導(dǎo)師汪蔚青對編輯表示，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，指企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)取得的稅后利潤，不包括投資收益等非主營業(yè)務(wù)收益。

某知名注冊會計師對編輯表示，非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，或是雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。

安凱微報告期內(nèi)歸母凈利潤分別為2324.36萬元、1361.83萬元、5924.38萬元、1087.91萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后，安凱微歸母凈利潤分別為1615.85萬元、486.95萬元、4699.11萬元、542.86萬元。其中安凱微2022年上半年歸母凈利潤扣非后“縮水”近一半。

并且，安凱微2022年業(yè)績遭遇“滑鐵盧”。安凱微在上會稿中預(yù)計，公司2022年歸母凈利潤約為3817.73萬元至4207.85萬元，同比下降28.97%至35.56%；其扣非后歸母凈利潤約為2034.66萬元至2424.78萬元，同比下降48.40%至56.70%，接近“腰斬”。另外，安凱微2022年歸母凈利潤扣非前后差異較大，受非經(jīng)常性損益的影響較多。

關(guān)于2022年的部分經(jīng)營情況，安凱微在上會稿中表示，2022年前三季度業(yè)績下滑的原因包括，受到芯片行業(yè)景氣度下降帶來的競爭加劇以及公司銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司當(dāng)期綜合毛利率有所下滑；公司當(dāng)期對某款光罩全額計提減值準(zhǔn)備。

扣非前后對比，數(shù)據(jù)來源：整理繪制

說好的不存在意圖呢

此次科創(chuàng)板IPO，安凱微擬募投項目的募集資金投資額為10.06億元，發(fā)行不超過9800萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計算，安凱微達到該目標(biāo)的估值為40.24億元。哪怕按安凱微預(yù)計的最好成績計算，其扣非前后市盈率也達95.64倍和165.97倍。

而截至2023年1月11日，東方財富顯示，安凱微前文列舉的4家同行業(yè)可比上市公司的平均動態(tài)市盈率為56.64倍，只有國科微超過安凱微。另外，扣非后市盈率方面，這4家公司的平均值為60.86倍，最高的也才97.29倍，遠低于安凱微的165.97倍。

在此背景下，安凱微能否以遠高于同行業(yè)均值的市盈率完成擬募資額？

市盈率摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財富

另外，安凱微股權(quán)方面也存在看點。

安凱微2022年6月申報科創(chuàng)板IPO。這份申報稿顯示，安凱微不存在控股股東、實控人。公司前三大股東安凱技術(shù)、胡勝發(fā)及其一致行動人和 Primrose Capital 分別持有公司20.88%、19.06%和8.51%股份的表決權(quán)。公司不存在單一或合并計算持股股東能夠控制公司的情況。

另外，安凱微在深交所第一輪問詢回復(fù)函中表示，華登基金、李雪剛、胡勝發(fā)不存在謀求公司控制權(quán)的意圖。經(jīng)訪談安凱技術(shù)報告期內(nèi)曾經(jīng)第一大股東華登基金的授權(quán)代表及目前的第一大股東李雪剛，以及安凱技術(shù)、胡勝發(fā)、XIANG WAN、XIAOMING LI的確認，自其入股安凱技術(shù)以來，華登基金、李雪剛、胡勝發(fā)不存在謀求安凱技術(shù)控制權(quán)的意圖，亦不存在謀求安凱微實控人地位的意圖。

不存在謀求公司控制權(quán)的意圖摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所第一輪問詢回復(fù)函

而2023年1月公布的上會稿顯示，2020 年 5 月以來，通過自身持股和與安凱技術(shù)、武義凱瑞達、凱安科技和凱馳投資保持一致行動關(guān)系，胡勝發(fā)合計控制公司46.50%-39.94%的股份表決權(quán)，其中2020年5月至2020年7月為46.50%；2020年7月至2020年12月為41.94%；2020年12月至今為39.94%。

原因包括，2022年11月，胡勝發(fā)與李雪剛、XIAOMING LI簽署一致行動協(xié)議。通過與李雪剛、XIAOMING LI保持一致行動，2022年11月至今，胡勝發(fā)可以實現(xiàn)對安凱技術(shù)的控制。另外，根據(jù)《上市公司收購管理辦法》第八十三條第二款的規(guī)定，2020年5月至2022年11月，胡勝發(fā)可以對安凱技術(shù)股東會、董事會的決策施加重大影響，胡勝發(fā)與安凱技術(shù)存在推定為一致行動人的情形，安凱技術(shù)與胡勝發(fā)構(gòu)成事實一致行動關(guān)系。

實控人摘要，數(shù)據(jù)來源：上會稿

值得一提的是，安凱微子公司浙江凱宇在報告期內(nèi)存在通過第三方“轉(zhuǎn)貸”、資金拆借等財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形。浙江凱宇2019年存在轉(zhuǎn)貸1000萬元；2020年，浙江凱宇存在轉(zhuǎn)貸1050萬元。