【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

手機行業(yè)不景氣、研發(fā)經(jīng)營費用大幅上升，疊加產(chǎn)品市場占有率仍然較低，卓勝微成為繼韋爾股份之后又一家業(yè)績大跌的消費電子供應(yīng)鏈企業(yè)。

1月18日，卓勝微披露2022年業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計全年營收36.80億元，同比下降20.59%；預(yù)計歸母凈利潤9.13億元-11.26億元，同比下滑57.23%-47.26%；預(yù)計扣非后歸母凈利潤9.23億元-11.17億元，同比下滑52.39%-42.38%。

觀察者網(wǎng)查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有13家機構(gòu)一致預(yù)測卓勝微2022年營收為40.56億元，同比下滑12.46%，歸母凈利潤預(yù)期為13.50億元，同比下滑36.76%。

很顯然，作為知名半導(dǎo)體基金諾安成長混合的第一大重倉股，卓勝微業(yè)績大幅低于市場預(yù)期。

但資本市場卻是另一番反應(yīng)。今天（1月19日），卓勝微股價在早盤小幅下跌后迅速反彈，截至收盤漲超3%，市值約740億元，自去年10月以來，卓勝微股價已反彈近80%。不過相較2021年中的歷史高點，跌幅仍然有60%。

卓勝微股價走勢

卓勝微成立于2012年，7年后在深交所上市，一度是A股市場的“芯片大白馬”。官網(wǎng)介紹，該公司主要向市場提供用于智能手機等移動智能終端的射頻前端分立器件及各類模組產(chǎn)品解決方案，同時也對外提供低功耗藍牙微控制器芯片。

從季度業(yè)績來看，2022年第三季度，卓勝微營收同比下滑30.48%，凈利潤同比下滑54.58%。到了四季度，該公司營收同比下滑42.35%，凈利潤可能由盈轉(zhuǎn)虧，即便按預(yù)期上限來算，最少也要下滑76.81%。不難看出，卓勝微業(yè)績有逐季加速下滑的趨勢。

這一點與智能手機市場的趨勢相同。

根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022年三季度，全球智能手機出貨量同比下滑9%，四季度同比下滑17%，“第四季度的市場表現(xiàn)是十年來最糟糕的，全年表現(xiàn)也是十年來最不理想的。渠道應(yīng)對新庫存方面過于謹慎，導(dǎo)致第四季度出貨量較低”。

全球智能手機出貨量信息 圖源：Canalys

在業(yè)績預(yù)告中，卓勝微解釋了2022年業(yè)績下滑的四點原因：

1.受到國際形勢復(fù)雜多變、國內(nèi)疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟下滑等多方面因素的影響，作為公司主要下游應(yīng)用的手機行業(yè)市場需求疲軟，公司業(yè)績受到一定影響；

2.為夯實內(nèi)生動力，公司穩(wěn)步推進芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，持續(xù)加大研發(fā)投入和人才儲備力度，導(dǎo)致研發(fā)費用、經(jīng)營費用大幅上升；

3.隨著產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及市場競爭格局的變化，產(chǎn)品整體毛利率同比有所下降；

4.由于消費電子需求不及預(yù)期，公司基于謹慎原則對存貨進行減值測試，導(dǎo)致報告期內(nèi)存貨減值損失增加。

財報披露，受下游市場不景氣影響，卓勝微的存貨呈現(xiàn)上升趨勢，截至2022年三季度末為18.24億元，較年初增長23.58%，較二季度末微增，占三季度末總資產(chǎn)的比重為19.54%，較2021年底上升2.07個百分點。2022年前三季度，卓勝微計提了1.96億元的存貨跌價，占期內(nèi)利潤總額比例為18.94%。

1月16日，卓勝微在投資者活動平臺上表示，從長期的角度來看，智能手機的射頻器件產(chǎn)品仍存在較大的市場規(guī)模，根據(jù)Yole Development的統(tǒng)計，到2025年射頻前端合計市場規(guī)模超過250億美元，“公司產(chǎn)品目前市場占有率仍然較低，存在較大的發(fā)展空間”。

深交所互動易平臺截圖

射頻前端器件是一個大概念，包括濾波器（Filter）、功率放大器（PA）、射頻開關(guān)（Switch）、低噪聲放大器（LNA）、天線調(diào)諧器（Tuner）和雙/多工器（Du/Multiplexer）等細分品類。

觀察者網(wǎng)查詢智研咨詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年在全球射頻前端市場中，Skyworks、Qorvo、Murata、Broadcom等美日廠商分別以24%、21%、20%和20%的份額占據(jù)前四，市場集中度高達85%。

有業(yè)內(nèi)人士告訴觀察者網(wǎng)，當前在射頻前端中，國產(chǎn)功率放大器、低噪聲放大器、射頻開關(guān)、天線等均已發(fā)展得較為成熟（卓勝微主打的射頻開關(guān)和低噪聲放大器2020年累計占全球市場份額的8%），唯獨小型化、可集成的高質(zhì)量濾波器資源，不僅成為射頻前端模組設(shè)計中的稀缺資源，同時也是國產(chǎn)射頻前端模組當前最為突出的短板所在。

智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，濾波器和功率放大器是射頻前端分立器件市場中空間最大的兩大產(chǎn)品。

2020年，全球射頻前端分立器件細分市場占比中，濾波器占比54%，功率放大器占比34%，分別排名第一和第二。行業(yè)玩家中，SAW濾波器全球份額最大的三家廠商分別為Murata、TDK和太陽誘電；BAW濾波器全球市場份額最大的三家廠商分別為Broadcom、Qorvo和太陽誘電；功率放大器領(lǐng)域全球市場份額最大的三家廠商分別為Skyworks、Broadcom和Qorvo。

SAW濾波器、雙工器在手機中的應(yīng)用

當前，從事濾波器的研發(fā)和生產(chǎn)，需要建立自己的生產(chǎn)線已成為行業(yè)共識（IDM模式），卓勝微也在布局濾波器產(chǎn)能。2022年上半年，該公司投資35億的芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目6寸濾波器晶圓生產(chǎn)線已進入小批量生產(chǎn)階段，預(yù)計至2022年末產(chǎn)能可達到1-1.3萬片/月。

2022年11月，卓勝微在投資者互動平臺上表示，該公司濾波器產(chǎn)品現(xiàn)階段主要采用SAW、IPD等工藝。在前期，市場普遍認為適用于sub-6GHz超高頻段（5G頻段主要分為sub-6GHz和毫米波兩大類，中國主要采用sub-6GHz方案）的濾波器必須使用BAW-SMR和FBAR形式的體聲波濾波器才能實現(xiàn)超高頻的應(yīng)用需求，而該公司研發(fā)團隊通過采用優(yōu)化設(shè)計的IPD濾波器同樣實現(xiàn)sub-6GHz的超高頻段濾波需求。

卓勝微彼時還透露，該公司已推出集成IPD濾波器并適用于5G NR頻段的模組產(chǎn)品，如LFEM（分集接收模組，集成射頻開關(guān)、低噪聲放大器和IPD濾波器），L-PAMiF（主集收發(fā)模組，集成射頻功率放大器、射頻開關(guān)、IPD濾波器、低噪聲放大器），均已在品牌客戶量產(chǎn)出貨。同時，基于該公司自建的濾波器產(chǎn)線的順利推進，目前SAW濾波器產(chǎn)品的工藝研發(fā)平臺建設(shè)已全部完成，同時SAW濾波器和高性能濾波器已具備量產(chǎn)能力，雙工器和四工器已通過產(chǎn)品級驗證，并開始向客戶送樣推廣。

盡管已經(jīng)自建產(chǎn)線，且已進入三星、小米等多家手機品牌商供應(yīng)鏈，但卓勝微目前并不能供貨華為。該公司在前述平臺上多次透露，“受到國際相關(guān)政策的影響，公司目前和華為沒有芯片交易”，并且該公司暫沒有進入蘋果供應(yīng)鏈。這也在一定程度上導(dǎo)致該公司股價長期陰跌。

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