【文/觀察者網(wǎng) 周毅 編輯 張廣凱】

阿里變陣，菜鳥要先飛早入林？

據(jù)彭博社此前消息，阿里巴巴集團旗下的物流部門菜鳥正在籌備赴港IPO（首次公開募股），它將有望成為“1+6+N”組織變革后首個上市的阿里子公司。據(jù)報道，有“知情人士”對彭博社爆料，中金、花旗等機構(gòu)正在為此做準備，“該公司（菜鳥）的目標是最早在今年（2023年）年底上市?！?

媒體報道截圖

阿里集團迎來“創(chuàng)辦24年來最重要的組織變革”后，第一個因“獨立上市”傳聞走到輿論臺前的，為何是菜鳥？京東、阿里電商平臺將物流業(yè)務(wù)拆分上市，背后可能基于什么樣的邏輯和考慮？兩者又是否存在某些不同？

為什么是菜鳥？

菜鳥有意上市并不讓人驚訝，人們尚不明確的只是“進度表”而已。

“上市是一件水到渠成的事，目前確實沒有具體的規(guī)劃和時間表?！庇薪咏锁B的人士對觀察者網(wǎng)表示，很多菜鳥員工也是從外部獲得這個消息的?！睋?jù)該人士回憶，在阿里組織架構(gòu)調(diào)整之后，包括投行在內(nèi)的很多機構(gòu)都向阿里打聽集團動態(tài)，詢問此事的人很多，消息極大概率不是菜鳥放出來的。

不過，這并不是整件事的重點。

3月28日，阿里巴巴集團啟動新一輪公司治理變革。在阿里巴巴集團之下，將設(shè)立阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團和多家業(yè)務(wù)公司。張勇在公開信中表示，未來具備條件的業(yè)務(wù)集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性”。

當“阿里再造阿里”，誰將是第一個獨立上市的業(yè)務(wù)，自然成為外界關(guān)注的焦點。

為什么是菜鳥？在商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院電子商務(wù)研究所副研究員洪勇看來，菜鳥備受關(guān)注，很可能是因為它相對較長的運營獨立性或強大的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

圖源阿里巴巴微信公眾號

財報數(shù)據(jù)，很大程度上也佐證了這個觀點。

從營收增速和營收占比來看，菜鳥表現(xiàn)不錯。2023財年第三季度（自然年2022年第四季度），阿里巴巴收入為人民幣2477.56億元，同比增長2%，在抵銷跨分部交易后，菜鳥單季營收達到165.53億元，同比增長27%——菜鳥是該季度阿里唯一一個增速超過20%的部門，是目前來看“跑得最快的”。

此外，菜鳥營收占總收入的比重約為7%，僅次于中國商業(yè)（淘寶天貓，占比69%）和云業(yè)務(wù)（占比8%）。另據(jù)《晚點LatePost》報道，菜鳥在2022年拿到了“3.5+”的績效評分，位于阿里集團內(nèi)部對業(yè)務(wù)評分的前列。在盈利方面，該季度調(diào)整后的菜鳥EBITA虧損為1200萬元，虧損同比收窄87%。菜鳥已經(jīng)來到獨立盈利的前夜。

財報截圖

一位接近菜鳥的人士對觀察者網(wǎng)表示，菜鳥長期以來一直堅持數(shù)智化、全球化和產(chǎn)業(yè)化。比如在國際快遞上的絕對優(yōu)勢，現(xiàn)在菜鳥約一半以上的營收來自國際；另一方面，菜鳥也在不斷做深自己的物流能力，自營倉和自營快遞規(guī)模逐步擴大，借助自身數(shù)智化基礎(chǔ)，形成倉配一體的差異化競爭力，這可能也為菜鳥物流的高速發(fā)展提供了支撐。

值得一提的是，在消費互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，之前也有物流業(yè)務(wù)獨立上市的先例，比如京東物流。

電商企業(yè)，為何都熱衷于將物流業(yè)務(wù)拆分上市？

洪勇認為，這背后的邏輯是為了釋放物流部門的價值，并為進一步擴張籌集資金?！巴ㄟ^將物流業(yè)務(wù)從主要的電子商務(wù)平臺中分離出來，物流公司可以獨立運營，尋求戰(zhàn)略合作，并獲得可能無法獲得的融資?！?

圖源京東物流

洪勇指出，由阿里巴巴支持的菜鳥“潛在IPO”，遵循了與京東分拆京東物流的類似模式。然而，這兩個舉措背后的動機有一些不同。京東物流的分拆是為了減少京東的債務(wù)負擔，改善其財務(wù)狀況，而菜鳥的IPO被視為阿里巴巴籌集資金和推動其增長的一種方式。

“此外，這兩家公司對其物流部門有不同的戰(zhàn)略。京東物流經(jīng)營自己的倉庫和配送網(wǎng)絡(luò)，而菜鳥更像是一個物流平臺，連接第三方物流供應(yīng)商。這種戰(zhàn)略上的差異可能會影響這兩家公司對待其IPO的方式，以及投資者對其潛在價值的看法?！?