【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，江蘇知原藥業(yè)股份有限公司（下稱“知原藥業(yè)”）提交首份主板IPO申報(bào)稿。

知原藥業(yè)主要從事皮膚領(lǐng)域藥品、功效性護(hù)膚品、腎病領(lǐng)域藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及推廣服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021 年度，公司復(fù)方丙酸氯倍他索軟膏（金紐爾）在丙酸氯倍他索軟膏的市場占有率排名第一；甲硝唑凝膠（麗芙）、聯(lián)苯芐唑溶液（洛芙）分別為同類藥品市場占有率第一；公司代理的昆仙膠囊在雷公藤屬類產(chǎn)品市場占有率排名第一。

不過，觀察者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，知原藥業(yè)有7名董監(jiān)高或曾在一家港股上市公司任職，而這家港股上市公司曾卷入轟動一時(shí)的“銀杏葉事件”，其全資子公司被罰沒1829萬余元。

是否曾涉及“銀杏葉事件”？

知原藥業(yè)雖然成立于1999年3月，但知原藥業(yè)目前實(shí)控人獲得控制權(quán)是在2015年2月。目前，徐軍及其一致行動人合計(jì)控制知原藥業(yè)65.93%股份。

申報(bào)稿顯示，徐軍2002年至2013年歷任朗生控股（00503.HK）執(zhí)行董事、行政總裁及附屬公司董事、行政總裁。可以看出徐軍在朗生控股任職多年。

實(shí)控人簡歷，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

張宇麗則是2010年至2014年任朗生控股（00503.HK）財(cái)務(wù)部高級財(cái)務(wù)經(jīng)理，目前為知原藥業(yè)公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會秘書。

知原藥業(yè)申報(bào)稿中還出現(xiàn)了另一個(gè)名字朗生醫(yī)藥。關(guān)于朗生醫(yī)藥全稱為何，以及與朗生控股是何種關(guān)系均沒有披露。不過，東方財(cái)富顯示，00503.HK的證券簡稱就是朗生醫(yī)藥。即朗生醫(yī)藥可能便是朗生控股。

申報(bào)稿顯示，知原藥業(yè)總經(jīng)理謝宏偉2002年至2012年，歷任朗生醫(yī)藥市場總監(jiān)、銷售部總監(jiān)、總經(jīng)理；知原藥業(yè)副總經(jīng)理蔡蓓蕾2010年至2013年，任朗生醫(yī)藥市場策略經(jīng)理；知原藥業(yè)副總經(jīng)理田志會2005年至2013年，歷任朗生醫(yī)藥銷售主管、地區(qū)經(jīng)理、大區(qū)經(jīng)理。

知原藥業(yè)申報(bào)稿顯示，公司副總經(jīng)理尤斌2005年至2012年，任朗生控股全資子公司寧波立華制藥有限公司副總經(jīng)理；監(jiān)事王學(xué)政2008年至2013年，任朗生控股全資子公司寧波立華制藥有限公司研發(fā)部長、研發(fā)總監(jiān)。

關(guān)于寧波立華制藥有限公司（下稱“寧波立華”）的信息，知原藥業(yè)申報(bào)稿并未多說。但朗生控股（00503.HK）公告顯示，寧波立華為朗生控股的全資子公司。

包括3名獨(dú)立董事在內(nèi)，去重后，知原藥業(yè)董監(jiān)高共有14人。而其中一半似乎與朗生控股有關(guān)，且離開時(shí)間接近，均在2013年前后。

值得一提的是，2015年年初，國家食品藥品監(jiān)督管理總局對銀杏葉產(chǎn)品進(jìn)行全國范圍內(nèi)的檢查和監(jiān)管，以確定國內(nèi)廠家的原料采購、生產(chǎn)及品質(zhì)是否符合國家標(biāo)準(zhǔn)。資料顯示，銀杏葉提取物廣泛應(yīng)用于藥品、保健品、食品添加劑、功能性飲料與化妝品等領(lǐng)域。銀杏葉提取物制成的藥物，主要作用于腦部、周邊等血液循環(huán)障礙。一些含有銀杏葉提取物的藥品說明書上稱，產(chǎn)品對失智癥、血管性癡呆、老年性癡呆有較好療效。

2015年5月至2015年7月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局在兩個(gè)月內(nèi)，連發(fā)20多則通告，稱部分企業(yè)擅自改變銀杏葉提取工藝，違規(guī)原料流向市場，涉及數(shù)十家藥企，其中不乏云南白藥、康恩貝、哈藥等知名藥企。這一事件，也被稱為“銀杏葉事件”。而寧波立華則是違規(guī)銀杏葉提取物主要銷售源頭之一。

寧波立華違法生產(chǎn)銷售銀杏葉提取物及制劑，被罰沒1829萬元；寧波立華2名責(zé)任人員李衛(wèi)軍、周戎10年內(nèi)不得從事藥品生產(chǎn)、經(jīng)營活動。

處罰摘要，數(shù)據(jù)來源：朗生控股（00503.HK）公告

另外，國家食品藥品監(jiān)督管理總局官網(wǎng)顯示，經(jīng)有關(guān)省級食品藥品監(jiān)管部門核查，上述21家保健食品企業(yè)自2013年1月開始至案發(fā)日，從桂林興達(dá)藥業(yè)有限公司和寧波立華購進(jìn)銀杏葉提取物8644.32公斤。

但由于更細(xì)節(jié)的資料目前暫未找到，所以不好判斷寧波立華從何時(shí)出現(xiàn)問題。

細(xì)節(jié)摘要，數(shù)據(jù)來源：國家食品藥品監(jiān)督管理總局官網(wǎng)

這里有個(gè)疑惑，知原藥業(yè)7名董監(jiān)高為何離開朗生控股或朗生醫(yī)藥的時(shí)間接近，其在職期間是否曾涉及“銀杏葉事件”？

曾經(jīng)的對賭方將賺多少？

徐軍離開任職多年的朗生控股后，其在2014年至2015年任朗潤醫(yī)藥科技董事長。另外，知原藥業(yè)部分董監(jiān)高也在離開朗生控股或朗生醫(yī)藥后，于朗潤醫(yī)藥科技任職過一段時(shí)間。比如，知原藥業(yè)總經(jīng)理謝宏偉2012年至2015年任朗潤醫(yī)藥科技董事、總經(jīng)理。

關(guān)于朗潤醫(yī)藥科技，申報(bào)稿顯示，該公司主要從事藥品推廣業(yè)務(wù)，自2015年成為知原藥業(yè)控股子公司后，其推廣業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)移至知原藥業(yè)，目前無實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)。

值得一提的是，2021年4月，國家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局第一稽查局對該子公司罰款5.9萬元，追繳所得稅9.84萬元。原因是該全資子公司取得的10家單位開具的43份增值稅發(fā)票被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定為虛開。

業(yè)績方面，知原藥業(yè)2020年至2022年的營業(yè)收入分別為3.88億元、5.11億元、8.6億元。其中皮膚類產(chǎn)品的收入分別為2.31億元、3.25億元、6.73億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例也由2020年的60.61%升至2022年的79.39%。

知原藥業(yè)皮膚類產(chǎn)品收入呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，主要系甲硝唑凝膠（麗芙）、聯(lián)苯芐唑溶液及功效性護(hù)膚品的銷售收入逐年快速增長所致。

主營業(yè)務(wù)收入摘要，數(shù)據(jù)來源：申報(bào)稿

知原藥業(yè)的甲硝唑凝膠主要用于痤瘡、酒渣鼻紅斑的治療，聯(lián)苯芐唑溶液主要用于皮膚真菌病的治療。其功效性護(hù)膚品則主要為壬二酸凈顏凝露和壬二酸清痘凝露，用于修復(fù)皮膚、改善膚質(zhì)。公司2021年度開始拓展功效性護(hù)膚品相關(guān)業(yè)務(wù)，2022年該業(yè)務(wù)收入便達(dá)1.4億元。

并且，知原藥業(yè)功效性護(hù)膚品的生產(chǎn)模式為委托生產(chǎn)，即生產(chǎn)交給受托加工廠商。比如，知原藥業(yè)2022年質(zhì)潤壬二酸凈顏凝露15g/支/盒的采購單價(jià)才5.63元，單位價(jià)格卻達(dá)32.18元。另外截至2023年4月21日，阿里健康大藥房上，知原藥業(yè)質(zhì)潤壬二酸凈顏凝露15g/支的售價(jià)為49.9元。

換句來說，知原藥業(yè)從受托加工廠商五塊多采購的東西，可能消費(fèi)者需要花四十多購買。

價(jià)格摘要，數(shù)據(jù)來源：阿里健康大藥房

知原藥業(yè)2020年至2022年的銷售費(fèi)用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元，占各期營業(yè)收入的比重均接近四成，而知原藥業(yè)同期研發(fā)費(fèi)用僅為2387.27萬、2947.65萬和3671.94萬元，遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用。

從人員結(jié)構(gòu)來看，截至2022年12月31日，知原藥業(yè)銷售人員為238人，占員工總?cè)藬?shù)的39.08%。而其研發(fā)人員為66人，占員工總?cè)藬?shù)的10.84%。

除銷售明顯高于研發(fā)外，知原藥業(yè)部分市場推廣服務(wù)供應(yīng)商也存在看點(diǎn)。比如，企查查顯示，南昌月見網(wǎng)絡(luò)科技有限公司2021年4月成立，2023年2月前注冊資本僅為10萬元，社保繳納人數(shù)為0人。但這家公司卻在2021年成為知原藥業(yè)第二大市場推廣服務(wù)供應(yīng)商，金額為655.9萬元。

那么，這家公司是如何快速吃下知原藥業(yè)的單子？

深交所顯示，知原藥業(yè)此次主板IPO預(yù)計(jì)融資金額為7.01億元，擬公開發(fā)行4330萬股，占發(fā)行后總股份的25%。以此計(jì)算，知原藥業(yè)達(dá)到目標(biāo)的估值為28.03億元。

而2020年8月，江蘇中德等4名投資者以6600萬元認(rèn)購知原藥業(yè)新增注冊資本645.33萬元時(shí)，知原藥業(yè)的投后估值也才12.66億元。并且，知原藥業(yè)實(shí)控人還與江蘇中德等4名投資者簽訂對賭協(xié)議，約定了回購安排及優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、限制出售權(quán)等股東特殊權(quán)利條款。直到2022年3月，相關(guān)協(xié)議才終止。

考慮稀釋作用后，若知原藥業(yè)達(dá)到目標(biāo)的估值，江蘇中德等4名投資者將賺3882.51萬元，收益率為58.83%。