【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

紅籌企業(yè)是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)。在資本市場改革大潮中，伴隨著注冊制實行，紅籌企業(yè)內(nèi)地上市融資取得了實質(zhì)性進展。截至2023年5月25日，東方財富顯示，已有6家紅籌公司登陸科創(chuàng)板。

5月26日，中集天達控股有限公司（下稱“中集天達”）將創(chuàng)業(yè)板IPO上會。如果其成功上市，或成為創(chuàng)業(yè)板首家紅籌企業(yè)。

不過，中集天達第一版上會稿中，其預(yù)計2023年上半年歸母凈利潤同比下降146.33%至192.65%，扣非后歸母凈利潤同比下降2917.39%至3386.95%。雖然中集天達“火速”推出第二版上會稿，并對2023年全年業(yè)績進行了增長的預(yù)計，但公司此前就有實際利潤低于預(yù)計區(qū)間的案例。

曾在香港聯(lián)交所上市

中集天達是空港與物流裝備、消防與救援設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。公司空港與物流裝備板塊主要包括旅客登機橋、機場地面支持設(shè)備、機場行李處理系統(tǒng)、物料處理系統(tǒng)和智能倉儲系統(tǒng)等。公司消防與救援設(shè)備板塊業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括滅火類消防車、舉高類消防車和專勤類消防車和其他消防救援裝備及服務(wù)。

根據(jù)2022年的收入規(guī)模，在旅客登機橋市場，中集天達已取得全球第一的市場地位，在中國市場占有率超過90%、歐洲市場占有率約為50%。

產(chǎn)品摘要，數(shù)據(jù)來源：上會稿

2002年1月，中集天達在開曼群島設(shè)立，其設(shè)立初始股東為自然人江雄。之后，公司通過發(fā)行股份對價，收購由江雄控制并持有境內(nèi)資產(chǎn)的萬盛科技。2002年9月，中集天達在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份并上市，2008年8月，公司的股份轉(zhuǎn)往香港聯(lián)交所主板上市。

2015年7月，中集天達向中集集團發(fā)行股份收購德國齊格勒40%股權(quán)，中集集團取得公司30%的股權(quán)。2018年4月，公司以發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券的方式向中集集團等收購德利國際99.41%股權(quán)及中集天達空港30%的股權(quán)，中集集團取得公司的控股權(quán)。同月，中集天達名稱由“China Fire Safety Enterprise Group Limited（中國消防企業(yè)集團有限公司）”更改為“CIMC-TianDa Holdings Company Limited（中集天達控股有限公司）”。

2021年1月，公司從香港聯(lián)交所私有化退市。值得一提的是，申報稿顯示，中集天達曾因違反《香港上市規(guī)則》第14A.54（1）條關(guān)于超出持續(xù)關(guān)連交易上限的事前披露要求而受到香港聯(lián)交所的警告。

2021年9月，中集天達公布首份創(chuàng)業(yè)板IPO申報稿，之后進入深交所問詢階段。

2023年5月19日，深交所官網(wǎng)公布了中集天達兩版上會稿。值得一提的是，公布兩版上會稿的IPO企業(yè)并不多。另外，兩版上會稿的簽署日為同一天，均為2023年5月15日。并且東方財富和同花順顯示，兩版上會稿的發(fā)布間隔在兩個小時以內(nèi)。

上會稿摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所和同花順

在看兩版上會稿前，不妨先看下中集天達2019年至2022年的業(yè)績情況。

中集天達2019年至2022年營業(yè)收入雖然總體呈上升趨勢，但其2021年和2022年的歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤均不如2019年和2020年。具體來看，其營業(yè)收入分為61.76億元、60.74億元、67.69億元、66.72億元，歸母凈利潤分別為2.17億元、2.53億元、1.12億元、1.76億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.99億元、1.97億元、0.8億元、1.11億元。

業(yè)績摘要，數(shù)據(jù)來源：2022年10月公布的申報稿

在第一版上會稿中，中集天達預(yù)計2023年上半年，營業(yè)收入同比下降6.67%至14.45%，歸母凈利潤同比下降146.33%至192.65%，扣非后歸母凈利潤同比下降2917.39%至3386.95%。對此，中集天達在第一版上會稿中表示，公司上半年預(yù)計收入和凈利潤下滑主要受以登機橋為主的空港裝備業(yè)務(wù)的訂單交付計劃集中在下半年所影響。

2023年上半年預(yù)計業(yè)績，數(shù)據(jù)來源：第一版上會稿

能否滿足“營業(yè)收入快速增長”的標準？

不知是否因為第一版上會稿業(yè)績同比下滑較多，中集天達“火速”推出了第二版上會稿，并對2023年全年業(yè)績進行預(yù)計。中集天達預(yù)計2023年營業(yè)收入為67.71億元至70.71億元，同比增長1.49%至5.98%；其歸母凈利潤為1.98億元至2.44億元，同比增長12.32%至38.89%；其扣非后歸母凈利潤為1.23億元至1.7億元，同比增長11.15%至53.28%。

2023年業(yè)績預(yù)計摘要，數(shù)據(jù)來源：第二版上會稿

雖然中集天達2023年全年預(yù)計業(yè)績的同比增長率“喜人”，但仍有三個地方值得關(guān)注。

第一，中集天達2023年扣非后歸母凈利潤的最高預(yù)計值也才1.7億元，不如2019年的1.99億元和2020年的1.97億元。

第二，中集天達曾在2022年10月公布的申報稿中對2022年業(yè)績進行預(yù)計。比如，其預(yù)計2022年營業(yè)收入為68億元至72億元，歸母凈利潤為1.8億元至2.4億元，扣非后歸母凈利潤為1.4億元至2億元。而實際上，中集天達2022年營業(yè)收入為66.72億元，歸母凈利潤為1.76億元，扣非后歸母凈利潤為1.11億元，均低于預(yù)計的最低值。特別是扣非后歸母凈利潤，與中集天達預(yù)計范圍相差較大。那么，這次時間跨度更大的預(yù)計能否準確？

2022年預(yù)計值與實際值對比，數(shù)據(jù)來源：申報稿和上會稿

第三，中集天達2020年至2022年的營業(yè)收入復(fù)合增長率為4.81%。而中集天達2023年營業(yè)收入哪怕按預(yù)計的最高值計算，其2021年至2023年營業(yè)收入的復(fù)合增長率也只有2.21%。

值得一提的是，《試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》顯示，尚未在境外上市的紅籌企業(yè)的上市標準共有3種。中集天達選擇的上市標準要求包括“營業(yè)收入快速增長”。

關(guān)于“營業(yè)收入快速增長”還有三種具體標準：最近一年營業(yè)收入不低于人民幣五億元的，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率百分之十以上；最近一年營業(yè)收入低于人民幣五億元的，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率百分之二十以上；受行業(yè)周期性波動等因素影響，行業(yè)整體處于下行周期的，發(fā)行人最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率高于同行業(yè)可比公司同期平均增長水平。

中集天達前兩種標準不符合的情況下，監(jiān)管層會認可其符合第三種標準嗎？

營業(yè)收入快速增長摘要，數(shù)據(jù)來源：深交所

合法合規(guī)方面，初步計算，中集天達申報稿和上會稿披露處罰金額達到5000元的行政處罰共有17起。

比如，中集天達子公司中集天達空港作為中集天達工業(yè)園三期（員工宿舍）建設(shè)項目施工總承包工程的建設(shè)單位，未取得施工許可證，擅自進行施工，被深圳市住房和建設(shè)局罰款126.75 萬元；中集天達子公司廊坊中集非法占用土地被大廠回族自治縣國土資源局罰款66.54 萬元，并被責(zé)令退還非法占用的土地，沒收在非法占用土地上新建的建筑物和其他設(shè)施；中集天達子公司萃聯(lián)（中國）違反《反壟斷法》有關(guān)規(guī)定被國家市場監(jiān)督管理總局罰款30萬。

未決訴訟方面，第二版上會稿顯示，截至2022年12月31日，中集天達有多起尚未了結(jié)的或可預(yù)見的金額在500萬元以上的訴訟、仲裁案件。其中中集天達既有作為原告，也有作為被告。比如，深圳市運輝現(xiàn)代物流投資發(fā)展有限公司（下稱“運輝物流”）將中集天達子公司中集天達空港在內(nèi)的4名被告告上法庭。運輝物流請求判令四名被告共同承擔其剩余租期的租金損失、原告對案涉廠房的建造款及修繕費用、訴訟費、保全費等并退還其租賃保證金，合計3202.1萬元。一審法院已作出判決，駁回運輝物流全部訴訟請求。運輝物流提起上訴，該案尚待法院開庭審理。