【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，一家以豬飼料為主要產(chǎn)品的公司公布首份主板IPO申報(bào)稿，其2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)114.95億元。

它便是安佑生物科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“安佑生物”）。需要指出的是，安佑生物并非第一次IPO。此前2018年1月，安佑生物IPO上會(huì)被發(fā)審委否決。

如今再次IPO的安佑生物，仍有不少看點(diǎn)。比如增收卻降利、多起行政處罰、1500萬(wàn)元的未決訴訟、募資補(bǔ)血與大額現(xiàn)金分紅、產(chǎn)能利用率低卻募資擴(kuò)產(chǎn)等。

營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)“逆向”而行

安佑生物主要從事飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品主要涵蓋豬、禽、水產(chǎn)和反芻飼料，其中豬飼料為主要產(chǎn)品。2020年至2022年（下稱“報(bào)告期”），安佑生物的營(yíng)業(yè)收入分別為72.53億元、108.43億元、114.95億元，其中豬飼料的相關(guān)收入分別為51.66億元、95.55億元、94.97億元。

飼料摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

影響飼料行業(yè)的因素包括多個(gè)方面，主要包括飼料行業(yè)的上游原料即玉米、大豆等大宗商品和飼料的下游即與國(guó)民密切相關(guān)的畜牧業(yè)。

上游方面，我國(guó)飼料原料以玉米、豆粕等大宗原料為主，大宗原料價(jià)格易受氣候及自然災(zāi)害、國(guó)際局勢(shì)變化、國(guó)家糧食收儲(chǔ)拍賣政策、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境和貿(mào)易關(guān)稅政策等多種因素的影響。在安佑生物飼料產(chǎn)品成本的構(gòu)成中，原料成本占成本的比例在95%左右，公司飼料產(chǎn)品的成本主要由原料價(jià)格決定。

申報(bào)稿顯示，安佑生物主要原材料玉米和豆粕在報(bào)告期內(nèi)的價(jià)格總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中玉米的平均采購(gòu)價(jià)格分別為2374.36元/噸、2897.94元/噸、2946.18元/噸；豆粕的平均采購(gòu)價(jià)格則分別為3165.78元/噸、3691.62元/噸、4559.45元/噸。

在上游承壓的情況下，安佑生物產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。從料型結(jié)構(gòu)上看，豬預(yù)混料、豬濃縮料和豬配合料中的教槽料、保育料等高毛利率產(chǎn)品收入占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在此背景下，安佑生物報(bào)告期內(nèi)飼料綜合毛利率分別為12.34%、10.05%和8.32%，呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)。

這也是安佑生物利潤(rùn)表發(fā)生“逆向”的主要原因之一。安佑生物同期的歸母凈利潤(rùn)則分別為5.32億元、3.87億元、2.74億元。綜合前文來(lái)看，安佑生物營(yíng)業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)的情況下，其歸母凈利潤(rùn)卻連續(xù)下降。其中2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)49.49%的情況下，歸母凈利潤(rùn)同比下降27.13%；2022年則是營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.02%的情況下，歸母凈利潤(rùn)同比下降29.36%。

需要指出的是，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年7月6日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為每公斤18.92元，比2022年12月30日每公斤25.96元下跌27.12%。同比來(lái)看，2023年7月6日的價(jià)格相較2022年7月6日每公斤28.51元的價(jià)格下跌了33.64%。

央廣網(wǎng)2023年7月5日的報(bào)道中談及，豬肉平均價(jià)格下跌與供大于求有關(guān)。雖然目前北方部分集團(tuán)豬場(chǎng)出欄節(jié)奏或放緩，但南方多地豬病復(fù)發(fā)，使生豬養(yǎng)殖戶出欄積極性高漲，生豬出欄量增加。同時(shí)，由于今年年初，豬肉價(jià)格偏低，凍品分割入庫(kù)較多，導(dǎo)致當(dāng)前凍品入庫(kù)數(shù)量有限，拖累豬肉價(jià)格上漲。業(yè)內(nèi)人士解釋，豬肉價(jià)格持續(xù)下降，會(huì)導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖戶虧損，最終豬農(nóng)會(huì)選擇棄養(yǎng)。

那么，在下游市場(chǎng)價(jià)格下跌的情況下，安佑生物報(bào)告期后的業(yè)績(jī)會(huì)如何？

全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格，數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)

另外，安佑生物還存在一起未決訴訟，作為被告的相關(guān)訴訟金額為1500萬(wàn)元，并且案件涉及產(chǎn)品質(zhì)量。2022年7月1日，藍(lán)思種業(yè)向日照市東港區(qū)法院提起訴訟，訴稱因安佑生物子公司山東安佑向其供貨的飼料發(fā)霉變質(zhì)導(dǎo)致其1000余頭藍(lán)色白豬2號(hào)死亡，要求山東安佑賠償其經(jīng)濟(jì)損失1500萬(wàn)元并登報(bào)向其公開賠禮道歉。山東安佑于2022年11月23日向法院提交了答辯狀，截至2023年6月20日的申報(bào)稿簽署日，該案一審尚未開庭審理。

曾被發(fā)審委否決

2018年1月23日，對(duì)于安佑生物或許是一個(gè)難忘的日子。這一天，安佑生物IPO上會(huì)，但遭到了證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的否決。

前次IPO的上會(huì)結(jié)果，數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

彼時(shí)，發(fā)審委問詢了安佑生物五大方面的問題，其中一些點(diǎn)，結(jié)合目前的情況來(lái)看，頗有看點(diǎn)。

比如，發(fā)審委彼時(shí)關(guān)注了安佑生物受到的行政處罰較多，且存在未取得建筑工程施工許可證即開工建設(shè)的情形。

需要指出的是，安佑生物目前報(bào)告期內(nèi)受到的行政處罰也不少。例2021年8月，安佑生物被高密市綜合行政執(zhí)法局罰款31.68萬(wàn)元，原因是占用高密市姜莊鎮(zhèn)咸家社區(qū)唐家村村委會(huì)集體土地13154平方米建設(shè)車間；2022年4月，安佑生物被龍游縣應(yīng)急管理局罰款30萬(wàn)元，原因是未履行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位安全生產(chǎn)保障責(zé)任。

又比如，發(fā)審委彼時(shí)關(guān)注了安佑生物養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，包括部分養(yǎng)豬場(chǎng)尚未辦理完畢動(dòng)物防疫條件合格證，部分養(yǎng)豬場(chǎng)的動(dòng)物防疫條件合格證在出租方名下，部分養(yǎng)豬場(chǎng)已取得環(huán)評(píng)批復(fù)但未取得環(huán)評(píng)驗(yàn)收，部分養(yǎng)豬場(chǎng)未取得環(huán)評(píng)批復(fù)和環(huán)評(píng)驗(yàn)收。并且，發(fā)審委要求安佑生物說(shuō)明，部分養(yǎng)殖場(chǎng)密度高達(dá)2頭/平方米的原因及合理性。

此次IPO，安佑生物可能不需要再進(jìn)行有關(guān)作答，原因或是安佑生物把題目“殺死”。安佑生物于2020年11月剝離了以生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)為主業(yè)的江蘇和佑及其下屬控參股子公司，不再?gòu)氖律i養(yǎng)殖相關(guān)業(yè)務(wù)。

值得一提的是，從“兒子”變?yōu)椤靶值堋钡慕K和佑在2021年和2022年均為安佑生物的前五大客戶，相關(guān)金額分別為6.14億元和2.92億元，其中2021年為第一大客戶。

前五大客戶摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：申報(bào)稿

并且，被安佑生物在申報(bào)稿中列為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的新希望，在報(bào)告期內(nèi)均為安佑生物前五大客戶，相關(guān)金額分別為1.11億元、2.03億元、2億元。

根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)出具的行業(yè)排名，安佑生物2022年在中國(guó)內(nèi)地飼料產(chǎn)量排名行業(yè)第17位，豬飼料產(chǎn)量排名行業(yè)第11位。關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，安佑生物在申報(bào)稿中表示，公司目前的資金來(lái)源主要通過(guò)自身積累和銀行融資，融資渠道較為單一，融資額度有限，制約了公司在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售方面的投入，成為公司進(jìn)一步提升的一大瓶頸。

另外此次IPO，安佑生物擬募資11.04億元。其中最大的募投項(xiàng)目為2億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。關(guān)于補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性，安佑生物在申報(bào)稿中表示，公司通過(guò)募投項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金，可有效緩解成長(zhǎng)階段的資金周轉(zhuǎn)壓力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

但一邊，安佑生物報(bào)告期內(nèi)合計(jì)現(xiàn)金分紅9.33億元，而其報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)也才11.93億元。另外，安佑生物在2023年5月還現(xiàn)金分紅1.8億元。

那么這是否合理？

此次IPO，安佑生物有9個(gè)飼料生產(chǎn)相關(guān)募投項(xiàng)目，分別是玉溪安佑年產(chǎn)20萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目、高州安佑年產(chǎn)12萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目、宜賓安佑年產(chǎn)24萬(wàn)噸飼料建設(shè)（一期）項(xiàng)目、駐馬店安佑年產(chǎn)10萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目、陜西安佑年產(chǎn)6萬(wàn)噸反芻飼料項(xiàng)目、吉林安佑年產(chǎn)8萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目、內(nèi)蒙古安佑年產(chǎn)20萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目、重慶安佑生物年產(chǎn)41萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目、漢川安佑年產(chǎn)18萬(wàn)噸幼畜禽飼料建設(shè)項(xiàng)目。對(duì)此，安佑生物在申報(bào)稿中表示，相關(guān)募投項(xiàng)目可以有效提升公司在項(xiàng)目當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能，提升公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)影響力。

需要指出的是，安佑生物2022年產(chǎn)量為281.36萬(wàn)噸，相較2021年的284.79萬(wàn)噸有所下降。并且由于產(chǎn)能的提高，安佑生物2022年產(chǎn)能利用率僅為63.97%，相較2021年的70.95%減少了6.98個(gè)百分點(diǎn)。

那么，安佑生物募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能能否消化？

值得一提的是，安佑生物的部分項(xiàng)目也不平靜。申報(bào)稿顯示，蘭州安佑生物科技有限公司（下稱“蘭州安佑”）為安佑生物全資子公司。企查查顯示，2022年5月，甘肅再就業(yè)建設(shè)工程（集團(tuán)）有限公司在承建蘭州安佑年產(chǎn)24萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目違法分包給甘肅金礫建設(shè)工程有限責(zé)任公司，被有關(guān)部門罰款14.33萬(wàn)元；2022年6月，甘肅澳華建筑規(guī)劃設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司在蘭州安佑年產(chǎn)24萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目的設(shè)計(jì)中未嚴(yán)格執(zhí)行建設(shè)工程強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，被有關(guān)部門罰款30萬(wàn)元。

那么，這些罰款背后的故事，具體又如何？