【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近期，深圳嘉立創(chuàng)科技集團股份有限公司（下稱“嘉立創(chuàng)”）公布首份主板IPO申報稿。

深交所官網(wǎng)顯示，嘉立創(chuàng)此次IPO預計融資金額為66.7億元，發(fā)行不超過6200萬股，占發(fā)行后總股份的11.03%。以此計算，嘉立創(chuàng)的目標估值為604.71億元。

不過，嘉立創(chuàng)2022年雖然營業(yè)收入增長，但歸母凈利潤卻下降。另外，截至2023年7月17日，嘉立創(chuàng)兩大業(yè)務板塊，均有可比公司2023年已公布的業(yè)績出現(xiàn)暴跌。那么，嘉立創(chuàng)2023年的業(yè)績會如何？

2022年增收卻降利

2020年至2022年（下稱“報告期”），嘉立創(chuàng)的營業(yè)收入分別為32.77億元、59.55億元、63.87億元。其中9成以上的主營業(yè)務收入來自兩塊，即印制電路板（PCB）業(yè)務和電子元器件業(yè)務。

資料顯示，印制電路板主要功能是使各種電子元器件通過電路進行連接，起到導通和傳輸?shù)淖饔?，是電子產品的關鍵電子互連件。絕大多數(shù)電子設備都需要印制電路板為其提供裝配電子元器件所需的機械支撐，實現(xiàn)其間的布線和電氣連接或電絕緣、提供所要求的電氣特性，其制造品質直接影響電子產品的穩(wěn)定性和使用壽命，并且影響系統(tǒng)產品整體功能和市場競爭力，有“電子產品之母”之稱。

印制電路板的訂單又可以劃分為樣板、小批量板及中大批量板。其中樣品批量的印制電路板，面積在1㎡以下；小批量印制電路板，面積在1-20㎡；中大批量印制電路板，面積在20㎡以上。嘉立創(chuàng)主要從事樣品和小批量。

2021年度，嘉立創(chuàng)收購江蘇中信華和江西中信華100%股權，江蘇中信華和江西中信華主要從事印制電路板業(yè)務，使得嘉立創(chuàng)整體的印制電路板銷售量有所擴大。

但2022年年度，嘉立創(chuàng)印制電路板業(yè)務收入有所下滑，即由2021年的29.2億元下滑至2022年的26億元，同比下降10.96%。主要原因是，2022年主要原材料價格有所回調，使得產品平均價格有所變化。相關平均單價同比下降8.25%。

印制電路板價格摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

另外，嘉立創(chuàng)子公司江蘇中信華的印制電路板新產線在2021年逐步投產。2022年，由于市場需求相對不足，生產訂單相對不飽和導致單位產品分攤的固定資產折舊費用較高。在此背景下，嘉立創(chuàng)2022年印制電路板業(yè)務收入的毛利率下降 5.58個百分點。

在此背景下，嘉立創(chuàng)印制電路板（PCB）業(yè)務2022年的毛利同比減少2.38億元。這也是嘉立創(chuàng)2022年增收卻降利的主要原因之一。嘉立創(chuàng)2022年營業(yè)收入雖然同比增長7.26%，但歸母凈利潤卻同比下降13.16%。

增收卻降利摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

另外，關于印制電路板業(yè)務同行業(yè)可比公司的選擇，嘉立創(chuàng)在申報稿中表示，國內主要采用傳統(tǒng)線下服務模式的樣板、小批量 PCB 公司有興森科技、金百澤、迅捷興等，主要采用產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務模式的多數(shù)企業(yè)規(guī)模都較小，暫無上市公司或擬上市公司。為便于關鍵業(yè)務數(shù)據(jù)、財務指標等方面的比較，公司根據(jù)所處行業(yè)、主營業(yè)務、收入結構等方面比較篩選出興森科技、金百澤、迅捷興、四會富仕、強達電路五家同行業(yè)上市公司作為可比公司。

需要指出的是，除了興森科技能在內資印制電路板業(yè)務排名第7外，剩余4家排名均比較靠后。在2022年分別排名第52位、76位、26位、48位。

另外，興森科技近日公布的2023年半年度業(yè)績預告顯示，興森科技歸母凈利潤預計為1600萬元至2000萬元，同比下降94.44%至95.55%，扣非后歸母凈利潤預計為510萬元至710萬元，同比下降97.38%至98.12%。對此，興森科技在公告中表示，原因包括受國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化等因素影響，公司面臨行業(yè)景氣度下行、需求低迷、競爭加劇等負面沖擊，導致2023上半年營業(yè)收入同比下降、盈利能力下滑。

2023年半年度業(yè)績預告，數(shù)據(jù)來源：興森科技公告

那么，嘉立創(chuàng)2023年半年度印制電路板的業(yè)績會如何？

2023年的業(yè)績會如何？

嘉立創(chuàng)另一塊業(yè)務電子元器件為購銷貿易，成本主要為所售元器件的采購成本，通過賺取購銷差價的方式實現(xiàn)盈利。

關于這塊業(yè)務的可比公司，嘉立創(chuàng)在申報稿中表示，公司根據(jù)主營業(yè)務、經(jīng)營模式、收入結構等因素篩選出電子網(wǎng)、云漢芯城作為電子元器件業(yè)務同行業(yè)可比公司。

值得一提的是，這兩家公司目前也正在IPO。

2023年第一季度，云漢芯城營業(yè)收入同比下降38.85%，凈利潤同比下降57.61%，扣非后歸母凈利潤同比下降58.42%。云漢芯城在第二輪問詢回復函中表示，原因包括根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，全球半導體市場銷售額同比下降21.3%，其中以中國為主的亞太地區(qū)銷售額同比降幅為 28.74%。因此，2023年第一季度整個電子元器件分銷行業(yè)面臨短期業(yè)績壓力。

另外，云漢芯城在2023年6月30日公布的申報稿中表示，基于歷史數(shù)據(jù)和行業(yè)整體走勢，云漢芯城預計2023年全年將實現(xiàn)營業(yè)收入29-33億元，較上年同期減少33.07%-23.84%；預計扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為0.8-1億元，較上年同期減少35.64%-19.55%。

云漢芯城2023年業(yè)績預計，數(shù)據(jù)來源：云漢芯城2023年6月30日公布的申報稿

電子網(wǎng)雖然近幾個月沒有更新申報稿，但其母公司上市公司深圳華強2023年第一季度業(yè)績下滑較多。深圳華強2023年第一季度營業(yè)收入同比下降34.31%，歸母凈利潤同比下降42.95%，扣非后歸母凈利潤同比下降44.89%。對此，深圳華強在公告中表示，原因包括受全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩、消費市場長時間低迷等因素影響，本報告期內電子元器件行業(yè)的景氣度較上年同期下降，行業(yè)整體處于去庫存周期。

那么，在兩大業(yè)務板塊均有可比公司業(yè)績暴跌的情況下，嘉立創(chuàng)報告期后的業(yè)績會如何？

需要指出的是，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應當符合相關板塊定位。其中主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質企業(yè)。

那么，如果嘉立創(chuàng)2023年業(yè)績下滑能否符合“經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定”的要求？

另外，嘉立創(chuàng)此次IPO預計融資金額為66.7億元，發(fā)行不超過6200萬股，占發(fā)行后總股份的11.03%。以此計算，嘉立創(chuàng)的目標估值為604.71億元。

從市值角度來看，嘉立創(chuàng)申報稿中印制電路板可比公司里，體量最大的為上市公司興森科技2022年營業(yè)收入為53.54億元，歸母凈利潤為5.26億元。與嘉立創(chuàng)2022年營業(yè)收入63.87億元，歸母凈利潤5.73億元，相差不算特別大。但截至2023年7月28日，東方財富顯示，興森科技總市值只有228.43億元，只相當于嘉立創(chuàng)目標估值的37.78%。

電子元器件可比公司方面，電子網(wǎng)母公司深圳華強2022年營業(yè)收入為239.41億元，歸母凈利潤為9.52億元，均遠高于嘉立創(chuàng)。但截至2023年7月28日，東方財富顯示，深圳華強總市值只有124.15億元，只相當于嘉立創(chuàng)目標估值的20.53%。

那么，嘉立創(chuàng)能否實現(xiàn)擬募資額？

市值摘要，數(shù)據(jù)來源：東方財富

此外，如果嘉立創(chuàng)IPO失敗，則除回購條款以外的其他特殊權利條款自動恢復效力。包括但不限于投資方董事的一票否決權、投資方的優(yōu)先購買權、投資方的共同出售權、投資方的優(yōu)先認購權、投資方的反稀釋權、投資方的優(yōu)先清算權、股權轉讓限制、知情權及檢查權、參與重組權等。