【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

IPO一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一，也是優(yōu)質(zhì)企業(yè)面向廣大投資者的重要通道。

不過(guò)，也有人認(rèn)為，部分IPO企業(yè)屬于濫竽充數(shù)，如果廣開口子，會(huì)對(duì)市場(chǎng)有吸血效應(yīng)。

近日，證監(jiān)會(huì)連發(fā)三條公告，宣布階段性收緊IPO節(jié)奏、進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為、調(diào)降融資保證金比例等政策。

那么，階段性收緊IPO節(jié)奏，能否影響股市走向？

減持和再融資政策又會(huì)對(duì)IPO造成哪些影響？

實(shí)際募資額同比減少了一千多億

有媒體報(bào)道稱，部分聲音認(rèn)為，新股發(fā)行數(shù)量過(guò)多，“吸血較多”，從而對(duì)市場(chǎng)造成了沖擊，并認(rèn)為暫停IPO可以減小抽血效應(yīng)，并以此來(lái)維護(hù)資本市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定。

事實(shí)上，今年IPO募資額已經(jīng)明顯下降。截至2023年8月29日，東方財(cái)富顯示，242家今年新上市公司的實(shí)際募資額為3002.46億元，相較去年同期4100.84億元，減少了一千多億，下降了26.78%。

另外，截至8月29日午盤，滬深兩市自6月30日后沒有新增一家IPO企業(yè)。

從消息面來(lái)看，證監(jiān)會(huì)于近日公告稱，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

值得一提的是，或許為了減小抽血效應(yīng)，證監(jiān)會(huì)也對(duì)再融資進(jìn)行了限制。比如，對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。

限制摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

從半年數(shù)據(jù)來(lái)看，今年新上市公司的業(yè)績(jī)大部分實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但是也有不少企業(yè)跌幅較大。

截至8月29日午盤，東方財(cái)富顯示，242家今年新上市公司中有191家披露半年報(bào)或具體數(shù)據(jù)。A股則共有3745家已披露半年報(bào)或具體數(shù)據(jù)的企業(yè)。

營(yíng)業(yè)收入方面，191家今年新上市公司2023年上半年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為8.32%，增長(zhǎng)率的中位數(shù)為4.73%。A股已披露的3745家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為11.68%，增長(zhǎng)率的中位數(shù)為4.31%。即目前數(shù)據(jù)來(lái)看，今年新上市公司雖然中位數(shù)據(jù)略高一點(diǎn)，但平均數(shù)據(jù)差距更大。

歸母凈利潤(rùn)方面也是類似的情況，191家平均增長(zhǎng)率為5.37%，增長(zhǎng)率的中位數(shù)為4.5%。A股已披露的3745家企業(yè)平均增長(zhǎng)率為6.58%，增長(zhǎng)率的中位數(shù)為3.88%。

個(gè)股方面，191家今年新上市公司中，有20家的歸母凈利潤(rùn)同比下降幅度超過(guò)50%。它們分別是-640.16%的裕太微-U、-201.80%的智信精密、-138.77%的安達(dá)科技、-129.57%的通達(dá)海、-101.66%的晶合集成、-85.62%的美邦科技、-82.72%的埃科光電、-80.61%的科瑞思、-78.63%的馳誠(chéng)股份、-72.90%的北方長(zhǎng)龍、-68.69%的潤(rùn)普食品、-62.06%的和泰機(jī)電、-61.84%的中潤(rùn)光學(xué)、-61.46%的中科磁業(yè)、-57.65%的天宏鋰電、-57.03%的中電港、-55.79%的新相微、-54.27%的海通發(fā)展、-52.19%的凱大催化、-50.34%的南芯科技。

其中，僅科創(chuàng)板上市公司裕太微有尚未盈利的標(biāo)識(shí)“U”。

歸母凈利潤(rùn)下滑超50%的企業(yè)摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富

另外，有部分企業(yè)屬于主板上市公司。需要指出的是，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)板塊定位。其中主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

比如，2023年3月29日上市的海通發(fā)展，其2023年上半年?duì)I業(yè)收入為7.36億元，同比下降20.36%；其歸母凈利潤(rùn)為1.34億元，同比下降54.27%。關(guān)于業(yè)績(jī)下滑，海通發(fā)展在公告中表示，2023年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始放緩和地緣政治影響下，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)供需基本面轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)面臨下行壓力，波羅的海超靈便型運(yùn)價(jià)指數(shù)（BSI）均值同比下降61.24%。在上年同期業(yè)績(jī)基數(shù)較高的情況下，報(bào)告期內(nèi)公司干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入同比下降，導(dǎo)致業(yè)績(jī)與上年同期相比減少。

假如IPO進(jìn)程再晚一些，海通發(fā)展能否滿足“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定”的要求？

去除披露半年報(bào)或具體數(shù)據(jù)的企業(yè)外，剩余51家今年新上市公司中，同花順顯示有27家披露了2023年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告。

其中金凱生科、國(guó)科軍工、天承科技等3家企業(yè)“踩線”，即可能增也可能降。比如，金凱生科預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為8500萬(wàn)元至10,200萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-14.88%至2.15%。

刨去這三家后，有9家企業(yè)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)將同比下降。其中預(yù)告跌幅中值大于50%的共有4家。分別是?？菩略?、宿遷聯(lián)盛、德?？萍?、智翔金泰。其中僅科創(chuàng)板上市公司智翔金泰有尚未盈利的標(biāo)識(shí)“U”。

?？菩略搭A(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為5400萬(wàn)元至7400萬(wàn)元,下降幅度為76.7%至88.99%；宿遷聯(lián)盛預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為3500萬(wàn)元至3850萬(wàn)元,下降幅度為76.72%至78.84%；德?？萍碱A(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為6150萬(wàn)元至7150萬(wàn)元,下降幅度為72.71%至76.52%。

綜合來(lái)看，目前已經(jīng)超過(guò)20家今年新上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)“腰斬”，部分新上市公司的業(yè)績(jī)并不算優(yōu)秀。

在此背景下，關(guān)于證監(jiān)會(huì)公布階段性收緊IPO節(jié)奏的影響，某知名券商高管對(duì)觀察者網(wǎng)表示，目前處于虧損或業(yè)績(jī)下滑的IPO企業(yè)，上市可能會(huì)更嚴(yán)。比如，對(duì)未來(lái)前景需要更多的論證。

另外，某知名券商高管對(duì)觀察者網(wǎng)表示，階段性收緊IPO節(jié)奏，也可能意味著業(yè)績(jī)優(yōu)秀的企業(yè)將會(huì)優(yōu)先上市，從長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)該會(huì)利好股市。

減持限制趨嚴(yán)，未來(lái)發(fā)行市盈率能否下降？

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)8月27日宣布進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，某知名券商高管表示，其中有一條為，企業(yè)如果破發(fā)，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。如果企業(yè)有減持計(jì)劃，可能為了減少破發(fā)情況，讓IPO發(fā)行定價(jià)更合理。另外，企業(yè)在IPO前大量使用代持的風(fēng)險(xiǎn)，也有望因?yàn)閷徍肆Χ鹊募哟蠖鴾p少。

除上市公司實(shí)控人，證監(jiān)會(huì)在公告中表示，上市公司披露為無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏。

截至2023年8月28日收盤，242家今年新上市公司中有83家企業(yè)破發(fā)，即收盤價(jià)低于IPO發(fā)行價(jià)，比例為34.3%。2022年同期新上市公司，目前破發(fā)比例也較高，為41.3%。而2020年和2021年同期新上市公司，目前破發(fā)比例僅為24.8%和20.28%。

避免破發(fā)有兩條路，一是把公司業(yè)績(jī)做好，市值節(jié)節(jié)高；二是發(fā)行定價(jià)更合理，減少“水分”。

從發(fā)行市盈率來(lái)看，除去3家虧損企業(yè)外，剩余80家破發(fā)的今年新上市公司企業(yè)的平均值為48.09倍，中位數(shù)為38.65倍。

其中2023年4月18日上市的索辰科技，其發(fā)行價(jià)為245.56元/股，按發(fā)行后總股本和扣非后歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，其對(duì)應(yīng)的市盈率高達(dá)368.92倍。而彼時(shí)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（行業(yè)代碼為“I65”）最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率只有57.56倍。

截至8月28日收盤，索辰科技后復(fù)權(quán)收盤價(jià)為164.88元/股，相較發(fā)行價(jià)跌去了32.86%。相較301.79元/股（后復(fù)權(quán)）的最高價(jià)，跌去了45.37%。

發(fā)行價(jià)及市盈率摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：索辰科技公告

關(guān)于部分企業(yè)出現(xiàn)破發(fā)的原因，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授呂隨啟對(duì)觀察者網(wǎng)表示，可能是部分股票技術(shù)含量不足，業(yè)績(jī)支撐不夠，高市值已經(jīng)透支了未來(lái)的成長(zhǎng)性，且估值過(guò)高，所以經(jīng)歷了價(jià)值回歸。

隨著股東減持條件與破發(fā)掛鉤，未來(lái)減持規(guī)模有望進(jìn)一步受到限制。而針對(duì)違規(guī)減持的處罰力度也有望增大。

截至2023年8月28日觀察者網(wǎng)根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，今年上市公司公布違法違規(guī)的處罰中，屬于“違規(guī)交易”且涉及“減持”共計(jì)112條，涉及68家上市公司。

部分過(guò)往案例中，相較違規(guī)減持金額，相關(guān)處罰有點(diǎn)“九牛一毛”。比如，廣匯物流控股股東累計(jì)違規(guī)減持金額2.64億元，才罰200萬(wàn)元。

但是證監(jiān)會(huì)在8月27日的公告中表示，證監(jiān)會(huì)正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為的打擊力度。

近日已經(jīng)有一起3000萬(wàn)元的處罰出現(xiàn)。

中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站8月28日消息，證監(jiān)會(huì)日前對(duì)王正育信息披露違法、限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券、短線交易等行為進(jìn)行了立案調(diào)查、審理。資料顯示，王正育曾任上市公司聆達(dá)股份董事長(zhǎng)、董事、總裁。

其中，王正育在持股達(dá)到5%以后的限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)，存在轉(zhuǎn)讓行為。2020年4月1日,王正育持有“聆達(dá)股份”達(dá)到上市公司總股本的5.10%。該事實(shí)發(fā)生后,王正育一直未履行報(bào)告、披露義務(wù),且繼續(xù)交易聆達(dá)股份的股份。截至2021年12月7日,累計(jì)賣出2563.82萬(wàn)股,金額合計(jì)3.37億元。

限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

證監(jiān)會(huì)決定，對(duì)王正育限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券行為,責(zé)令改正,給予警告,并處以3000萬(wàn)元罰款。

如果未來(lái)違規(guī)減持的打擊力度更大，或許實(shí)控人違規(guī)減持的情況會(huì)更少。如果需要正常減持，按證監(jiān)會(huì)近日公布的政策，則需要避免破發(fā)，實(shí)控人才能在二級(jí)市場(chǎng)減持。

需要指出的是，破發(fā)除了影響減持外，對(duì)上市公司的再融資也會(huì)有影響。比如，證監(jiān)會(huì)近日公告稱，突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。