10月26日，中國(guó)人壽發(fā)布三季報(bào)，這也是首家公布財(cái)報(bào)的保險(xiǎn)上市企業(yè)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，中國(guó)人壽保費(fèi)收入達(dá)5787.99億元，同比增長(zhǎng)4.5%，新單保費(fèi)達(dá)1966.56億元，同比增長(zhǎng)14.8%。

中國(guó)人壽三季報(bào)

而在利潤(rùn)層面，前三季度中國(guó)人壽歸母凈利潤(rùn)同比下降47.8%達(dá)162.09億元。而第三季度的利潤(rùn)更是僅有5300萬元，同比去年三季度下滑了99.1%。

值得注意的是，中國(guó)人壽前三季度的資產(chǎn)減值損失高達(dá)325.69億元，同比大幅增長(zhǎng)120.4%。其中截至二季度末，中國(guó)人壽的資產(chǎn)減值損失為128.35億元。意味著該公司在第三季度減值損失增加了約197億元，而其中有相當(dāng)大的一部分便是受到了A股市場(chǎng)的影響。

對(duì)此，在26日晚召開的第三季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽管理層就市場(chǎng)關(guān)注的利潤(rùn)波動(dòng)、超300億元的資產(chǎn)減值損失等情況進(jìn)行進(jìn)一步回應(yīng)。管理層稱，資產(chǎn)減值損失并非個(gè)股原因?qū)е拢w是由權(quán)益類品種產(chǎn)生。此外，三季度的投資收益的波動(dòng)，不能代表公司真實(shí)的投資管理能力，希望理性看待權(quán)益資產(chǎn)投資價(jià)值和固有的波動(dòng)性。

今日開盤，中國(guó)人壽A股低開4.62%并一度大跌超過6%，最終收盤下跌1.33%。

收入新高，利潤(rùn)墊底

從經(jīng)營(yíng)和收入層面，中國(guó)人壽的三季度答卷其實(shí)相當(dāng)不錯(cuò)。

前三季度，中國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)14.0%，新單保費(fèi)1966.56億元，同比增長(zhǎng)14.8%。其中，首年期交保費(fèi)為人民幣1059.82億元，同比增長(zhǎng)16.0%。

翻看其保費(fèi)收入、新單保費(fèi)、首年期交保費(fèi)規(guī)模與增速等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)均創(chuàng)下了近三年歷史同期新高。

而在成本端的保險(xiǎn)銷售人數(shù)上，截止三季度末，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)銷售人數(shù)為66萬人，比去年底減少了8000人，人員得到了進(jìn)一步優(yōu)化。

不過值得注意的是，中國(guó)人壽前三季度退保金384.68億，同比增長(zhǎng)34.32%，退保率為0.88%，同比上升0.14個(gè)百分點(diǎn)，依然處于業(yè)內(nèi)偏高水平。

中國(guó)人壽曾長(zhǎng)期受到退保輿論風(fēng)波，如2021年2月轟轟烈烈的“前員工實(shí)名舉報(bào)”事件，涉事的中國(guó)人壽黑龍江嫩江支公司被曝業(yè)務(wù)造假，經(jīng)理孫小剛則被曝騙取傭金及貪污等造成大量退保。

后經(jīng)調(diào)查，認(rèn)定孫小剛?cè)纹趦?nèi)嫩江支公司在銷售年金保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)存在與銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比并承諾額外收益，隊(duì)伍人力不實(shí)、活動(dòng)管理不嚴(yán)，存在虛列費(fèi)用、套取傭金等問題。

人壽炒股虧了多少錢？

那么既然業(yè)務(wù)增收進(jìn)展良好，利潤(rùn)拉胯的原因自然就是投資不利，一個(gè)核心原因自然便是A股三季度不太爭(zhēng)氣。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前三季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益1099.97億元，總投資收益率僅為2.81%。

除了股市下跌帶來的壓力，中國(guó)人壽投資的另一大主力債券市場(chǎng)也不好做。

今年以來，我國(guó)國(guó)內(nèi)債券利率低位波動(dòng)，中樞進(jìn)一步下行，固定收益類資產(chǎn)配置壓力持續(xù)，這導(dǎo)致人壽等頭部企業(yè)也面臨巨大的業(yè)績(jī)下滑壓力。

中國(guó)人壽前三季度的資產(chǎn)減值損失高達(dá)325.69億元，同比大幅增長(zhǎng)120.4%。其中截至二季度末，中國(guó)人壽的資產(chǎn)減值損失為128.35億元。意味著該公司在第三季度減值損失增加了約197億元。

值得注意的是，計(jì)提損失并不是實(shí)際的損失，一旦股市好轉(zhuǎn)，這些提前計(jì)提的損失就可能變成未來的超額利潤(rùn)。

那么是不是就代表著中國(guó)人壽只是套牢裝死呢？

我們來進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單地計(jì)算。

翻看財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)前三季度中國(guó)人壽總投資收益1099.97億，凈投資收益1483.4億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益為18.21億，并記錄了325.69億資產(chǎn)減值損失。

而按照財(cái)報(bào)的備注的計(jì)算方法，我們把凈投資收益1483.4億元加上公允價(jià)值增值的18.21億元后減去計(jì)提的325.69億資產(chǎn)減值等于1175.92億元，而這個(gè)值和財(cái)報(bào)中的1099.97億元的差值，也就是投資資產(chǎn)買賣價(jià)差收益。計(jì)算表明，中國(guó)人壽在三季度買賣股票差價(jià)的損失高達(dá)75.95億元。

而根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)人壽在6月時(shí)的買賣價(jià)差收益，也就是所謂的落袋為安的炒股收益是2.77億元，也就是說，光是在三季度，中國(guó)人壽就實(shí)實(shí)在在的虧了約80億元。

高管：業(yè)績(jī)下滑不全怪投資

不過對(duì)于業(yè)績(jī)大跌99.1%的情況，中國(guó)人壽管理層也有自己的看法。

在當(dāng)晚的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，人壽高管表示除了權(quán)益投資的下滑，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整也影響到業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

對(duì)于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更，人壽表示：去年的可比報(bào)表單邊采用了IFRS17，沒有采用IFRS9，這種情況下就使得可比數(shù)有差異，公司模擬了IFRS17和IFRS9準(zhǔn)則下的數(shù)據(jù)，波動(dòng)并沒有目前的大。

值得注意的是：舊準(zhǔn)則下前9月凈利潤(rùn)增速為同比-47.8%，對(duì)應(yīng)單3季度凈利潤(rùn)增速-99.1%；

新準(zhǔn)則下前9月凈利潤(rùn)同比-36.0%，對(duì)應(yīng)單3季度虧損6.1億元人民幣。

而對(duì)于資產(chǎn)減值損失部分，人壽高管也進(jìn)行了解釋。

中國(guó)人壽管理層回應(yīng)表示，減值并非個(gè)股原因?qū)е?，整體是由權(quán)益類品種產(chǎn)生?！敖衲戤a(chǎn)生的減值較往年有所提升，整體是由權(quán)益類品種產(chǎn)生。從權(quán)益投資來看，長(zhǎng)期相對(duì)較高的收益水平和短期波動(dòng)性大，這也是權(quán)益投資的一體兩面。今年市場(chǎng)的確在承壓，我們也看到全市場(chǎng)偏股型的混合型基金總指數(shù)前三季度下跌了9%，那么在這樣一個(gè)狀況下，公司的減值產(chǎn)生不是由于單只股票，而是由于整體市場(chǎng)指數(shù)的一個(gè)情況?！?

管理層進(jìn)一步拆解大額資產(chǎn)減值損失的產(chǎn)生，“主要是2022年加倉(cāng)的部分權(quán)益資產(chǎn)，在今年形成了一些浮虧，體現(xiàn)為價(jià)差的損失和減值損失的增加，從而使公司總體投資收益階段性承壓。”客觀而言，2022年權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅回撤，作為機(jī)構(gòu)投資者，也基于長(zhǎng)期投資判斷，公司在去年相對(duì)低位布局了一些權(quán)益資產(chǎn)。但是到了今年以來，資本市場(chǎng)維持低位震蕩，的確對(duì)大型機(jī)構(gòu)投資者形成了挑戰(zhàn)。這種情況下，公司持有的權(quán)益組合超過一年后，會(huì)形成一定的權(quán)益價(jià)差虧損。如果低于成本，將會(huì)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提一定規(guī)模的權(quán)益減值。”

不過，中國(guó)人壽管理層也強(qiáng)調(diào)，相信去年的權(quán)益布局是在市場(chǎng)低位進(jìn)行的投資，長(zhǎng)期看有望獲取較好的收益。“作為長(zhǎng)期資金，三季度的投資收益的波動(dòng)，不能代表公司真實(shí)的投資管理能力，也希望能夠理性看待權(quán)益資產(chǎn)投資價(jià)值和固有的波動(dòng)性，公司也會(huì)著眼于長(zhǎng)期視角來評(píng)估投資情況，堅(jiān)守跨越周期的長(zhǎng)期投資策略。目前來看，如果以9月末為時(shí)點(diǎn)，公司四季度的減值肯定會(huì)大幅低于三季度，如果市場(chǎng)回暖，公司的投資收益也將有相對(duì)較好的提升。”