10月26日，中國人壽發(fā)布三季報，這也是首家公布財報的保險上市企業(yè)。

財報數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，中國人壽保費收入達5787.99億元，同比增長4.5%，新單保費達1966.56億元，同比增長14.8%。

中國人壽三季報

而在利潤層面，前三季度中國人壽歸母凈利潤同比下降47.8%達162.09億元。而第三季度的利潤更是僅有5300萬元，同比去年三季度下滑了99.1%。

值得注意的是，中國人壽前三季度的資產(chǎn)減值損失高達325.69億元，同比大幅增長120.4%。其中截至二季度末，中國人壽的資產(chǎn)減值損失為128.35億元。意味著該公司在第三季度減值損失增加了約197億元，而其中有相當大的一部分便是受到了A股市場的影響。

對此，在26日晚召開的第三季度業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽管理層就市場關(guān)注的利潤波動、超300億元的資產(chǎn)減值損失等情況進行進一步回應(yīng)。管理層稱，資產(chǎn)減值損失并非個股原因?qū)е?，整體是由權(quán)益類品種產(chǎn)生。此外，三季度的投資收益的波動，不能代表公司真實的投資管理能力，希望理性看待權(quán)益資產(chǎn)投資價值和固有的波動性。

今日開盤，中國人壽A股低開4.62%并一度大跌超過6%，最終收盤下跌1.33%。

收入新高，利潤墊底

從經(jīng)營和收入層面，中國人壽的三季度答卷其實相當不錯。

前三季度，中國人壽保險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值同比增長14.0%，新單保費1966.56億元，同比增長14.8%。其中，首年期交保費為人民幣1059.82億元，同比增長16.0%。

翻看其保費收入、新單保費、首年期交保費規(guī)模與增速等經(jīng)營指標，可以發(fā)現(xiàn)均創(chuàng)下了近三年歷史同期新高。

而在成本端的保險銷售人數(shù)上，截止三季度末，中國人壽個險銷售人數(shù)為66萬人，比去年底減少了8000人，人員得到了進一步優(yōu)化。

不過值得注意的是，中國人壽前三季度退保金384.68億，同比增長34.32%，退保率為0.88%，同比上升0.14個百分點，依然處于業(yè)內(nèi)偏高水平。

中國人壽曾長期受到退保輿論風波，如2021年2月轟轟烈烈的“前員工實名舉報”事件，涉事的中國人壽黑龍江嫩江支公司被曝業(yè)務(wù)造假，經(jīng)理孫小剛則被曝騙取傭金及貪污等造成大量退保。

后經(jīng)調(diào)查，認定孫小剛?cè)纹趦?nèi)嫩江支公司在銷售年金保險產(chǎn)品時存在與銀行儲蓄產(chǎn)品進行對比并承諾額外收益，隊伍人力不實、活動管理不嚴，存在虛列費用、套取傭金等問題。

人壽炒股虧了多少錢？

那么既然業(yè)務(wù)增收進展良好，利潤拉胯的原因自然就是投資不利，一個核心原因自然便是A股三季度不太爭氣。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，前三季度，中國人壽實現(xiàn)總投資收益1099.97億元，總投資收益率僅為2.81%。

除了股市下跌帶來的壓力，中國人壽投資的另一大主力債券市場也不好做。

今年以來，我國國內(nèi)債券利率低位波動，中樞進一步下行，固定收益類資產(chǎn)配置壓力持續(xù)，這導(dǎo)致人壽等頭部企業(yè)也面臨巨大的業(yè)績下滑壓力。

中國人壽前三季度的資產(chǎn)減值損失高達325.69億元，同比大幅增長120.4%。其中截至二季度末，中國人壽的資產(chǎn)減值損失為128.35億元。意味著該公司在第三季度減值損失增加了約197億元。

值得注意的是，計提損失并不是實際的損失，一旦股市好轉(zhuǎn)，這些提前計提的損失就可能變成未來的超額利潤。

那么是不是就代表著中國人壽只是套牢裝死呢？

我們來進行一個簡單地計算。

翻看財報可以發(fā)現(xiàn)前三季度中國人壽總投資收益1099.97億，凈投資收益1483.4億元，公允價值變動損益為18.21億，并記錄了325.69億資產(chǎn)減值損失。

而按照財報的備注的計算方法，我們把凈投資收益1483.4億元加上公允價值增值的18.21億元后減去計提的325.69億資產(chǎn)減值等于1175.92億元，而這個值和財報中的1099.97億元的差值，也就是投資資產(chǎn)買賣價差收益。計算表明，中國人壽在三季度買賣股票差價的損失高達75.95億元。

而根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，中國人壽在6月時的買賣價差收益，也就是所謂的落袋為安的炒股收益是2.77億元，也就是說，光是在三季度，中國人壽就實實在在的虧了約80億元。

高管：業(yè)績下滑不全怪投資

不過對于業(yè)績大跌99.1%的情況，中國人壽管理層也有自己的看法。

在當晚的業(yè)績發(fā)布會上，人壽高管表示除了權(quán)益投資的下滑，會計準則的調(diào)整也影響到業(yè)績數(shù)據(jù)。

對于會計準則的變更，人壽表示：去年的可比報表單邊采用了IFRS17，沒有采用IFRS9，這種情況下就使得可比數(shù)有差異，公司模擬了IFRS17和IFRS9準則下的數(shù)據(jù)，波動并沒有目前的大。

值得注意的是：舊準則下前9月凈利潤增速為同比-47.8%，對應(yīng)單3季度凈利潤增速-99.1%；

新準則下前9月凈利潤同比-36.0%，對應(yīng)單3季度虧損6.1億元人民幣。

而對于資產(chǎn)減值損失部分，人壽高管也進行了解釋。

中國人壽管理層回應(yīng)表示，減值并非個股原因?qū)е?，整體是由權(quán)益類品種產(chǎn)生。“今年產(chǎn)生的減值較往年有所提升，整體是由權(quán)益類品種產(chǎn)生。從權(quán)益投資來看，長期相對較高的收益水平和短期波動性大，這也是權(quán)益投資的一體兩面。今年市場的確在承壓，我們也看到全市場偏股型的混合型基金總指數(shù)前三季度下跌了9%，那么在這樣一個狀況下，公司的減值產(chǎn)生不是由于單只股票，而是由于整體市場指數(shù)的一個情況?！?

管理層進一步拆解大額資產(chǎn)減值損失的產(chǎn)生，“主要是2022年加倉的部分權(quán)益資產(chǎn)，在今年形成了一些浮虧，體現(xiàn)為價差的損失和減值損失的增加，從而使公司總體投資收益階段性承壓?！笨陀^而言，2022年權(quán)益市場出現(xiàn)了大幅回撤，作為機構(gòu)投資者，也基于長期投資判斷，公司在去年相對低位布局了一些權(quán)益資產(chǎn)。但是到了今年以來，資本市場維持低位震蕩，的確對大型機構(gòu)投資者形成了挑戰(zhàn)。這種情況下，公司持有的權(quán)益組合超過一年后，會形成一定的權(quán)益價差虧損。如果低于成本，將會按照會計準則計提一定規(guī)模的權(quán)益減值?！?

不過，中國人壽管理層也強調(diào)，相信去年的權(quán)益布局是在市場低位進行的投資，長期看有望獲取較好的收益?！白鳛殚L期資金，三季度的投資收益的波動，不能代表公司真實的投資管理能力，也希望能夠理性看待權(quán)益資產(chǎn)投資價值和固有的波動性，公司也會著眼于長期視角來評估投資情況，堅守跨越周期的長期投資策略。目前來看，如果以9月末為時點，公司四季度的減值肯定會大幅低于三季度，如果市場回暖，公司的投資收益也將有相對較好的提升?！?