12月4日，國(guó)際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）發(fā)布了一份關(guān)于先買后付消費(fèi)模式的研究。

在報(bào)告中，國(guó)際清算銀行表示：“鑒于美國(guó)大量低收入及信用較低人群使用先買后付，有證據(jù)顯示美國(guó)先買后付的風(fēng)險(xiǎn)特別之大（particularly risky）”

國(guó)際清算銀行警告美國(guó)先買后付風(fēng)險(xiǎn)

先買后付模式近年來(lái)在美國(guó)大行其道，市場(chǎng)空間和增速均取得了顯著的增長(zhǎng)，Adobe公司最近發(fā)布的一份在線購(gòu)物報(bào)告顯示：10月份，64億美元的在線消費(fèi)源自于先買后付。而隨著美國(guó)傳統(tǒng)購(gòu)物節(jié)黑色星期五的到來(lái)，11月的先買后付消費(fèi)額有望突破單月百億美元。

隨著科技公司入場(chǎng)推廣先買后付模式，其憑借著更為便捷的申請(qǐng)流程和更低的信用要求在美國(guó)逐漸流行，美國(guó)學(xué)生及最低收入人群對(duì)于先買后付模式的依賴逐漸加深，這也使得這些最低收入人群的債務(wù)水平不斷累積，然而這些先買后付累積的未還總額并沒(méi)有置入傳統(tǒng)金融監(jiān)管的眼下。

值得注意的，除了先買后付累積的巨量債務(wù)外，美國(guó)人的信用卡消費(fèi)余額和逾期率也屢創(chuàng)新高，隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率處于高位的大背景下，一旦消費(fèi)者們還款能力出現(xiàn)問(wèn)題，不僅將產(chǎn)生巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，也將引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生將巨大不確定性。

花錢一時(shí)爽，違約率直撓頭

國(guó)際清算銀行的報(bào)告中，首先提到了美國(guó)先買后付模式的流行和其與傳統(tǒng)信用卡分期的區(qū)別。

先買后付（一般由購(gòu)物平臺(tái)出資）為商家提供了額外銷售的來(lái)源

在美國(guó)目前流行的先買后付模式中，基本均由平臺(tái)為店鋪提供信貸支持，和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不同，由于無(wú)需查看消費(fèi)者征信，這使得沒(méi)有信用卡或者信用分較低的用戶也有機(jī)會(huì)進(jìn)行購(gòu)物。

不過(guò)國(guó)際清算銀行指出：過(guò)去繞過(guò)征信發(fā)放貸款盡管在美國(guó)并不罕見(jiàn)，但是很少有針對(duì)消費(fèi)用途的類似貸款。

如發(fā)薪日貸款（Payday Loan）就是一種借款期限為1-15天的短期貸款，客戶支付高額的利息獲得短期資金，并用自己當(dāng)月的工資作為還款來(lái)源，該類貸款往往利率高昂。但是先買后付模式則將這個(gè)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新到消費(fèi)上，成為了事實(shí)上的消費(fèi)貸。

盡管先買后付存在一定的高利貸特征，但是其用戶群體對(duì)此反而知之甚少。

在具體到美國(guó)先買后付人群的構(gòu)成中，國(guó)際清算銀行發(fā)現(xiàn)，美國(guó)使用先買后付的人群主要聚集在35歲以下人群，其中千禧世代和Z世代為主流，他們很多人均沒(méi)有信用卡，也對(duì)先買后付背后的規(guī)則知之甚少。同時(shí)低學(xué)歷和低收入水平人群使用先買后付的頻率更高，有平均25%的低收入人群（年收入低于3萬(wàn)美元）都使用了先買后付，而年收入大于15萬(wàn)美元的高收入人群使用的比例則為15%。

美國(guó)先買后付使用人群中，低收入和低學(xué)歷者占比更高

同時(shí)國(guó)際清算銀行還發(fā)現(xiàn)，美國(guó)使用先買后付的人群，無(wú)論是刷爆信用卡的人群比例，還是還款違約的人群比例，其接近20%的違約率不僅遠(yuǎn)高于不使用先買后付的人群，也顯著高于美國(guó)信用卡違約人群比例。

美國(guó)先買后付人群違約率遠(yuǎn)高于其他貸款形式

在報(bào)告的最后，國(guó)際清算銀行表示：“鑒于美國(guó)大量低收入及信用較低人群使用先買后付，有證據(jù)顯示美國(guó)先買后付的風(fēng)險(xiǎn)特別之大（particularly risky）”

雙重因素助推先買后付流行

先買后付在美國(guó)近年來(lái)大行其道的背后，是大量科技公司入場(chǎng)試圖搶奪原本屬于信用卡的市場(chǎng)份額。

近年來(lái)，包括亞馬遜、PayPal、Stripe、Shopify 和 Block（前身為 Square）在內(nèi)的幾家科技公司也向通過(guò)其平臺(tái)銷售的小企業(yè)提供融資，支持其在自身平臺(tái)實(shí)現(xiàn)客戶先買后付的功能。

而蘋果公司也在2022年6月進(jìn)軍這個(gè)市場(chǎng)，宣布推出Apple Pay Later服務(wù)，該服務(wù)將允許美國(guó)iPhone和Mac用戶在六周內(nèi)將付款分成四期進(jìn)行，無(wú)需支付額外的利息。

蘋果于今年3月升級(jí)其先買后付模式

Adobe公司增長(zhǎng)營(yíng)銷副總裁帕特里克?布朗(Patrick Brown)表示：“先買后付已日益成為主流，它將使購(gòu)物者更容易按下購(gòu)買按鈕，尤其是在移動(dòng)設(shè)備上，超過(guò)一半以上的在線消費(fèi)將發(fā)生在移動(dòng)設(shè)備上?！?

根據(jù)Statista Consumer Insights的數(shù)據(jù)，美國(guó)的年輕人尤其傾向于使用先買后付服務(wù)，延遲付款和免息分期付款是先買后付最受歡迎的原因。

值得注意的是，除了Klarna和Affirm等專業(yè)金融科技公司之外，很少有大型科技公司像蘋果這樣直接向消費(fèi)者提供一般消費(fèi)貸款，這也體現(xiàn)出了蘋果的激進(jìn)和進(jìn)軍這塊市場(chǎng)的野心。

市場(chǎng)分析就曾指出，包括蘋果在內(nèi)的大型科技公司推出“先買后付”服務(wù)與其希望主導(dǎo)數(shù)字錢包的愿望密不可分。但該分析對(duì)美國(guó)以外市場(chǎng)由大型科技公司主導(dǎo)支付格局的狀況持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。隨著大型科技公司涉足金融服務(wù)領(lǐng)域，美國(guó)將商業(yè)銀行和投資銀行分開的傳統(tǒng)將“變得越來(lái)越模糊”。

除了科技公司力挺外，另一方面隨著這兩年美國(guó)高通脹和高利率的大環(huán)境，消費(fèi)者不得不收緊預(yù)算，購(gòu)物方式發(fā)生了較大的變化。

Adobe公司的數(shù)據(jù)顯示，今年11月24日的“黑色星期五”（美國(guó)雙十一）當(dāng)天銷售額中有7900萬(wàn)美元來(lái)自選擇“先買后付”靈活付款方式的消費(fèi)者，較去年同期增長(zhǎng)了47%。截至“黑五”當(dāng)天，11月“先買后付”交易量已經(jīng)達(dá)到65億美元，預(yù)計(jì)全月將達(dá)到93億美元，為有記錄以來(lái)單月最高值。

這也側(cè)面體現(xiàn)出美國(guó)居民，尤其是最低收入群體居民，已經(jīng)將疫情期間發(fā)放的現(xiàn)金補(bǔ)貼消耗殆盡，從而重新開始依賴信用卡，先買后付等金融工具進(jìn)行消費(fèi)。

利率高企，消費(fèi)貸還債路漫漫

美聯(lián)儲(chǔ)最新統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)信用卡余額今年三季度繼續(xù)穩(wěn)步增加，同時(shí)信用卡還債拖欠率已經(jīng)升至疫情以來(lái)的最高水平。

考慮到美國(guó)家庭債務(wù)不斷累積，隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率處于高位，利息成本上升和銀行收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⑾拗菩庞每ㄩ_支的增長(zhǎng)，從而給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大不確定性。

根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)11月初公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)人越來(lái)越依賴使用信用卡來(lái)支付日常開支，債務(wù)在9月底創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，三季度信用卡債務(wù)總額激增至1.08萬(wàn)億美元，比上一季度增加了480億美元，增幅為4.6%。這是自2003年以來(lái)最快增速。

信用卡拖欠率繼續(xù)上升，約3%的未償債務(wù)處于拖欠狀態(tài)，高于二季度的2.7%。實(shí)際上，這已經(jīng)超過(guò)了疫情前的平均水平。紐約聯(lián)儲(chǔ)研究人員認(rèn)為，拖欠率上升的原因是多方面的，比如連續(xù)加息可能讓借款人感到過(guò)度緊張，以及高通脹壓力下，收入增長(zhǎng)放緩造成財(cái)務(wù)狀況有所惡化等。并且，不同群體受到這些因素的影響也會(huì)有所不同。

值得注意的是，一些類別的日常消費(fèi)壓力仍在上升。例如供應(yīng)緊張引發(fā)的房?jī)r(jià)上漲和抵押貸款利率上升，已經(jīng)讓美國(guó)房地產(chǎn)買家們的負(fù)擔(dān)能力處于1984年來(lái)的最低水平。最新行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，10月全美普通住房每月本金和利息還款總額創(chuàng)下了2500美元的歷史新高。此外，學(xué)生貸款還款于10月恢復(fù)，預(yù)計(jì)每月平均700億美元，相當(dāng)于個(gè)人可支配收入的0.3%。

如今，美國(guó)家庭債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到了17.29萬(wàn)億美元，較疫情開始前的2019年底高出2.9萬(wàn)億美元。

Bankrate數(shù)據(jù)庫(kù)匯總發(fā)現(xiàn)，上周美國(guó)平均信用卡年利率(APR)創(chuàng)下了20.72%的歷史紀(jì)錄。最新測(cè)算顯示，按目前的信用卡利率和最低還款額計(jì)算，持卡人將需要約279個(gè)月的時(shí)間才能還清債務(wù)。

事實(shí)上，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象正在累積中。隨著家庭消費(fèi)從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)擴(kuò)張近期迅速放緩并接近榮枯分界線，這是需求降溫的重要信號(hào)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型顯示，四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)將從之前的4.9%大幅回落至2.1%。而包括摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙(Jamie Dimon)、傳奇對(duì)沖基金經(jīng)理阿克曼(Bill Ackman)等市場(chǎng)人士紛紛對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)出了警告。