文/周毅

8月26日，拼多多發(fā)布2024年第二季度業(yè)績。當(dāng)季拼多多營收971億元。距千億關(guān)口僅一步之遙。報(bào)告期內(nèi)，拼多多實(shí)現(xiàn)調(diào)整后運(yùn)營利潤360 億元，同比增長139%，連續(xù)六個(gè)季度超預(yù)期。對(duì)于一個(gè)4萬億量級(jí)的電商平臺(tái)而言，這是一份絕對(duì)亮眼的成績。

不過，本季度的財(cái)報(bào)充滿了爭議。

營收增速已經(jīng)出現(xiàn)了罕見的環(huán)比下降，拼多多卻重申，仍將繼續(xù)強(qiáng)化長期投入，增加百億資金，扶持商家生態(tài)和完善平臺(tái)治理。在隨后財(cái)報(bào)電話會(huì)上，拼多多預(yù)告，長期來看盈利水平下降的趨勢(shì)不可避免。消息傳出后，資本市場(chǎng)為之震動(dòng)，拼多多股價(jià)迎來前所未有的跳水。

“直男”拼多多，直言不諱地表達(dá)了自己堅(jiān)持長期主義的決心。

在眼下的市場(chǎng)里，收入增速和盈利水平被奉若圭臬，“跑得快不快”、“賺得多不多”被視為衡量企業(yè)成績的優(yōu)先準(zhǔn)則。但跑在最前面的拼多多反而想做另類：“重倉”生態(tài)建設(shè)和平臺(tái)治理——即使讓渡部分收入、犧牲短期利潤，也要將“內(nèi)功”修煉到底。

電商市場(chǎng)的高水平發(fā)展，需要速度，更需要質(zhì)量。平臺(tái)的變“慢”變“重”，有利于市場(chǎng)的向?qū)嵪蚝谩Ｆ髽I(yè)也將由此豹變。正如拼多多聯(lián)席CEO趙佳臻所說：“在這條路上，我們必然要付出成長的代價(jià)，但為了長期的健康，管理團(tuán)隊(duì)將團(tuán)結(jié)一致，把我們的平臺(tái)生態(tài)建設(shè)好?！?

營收增速放緩、長期利潤承壓，解碼財(cái)報(bào)背后的拼多多

從財(cái)報(bào)數(shù)字來看，拼多多營收不及分析師預(yù)期。

今年二季度，拼多多收入971億元，不及彭博一致預(yù)期的1000億元。分部門來看，主要由國內(nèi)主站廣告貢獻(xiàn)的在線營銷收入491億元，彭博一致預(yù)期505億元；包含跨境電商業(yè)務(wù)傭金收入，以及多多買菜交易費(fèi)用的交易服務(wù)收入為479億元，彭博一致預(yù)期為500億元。

環(huán)比來看，拼多多在線營銷收入和交易服務(wù)收入增速，也都出現(xiàn)了放緩和下滑。

不過，這未必就是一件壞事。

隨著社會(huì)進(jìn)步和效率提升，中國商品供給和消費(fèi)之間的通道被極大打通。得益于中國制造強(qiáng)大的供給能力，開放的社會(huì)化物流網(wǎng)絡(luò)，以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，大量商品飛向?qū)こ０傩占?。拼多多增速放緩，某種程度上意味著越來越多的消費(fèi)者，已經(jīng)買到了自己喜歡的東西。

增速放緩，也是中國電商市場(chǎng)充分競爭的結(jié)果。不僅僅是拼多多，淘寶、京東、唯品會(huì)等平臺(tái)，近年來也都投入了大量資源來增強(qiáng)自身吸引力。任何單一平臺(tái)，都在面對(duì)比以往更激烈的競爭。拼多多電話財(cái)報(bào)會(huì)也提到，“隨著整體競爭環(huán)境的不斷加劇，拼多多的的營收增速可能會(huì)放緩?！倍嘣母偁幐窬謺?huì)倒逼平臺(tái)進(jìn)步，促進(jìn)市場(chǎng)的高水平發(fā)展。

在營收接近1000億的同時(shí)，拼多多單季凈利潤也突破了300億。財(cái)報(bào)顯示，得益于效率提升和虧損收窄，拼多多的利潤仍在增加：按非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（No-GAAP）計(jì)，當(dāng)季拼多多凈利潤為344億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了彭博一致預(yù)期的301億元，同比增長125%。

但縱馬疾馳的拼多多，選擇主動(dòng)給利潤“降溫”，把更多的精力放在內(nèi)功的修煉上來。

在公布財(cái)報(bào)的同時(shí)，拼多多明確，將通過‘扶持與治理’并舉的方式，繼續(xù)完善生態(tài)建設(shè)。它同時(shí)宣布了一項(xiàng)重要計(jì)劃：投入百億資源扶持新質(zhì)商家，并推出交易手續(xù)費(fèi)減免計(jì)劃。未來一年，預(yù)計(jì)減免優(yōu)質(zhì)商家100億元交易手續(xù)費(fèi)。

趙佳臻在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，在這個(gè)過程中，犧牲短期的利潤是必須的，管理層已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，愿意為長期的健康付出巨大的當(dāng)下代價(jià)。“未來幾個(gè)季度的利潤也許會(huì)有波動(dòng)、反彈，但長期利潤降低的趨勢(shì)是不可避免的?！壁w佳臻表示。

關(guān)于長期利潤降低的原因，拼多多并沒有官方解釋。從外部視角來看，長期利潤下滑理論上存在三種可能性：財(cái)務(wù)口徑利潤率下滑、平臺(tái)變現(xiàn)能力下滑、絕對(duì)利潤額下滑，悲觀程度依次加重?，F(xiàn)有的數(shù)據(jù)顯然更支持第二種——拼多多主動(dòng)減輕了自己的變現(xiàn)的力度和強(qiáng)度，將更多變現(xiàn)的空間還給市場(chǎng)，為商家減負(fù)，同時(shí)鼓勵(lì)他們?nèi)プ非蟾鼮殚L遠(yuǎn)的、有質(zhì)量的增長。

堅(jiān)持高質(zhì)量增長，商家扶持和平臺(tái)治理“一肩挑”

在中國電商市場(chǎng)興起之時(shí)，大多數(shù)平臺(tái)的高增長都受益于規(guī)模擴(kuò)張帶來的紅利。在拼多多等平臺(tái)“起量”的過程中，電商平臺(tái)的GMV（成交額）隨著電商普及率的增加而增長。但是伴隨著市場(chǎng)逐漸成熟，行業(yè)競爭日益激烈，增長的質(zhì)量，逐漸成為各方角逐的重點(diǎn)。

GMV仍是平臺(tái)最重要的目標(biāo)，但它的含義正變得更加豐富。在交易數(shù)量的基礎(chǔ)上，拼多多如今更兼顧交易的質(zhì)量，看重消費(fèi)者的體驗(yàn)和感受，重視商家和生態(tài)的健康發(fā)展。拼多多正在向長期的、可持續(xù)的、有內(nèi)功加持的高質(zhì)量增長邁進(jìn)，而不再是追求絕對(duì)的高增長。

這與拼多多近年來的動(dòng)作是一脈相承的。

例如，作為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品上行平臺(tái)，近年來，拼多多深根農(nóng)業(yè)，籌劃了一盤大棋。

在打通農(nóng)產(chǎn)品供給時(shí)，拼多多沒有被“量”的競爭所局限，而是將注意力集中到“質(zhì)”的提升上來。通過百億生態(tài)，農(nóng)村地區(qū)的優(yōu)質(zhì)商家得到幫扶，好的商品可以獲得更多走出去的機(jī)會(huì)；通過百億農(nóng)研，拼多多大力支持農(nóng)業(yè)科學(xué)家開展前沿研究，同時(shí)鼓勵(lì)研究生、博士生等新農(nóng)人留在農(nóng)村，為消費(fèi)者提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品。一個(gè)多方收益的正向循環(huán)逐漸形成。

平臺(tái)提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，可以增強(qiáng)商品對(duì)用戶的吸引力，刺激消費(fèi)的內(nèi)生性需求；在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈上的投入，可以降低農(nóng)產(chǎn)品的流通成本和損耗，將價(jià)格打下來，讓普通人享受到農(nóng)產(chǎn)品的“消費(fèi)升級(jí)”；建設(shè)農(nóng)業(yè)生態(tài)，可以創(chuàng)造就業(yè)和收入，反哺消費(fèi)意愿和消費(fèi)信心。

不僅僅是農(nóng)產(chǎn)品，在產(chǎn)業(yè)帶的長期投入上，同樣能看出拼多多的決心和定力。

中國從來都不缺乏好商品。厚重的工業(yè)底蘊(yùn)賦予了中國制造得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，孕育了數(shù)以千計(jì)的產(chǎn)業(yè)帶。據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《中國產(chǎn)業(yè)帶數(shù)字化轉(zhuǎn)型》，中國地級(jí)市或者百億產(chǎn)值強(qiáng)縣有250多個(gè)產(chǎn)業(yè)帶，鎮(zhèn)一級(jí)有1000多個(gè)專業(yè)化垂直產(chǎn)業(yè)帶。但它們?nèi)狈χ泵嫦M(fèi)者的機(jī)會(huì)。

拼多多對(duì)產(chǎn)業(yè)帶的長期耕耘，正在改變傳統(tǒng)的發(fā)展模式。

以安徽亳州為例。作為“中華藥都”，亳州花草茶有著得天獨(dú)厚的地理人文優(yōu)勢(shì)，但是在相當(dāng)長一段時(shí)間里，它卻一直“不溫不火”。究其原因，一方面，是由于過去的商品流通過于依賴線下渠道，獲客門檻高，商品難以取得破圈效應(yīng)；另外一方面，是產(chǎn)業(yè)離普通消費(fèi)者過于遙遠(yuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)無法捕捉到最前沿的消費(fèi)趨勢(shì)，難以把握創(chuàng)意創(chuàng)新和品質(zhì)上行的發(fā)展方向。

在拼多多的幫助下，如今亳州的商家，正在將情況倒轉(zhuǎn)過來。

借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)和拼多多的龐大流量，消費(fèi)者訴求和生產(chǎn)者信息之間的橋梁被打通。平臺(tái)爆款商品信息，可以和當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈優(yōu)勢(shì)快速結(jié)合在一起，讓當(dāng)?shù)厣碳曳€(wěn)穩(wěn)接住熱銷品的流量并賺取利潤。與此同時(shí)，拼多多為有心追求發(fā)展的優(yōu)質(zhì)商家，掃清了后顧之憂。

商家有優(yōu)質(zhì)商品，平臺(tái)就會(huì)有確定性的流量支持。當(dāng)?shù)鼗ú莶璁a(chǎn)業(yè)，可以把自己的運(yùn)營重點(diǎn)放在打磨商品上來。商品的競爭從價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向研發(fā)、技術(shù)、創(chuàng)新的競爭，一片片工廠拔地而起。站在一個(gè)長期主義的視野上，拼多多幫助當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶走出了一條截然不同的道路來。

這種長期主義的理念，在最新的財(cái)季中得到了進(jìn)一步體現(xiàn)。

為了進(jìn)一步深化平臺(tái)的生態(tài)建設(shè)，拼多多宣布投入百億資源扶持新質(zhì)商家，并推出交易手續(xù)費(fèi)減免計(jì)劃，未來一年，預(yù)計(jì)減免優(yōu)質(zhì)商家100億元交易手續(xù)費(fèi)。拼多多已向商家推出資源位技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)可退權(quán)益，通過一攬子扶持政策，持續(xù)助力商家提質(zhì)增效。

主動(dòng)讓渡部分短期利潤，真心實(shí)意為優(yōu)質(zhì)商家減負(fù)，拼多多鼓勵(lì)商家追求更有質(zhì)量的增長。

在扶持商家的同時(shí)，拼多多刀刃向內(nèi)，明確宣布將強(qiáng)化平臺(tái)生態(tài)治理。優(yōu)化營商環(huán)境，意味著平臺(tái)將出清大量不良商家和消費(fèi)者，頗有些“壯士斷腕”之意。雖然短期內(nèi)在交易額等數(shù)據(jù)上有所損失，但長遠(yuǎn)來看，它防范了“劣幣驅(qū)逐良幣”，促進(jìn)了市場(chǎng)的健康發(fā)展。

拼多多的減速鍵，是高水平市場(chǎng)的加速鍵

拼多多從來不是精致的利己主義者。

從百億生態(tài)、百億農(nóng)研，到現(xiàn)在的百億減免，拼多多追求的從來不是山呼海嘯般的勝利，而是一分耕耘、一份收獲，用真誠的投入去推動(dòng)有質(zhì)量、可持續(xù)的增長；扶持新質(zhì)商家，去田間地頭、工廠車間發(fā)掘新質(zhì)生產(chǎn)力，拼多多是長期主義者，也在尋找和團(tuán)結(jié)長期主義者。

拼多多給自己按下“減速鍵”，但這同時(shí)也是市場(chǎng)邁向高水平發(fā)展的“加速鍵”。

從誕生之日起，拼多多在做的其實(shí)一直都是整個(gè)中國零售供銷市場(chǎng)的升級(jí)：平臺(tái)自己來“兜底”，讓再偏遠(yuǎn)的消費(fèi)者也能享受到各類商品，讓原本無名的工廠商品，也可以擁有接受市場(chǎng)檢驗(yàn)的機(jī)會(huì)。拼多多，其實(shí)一直在推動(dòng)整個(gè)電商市場(chǎng)的做強(qiáng)最大。

拼多多從來沒有忘記修煉“內(nèi)功”。多年來，拼多多持續(xù)投入生態(tài)建設(shè)和平臺(tái)治理，堅(jiān)持鼓勵(lì)農(nóng)研創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。落腳點(diǎn)始終在供給側(cè)的效率提升上。拼多多“讓利”，依托的是供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革和完善，而不是一時(shí)的低價(jià)和補(bǔ)貼。這也將倒逼行業(yè)邁向高水平發(fā)展。

無論是盈利“放慢”，還是投入“變重”，拼多多始終都在成為更好的自己。

追風(fēng)趕月莫停留，平蕪盡處是春山。

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