近日，19家營(yíng)收主要為公路通行費(fèi)的上市企業(yè)已經(jīng)披露了上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。界面新聞注意到，和去年同期相比，寧滬高速（600377.SH）上半年凈利潤(rùn)漲10.74%，達(dá)27.48億元，超過連續(xù)三年蟬聯(lián)第一的招商公路（001965.SZ），成為今年上半年凈利潤(rùn)最高的公路上市公司。

招商公路官網(wǎng)

除此之外，界面新聞統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，19家公司中，大部分上半年?duì)I收普遍上漲，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑。

寧滬高速上半年凈利潤(rùn)最高

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寧滬高速今年上半年?duì)I業(yè)、凈利潤(rùn)均創(chuàng)同期歷史新高，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收99.6億元，較去年同期增長(zhǎng)39.57%，凈利潤(rùn)為27.48億，成為今年上半年凈利潤(rùn)最高的公路上市公司，較去年同期增長(zhǎng)10.74%。

寧滬高速是成立于1992年，于2001年在上交所上市，是江蘇省唯一的上市路橋公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為江蘇省境內(nèi)收費(fèi)路橋的投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)及管理，旗下經(jīng)營(yíng)的線路包括滬寧高速江蘇段、寧常高速、廣靖高速等多條位于江蘇省內(nèi)的收費(fèi)路橋。

截至2023年末，寧滬高速擁有或參股的已開通路橋里程超過910公里。除了收費(fèi)公路外，寧滬高速還布局服務(wù)區(qū)配套、新能源產(chǎn)業(yè)等其他業(yè)務(wù)。

收費(fèi)公路是寧滬高速的主要營(yíng)收來源，但實(shí)際上此次寧滬高速營(yíng)收大漲并非來自主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是主要建造期成本/收入大幅增加。

今年上半年，由于對(duì)路橋項(xiàng)目的建設(shè)投入增加，建造期收入/成本模塊大幅增長(zhǎng)，占總營(yíng)收比例超過四成，貢獻(xiàn)了40.18億元的營(yíng)收。寧滬高速在財(cái)報(bào)中表示，若剔除建造收入影響因素，則公司營(yíng)業(yè)收入同比下降約3.11%。

聚焦到寧滬高速的主營(yíng)業(yè)務(wù)，今年上半年，公司控股路網(wǎng)加權(quán)平均流量同比上升4.7%，其中主要路產(chǎn)滬寧高速江蘇段通行量同比上升2.17%。不過因?yàn)榻衲晟习肽旯?jié)假日免收小型客車通行費(fèi)天數(shù)較去年同期多4天，外加公路經(jīng)營(yíng)權(quán)攤銷和養(yǎng)護(hù)成本增加，今年上半年寧滬高速收費(fèi)公路營(yíng)收水平與去年基本持平，而營(yíng)業(yè)成本比上年增了10.90%。

除了主營(yíng)的路橋業(yè)務(wù)外，寧滬高速2022年還曾通過收購(gòu)云杉清能公司布局光伏和海上風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)。不過就目前來看，新能源業(yè)務(wù)并未能成為公司第二增長(zhǎng)點(diǎn)。今年上半年，新能源業(yè)務(wù)的電力銷售收入3.48億元，同比下滑0.95%。與此同時(shí)，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)上半年收入1.26億元，也同比大降近五成。

凈利潤(rùn)方面，此前招商公路在2020年H1至2023年H1連續(xù)三年蟬聯(lián)高速公路上市公司凈利潤(rùn)第一。不過，今年上半年，寧滬高速今年上半年凈利潤(rùn)增加了2.9億，以凈利潤(rùn)27.48億元超過招商公路位居第一。

對(duì)此，寧滬高速表示，主要是由于陸馬一級(jí)公路停止收費(fèi)確認(rèn)資產(chǎn)處置收益，以及江蘇銀行公司分紅時(shí)間性差異（去年7月分紅，今年6月份完成）等因素影響，歸母凈利潤(rùn)等同比增長(zhǎng)。

其中資產(chǎn)處置收益同比增加了0.50億元，增幅達(dá)1047.22%；投資收益同比增加了4.36億元，增幅達(dá)71.01%。由此可見，若剔除資產(chǎn)處置收益和投資收益，寧滬高速上半年利潤(rùn)將同比有所下降。

值得一提的是，目前寧滬高速正在進(jìn)入新一輪資產(chǎn)擴(kuò)張階段，公司投資的多個(gè)項(xiàng)目正在建設(shè)推進(jìn)。

報(bào)告顯示，正在建設(shè)的龍?zhí)洞髽蝽?xiàng)目預(yù)計(jì)將于今年底建成，并于2025年初通車，其北接線項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于明年內(nèi)建成通車；同時(shí)，于去年開工的錫宜高速公路南段擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年6月底建成通車；除此之外，寧滬高速還在推進(jìn)錫太項(xiàng)目開工建設(shè)的前期工作，并籌備滬寧高速公路江蘇段改擴(kuò)建項(xiàng)目。

超七成高速公路企業(yè)凈利潤(rùn)下滑

界面新聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，19家上市公路企業(yè)中，9家公司實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I收增長(zhǎng)。

從營(yíng)收規(guī)模來看，山東高速（600350.SH）再度蟬聯(lián)第一，上半年?duì)I收達(dá)121.37億元，同比增長(zhǎng)6.16%，并且山東高速也是今年上半年唯一一家營(yíng)收突破百億的高速企業(yè)。

寧滬高速營(yíng)收大漲，超過浙江滬杭甬（00576.HK）成為第二。今年上半年，寧滬高速營(yíng)收增加了28.24億元，漲至99.6億元，規(guī)模達(dá)到近百億。而浙江滬杭甬上半年?duì)I收同比去年上漲3.67億元，漲幅相對(duì)較小，營(yíng)收規(guī)模從滑落第三。

除此之外，招商公路今年上半年也大漲了17.01億元，達(dá)59.84億元，同比增長(zhǎng)39.73%。招商公路不僅成為第5個(gè)上半年?duì)I收突破50億元規(guī)模的公路企業(yè)，還超過四川成渝（601107.SH），位列第四；而四川成渝則是營(yíng)收規(guī)模排名前五中唯一一家營(yíng)收同比下滑的，較去年同期下滑了5.46%至53.68億元，位列第五。

從漲幅方面來看，上半年上市公司營(yíng)收漲幅普遍不大，僅齊魯高速（01576.HK）、寧滬高速、招商公路、皖通高速（600012.SH）、楚天高速（600035.SH）五家公司營(yíng)收增長(zhǎng)在20%以上，其余14家均是微增或下滑。

界面新聞查詢財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述五家公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)都不是來自主營(yíng)業(yè)務(wù)高速公路的通行費(fèi)用。

齊魯高速財(cái)報(bào)顯示，上半年?duì)I收主營(yíng)來自建筑業(yè)務(wù)、銷售工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、租金收入及其他服務(wù)業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)，該部分收入約23.24億元，同比上升約124.82%。

寧滬高速和皖通高速則分別是由于建造期成本/收入大幅增長(zhǎng)和宣廣高速公路改擴(kuò)建服務(wù)收入的增長(zhǎng)；楚天高速則是由于子公司楚天能源新增成品油銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；而招商公路營(yíng)收增長(zhǎng)主營(yíng)是受去年年底并表招商中鐵所致。

高速公路通行費(fèi)是高速公路主要營(yíng)收來源。界面新聞發(fā)現(xiàn)，超過一半的公路企業(yè)今年上半年的通行費(fèi)出現(xiàn)了不同程度下滑。其中山東高速上半年通行費(fèi)同比下降10.33%；四川成渝上半年通行費(fèi)同比下降1.89%；皖通高速通行費(fèi)收入同比下降8.5%；齊魯高速上半年通行費(fèi)同比下降約22.40%。

究其原因，華泰證券表示，行業(yè)層面看，上半年全國(guó)干線高速斷面交通量同比下降約1-2%（交通部規(guī)劃院），國(guó)內(nèi)有效需求不足，使貨車增長(zhǎng)偏弱。再考慮1H小客車收費(fèi)天數(shù)同比減少3天后，測(cè)算行業(yè)通行費(fèi)同比下滑3%。

除此之外，招商公路等多家公路企業(yè)還提及上半年受到惡劣天氣頻發(fā)、改擴(kuò)建等原因影響。

通行費(fèi)下滑使得高速公路凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，19家公路企業(yè)中，僅寧滬高速因資產(chǎn)處置收益和投資收益的原因?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)10.74%增長(zhǎng)，浙江滬杭甬、山西路橋（000755.SZ）、五洲交通（600368.SH）、吉林高速（601518.SH）實(shí)現(xiàn)了微增，其他14家均出現(xiàn)不同程度下滑，占比超過七成。

除此之外，在首批建設(shè)的高速公路陸續(xù)到期的背景下，高速公路企業(yè)深陷“到期焦慮”。為了穩(wěn)固主營(yíng)業(yè)務(wù)、擴(kuò)大營(yíng)收，不少企業(yè)仍在加緊收購(gòu)腳步。

今年4月，招商公路完成對(duì)路勁高速的收購(gòu)；同月，山東高速也擬收購(gòu)瀘州東南高速公路發(fā)展有限公司20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)瀘州東南公司100%控股；今年8月，四川成渝宣布擬購(gòu)買蜀道創(chuàng)投持有的湖北荊宜高速公路有限公司85%的股權(quán)。

同時(shí)，通過改擴(kuò)建延長(zhǎng)收費(fèi)年限的做法也在全國(guó)各地大量開展。

值得一提的是，今年《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》出臺(tái)在即。今年年初，交通運(yùn)輸部便明確將收費(fèi)公路管理?xiàng)l例的修訂工作列為2024年交通運(yùn)輸立法工作主要任務(wù)之一。此前三中全會(huì)也提到，推動(dòng)收費(fèi)公路政策優(yōu)化。

對(duì)此，長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授周國(guó)光認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年出臺(tái)的《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》可能主要涉及以下兩方面的問題：收費(fèi)年限延長(zhǎng)和通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化，以緩解當(dāng)前高速公路收費(fèi)倒掛的現(xiàn)象。

而這或?qū)⒁欢ǔ沙潭壬暇徑飧咚俟菲髽I(yè)的“到期焦慮”。

（界面新聞?dòng)浾?| 丁晶晶）