（文/孫梅欣 編輯/馬媛媛）千呼萬喚的碧桂園債務(wù)重組方案，終于在距離清盤聆訊僅有10天的時(shí)候公布。

碧桂園在2025年1月9日晚間公布了境外債務(wù)重組的最新進(jìn)展。公告稱，如果重組方案落實(shí)，提案將讓集團(tuán)實(shí)現(xiàn)大幅度去杠桿化，目標(biāo)是減少債務(wù)最多116億美元。

不過，根據(jù)方案，碧桂園債務(wù)展期最長將延長至11.5年，僅比恒大重組方案的12年少了半年。

碧桂園稱，目標(biāo)是將加權(quán)平均借貸成本從重組前的每年約6%，降至重組后的每年約2%，這也是目前公布債務(wù)重組方案的房企中，給出成本較低的一家。

具體到重組方式，碧桂園給出5種方案，包括到期現(xiàn)金回購、債轉(zhuǎn)股、債轉(zhuǎn)股和展期結(jié)合、以及純展期等，而每種方式對應(yīng)的本金削減程度也不同。

其中，第一種方式，是債權(quán)人在交易生效日進(jìn)行現(xiàn)金回購，但最少會(huì)面臨90%的本金削減。也就是說，債權(quán)人如果在債務(wù)到期日不展期直接現(xiàn)金回購，最多只能拿回票面價(jià)值10%的收益。

第二種方式，是通過強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券，純粹股權(quán)化，但轉(zhuǎn)換時(shí)間，要在可轉(zhuǎn)換債券到期日的2025年6月30日之后的3.5年后實(shí)行。

第三種方式，是進(jìn)行債務(wù)展期并有部分債轉(zhuǎn)股。其中，轉(zhuǎn)股比例是持有債務(wù)的67%，轉(zhuǎn)股時(shí)間是債務(wù)到期后的7.5年。

第四種方式，債務(wù)展期并有35%的本金削減，展期時(shí)長為到期后的9.5年。

第五種方式，只進(jìn)行債務(wù)展期，不進(jìn)行本金削減，展期時(shí)長為債務(wù)到期日后的11.5年。

值得注意的是，盡管提供了債轉(zhuǎn)股的方式，但在此版重組方案中，碧桂園并未公布債轉(zhuǎn)股的股權(quán)對價(jià)。

碧桂園稱，展期的債轉(zhuǎn)債票面利率將會(huì)因選擇不同而有差異。有部分債轉(zhuǎn)股，或部分展期后本金削減的債權(quán)，票面利率相對較高。

另外，新展期的債務(wù)工具，將包括實(shí)物支付機(jī)制。這意味著，不排除碧桂園其他資產(chǎn)或產(chǎn)品抵債的可能。碧桂園稱，如果選擇實(shí)物支付，適用的票息將按較高利率累計(jì)。

除此之外，作為重組方案的一部分，碧桂園控股股東正考慮將2021年12月—2023年9月間對公司提供的11億美元股東貸款，進(jìn)行部分股權(quán)化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉亦在展示控股股東支持債轉(zhuǎn)股的舉措。碧桂園稱，在進(jìn)一步考慮對公司的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行去杠桿化。

對于此版重組方案，碧桂園稱已經(jīng)和7家知名合作銀行達(dá)成共識(shí)，債務(wù)重組是為了大幅度去杠桿化，可以讓集團(tuán)有更可持續(xù)性的資本結(jié)構(gòu)，能夠更專注于交付住房，繼續(xù)業(yè)務(wù)運(yùn)營、保持資產(chǎn)價(jià)值和落實(shí)認(rèn)為具有潛力并對各方面實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)出售策略。

對于碧桂園此次公布的重組方案，各方債權(quán)人的表態(tài)不一。有債權(quán)人表示，市場一直大幅調(diào)整，債權(quán)人較為理性，認(rèn)為此次碧桂園的債務(wù)方案比較務(wù)實(shí)，有不少債權(quán)人感興趣。

澎湃新聞獲得的部分境外債權(quán)人則表示，碧桂園公布的關(guān)鍵條款并未得到該小組的支持，雙方在轉(zhuǎn)股價(jià)格等方面存在分歧。

對于碧桂園此次的重組方案，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認(rèn)為，碧桂園的重組方案公布背景，是在房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)期：“經(jīng)過三年半的調(diào)整，一線城市已經(jīng)企穩(wěn)，三、四線城市跌幅在明顯收窄，市場底部越來越清晰。對企業(yè)而言，在保交房、加強(qiáng)資金監(jiān)管的情況下，碧桂園在三、四線、縣域仍有一定受歡迎程度，對于債權(quán)人來說，不能倒在黎明前，要等到市場和企業(yè)價(jià)值的修復(fù)。”

除了公布債務(wù)重組方案，碧桂園還公布了公司最新的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。到2023年末，碧桂園總計(jì)有3000多個(gè)項(xiàng)目，可售總面積在9000—9200萬平方米，包括泰國、馬來西亞、澳洲、美國等9個(gè)國際市場的29個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，在內(nèi)地則有超過2900個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，并有有境外債務(wù)164億美元。

預(yù)計(jì)在2024年到2039年期間內(nèi)，集團(tuán)用于境外分配的預(yù)計(jì)現(xiàn)金盈余在200億-250億元人民幣。在2024-2040年間，29個(gè)國際開發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流總額預(yù)計(jì)在26億-30億美元。

另外，碧桂園還在出售境外少數(shù)權(quán)益金融投資，截止公告日，已有1.4億美元出售收益將存入重組提案的指定賬戶。預(yù)計(jì)2025年1月-2033年期間，公司預(yù)計(jì)通過出售少數(shù)權(quán)益金融投資籌集約6億-8億美元的凈出售收益。

不過碧桂園在公告最后表示還將繼續(xù)停牌，復(fù)牌時(shí)間另行通知。

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