（文/朱道義 編輯/周遠(yuǎn)方）

繼奈雪的茶、茶百道相繼在港交所上市之后，新茶飲第三股似乎只差“臨門一腳”。

2025年2月4日，中國現(xiàn)制飲品企業(yè)古茗正式發(fā)布全球發(fā)售公告，啟動(dòng)招股程序，宣布計(jì)劃于2月12日在港交所主板掛牌上市。

此前，于2025年1月7日，蜜雪冰城港股IPO獲得中國證監(jiān)會(huì)備案，滬上阿姨也緊隨其后獲得備案。與此同時(shí)，茶顏悅色和霸王茶姬也相繼傳出計(jì)劃赴美上市的市場消息。

公告顯示，古茗計(jì)劃全球發(fā)售約1.59億股股份（視發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使情況而定），其中國際發(fā)售股份約為1.43億股，占比90%；香港公開發(fā)售股份（可予重新分配）約為1586.12萬股，占比10%。

每股發(fā)售價(jià)范圍在8.68港元至9.94港元之間，每手買賣單位設(shè)定為400股股份。香港公開發(fā)售已于2月4日上午9點(diǎn)拉開帷幕，并將于2月7日中午12點(diǎn)截止，預(yù)期定價(jià)日為2月10日，最終發(fā)售價(jià)及分配結(jié)果預(yù)計(jì)不遲于2月11日公布。

古茗預(yù)計(jì)，公司將于2月12日上午9點(diǎn)開始在港交所主板正式交易，股份代號(hào)確定為1364。以上述發(fā)行區(qū)間計(jì)算，古茗的IPO市值將介于202.46億港元至231.85億港元。

本次IPO發(fā)行中，古茗已共引入5名基石投資者，累計(jì)認(rèn)購7100萬美元——其中，騰訊認(rèn)購2500萬美元，元生資本和正心谷資本分別認(rèn)購1500萬美元、美團(tuán)龍珠和Duckling Fund則分別認(rèn)購800萬美元。

而在IPO前，古茗僅在2020年開放了融資窗口，投資方包括美團(tuán)龍珠、紅杉中國、Coatue等知名機(jī)構(gòu)，累計(jì)融資規(guī)模約6.74億元人民幣。

古茗的上市進(jìn)程也并非一帆風(fēng)順。2024年1月2日，古茗曾首次向港交所遞交招股書，但遞表半年后，招股書顯示失效。2024年12月9日，古茗獲中國證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書，并于12月15日更新招股書，繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程并于2025年1月初通過港交所聆訊。

根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，新茶飲市場規(guī)模增速預(yù)計(jì)將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾指出，目前中國的新茶飲步入了空窗期關(guān)閉、內(nèi)卷加速以及淘汰賽的最后階段，越來越多的頭部企業(yè)都在加緊IPO。

“IPO能夠讓企業(yè)的綜合實(shí)力加強(qiáng)、護(hù)城河拓寬加深，整體資金會(huì)更加充裕，未來行業(yè)馬太效應(yīng)將會(huì)表現(xiàn)得淋漓盡致?！?

作為以供應(yīng)鏈見長的頭部新茶飲品牌，古茗至今未在北京、上海等一線城市開店。       

2024年12月15日，古茗更新了招股書。招股書顯示，截至2024年9月30日，古茗門店數(shù)量達(dá)9778家，其于全國17個(gè)省份建立布局并將持續(xù)增加門店網(wǎng)絡(luò)密度，其中80%的門店位于二線及以下城市，浙江是核心區(qū)域。

業(yè)內(nèi)人士中環(huán)菠蘿包分析認(rèn)為，古茗在業(yè)務(wù)上存在隱憂，“古茗有自己的一套開店打法，區(qū)域加密擴(kuò)張的方式經(jīng)事實(shí)數(shù)據(jù)驗(yàn)證是成功的。但當(dāng)市場從藍(lán)海變成紅海，過去無往不利的打法于當(dāng)下能否奏效尚未可知。作為沖到行業(yè)第二位置的茶飲品牌，一線城市只進(jìn)入了深圳，沒有進(jìn)入最激烈的北上，這多少有些奇妙，其近兩年于山東的開拓似乎并不順利?！?

但他同時(shí)指出：“目前來看，古茗港股IPO的反饋比較積極，不少大機(jī)構(gòu)參與了基石投資的談判，而且從最終結(jié)果來看，反饋是正向的。聚焦到品牌本身來說，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)頗為亮眼。有些人提到古茗GMV下降，我認(rèn)為這是個(gè)問題，但這是整體行業(yè)問題，所有新茶飲都面臨GMV下降，對(duì)古茗單獨(dú)拿GMV說事有失公允?！?

收入與利潤方面，去年前三季度，古茗收入64.41億元，經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）為11.49億元。2023年全年，古茗收入為76.76億元，經(jīng)調(diào)整利潤為14.59億元。招股書顯示，2023年古茗的加盟商單店經(jīng)營利潤達(dá)到37.6萬元，加盟商單店經(jīng)營利潤率達(dá)20.2%，而同期中國大眾現(xiàn)制茶飲店市場的估計(jì)單店經(jīng)營利潤率通常在15%以下。

GMV（商品銷售額）方面，招股書顯示，2024年前三季度，古茗GMV為166億元，較2023年同期增加20.4%。按2023年GMV及截至2023年12月31日的門店數(shù)量計(jì)，古茗是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌（10元-20元價(jià)格帶），亦是全價(jià)格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。

對(duì)于本次全球發(fā)售所得款項(xiàng)，古茗計(jì)劃將凈額約25%用于擴(kuò)充信息技術(shù)團(tuán)隊(duì)，提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營數(shù)字化水平；約25%用于加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力與管理效率；約20%用于加強(qiáng)品牌建設(shè)，增進(jìn)與消費(fèi)者聯(lián)系，多方式塑造品牌形象、提高認(rèn)知度；約10%用于持續(xù)推行地域加密策略，招聘員工管理加盟商，強(qiáng)化支持，構(gòu)建緊密加盟商團(tuán)體；約10%用于聘用產(chǎn)品研發(fā)專家，提升產(chǎn)品研發(fā)能力；其余約10%用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。