面對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)測(cè)中顯示出“類滯脹”擔(dān)憂。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議（FOMC會(huì)議），宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間。這是自1月底會(huì)議以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)再次決定維持利率不變。

FOMC會(huì)議現(xiàn)場(chǎng) 視頻截圖

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速的預(yù)測(cè)中值為1.7%，低于去年12月預(yù)測(cè)的2.1%。以個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的通脹預(yù)測(cè)中值為2.7%，高于去年12月預(yù)測(cè)的2.5%。剔除食品和能源價(jià)格后的核心通脹預(yù)測(cè)中值為2.8%，也高于去年12月預(yù)測(cè)的2.5%。

本次FOMC會(huì)議是自特朗普宣布一系列關(guān)稅措施以來(lái)的首次會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中提到的是“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加”；而在1月29日發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)措辭為“經(jīng)濟(jì)前景不確定”，這一表達(dá)的微小差異，反映了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的變化。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上指出，關(guān)稅措施可能推高物價(jià)水平，但難以精確評(píng)估其影響。

此前，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中宣布，將2025年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期從2.4%大幅下調(diào)至1.7%，這一數(shù)字與本次發(fā)布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期高度重合。而下調(diào)的原因是該團(tuán)隊(duì)對(duì)美國(guó)貿(mào)易政策的假設(shè)已變得相當(dāng)不利。此外，高盛還下調(diào)了標(biāo)普500年底目標(biāo)價(jià)。高盛把標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià)從6500點(diǎn)下調(diào)至6200點(diǎn)，理由是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，以及最近美股“七巨頭”股價(jià)的急劇下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，19名官員中有4人預(yù)計(jì)2025年不會(huì)降息（1月僅1人），4人支持降息1次（1月為3人），9人支持降息兩次（1月為10人），2人預(yù)測(cè)降息三次（1月為3人），無(wú)人預(yù)計(jì)今年有四次降息，（1月為1人）。相關(guān)人士認(rèn)為，點(diǎn)陣圖顯示2025年的降息中值仍然維持在兩次，但支持更少降息（一次或不降息）的官員人數(shù)有所增加，表明一些官員對(duì)于未來(lái)的通脹進(jìn)展缺乏信心。

點(diǎn)陣圖 美聯(lián)儲(chǔ)

當(dāng)鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及通脹預(yù)期較高有多少是由美國(guó)關(guān)稅政策引起時(shí)，他回答說(shuō)“很大一部分”。他還表示，對(duì)此進(jìn)行精確評(píng)估“非常困難”。

相關(guān)決議公布后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普19日當(dāng)天在社交媒體上敦促美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)降息，承認(rèn)關(guān)稅將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成影響，需要美聯(lián)儲(chǔ)“做正確的事”。

目前，特朗普政府的關(guān)稅政策被證明比預(yù)期更為激進(jìn)，其對(duì)加拿大、墨西哥、中國(guó)及歐盟加征或威脅加征關(guān)稅的舉措，導(dǎo)致企業(yè)成本飆升、民眾對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇、通脹預(yù)期惡化等問(wèn)題。

在特朗普的上一任期中，他也曾頻繁公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)及鮑威爾，經(jīng)常敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息。

關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正在加劇，根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型最新預(yù)測(cè)的2025年第一季度美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的年率）為-1.8%，如果這一預(yù)測(cè)成真，這將是2022年第一季度之后美國(guó)首次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。

亞特蘭大GDPnow模型數(shù)據(jù)走勢(shì)

全球知名資產(chǎn)管理公司Pimco亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼主管Alec Kersman警告稱，由于關(guān)稅政策的影響，美國(guó)在2025年陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已大幅增至約35%，這一數(shù)字較去年12月預(yù)估的15%翻了一倍有余。

密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)降至2023年11月以來(lái)最低水平，美國(guó)世界大型企業(yè)研究會(huì)發(fā)布的美國(guó)2月消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下降7個(gè)百分點(diǎn)至98.3。更糟糕的是，反映短期收入前景、商業(yè)和就業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)自2024年6月以來(lái)首次降至80門檻下方，該指數(shù)降至80之下通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨。

會(huì)議中鮑威爾也回應(yīng)了這一擔(dān)憂，他表示，一些機(jī)構(gòu)在一定程度上提高了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。但目前這一可能性“仍處于相對(duì)溫和的水平”。

“我們確實(shí)明白市場(chǎng)信心已經(jīng)大幅下滑，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未下降，因此我們正在仔細(xì)觀察”，鮑威爾表示，“我會(huì)說(shuō)經(jīng)濟(jì)似乎很健康?！?

美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后，有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的資深美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)道記者NickTimiraos評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)此次延長(zhǎng)了暫停降息的時(shí)間，看待經(jīng)濟(jì)前景比此前黯淡，聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年的通脹和失業(yè)率都比之前高，反映了關(guān)稅可能的影響。他指出，幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行風(fēng)險(xiǎn)、并且認(rèn)為失業(yè)率和通脹預(yù)期有上行風(fēng)險(xiǎn)。

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