“有史以來最糟糕的大型能源IPO之一。”

Venture Global的普拉克明項目現(xiàn)場 海外社交媒體

如果回到2024年12月，少有人能想到，當時正在為首次公開募股（IPO）做準備的美國LNG（液化天然氣的縮寫）行業(yè)新星，被人們認為是“美國能源霸權(quán)回歸”的先兆，在美國LNG行業(yè)中排名第二大的出口商——Venture Global公司在上市后會得到這樣的評價。

這個評價由Ipox Schuster LLC創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官約瑟夫舒斯特 (Josef Schuster) 發(fā)表，其所屬的公司是一家2005年創(chuàng)立于美國芝加哥的私人金融服務(wù)公司，專注于新上市股票的指數(shù)開發(fā)及相關(guān)的投資解決方案，同時也跟蹤IPO的表現(xiàn)并提供與IPO掛鉤的交易所交易基金動向。

彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，Venture Global的股票在上市當天就下跌，隨后創(chuàng)下了自1993年以來能源行業(yè)15億美元以上IPO的第一個月交易表現(xiàn)最差的記錄，下跌了39%。

“市值有望達到1000億美元”

讓我們把時間軸撥回到上市前，這時，Venture Global公司的首次IPO被認為將籌資至少30億美元，許多人充滿信心，認為這將是美國天然氣行業(yè)近年來最大一筆上市籌資交易。而關(guān)于其上市后的市值，摩根大通認為，至少能達到1000億美元。

Venture Global官網(wǎng)

為什么各界都對Venture Global如此充滿信心？

一方面，全球目前對清潔能源需求的持續(xù)增長，使LNG作為相對清潔的過渡能源受到青睞，為公司提供了發(fā)展機遇，也就是說從長線的角度來看，LNG行業(yè)現(xiàn)在保有相對光明的發(fā)展前景。

另一方面，美國長期以來存在的LNG出口禁令限制了美國LNG行業(yè)的出口規(guī)模，而特朗普承諾，上任后將立即取消LNG出口禁令，并加快出口許可審批，這對LNG出口項目的推進和實施、出口商的產(chǎn)能和市場份額都是一個巨大的利好。

取消禁令對行業(yè)中的其他供應(yīng)商來說，是振奮人心的好消息。LSEG數(shù)據(jù)顯示，特朗普當選后，美國最大的LNG出口商切尼爾公司（chenier）位于路易斯安那州的Sabine Pass出口工廠產(chǎn)量達49億立方英尺/日，創(chuàng)三周新高。而在24年的11月末，美國的LNG出口量也隨之創(chuàng)下九個月以來的新高。

而這樣的大環(huán)境勢態(tài)，卻并未讓Venture Global隨之大賣。

宏偉藍圖與落差現(xiàn)實

談起Venture Global的上市，就不得不提到普拉克明液化天然氣擴建項目。

當?shù)貢r間3月6日，Venture Global宣布了其在路易斯安那州普拉克明（Plaquemines）液化天然氣設(shè)施的棕地擴建計劃。 根據(jù)聲明，擴建項目將包括24條生產(chǎn)線，投資額近180億美元，使Venture Global在美國現(xiàn)有和計劃中的項目總投資額超過750億美元。同時也將普拉克明液化天然氣項目預(yù)計年產(chǎn)能從2700萬噸擴大至超4500萬噸。

普拉克明計劃網(wǎng)站 Venture Global官網(wǎng)

750億美元的巨資，自然需要向市場尋求資金，Venture Global本來預(yù)計能夠獲得1100億美元的估值，但股價在交易的第一天就跌破發(fā)行價，此后再也沒有回升。目前，該公司的市值為260億美元，略低于1月23日縮減規(guī)模 IPO 中600億美元估值的二分之一。

Venture Global面臨的第一個挑戰(zhàn)是業(yè)績下滑。三月公布的公司業(yè)績現(xiàn)實銷售和出口量放緩、利潤低于預(yù)期、前瞻性指引減少以及碼頭建設(shè)成本增加高達 13 億美元，而這一切甚至發(fā)生在市場基本面相當良好的情況下。

第二個挑戰(zhàn)則是客戶關(guān)系緊張，其中引人注目的是一場與殼牌、英國石油和雷普索爾等客戶之間的 50 億美元仲裁糾紛，根據(jù)這些客戶的說法，Venture Global未能履行長期供應(yīng)合同交付貨物，同時將這批貨物在俄烏戰(zhàn)爭期間油價上漲時高價賣到現(xiàn)貨市場。

這種貪婪行徑進一步引起了客戶對Venture Global的不滿，現(xiàn)在他們必須得找到足夠多的客戶來簽署時間在10-20年左右的長期供應(yīng)合同，以為他們的宏偉計劃籌集資金，而這樣的糾紛進行的勢態(tài)下，很難有客戶給得起Venture Global足夠的信任。

對此，Venture Global的高管表示，在現(xiàn)貨市場上銷售液化天然氣貨物并不違反其長期合同，因為當時其設(shè)施尚未完全完工。該公司表示：“我們一直在，并也將繼續(xù)履行我們的合同?！?

以上種種問題促成了這次“災(zāi)難性”的上市，目前Venture Global正面臨與此次IPO失敗相關(guān)的集體訴訟，訴訟稱該公司在注冊聲明中含有虛假或重大誤導(dǎo)性陳述。該公司此前發(fā)聲表示，這些指控毫無根據(jù)。