(文/張廣凱 孫梅欣 編輯/呂棟）

借助AI人工智能的行業(yè)風(fēng)口，云知聲科技近期向港交所遞交了IPO招股書，第三次沖擊上市。

4月14日中國證監(jiān)會國際合作司對云知聲境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”進(jìn)行備案，云知聲計劃在港交所發(fā)行不超過2660萬股上市普通股，公司36名股東計劃將合計持有的3982.6763萬股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份。這一備案有效期為12個月。

云知聲是國內(nèi)起步較早的AI企業(yè)，在大模型技術(shù)爆發(fā)之前，在特定場景中擁有一定的AI服務(wù)能力，運(yùn)用于包括智慧物聯(lián)、智慧交通、智慧醫(yī)療等商業(yè)化場景。

不過值得一提的是，2020年云知聲沖擊科創(chuàng)板IPO時，曾稱其語音病歷和家電智能語音模組領(lǐng)域的市場占有率皆高達(dá)70%，但慘遭科大訊飛“打假”。

而在大語言模型橫空出世后，云知聲在2023年迅速發(fā)布了山海大模型，目前在深圳地鐵20號線的語音售票系統(tǒng)中、以及中國人保財險的醫(yī)保理賠等場景下得以落地使用。

云知聲對于自家大模型的宣傳相當(dāng)高調(diào)，一度在國內(nèi)大模型榜單上取得靠前的成績，其CEO黃偉甚至宣稱山海大模型在醫(yī)療評測中超越GPT-4。

但是截至目前，國內(nèi)外主流大模型排行榜上已經(jīng)難覓云知聲的蹤影。

業(yè)績層面，云知聲持續(xù)處在虧損階段，并且管理層在招股書中也坦言，根據(jù)過往業(yè)績記錄，日后有可能難以實(shí)現(xiàn)或維持盈利能力。

在國內(nèi)外頭部大模型能力日新月異的當(dāng)下，模型能力和盈利模式均無優(yōu)勢的云知聲能夠得到資本市場認(rèn)可，還要打一個問號。

科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，但業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)曾被打假

云知聲科技成立于2012年，是國內(nèi)較早進(jìn)行AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，主打智能語音技術(shù)和綜合解決方案。

公司是典型的科學(xué)家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，聯(lián)合創(chuàng)始人之一的黃偉，是公司的首席執(zhí)行官和執(zhí)行董事，他是中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)信號與信息處理博士，曾任職于摩托羅拉中國研究中心，負(fù)責(zé)語音識別和自然語言處理，2011年離職后開始創(chuàng)業(yè)。另一個聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO梁家恩是中國科學(xué)院自動化研究所模式識別與智能系統(tǒng)專業(yè)博士，曾在中國科學(xué)院自動化研究所工作，2012年開始創(chuàng)業(yè)。

從招股書公布的信息來看，云知聲已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。公告顯示，云知聲可以為產(chǎn)品和解決方案開發(fā)不同的定價策略，主要包含生活和醫(yī)療場景。

在生活場景上，提供解決方案和產(chǎn)品的菜單報價，這一報價通常取決于銷售成本、營銷定位和競爭對手的報價；醫(yī)療場景上，通常提供定制的一站式AI賦能業(yè)務(wù)，根據(jù)特定客戶需求集成精選AI軟件及硬件。

招股書中還提及了產(chǎn)品的具體運(yùn)用案例——深圳地鐵20號線自動售票機(jī)的語音售票系統(tǒng)，乘客可以通過語音選擇目的地，選站時間從傳統(tǒng)的人手15秒縮短至1.5秒，提高購票效率，解決售票機(jī)排隊(duì)的擁堵問題。

但是在整個AI市場上，云知聲的競爭優(yōu)勢并不明顯。

早在2020年，云知聲就曾試圖在科創(chuàng)板IPO。當(dāng)時的招股書聲稱，云知聲表示公司持續(xù)深耕人工智能語音領(lǐng)域，在智慧生活的子領(lǐng)域白電市場，公司通過與格力等白色電器巨頭合作，市場占有率高達(dá)70%；在智慧醫(yī)療領(lǐng)域，公司語音病歷錄入系統(tǒng)優(yōu)勢地位顯著，市場占有率高達(dá)70%。

但科大訊飛對此作出公開反駁，指出云知聲在家電語音應(yīng)用領(lǐng)域的份額都不到科大訊飛的十分之一，云知聲2020年1-6月在語音病歷方面的營收僅僅為科大訊飛的25.08%。

到2023年改為沖擊港股IPO之后，云知聲招股書中的數(shù)據(jù)口徑已經(jīng)悄然變化，指出按2022年收入計，云知聲在智慧生活A(yù)I解決方案市場占比8.4%，在國內(nèi)智慧醫(yī)院AI解決方案市場占比僅有6.6%。

大模型時代，技術(shù)能力難有優(yōu)勢

2022年底的ChatGPT爆火之后，不少國內(nèi)公司都迅速跟進(jìn)，一度呈現(xiàn)“百模大戰(zhàn)”的盛況，云知聲更是早早參與進(jìn)來。

2023年5月，公司CEO黃偉聲稱，云知聲在為醫(yī)療服務(wù)中積累了千萬級的標(biāo)準(zhǔn)醫(yī)療數(shù)據(jù)，并背靠國內(nèi)最大的醫(yī)療知識數(shù)據(jù)圖譜，實(shí)現(xiàn)了山海大模型在MedQA評測能力中超越GPT-4的結(jié)果。

2024年3月，國內(nèi)知名的大模型評測排行榜OpenCompass一度顯示，山海大模型在全球廠商排名第6，多項(xiàng)能力超越GPT-4。

不過觀察者網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，OpenCompass最新的2025年1月榜單上，總共41款上榜大模型中已無山海大模型的蹤影。

智源研究院的大語言模型評測能力榜單最新一期為2024年12月，山海大模型4.0在主觀評測中排名第15，客觀評測排名第10。

而國外主流排行榜如Chatbot Arena，目前也未收錄山海大模型。

對于人工智能大模型企業(yè)而言，融資額也是技術(shù)實(shí)力的重要體現(xiàn)。企查查信息顯示，在進(jìn)行IPO之前，云知聲科技進(jìn)行了10輪融資，包括360集團(tuán)、東方證券、摯信資本都參與過公司早前融資。2023年6月的D3輪中，云知聲獲得了超過7億元的融資。

但相比于國內(nèi)“AI六小虎”動輒上百億的累計融資額，顯然云知聲并沒有得到資本的額外青睞。

盡管如此，在主流大模型企業(yè)都承認(rèn)距離通用人工智能（AGI）還相當(dāng)遙遠(yuǎn)的當(dāng)下，云知聲卻不吝于將自己稱為AGI企業(yè)。

賬面現(xiàn)金接近燒光，上市刻不容緩

AI企業(yè)高速發(fā)展速度，讓身處其中的頭部企業(yè)顯現(xiàn)出行業(yè)占位的重要性，這也是云知聲需要盡快上市的重要因素之一。

然而盡管國內(nèi)的AI解決方案市場高度分散，行業(yè)還處在角逐階段，但已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的分化趨勢。

招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，云知聲在中國AI解決方案提供商中排名第四，收入超過9億元，但市場份額僅有0.6%。排名前三位的公司收入分別為165億元、40億元和30億元，市場占有率分別為9.7%、2.3%和1.8%。

這意味著，排名第二至第四位的企業(yè)，不論收入金額還是市占率，加在一起也趕不上排名第一的量。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，云知聲近年收入主要來自于銷售AI產(chǎn)品和解決方案，營收呈逐步上漲趨勢。報告期內(nèi)（2022年—2024年）公司收入分別為6億元、7.27億元、9.39億元，復(fù)合年增長率為25%；毛利分別約為2.399億元、2.95億元和3.64億元，復(fù)合增長率為23.3%。

盡管收入逐年上升，但期內(nèi)歷年虧損金額分別為3.75億元、3.76億元和4.54億元，虧損幅度逐年擴(kuò)大并未見扭轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)，公司3年共計虧損超過12億元，仍處在“燒錢”階段。

云知聲表示，歷年虧損是由于業(yè)務(wù)快速增長，在往期記錄期間產(chǎn)生大量研發(fā)開支。

從期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用來看，雖然在2023年通過提高核心技術(shù)投資帶來效率提升帶來短暫的成本下降，但3年的研發(fā)支出分別達(dá)到2.87億元、2.86億元和3.87億元。根據(jù)同年?duì)I收水平來看，研發(fā)費(fèi)用分別占到總營收的47.83%、39.34%、41.21%，占比較高。

公司在招股書中表示，在競爭激烈的AI行業(yè)，大量研發(fā)投資是推動創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的先決條件，在行業(yè)中普遍存在，雖然大量研發(fā)成本帶來虧損，但改善AI技術(shù)方面的戰(zhàn)略投資將使公司在競爭激烈的AI環(huán)境中處于有利地位，通過強(qiáng)大技術(shù)能力產(chǎn)生長期效益。

但公司也坦言，雖然已經(jīng)開始對成本實(shí)施審慎措施，但預(yù)計現(xiàn)狀會持續(xù)，直至實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的收入。

實(shí)際上，如何盈利，并在何時能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，是目前AI行業(yè)普遍面臨的問題。

匯生國際資本行政總裁黃立沖表示，目前通用模型的盈利模式還沒有成立，大模型廠商仍在通過不斷開放平臺和跨行業(yè)合作在摸索盈利模式：“借助政策支持和市場需求可以獲得資本認(rèn)可，但在整體盈利模式上，業(yè)界還在試驗(yàn)和成長期，需要更多成熟商業(yè)模式證明盈利的穩(wěn)定性?！?

云知聲的境遇相比行業(yè)普遍水平則更加危險。招股書顯示，截至2024年末，云知聲的賬面現(xiàn)金和等價物僅為1.56億元，到今年2月末只剩1.09億元，去年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流出卻高達(dá)3.19億元；同時，過去3年貿(mào)易應(yīng)收賬款分別為3.69億元、4.11億元和5.59億元，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。另外，曾經(jīng)的大客戶世茂集團(tuán)也已暴雷，公司少了頭部客戶，所以對云知聲而言，上市輸血已經(jīng)刻不容緩。