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經(jīng)濟(jì)學(xué)人| 阿根廷正將國(guó)際信貸體系推向崩潰:IMF沒(méi)有好的選擇,但它可能只是選了最壞的
分享到:【文/經(jīng)濟(jì)學(xué)人 翻譯/寧櫟 校對(duì)/周子怡】
阿根廷經(jīng)濟(jì)命懸一線。到目前為止,比索在黑市上對(duì)美元的匯率已經(jīng)下跌了一半,年通貨膨脹率達(dá)到了113%。阿根廷唯一僅有的外匯儲(chǔ)備是向中國(guó)借來(lái)的。決策者們左右為難,既想印刷比索紙幣來(lái)應(yīng)付政府支出,又想避免惡性通貨膨脹。
在10月的總統(tǒng)選舉之前,很多問(wèn)題都取決于候選人提出的解決方案。自由放任主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈維爾·米萊曾在電視上抨擊央行模式,他宣稱(chēng)將廢除比索,采用美元作為阿根廷的法定貨幣。在最近的初選中,哈維爾·米萊出人意料地領(lǐng)先。(在11月19日大選中,米萊當(dāng)選阿根廷總統(tǒng)。)
11月19日哈維爾·米萊在阿根廷總統(tǒng)大選中勝利當(dāng)選,其支持者在競(jìng)選集會(huì)上手持印有其頭像的美元鈔票。圖自路透
然而,在任何候選人開(kāi)始解決問(wèn)題之前,阿根廷經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)崩潰。8月23日,阿根廷政府說(shuō)服國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)放75億美元貸款來(lái)提供救助,這是政府償還美元債務(wù)和避免違約的唯一希望。
國(guó)際貨幣基金組織感到為難,并不是因?yàn)榘⒏⒁呀?jīng)破產(chǎn),畢竟借貸給遇到困境的國(guó)家是該機(jī)構(gòu)的任務(wù)。問(wèn)題是,阿根廷今年要償付的大部分借款,都是國(guó)際貨幣基金組織提供的。國(guó)際貨幣基金組織是阿根廷的最大債權(quán)人,持有該國(guó)三分之一外債,總計(jì)達(dá)400億美元。通過(guò)提供支持,國(guó)際貨幣基金組織推遲了災(zāi)難的發(fā)生,但也延長(zhǎng)了這種日益荒謬的局面。
阿根廷是世界上不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體,國(guó)際貨幣基金組織以“優(yōu)先債權(quán)人”地位向該國(guó)提供貸款。 如果一個(gè)國(guó)家只有少量現(xiàn)金,首先要償還給“優(yōu)先債權(quán)人”。 在債務(wù)重組期間,它從未遭受損失。這使得它和包括世界銀行在內(nèi)的其他多邊機(jī)構(gòu)能夠提供更便宜的救援方案。當(dāng)救助計(jì)劃規(guī)模比較小,甚至陷入困境的國(guó)家也有能力償還時(shí),這種方法會(huì)變得有效。
圖源:國(guó)際貨幣基金組織(IMF)
然而,阿根廷正在將這一模式推向崩潰邊緣。2018年,國(guó)際貨幣基金組織賭了一把,向該國(guó)提供了價(jià)值570億美元的救助貸款,這是該基金有史以來(lái)規(guī)模最大的一筆救助。 當(dāng)時(shí),許多觀察人士認(rèn)為,對(duì)于阿根廷這樣多次違約的國(guó)家來(lái)說(shuō),這太多了。事實(shí)證明,這筆錢(qián)還是太少了,根本無(wú)法修復(fù)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
阿根廷無(wú)力支付賬單。國(guó)際貨幣基金組織無(wú)法在保留“優(yōu)先債權(quán)人”地位時(shí),去削減阿根廷的債務(wù),結(jié)果陷入了僵局。就目前而言,國(guó)際貨幣基金組織去年批準(zhǔn)的一項(xiàng)措施提供了變通辦法。該機(jī)構(gòu)每次收取阿根廷還款時(shí),都會(huì)給阿根廷政府存入大致相等的金額。該計(jì)劃有一個(gè)延長(zhǎng)的還款時(shí)間表,但利息高達(dá)驚人的8%。阿根廷和以前一樣,有很高債務(wù),還款能力很低。
阿根廷的一個(gè)出路是找到現(xiàn)金,償還國(guó)際貨幣基金組織。 然而,盡管60年來(lái)多次向國(guó)際貨幣基金組織借款,阿根廷的政治家們卻不想接受該機(jī)構(gòu)的建議。2018年的借款協(xié)議規(guī)定了改革措施,但基本沒(méi)有得到實(shí)施。即使下一任總統(tǒng)遵守承諾進(jìn)行改革,也需要數(shù)年時(shí)間才能恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。國(guó)際貨幣基金組織官員指出,阿根廷最近運(yùn)氣不佳,加上一場(chǎng)旱災(zāi)造成約200億美元慘重?fù)p失。阿根廷今年要給國(guó)際貨幣基金組織的還款,就高達(dá)200億美元。
另一個(gè)可能是國(guó)際貨幣基金組織意識(shí)到阿根廷的債務(wù)太多,以至于不得不改變政策。盡管?chē)?guó)際貨幣基金組織認(rèn)為幸運(yùn)的話,阿根廷的償債能力還不錯(cuò),但許多外部經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,如果不進(jìn)行重組,阿根廷已經(jīng)無(wú)法償還債務(wù)。其他債權(quán)人,主要是美國(guó)的金融機(jī)構(gòu),不太可能同意承擔(dān)損失,而國(guó)際貨幣基金組織則躲在其優(yōu)越的地位后面。因?yàn)榘⒏⑾蚨噙厵C(jī)構(gòu)借款越多,其他債券持有人地位就越渺小。很快,私人部門(mén)的貸款人持有的阿根廷外債越來(lái)越少,以至于他們根本影響不了阿根廷的償付。
國(guó)際貨幣基金組織的“優(yōu)先債權(quán)人”依賴(lài)于債務(wù)人會(huì)時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn),以及其他借款人的好意。這兩個(gè)條件在阿根廷都不成立。通過(guò)再發(fā)放一筆貸款,該機(jī)構(gòu)將穩(wěn)住市場(chǎng),阻止比索或債券價(jià)格的突然波動(dòng)。但這種支出帶來(lái)了一個(gè)棘手的問(wèn)題。國(guó)際貨幣基金組織什么時(shí)候停止貸款? 為了避免違約,該機(jī)構(gòu)的官員們不顧一切地忍受著阿根廷的不合作,這可能會(huì)給其他國(guó)家樹(shù)立一個(gè)壞榜樣。
與此同時(shí),阿根廷迫切需要一個(gè)持久的解決方案。每個(gè)月阿根廷經(jīng)濟(jì)都在惡化。隨著進(jìn)口商品漲價(jià),以及貨幣政策受制于財(cái)政政策,通貨膨脹還在惡化。阿根廷政府借款如此之多,該國(guó)央行別無(wú)選擇,只能放水。阿根廷的債務(wù)重組越往后拖延,重組的破壞性就越大。過(guò)去3個(gè)月,阿根廷向中國(guó)借了17億美元短期貸款,從拉丁美洲開(kāi)發(fā)銀行借了13億美元,從卡塔爾借了7.75億美元。
這些都是為保護(hù)國(guó)際貨幣基金組織作為“優(yōu)先債權(quán)人”的高額代價(jià)。另一種選擇是國(guó)際貨幣基金組織停止向阿根廷提供貸款,這將迫使該國(guó)重組債務(wù)。這樣做,基金將面臨違約甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。贊成這一舉措的人認(rèn)為,國(guó)際貨幣基金組織的“優(yōu)先債權(quán)人”會(huì)受到損害,但不會(huì)影響它和其他國(guó)家的交易,只要該機(jī)構(gòu)不養(yǎng)成大放水的壞習(xí)慣。
阿根廷下一次償付在11月,國(guó)際貨幣基金組織官員可能利用這個(gè)機(jī)會(huì)迫使即將卸任的政府進(jìn)行真正的改革。 如果這一舉措失敗,下一屆政府至少會(huì)得到清白記錄,而不是在執(zhí)政的第一年里被談判所困擾。讓阿根廷照舊的代價(jià)是高昂的。未來(lái)幾個(gè)月,國(guó)際貨幣基金組織將不得不決定,切斷貸款的成本是否比繼續(xù)更高?
(本文英文版發(fā)表于2023年8月24日英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》網(wǎng)站。)
本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表平臺(tái)觀點(diǎn),未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載,否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn,每日閱讀趣味文章。
- 原標(biāo)題:Argentina is pushing international lending to its breaking point The: IMF has no good options—but it 本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。
- 責(zé)任編輯: 周子怡
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