據(jù)北京青年報1月31日報道，2018年，對于剛剛進(jìn)入不惑之年的北京大叔朱曄來說注定畢生難忘。

似乎是要為進(jìn)入“不惑”之前的沖動買單，當(dāng)他本人到了遇事能明辨不疑的年紀(jì)時，公司卻一蹶不振。

2019年1月30日晚間，朱曄一手創(chuàng)立的天神娛樂發(fā)布業(yè)績修正公告，巨虧78億元，讓這家公司成了A股截至目前“最能虧錢”的公司。

“巴菲特的門徒”聲名大噪

朱曄這個名字對于很多人來說很是陌生，但是《余罪》、《將夜》等電視劇以及《超級艦隊》、《坦克風(fēng)云》等游戲?qū)芏嗳藖碚f就熟悉多了。

朱曄于2010年創(chuàng)辦的天神互動（后更名為“天神娛樂”）正是這些影視劇和游戲的出品方。

而業(yè)界對于朱曄這個名字更為熟悉是他的另一個身份——“巴菲特的門徒”。

在北京胡同里長大的朱曄一直順風(fēng)順?biāo)?。到目前為止，他人生中最光耀的時刻在是38歲那年。

2015年6月，朱曄因?yàn)槌赓Y1500萬元拍得了巴菲特的慈善午餐，而在國內(nèi)聲名大噪。不僅被各路媒體追逐，還上了各種創(chuàng)業(yè)真人秀，成了別人的導(dǎo)師。

對于這次午餐，朱曄不論在誰面前都說是為了見偶像一面，為此花多少錢都值。朱曄甚至表示，如果喬布斯還活著，他也愿意不計代價的與其見面。語氣里像極了現(xiàn)在的年輕人談到自己“愛豆”時的無限關(guān)愛。

甚至連巴菲特吃牛排就著可樂，而不是他帶去的高檔紅酒，都成了他口中的老人“樸素”的優(yōu)點(diǎn)。

朱曄的這兩位偶像，可謂是細(xì)致描繪了朱曄的從商經(jīng)歷。1999年就從北京工大計算機(jī)專業(yè)畢業(yè)的他沒有與喬布斯同樣走上程序員的路，而是去了中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心，一家事業(yè)單位。

這個單位的風(fēng)格明顯與他格格不入。這位喜歡留長發(fā)的北京大叔，應(yīng)該也曾經(jīng)喜歡過崔健、黑豹，即使穿上西服也難掩標(biāo)榜自由的心。于是只在這里呆了兩年就下海創(chuàng)業(yè)。

到2009年，他終于把專業(yè)發(fā)展成了事業(yè)，進(jìn)軍國內(nèi)游戲領(lǐng)域。而從這一刻開始，朱曄的經(jīng)歷就更像他的另一位偶像——巴菲特。

他在公司成立的3年后，就靠著資本運(yùn)作，讓后來的天神娛樂借殼上市，之后的并購之路就沒有停歇。

與巴菲特午餐后，朱曄在自己的朋友圈里大發(fā)感慨：“大道至簡，貴在堅持?！?

朱曄確實(shí)也堅持了，堅持不斷的買買買。

“投資獵手”的外延式并購法

資本的運(yùn)作確實(shí)不是朱曄向巴菲特討教的核心。在與巴菲特共進(jìn)午餐整整一年之前，朱曄就靠著自己的力量將天神娛樂借殼科冕木業(yè)上市，估值達(dá)24.5億，是2012年光線投資時10億估值的近2.5倍。

在與巴菲特午餐后，他更是深諳買買買的好處。只不過像他的外號“投資獵手”一樣，他更享受短線沖殺的快感。

朱曄最得意的一次短線阻擊出現(xiàn)在與巴菲特午餐后的第四個月。朱曄花了13.23億元買了儒意影業(yè)的部分股權(quán)，過了九個月后賣出。天神娛樂凈賺2.94億。

當(dāng)然，如果此時朱曄記住了巴菲特“貴在堅持”的品質(zhì)，一直短線搏殺，也就不會有兩年后的驚天大雷。

但是，朱曄顯然不愿意就困守游戲領(lǐng)域，而是有更大的野心。他在公司上市后就迫不及待展開一系列資本運(yùn)作，用外延式并購的手法不斷拓展業(yè)務(wù)鏈。

在不到5年的時間里，朱曄完成了12起并購，涉及網(wǎng)游、手游、影視等產(chǎn)業(yè)。網(wǎng)羅了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游、樂玩、一花科技等一批游戲細(xì)分市場龍頭，合潤傳媒、AVAZU、為愛普等在互聯(lián)網(wǎng)廣告及品牌營銷行業(yè)行業(yè)翹楚也加盟天神戰(zhàn)隊。

在這期間，朱曄發(fā)揮了其獨(dú)到的眼光，將《瑯琊榜》、《遮天》《將夜》《武動乾坤》等大IP的游戲改編權(quán)拿到手，更是獨(dú)具慧眼的發(fā)掘了《余罪》這一IP。

隨后被拍成網(wǎng)絡(luò)劇的《余罪》點(diǎn)擊量達(dá)到了驚人的40億次，約合每個中國人都看過3次。

但是這些并購都為天神娛樂之后的暴雷買下了伏筆。

天神娛樂的大潰敗

在不停買買買的過程中，朱曄逐漸構(gòu)筑了一個影視、游戲、應(yīng)用分發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)廣告等板塊間相互協(xié)作的泛娛樂版圖。

當(dāng)時作為天神娛樂董事長的朱曄擔(dān)任或投資多家公司，和天神娛樂有利益關(guān)系的公司更是數(shù)不勝數(shù)。

如果把這些與其相關(guān)的企業(yè)畫在一張圖上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)看上去，就像是從一個圓點(diǎn)引爆的百條煙花。

煙花易冷，只有一瞬間的美麗，美麗過后，就是無盡的黑暗。朱曄就是那個圓點(diǎn)，天神娛樂則要面對即將到來的無盡黑暗。

已經(jīng)42歲的朱曄，似乎把自己的好運(yùn)氣用到了頭。2018年5月，朱曄因涉嫌違反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

因?yàn)橹鞎仙砑娑鄠€公司的法人或股東，至今也沒有明確其被調(diào)查到底是因?yàn)楹问?。有坊間傳言稱，上述為公司賺了2.94億的儒意影業(yè)運(yùn)作出了問題。

消息一出，公司股價立刻跌停。朱曄股權(quán)反復(fù)抵押一事也被曝出。

就在2018年中秋節(jié)前的那個周五，朱曄發(fā)布了一封極為煽情的內(nèi)部信，辭去一切天神娛樂董事會和高管職務(wù)。

雖然在這份信中，他還不忘祝天神娛樂的小伙伴們闔家歡樂、生活幸福美滿。但是，這份祝福對于留守天神娛樂的人來說更像一句挖苦。

就在朱曄宣布去職的一周后，天神娛樂發(fā)布了1.35億元貸款逾期的公告。這也揭開了公司流動性危機(jī)的潘多拉魔盒。

2018年半年報顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生了現(xiàn)金流量凈額為-2.33億元，同比下滑143.50%。

天神娛樂市值更是從2015年年底時300億元的巔峰，跌至2018年底的40余億元。

天神的商譽(yù)：買買買結(jié)出的惡之花

事實(shí)上，市場層面的問題也許不能完全怪朱曄。但讓天神娛樂成為A股驚天大雷的始作俑者，確實(shí)是朱曄無疑。

因?yàn)橛绊懙皆摴緲I(yè)績的最重要因素就是——商譽(yù)。而這個頗為陌生的名詞就是朱曄買買買的副產(chǎn)品。

據(jù)不完全的估算，朱曄在過去的4年中，買買買花掉了超110億元。但是頻繁的并購卻沒有子公司達(dá)到承諾的預(yù)期收益，使天神娛樂的商譽(yù)變成了一朵“惡之花”，吞食著公司的業(yè)績。

商譽(yù)類似經(jīng)濟(jì)學(xué)里的“租金”概念。比如一家游戲公司的凈資產(chǎn)為1億，每年產(chǎn)生1億的凈利潤，如果收購價可能是10億，差額的9億就是商譽(yù)。大量的投資并購行為，必然為公司帶來天量商譽(yù)加持。如果這一收益預(yù)期不達(dá)標(biāo)，那么就可能計提商譽(yù)減值。

截至今年2018年三季度末，天神娛樂商譽(yù)達(dá)65.35億，占報告期內(nèi)公司總資產(chǎn)的47.8%。而在天神娛樂現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)問題的2018年，商譽(yù)減值也是可以預(yù)料的。

似乎是想與往事說再見，徹底告別朱曄的陰影，天神娛樂選擇在2018財年計提全部商譽(yù)減值。

這也就讓其年報從預(yù)計凈利0到5.1億元直接變成了巨額虧損73億元到78億元。

此舉成就了其了A股“虧損王”的名號，也引來了深交所的詢問函，問其是不是有意“賣慘”，是不是想把之前的爛賬“洗白白”。畢竟這樣做帶來是公司直接跌至谷底。而谷底也可能是未來業(yè)績向好的起點(diǎn)。

這些問題還沒有答案，但又似乎有了答案。在三年前的那次午餐中，朱曄問巴菲特：“我做實(shí)業(yè)還行，炒股不行?！卑头铺鼗卮鹚骸拔乙膊粫垂伞！?