今年以來，國內(nèi)物價持續(xù)低位運行，引發(fā)了關(guān)于中國經(jīng)濟是否陷入通貨緊縮的討論。

通貨緊縮一般具有物價水平持續(xù)負增長、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降等特征，且常伴隨經(jīng)濟衰退。當前，我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，廣義貨幣保持較快增長，6月末，廣義貨幣供應(yīng)量、社會融資規(guī)模存量、人民幣各項貸款分別同比增長11.3%、9.0%和11.3%，均處于高位，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。

今年以來，CPI同比漲幅震蕩回落，7月份可能還會下行，這是需求恢復(fù)時滯和基數(shù)效應(yīng)導致的階段性現(xiàn)象。我國貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，隨著政策效果不斷顯現(xiàn)，供需缺口將進一步彌合。加之去年同期高基數(shù)因素逐步消除，價格漲幅將逐步回歸合理水平。

在全球持續(xù)高通脹的外部環(huán)境下，我國保持物價基本穩(wěn)定，這是經(jīng)濟基本面和政策面共同作用的結(jié)果。

一方面，我國始終保持正常的貨幣政策尤其是利率政策區(qū)間，不采用非常規(guī)貨幣政策工具。政策調(diào)控過程中，不僅考慮當期效果，也會關(guān)注政策的滯后影響以及其他不確定性因素，注重跨周期調(diào)節(jié)和跨區(qū)域平衡。利率水平與潛在經(jīng)濟增長和保持物價基本穩(wěn)定的要求相匹配，不搞“大水漫灌”的強刺激或急剎車。同時，人民幣匯率彈性顯著提升，為貨幣政策自主性不斷增強創(chuàng)造了條件。由于采取了上述操作策略，近幾年，我國貨幣政策保持在正常區(qū)間，利率水平比較適中，對沖了短期經(jīng)濟波動，為物價穩(wěn)定創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

另一方面，我國保持全球領(lǐng)先的制造業(yè)優(yōu)勢，從供給角度平抑了物價過度上漲。近年來，我國把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合，主動實施穩(wěn)杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫，強調(diào)對實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新領(lǐng)域進行支持，引導資金“脫虛向?qū)崱?。在此基礎(chǔ)上，建立健全了保供穩(wěn)價機制，保障了煤炭、石油、電力等能源產(chǎn)品以及大豆、玉米、小麥等糧食的穩(wěn)定供應(yīng)，從供給端維護了物價總體穩(wěn)定。

去年以來，我國出臺了一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策措施，但投資擴張向最終消費的傳導需要一定時間。疫情期間，我國居民收入普遍受到影響，也存在一個“補”儲蓄的過程。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年出臺的支持性金融工具已逐步形成實物工作量，預(yù)計后續(xù)將進一步提升居民部門收入。

因此，雖然短期內(nèi)物價出現(xiàn)一定程度下行，但并不意味著中國進入了通縮階段。強大的制造業(yè)基礎(chǔ)以及近些年穩(wěn)健的貨幣政策，為實現(xiàn)物價穩(wěn)定奠定了中長期基礎(chǔ)。

接下來，要用好現(xiàn)有貨幣政策空間，保持貨幣條件與經(jīng)濟潛在增速和物價基本穩(wěn)定的要求相匹配，兼顧好經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定。同時，也要看到目前存在有效需求不足等問題，要著力穩(wěn)定市場預(yù)期，增強全社會經(jīng)濟活力，提高居民收入和消費能力，推動經(jīng)濟高質(zhì)量增長。

（作者：金觀平）