和此前摩根士丹利的分析師預(yù)測中的一致，特斯拉 2023 年第三季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)出罕見的頹勢。

受此影響，特斯拉股價(jià)大幅走低。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間 10 月 18 日收盤時(shí)，特斯拉報(bào) 242.68 美元，跌 4.78%，市值一夜蒸發(fā) 386 億美元（約人民幣 2,824 億元），目前最新市值為 7,604.30 億美元。

根據(jù)特斯拉官方公布的數(shù)據(jù)顯示，2023 Q3 特斯拉總營收 233.5 億美元，同比增長 9%，但環(huán)比下降 6%，這樣的營收增速也為近三年最低。第三季度凈利潤為 18.53 億美元，較上年同期的 32.92 億美元大降 44%。

汽車業(yè)務(wù)方面，2023 Q3 特斯拉汽車總收入 196.25 億美元，同比增長 5%，但環(huán)比下降 7.8%。

值得注意的是，特斯拉 2023 Q3 的毛利率為 17.9%，也為四年以來的最低水平。作為參考，去年同期特斯拉的毛利率為 25.1%。而進(jìn)入 2023 年以來，特斯拉的毛利率持續(xù)走低，從第一季度的 19.3% 一路走低至如今的 17.9%。

受到降價(jià)換市場份額戰(zhàn)略的影響，特斯拉在毛利率持續(xù)走低的同時(shí)也被比亞迪在這一核心指標(biāo)上反超。根據(jù)此前的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年比亞迪汽車相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率升至 20.67%，超過特斯拉今年二季度的 18.2%。

特斯拉表示：降低單車成本，自由現(xiàn)金流生成，最大化交付量，持續(xù)投資人工智能等成長型項(xiàng)目仍然是特斯拉的核心目標(biāo)。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克針對自動(dòng)駕駛、Cybertruck、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)等高度受關(guān)注的問題也都做了回答。

180 萬年銷量目標(biāo)不變，仍將堅(jiān)持降本和降價(jià)

從第三季度的表現(xiàn)來看，特斯拉的降價(jià)策略并沒有很好的刺激銷量。2023 Q3 特斯拉的全球交付量為 43.51 萬輛，相比二季度降低 6%。但盡管如此，特斯拉仍表示「今年 180 萬輛年度銷量」的目標(biāo)不變。

在今年的前三個(gè)季度，特斯拉的全球交付量分別為 42.29 萬輛、46.61 萬輛和 43.51 萬輛。如果特斯拉堅(jiān)持 180 萬年銷的目標(biāo)，這意味著第四季度的交付量最少要達(dá)到 47.59 萬輛。對于特斯拉來說，這樣的交付目標(biāo)創(chuàng)歷史新高，背后的挑戰(zhàn)和不確定性仍較大。

關(guān)于三季度產(chǎn)量和交付量的下滑，特斯拉的解釋是工廠的停產(chǎn)和升級。隨著上海工廠、德國工廠和美國工廠的升級完成，理論上特斯拉在第四季度不會(huì)被產(chǎn)能束縛手腳，核心的目標(biāo)是保證改款 Model 3 和 Model Y 的交付量。

從產(chǎn)品的角度來看，改款 Model 3 是特斯拉自 2019 年以來最大的產(chǎn)品更新，新車在外觀內(nèi)飾設(shè)計(jì)、舒適性和豪華感等方面都有長足進(jìn)步，而新車也將在本月開啟國內(nèi)交付。

對于特斯拉來說，中國市場占據(jù)了總銷量的 2-3 成。其中，Model Y 在中國的銷量一度超越美國和歐洲市場，該車型在三季度仍以超過 11 萬輛的表現(xiàn)成為中國單車型銷量第一。

為了持續(xù)提升競爭力，在國慶假期期間，特斯拉發(fā)布了「進(jìn)化版」的 Model Y。新款針對內(nèi)飾氛圍感做了提升，但售價(jià)相比老款并沒有變化。這一舉措也被理解為特斯拉希望刺激部分觀望 Model Y 改款的消費(fèi)者提前下單。

但客觀來說，特斯拉在國內(nèi)和國外仍面臨不小的壓力。從國外市場來看，歐美的新能源滲透率提升速度并不及國內(nèi)市場，特斯拉能獲得的增量市場相比之下更加有限。

從國內(nèi)市場看，將特斯拉 Model 3 和 Model Y 作為強(qiáng)對標(biāo)的車企不在少數(shù)。以蔚來、理想和小鵬為首的新勢力車企在產(chǎn)品打造的能力上進(jìn)步明顯，在產(chǎn)品和技術(shù)層面和特斯拉的差距變得越來越小。

所以，在本次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中馬斯克也提及：「成本的重要性再怎么強(qiáng)調(diào)都不為過……我們必須讓我們的產(chǎn)品更實(shí)惠，這樣人們才能買得起。」

特斯拉首席財(cái)務(wù)官 Vaibhav Taneja 也強(qiáng)調(diào)，特斯拉將堅(jiān)定不移地追求「2024 年進(jìn)一步降低成本」。

特斯拉目前的核心目標(biāo)是占據(jù)更多的市場份額，結(jié)合馬斯克和 Vaibhav Taneja 的發(fā)言以及 180 萬年銷量的強(qiáng)硬目標(biāo)，我們有理由相信特斯拉仍然會(huì)將降本和降價(jià)作為自己的殺手锏。

對于國內(nèi)車企來說，除了比亞迪之外，暫未出現(xiàn)能和特斯拉的品牌影響力正面對抗的車企。如果特斯拉決定在四季度和 2024 年繼續(xù)降價(jià)，國內(nèi)新能源汽車的競爭態(tài)勢會(huì)變得更加激烈和殘酷。

能源業(yè)務(wù)成新增長點(diǎn)

值得注意的是，特斯拉的能源業(yè)務(wù)在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中異軍突起。2023 Q3 特斯拉能源生產(chǎn)和儲(chǔ)存業(yè)務(wù)營收為 15.6 億美元，同比增長 40%，環(huán)比增長 3.3%。

在此前的投資者日上，馬斯克宣布了特斯拉「宏偉篇章」的第三篇章，其中提到特斯拉目標(biāo)是在 2050 年前實(shí)現(xiàn)能源 100% 可持續(xù)。馬斯克表示，為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，全球最終將需要 240 TWh 儲(chǔ)能容量（含電站儲(chǔ)能和汽車電池）。

從財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)可以看出，特斯拉儲(chǔ)能的部署在 2023 年增長迅猛。

而今年四月，馬斯克在社交媒體宣布將在上海新建一座超級工廠，專門用于生產(chǎn)商用儲(chǔ)能電池 Megapack。這也是特斯拉在美國本土以外的首個(gè)儲(chǔ)能超級工廠項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2024 年第二季度開始生產(chǎn)。

此外，2023 年以來，大量車企加入特斯拉專用的 NACS 充電接口。除了去年加盟特斯拉充電網(wǎng)絡(luò)的福特，通用汽車、奔馳汽車、北美和歐洲最大電動(dòng)車充電網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營商 ChargePoint Holdings、Blink Charging 等充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商都宣布加入 NACS，而 Stellantis 集團(tuán)也正在評估是否加入。

根據(jù)摩根士丹利分析師的估算，假設(shè)未來電動(dòng)車?yán)锍唐占奥蔬_(dá)到 30%、特斯拉充電站占市場份額達(dá)到 80%、充電站業(yè)務(wù)利潤率達(dá)到 70%，到 2030 年，特斯拉的充電業(yè)務(wù)估值超過 1000 億美元。

投行 Piper Sandler & Co. 則預(yù)測，到 2030 年特斯拉每年能夠通過為其他制造商的電動(dòng)汽車充電，賺取高達(dá) 30 億美元的收入。

而特斯拉也在 4 月 25 日宣布在中國大陸地區(qū)面向其他部分非特斯拉新能源車輛試點(diǎn)開放充電網(wǎng)絡(luò)。

對于特斯拉來說，前期花精力投入的自由充電網(wǎng)絡(luò)也是一個(gè)能夠盈利的潛力方向。

靈魂仍是「自動(dòng)駕駛」和「機(jī)器人」

在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中特斯拉提及， FSD Beta 累計(jì)行駛里程已經(jīng)超過了 5 億英里，并且還在以指數(shù)級的速度增長。得益于特斯拉自研的超算 Dojo，特斯拉在算力上的增加非常顯著，特斯拉表示相比 Q2，特斯拉 Q3 算力增加了近一倍。

根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，到了明年第一季度 Dojo 將會(huì)是全球排名第五的算力設(shè)施，而到了明年 10 月份，Dojo 的算力將達(dá)到 100 EFlops——這將加快 FSD 的推進(jìn)。

事實(shí)上，馬斯克在今年 6 月底表示：「FSD V12 將取消 Beta 測試版，向所有用戶推送」。在 8 月的直播上，馬斯克演示了 FSD Beta V12 的實(shí)際表現(xiàn)，這輛搭載 Hardware 3.0 硬件的老款 Model S 算力僅有 144 Tops，但實(shí)際表現(xiàn)十分亮眼。

馬斯克表示：「V12 系統(tǒng)從頭到尾都是通過AI實(shí)現(xiàn)，我們沒有讓程序員寫一行代碼來識(shí)別道路、行人等，讓特斯拉在停車標(biāo)志處停車或等待另一輛車，我們?nèi)拷唤o了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)?！?

此前有多個(gè)消息指出，F(xiàn)SD 將有希望在未來進(jìn)入中國。但就目前而言，特斯拉國內(nèi)的消費(fèi)者只能使用較為基礎(chǔ)的 AutoPilot 和 NOA，體驗(yàn)也不及華為的 ADS 和小鵬的 XNGP。

在 Optimus 人形機(jī)器方面，特斯拉表示其也在通過視覺神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行訓(xùn)練。按照馬斯克的構(gòu)想，Optimus 將在未來解放人類生產(chǎn)力，在大量重復(fù)勞動(dòng)的場景發(fā)揮重要作用。

國內(nèi)車企仍要小心

事實(shí)上，特斯拉一直是一家將自己的長期戰(zhàn)略和短期決策平衡得非常好的科技公司。從三季度的財(cái)報(bào)中可以看出，特斯拉雖然在短期面臨了不小的挑戰(zhàn)，但其在第三季度的研發(fā)投入依舊同比增長 58.39%，達(dá)到 11.61 億美元，關(guān)于 FSD 和 Optimus 的進(jìn)化也在持續(xù)推進(jìn)。

不過，如今馬斯克顯然變得更加冷靜和收斂。

在談及純電皮卡 Cybertruck 的時(shí)候，馬斯克一改往日的飛揚(yáng)跋扈，表示：「Cybertruck 很難增產(chǎn)，貢獻(xiàn)自由現(xiàn)金流至少需 18 個(gè)月，可能 2025 年才能年交付 25 萬輛」。而這款產(chǎn)品此前被認(rèn)為能夠大幅提高特斯拉的盈利能力。

而對于國內(nèi)車企而言，除了要小心隨時(shí)會(huì)入華的 FSD 之外，更需要戒備的是特斯拉在成本上極端的把控。

畢竟，在三季度財(cái)報(bào)不理想、銷量壓力變大的背景下，特斯拉不排除為了達(dá)成目標(biāo)而在年底作出新一輪的降價(jià)行為。