4月23日美股盤后，特斯拉交出了一份收入及利潤均低于預(yù)期的一季報，在新能車市場競爭加劇尤其是中國市場競爭對手大打價格戰(zhàn)的背景下，特斯拉一季度營收降幅為12年來最慘，利潤腰斬，支柱汽車業(yè)務(wù)營收下滑13%。

公司一季報顯示，其實現(xiàn)營收213.01億美元，同比下滑9%；凈利潤為11.29億美元，同比下滑55%；調(diào)整后每股收益0.45美元，毛利率17.4％。除毛利率外，各項財務(wù)指標(biāo)均低于華爾街預(yù)期。

特斯拉財報核心指標(biāo)

為了安撫投資者情緒，特斯拉在隨后的財報電話會上宣布了一系列新的業(yè)務(wù)版圖，其中Robtaxi（無人駕駛出租車）將于今年8月發(fā)布，曾被傳聞取消開發(fā)的廉價車型最早今年四季度上市，“擎天柱”人形智能機器人進展穩(wěn)定。

而除了以上的業(yè)務(wù)藍圖，在電話會議上馬斯克向各家投資機構(gòu)強調(diào)，特斯拉是一家AI公司，“如果有人不相信特斯拉能解決自動駕駛（FSD）的問題，他們就不該成為特斯拉的投資者。”

特斯拉方面表示，目前正處于兩大增長浪潮之間：第一個浪潮始于Model 3/Y平臺的全球擴張，“我們相信下一個浪潮將由自動駕駛技術(shù)的進步和新產(chǎn)品的推出而引發(fā)，包括那些基于我們下一代車輛平臺打造的產(chǎn)品?！?

鑒于馬斯克的此番表態(tài)，特斯拉股價在7天下跌近20%后開啟反彈，特斯拉盤后股價大漲超13%，市值大漲600億美元（約合4300億人民幣）。

特斯拉股價走勢圖

值得注意的是，作為特斯拉最重要的終端市場，今日特斯拉中國不僅宣布了全新Model 3高性能版上市，特斯拉Model 3和Model Y開啟也限時“0元季”，不僅有購車0首付，還有限時0利息。

國產(chǎn)車崛起，降價救不了特斯拉

財報顯示，特斯拉一季度營收同比下降9%至213億美元，低于市場預(yù)期的223億美元，這也是自2020年（上海工廠開始建成賣車、Model 3開始爆銷）以來，特斯拉收入首次出現(xiàn)負(fù)增長。

分業(yè)務(wù)部門來看，一季度特斯拉的汽車業(yè)務(wù)收入同比下降13%至173.4億美元。能源生產(chǎn)和存儲部門的收入同比增長7%至16.4億美元，與同比激增140%的毛利潤均創(chuàng)歷史新高，儲能部署量再創(chuàng)紀(jì)錄至4.1 GWh；服務(wù)和其他收入同比增長25%至22.9億美元。

這既是2020年二季度新冠疫情擾亂運營以來的近四年里首次同比下滑，也是2012年以來最大降幅，較去年四季度的251.7億美元環(huán)比下滑超15%，主要由于全球?qū)﹄妱悠嚨男枨蠓啪彙?

此次特斯拉營收的降幅不僅比最悲觀的分析師預(yù)測更差，甚至比該公司2020年的降幅還要大，當(dāng)時特斯拉收入下滑歸咎于疫情造成的生產(chǎn)中斷。

而特斯拉此次收入下滑也證明了一個關(guān)鍵的事實，特斯拉的車型不再具備市場統(tǒng)治力。

面對激烈的價格戰(zhàn)，今年一季度特斯拉在中國及歐洲市場均開啟了降價促銷的模式，且這場價格戰(zhàn)目前來看絲毫沒有要鳴金收兵的意圖。

以特斯拉中國為例，4月21日，特斯拉宣布全系車型降價1萬4，其中Model 3的起售價變成了23.19萬元，Model Y起售價變成了24.99萬元。

對于問世8年的Model 3和問世5年的Model Y，對于日新月異的中國市場而言，特斯拉的車越發(fā)的缺乏競爭力。

有汽車行業(yè)觀察人士告訴觀察者網(wǎng)，去年一季度特斯拉主動降價后，曾經(jīng)被動帶動一眾國產(chǎn)新能源車降價，而到了2024年，特斯拉的降價措施已經(jīng)無法再像過去那樣引發(fā)跟進。

特斯拉顯然也意識到了這個問題，在財報電話會議上，馬斯克給出了重磅利好——特斯拉低價車型最早今年底最晚明年初開始生產(chǎn)。正是該消息的釋放，拉動特斯拉盤后股價的迅速上漲。

馬斯克承認(rèn)電動汽車需求正面臨壓力，其他汽車制造商正在轉(zhuǎn)向混合動力汽車，但特斯拉不會這樣做。

他指出，特斯拉將繼續(xù)更新車輛陣容，加速新車型推出，一些原定于2025年下半年的投產(chǎn)計劃，或許將會提前至2025年初甚至2024年末，包括更便宜的車型，將與現(xiàn)有車型形成強大組合。新車型將利用下一代平臺和當(dāng)前平臺技術(shù)，將能夠使用目前車型的生產(chǎn)線。他還表示，2024年電動車交付量會高于去年。

此前數(shù)周，有外媒報道稱，特斯拉將放棄推出低成本汽車計劃，轉(zhuǎn)而全力以赴開發(fā)自動駕駛出租車Robotaxi。這款低成本車型一直以來都被市場寄予厚望，售價預(yù)計在2.5萬美元左右，有望成為推動特斯拉增長的下一個熱門車型。

隨后馬斯克在旗下社交媒體平臺X上發(fā)文否認(rèn)了這一報道，稱其“又在說謊”。不過馬斯克的辟謠并未扭轉(zhuǎn)特斯拉的跌勢。不過之后不斷有媒體放出特斯拉放棄低價車型的消息。巨大利空消息下，直到財報發(fā)布當(dāng)天之前，特斯拉股價連跌數(shù)日，2024年以來股價跌幅超40%。

在財報電話會上，有分析師詢問了關(guān)于這款低價車型的詳細(xì)問題，不過馬斯克并未給出回應(yīng)。特斯拉高管表示，特斯拉正在更新其未來的產(chǎn)品路線圖，以便更快地向客戶提供更便宜的電動汽車。

FSD成特斯拉壓艙石

值得注意的是，特斯拉在一季度守住了4.35萬美元的汽車銷售單車（剔監(jiān)管積分與汽車租賃）價格，環(huán)比四季度僅僅下跌了35美元，這個數(shù)據(jù)顯然是超過了市場的預(yù)期。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，特斯拉一季度各車型在中國平均降價1萬元，降幅在2%-5%之間，而特斯拉在歐洲的降價程度則更大，達到了4%-8%的區(qū)間。

而考慮到一季度在中歐市場多次降價的特斯拉，單車價格顯然難以靠北美市場的小幅漲價（1000美元）來填補平均單車價格。

那么到底特斯拉是如何守住的單車銷售價格呢？馬斯克已經(jīng)暗示了答案，那就是自動駕駛輔助FSD。

根據(jù)特斯拉的財報規(guī)則，自動駕駛，車內(nèi)娛樂，互聯(lián)網(wǎng)及無線軟件收費均計入了汽車銷售收入一欄中，也就是說一個合理的解釋便是特斯拉的FSD收入大增基本抵消了特斯拉整車降價拉低的車價。

而考慮到美國對特斯拉Model3補貼退坡，德國工廠因為縱火事件導(dǎo)致停產(chǎn)等拖累因素，特斯拉單車價格能夠守住可以基本理解為FSD收入大漲一己之力所致。

目前，特斯拉FSD的北美定價為1.2萬美元（約合人民幣8.68萬元）終身買斷或99美元（約合人民幣716.62元）每月。

馬斯克認(rèn)為，99美元/月的FSD訂閱服務(wù)是該公司讓客戶更容易獲得FSD的一種方式。特斯拉將于今年晚些時候推出Robotaxi，他將其稱為“Cybercab”，并透露特斯拉正在與一家汽車制造商洽談FSD授權(quán)問題。

而憑借相對堅挺的汽車銷售單價，特斯拉一季度的汽車綜合毛利率僅下滑了不到一個百分點，做到了16.4%，強于市場上同行平均13%-14%的業(yè)績水平。

在電話會議上，馬斯克也再次強調(diào)FSD對于公司的意義，表示如果投資者不親身體驗FSD，就不可能真正理解這家公司，“我再次強烈建議任何考慮購買特斯拉股票的人，都應(yīng)該真正駕駛裝有該軟件的汽車并體驗FSD的最新版本?！?

基于大規(guī)模行駛里程、自研運算平臺、巨大算力的布局，特斯拉的智能駕駛軟件FSD（完全自動駕駛）已進入V12.3階段。特斯拉方面表示，完全自動駕駛距離走入現(xiàn)實僅“一步之遙”，其大規(guī)模商用一旦落地，將成為特斯拉利潤豐厚的“現(xiàn)金奶?！?。

在3月特斯拉向北美車主推送的FSDV12.3.1版本中，特斯拉已引入“端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”技術(shù)，通過對超百萬輛行車數(shù)據(jù)進行深度學(xué)習(xí)，使用人工智能技術(shù)來影響車輛控制，如操作方向盤踏板、轉(zhuǎn)向燈等，而不是對每一種駕駛行為進行硬編碼。

馬斯克曾表示，60億英里行駛里程是完全自動駕駛系統(tǒng)實現(xiàn)質(zhì)變的一個重要節(jié)點。2024年第一季度，特斯拉FSD真實路況總里程已達12.5億英里（約20億公里），這一數(shù)字遠(yuǎn)超其他公司總和。特斯拉方面預(yù)計，按照目前的速度，F(xiàn)SD累計行駛里程有望在5月底達到20億英里，并在一年之內(nèi)達到60億英里總量。

4月初，馬斯克還在旗下社交平臺X上表示，特斯拉FSD駕駛累計里程很快就將超過100億英里。

ALL IN AI，投資者買賬嗎？

特斯拉對于自動駕駛和人工智能的投入在財報上可見一斑。

一季度特斯拉的資本支出增至27.7億美元，同比增長34%。一季度的自由現(xiàn)金流為負(fù)25億美元，導(dǎo)致季末的現(xiàn)金及其等價物和投資環(huán)比減少了22億美元，主要由于當(dāng)季庫存增加27億美元和對人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出為10億美元，未來幾個月將繼續(xù)增加核心AI基礎(chǔ)設(shè)施能力。

2024年初，馬斯克在社交媒體上確認(rèn)，特斯拉將在紐約超級工廠投資5億美元，構(gòu)建Dojo超級計算機集群。他同時指出，在AI領(lǐng)域保持競爭力的投資數(shù)額將是每年數(shù)十億美元。4月初，馬斯克進一步指出，特斯拉2024年在自動駕駛領(lǐng)域（算力訓(xùn)練、大規(guī)模數(shù)據(jù)管道及視頻存儲）的累計投入將超過100億美元。

馬斯克表示，到今年年底，特斯拉將擁有8.5萬顆英偉達H100 GPU用于訓(xùn)練人工智能。

此外，馬斯克還透露了人形機器人Optimus的進展，目前Optimus能夠執(zhí)行簡單操作，例如“在實驗室中完成簡單的工廠任務(wù)”，特斯拉將嘗試在今年對Optimus進行初步生產(chǎn)，以供內(nèi)部使用。

他補充說，人形機器人可能會在明年年底開始進行有限的量產(chǎn)，并向外部客戶進行供應(yīng)，馬斯克強調(diào)，Optimus將比其他任何產(chǎn)品加起來更有價值，而特斯拉的人工智能推理技術(shù)也與任何其他公司都有很大不同。

馬斯克此前就曾多次表示，與汽車制造等其他領(lǐng)域相比，人形機器人銷售可能會為特斯拉業(yè)務(wù)做出更大貢獻。

有看好特斯拉的機構(gòu)投資者認(rèn)為，無人駕駛出租車平臺業(yè)務(wù)有望顯著提升公司利潤水平。FSD所實現(xiàn)的遞延收入部分的毛利率高達90%，未來FSD軟件服務(wù)業(yè)務(wù)有望成為公司最大看點。

但也有投資者正逐步喪失信心，彭博分析師Steve Man表示機構(gòu)投資者正在失去耐心，最初關(guān)于全自動駕駛和機器人出租車的炒作已經(jīng)減弱，“鐘擺已經(jīng)朝相反的方向擺動”。

加拿大投行加通貝祥(Canaccord Genuity)發(fā)起的調(diào)查顯示，即使已在今年實際體驗過FSD技術(shù)，消費者的支付意愿也沒有顯著提高。調(diào)查結(jié)果顯示，在今年嘗試過FSD技術(shù)的60.2%參與者中，僅有6.3%愿意為此支付1.2萬美元，而大約80.6%的人愿意支付1萬美元或更少。

評級“減持”的摩根大通稱，特斯拉將一季度交付量失望歸咎于紅海沖突令運輸改道和德國工廠涉嫌縱火襲擊而停產(chǎn)等物流挑戰(zhàn)不能令人信服，“上周特斯拉宣布大規(guī)模裁員，相當(dāng)于人員產(chǎn)能的減少，這等于毫無疑問地表明，交付量下降是需求下降的結(jié)果，而不是供應(yīng)受阻的產(chǎn)物?！?