華爾街努力做空，特斯拉股價一路上漲

市場中唱衰馬斯克的言論和看空特斯拉的態(tài)度絕不是空穴來風(fēng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特斯拉燒掉18億美元資金，截止6月底，該公司現(xiàn)金儲備為22億美元。

上周三特斯拉公布的第二季度財報顯示，雖然營收增長超預(yù)期、創(chuàng)紀(jì)錄；但與此同時，公司虧損幅度特進(jìn)一步擴(kuò)大，創(chuàng)下了歷史新高。

財報還顯示，特斯拉二季度凈利潤為虧損7.43億美元，創(chuàng)下特斯拉史上最大單季虧損，而去年同期虧損3.36億美元。GAAP準(zhǔn)則下，每股收益-4.22美元，去年同期為每股虧損2.04美元，按照美國通用會計準(zhǔn)則，特斯拉第二季度調(diào)整后每股虧損為3.06美元，高于分析師們虧損2.81美元的預(yù)期。

這樣的財報，也難怪特斯拉最近會成為華爾街“大空頭”的主戰(zhàn)場。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉流通股份的27%都被做空，這使得特斯拉成為美國歷史上最被看空的股公司。

此外，馬斯克個人也很“一言難盡”。

除了5月在電話會議上給分析師擺臭臉之外，4月1日愚人節(jié)的時候，馬斯克曾表示，特斯拉正在申請破產(chǎn)，一時間人心惶惶；

7月，就因?yàn)榫仍牋I救泰國少年足球隊時沒用他無償提供的“迷你潛艇”，馬斯克就公開抨擊救援功臣是“戀童癖”；

6月，有外媒曝光馬斯克與前雇員的來往郵件，在該郵件中，馬斯克大罵對方為“破壞分子”。

8月6日，馬斯克在推文中嵌入搞笑片段，用希特勒因特斯拉交易方向錯誤產(chǎn)生困擾的演繹方式來嘲笑基金經(jīng)理人，“如果特斯拉不很快破產(chǎn)，我將失去一切?！?

馬斯克的這些負(fù)面言論，買單的都是特斯拉的股價。

不過，做空者和特斯拉股票之間的關(guān)系也是微妙。

眼下，馬斯克表現(xiàn)出一副委屈巴巴的樣子，抱怨空頭對特斯拉進(jìn)行攻擊。但事實(shí)上，過去5年特斯拉股價累計上漲逾9倍，僅今年就給空頭們造成了超過30億美元的損失。而2016年至今，特斯拉被做空的股票數(shù)量在所有美股中排名第四，在此期間空頭虧損達(dá)47億美元。

如果特斯拉以420美元的價格私有化，以現(xiàn)在的空頭尺寸來看，做空者就會虧損44億美元。星期二特斯拉股票大漲，就已經(jīng)使得做空者出現(xiàn)了8.23億美元的賬面虧損。特斯拉的債券價格，也受到這一消息提振，債券的保險成本也降到近期的新低。但市場上大多做空者仍然認(rèn)為，隨著利率上升導(dǎo)致企業(yè)借貸成本升高，他們可能很快能夠再次獲利。

可能會攔路的投資者

事情都有兩面，私有化除了優(yōu)點(diǎn)以外也有弊端。

從企業(yè)的角度來說，下市后，公司通過資本市場籌集資金的能力將會受到嚴(yán)重限制；在該公司想要對其他企業(yè)進(jìn)行收購時，非公開公司想要利用股票作為對價進(jìn)行收購的能力會變得很差；在對員工進(jìn)行激勵時，以股票為基礎(chǔ)的激勵計劃對員工的吸引力會明顯降低。

而且，上市公司退市的費(fèi)用不低，監(jiān)管和執(zhí)法機(jī)關(guān)的審查很嚴(yán)。并購方在收購一家公司的整體權(quán)益時，需要在律師的幫助下向證監(jiān)會和交易所遞交信息披露文件，還需支付會計師、財務(wù)顧問的費(fèi)用，交易的融資費(fèi)用，以及潛在的訴訟費(fèi)用。美國地方法院對私有化實(shí)行很嚴(yán)格的審查，美國證監(jiān)會對私有化的材料審核也很詳細(xì)，這些都需要支付龐大的費(fèi)用。

從股東的角度來說，無論是被擠出的股東，還是剩余的股東，可能都不是好事。

私有化后，剩余股東所持股票的流動性會遭到很大減損，被擠出股東的權(quán)利更是被嚴(yán)重剝奪。

上市公司私有化交易的核心是上市公司變?yōu)榉巧鲜泄尽＝灰椎谋举|(zhì)具有強(qiáng)制性，控股股東控制著交易時機(jī)和條件，小股東缺乏知情判斷能力和討價還價能力，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計本身的強(qiáng)制性安排，會使得公眾股東在私有化交易中面臨著從股東名冊被清除卻得不到應(yīng)有的、充分的補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險。

具體來說，公眾股東對于未來可以繼續(xù)通過股票市場保留在公司的期望落空，公眾股東有可能被迫接受明顯低于市場價格的收購價格，被擠出的股東可能需要承擔(dān)計劃外的、無法預(yù)料的稅負(fù)后果，而退出股東需要尋求另外的投資，成本和風(fēng)險也會相應(yīng)增加。

對此，美國法律倒也對此做了相應(yīng)安排。諸多判例累積，使得上市公司在應(yīng)付投資者訴訟時需面臨來自法院的嚴(yán)格審查。

為了防止小股東因經(jīng)濟(jì)因素以及信息劣勢、“理性冷漠”、“搭便車”等心理等因素放棄起訴，美國證監(jiān)會和交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)還確定了“法定信息披露制度”。

這樣“兩手抓”的制度安排，從投資者的角度來說，是維護(hù)自身利益的武器，但對于上市公司來說，就成了私有化過程中的“絆腳石”。

馬斯克這一次似乎也踩到了“雷”。

在馬斯克發(fā)布該消息后，就有人提出，馬斯克通過推特這一社交網(wǎng)絡(luò)平臺披露嚴(yán)重影響上市公司股價的重要信息違反了法律規(guī)定，會有投資者據(jù)此對特斯拉提出訴訟，阻撓特斯拉私有化。

《紐約時報》對此解釋稱，早在2013年，美國證監(jiān)會就允許公司及其代表使用其推特或臉書等社交媒體平臺來發(fā)布公告，但前提是，這樣做的企業(yè)需要提前將此事在公告中予以告知。特斯拉在2013年發(fā)布的文件中就進(jìn)行了投資者告知。

但馬斯克做法中的漏洞在于，按照美國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司通過社交媒體發(fā)布重要信息，必須同時向更廣泛的公眾予以發(fā)布。

有華爾街律師在“同時”兩字的要求上找到了馬斯克的瑕疵。美國證監(jiān)會前官員、目前為某律所律師的Michael Liftik對此表示，“‘同時’兩字的規(guī)定意味著，真的要完全同時，不能有分毫的差池。”

還有法學(xué)院教授指出，馬斯克對此事的表述十分松散，存在著重大的錯誤陳述。比如“資金擔(dān)保”（funding secured）這一概念，就在法律術(shù)語中處于“灰色地帶”。目前已經(jīng)有各種律師和財務(wù)專家鼓勵投資者對特斯拉和馬斯克提起訴訟。

此外，如果最終特斯拉私有化失敗，美國投資者也可以以“發(fā)布不實(shí)消息操縱股價”的理由將特斯拉和馬斯克告上法庭。