R5可以首先作為一個(gè)記賬單位，采取五國(guó)貨幣籃子的結(jié)構(gòu)，類似于特別提款權(quán)SDR。五種貨幣的權(quán)重將大致反映五個(gè)經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)權(quán)重。人民幣在一籃子貨幣中的權(quán)重較大，其次是盧比，然后是雷亞爾和盧布，蘭特的權(quán)重較低。舉例來(lái)說(shuō)，中國(guó)貨幣可以占籃子的40%；印度貨幣占25%；俄羅斯和巴西貨幣各占15%；南非貨幣占5%。R5 可以以特別提款權(quán)SDR為基準(zhǔn)，1個(gè)R5等值于1個(gè)SDR，并在此基礎(chǔ)上浮動(dòng)，以反映其貨幣籃子相對(duì)于特別提款權(quán)貨幣籃子的變化。

R5可以以特別提款權(quán)SDR為基準(zhǔn)，1個(gè)R5等值于1個(gè)SDR，并在此基礎(chǔ)上浮動(dòng)。圖為SDR籃子各貨幣組成權(quán)重變化

在第一階段，除了在金磚五國(guó)建立的金融機(jī)制——新開(kāi)發(fā)銀行（NDB）和應(yīng)急儲(chǔ)備安排 （CRA）——的內(nèi)部會(huì)計(jì)中取代美元外，還可將R5用作某些政府交易和官方會(huì)計(jì)記錄的計(jì)價(jià)單位。這一步驟相對(duì)簡(jiǎn)單，如果五國(guó)達(dá)成共識(shí)，可以迅速實(shí)施，且無(wú)需大量成本。

俄羅斯和其他金磚國(guó)家都在討論這些初步想法。據(jù)我所知，俄羅斯官員和專家提出的建議并沒(méi)有超出第一階段。在此基礎(chǔ)上，還有含糊的說(shuō)法稱，隨后將用黃金和/或其他商品來(lái)支持R5。

眾所周知，貨幣不僅要履行記賬單位、價(jià)格和合同的計(jì)價(jià)職能，還要履行價(jià)值儲(chǔ)藏和支付手段的職能。如何確保R5能夠?qū)崿F(xiàn)所有這些功能？誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)發(fā)行R5并將其投入流通？R5是有實(shí)體形式還是只有數(shù)字形式？是否有必要建立金磚國(guó)家中央銀行并統(tǒng)一貨幣政策？

一種貨幣要想令人滿意地履行所有貨幣職能，就必須激發(fā)人們的信心，從而被廣泛接受。為了使其獲得信任并具有公信力，對(duì)貨幣的發(fā)行必須進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，而且還必須有序地進(jìn)入流通環(huán)節(jié)。

我再說(shuō)一遍，所有這些問(wèn)題都需要深入思考和嚴(yán)密規(guī)劃，而目前思考和規(guī)劃尚未開(kāi)始。我提出一些初步意見(jiàn)，供大家討論。

首先，R5不一定要有實(shí)體存在，它可以只是一種數(shù)字貨幣。也沒(méi)有必要建立一個(gè)金磚國(guó)家中央銀行，去負(fù)責(zé)執(zhí)行五國(guó)的貨幣政策。多種原因來(lái)看，這樣做是不現(xiàn)實(shí)的。換句話說(shuō)，金磚五國(guó)的目的并不是創(chuàng)建一種單一貨幣來(lái)取代五國(guó)自己的貨幣。

只需建立一個(gè)發(fā)行銀行，負(fù)責(zé)按照預(yù)先確定的規(guī)則發(fā)行R5。R5不干涉五國(guó)中央銀行的行動(dòng)，五國(guó)中央銀行將繼續(xù)履行貨幣當(dāng)局的所有典型職能，即確定利率、開(kāi)展外匯和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、管理國(guó)際儲(chǔ)備，以及金融監(jiān)管任務(wù)。因此，金磚國(guó)家不會(huì)喪失貨幣主權(quán)。

R5將只是一種虛擬貨幣，用于國(guó)際交易，最初是各中央銀行之間的交易。如前所述，它可以作為一種價(jià)值儲(chǔ)藏手段，使金磚五國(guó)的順差國(guó)在與其他金磚五國(guó)的雙邊貿(mào)易安排下進(jìn)行交易時(shí)維持R5的累積余額。

隨著R5被越來(lái)越多的國(guó)家接受，它可以更廣泛地發(fā)揮價(jià)值儲(chǔ)存和國(guó)際儲(chǔ)備手段的作用。在這個(gè)意義上，它將類似于凱恩斯在20世紀(jì)40年代初提出的建立國(guó)際貨幣Bancor的建議，當(dāng)時(shí)凱恩斯試圖用Bancor來(lái)阻止美元在戰(zhàn)后國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，但沒(méi)有成功。

在概念上，R5也類似于現(xiàn)任巴西財(cái)政部長(zhǎng)費(fèi)爾南多·哈達(dá)德和巴西中央銀行董事之一加布里埃爾·加利波羅在2022年提出的南美洲共同貨幣的建議。

應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，新的金磚貨幣不會(huì)取代五個(gè)國(guó)家的貨幣，甚至從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看也不會(huì)。我們五國(guó)在經(jīng)濟(jì)和政治方面都遠(yuǎn)未達(dá)到建立貨幣聯(lián)盟所需的最低標(biāo)準(zhǔn)。R5將是一種平行貨幣，與五個(gè)國(guó)家的貨幣并存，主要用于國(guó)際目的。

以什么為貨幣錨?

如何確保R5被廣泛接受？如前所述，俄羅斯官員和專家提到了黃金或其他形式的大宗商品貨幣來(lái)做貨幣錨。在我看來(lái)，這行不通。黃金乍看起來(lái)似乎很有吸引力，但實(shí)際上是一種倒退的想法，這會(huì)回到凱恩斯所說(shuō)的“野蠻的遺跡”時(shí)代。

從技術(shù)上講，支持一種貨幣意味著將其建立在一種堅(jiān)實(shí)、可靠和相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)之上，這樣才能使得貨幣得到廣泛接受和流通。要使這種支持具有實(shí)際意義，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，新貨幣必須能夠以固定匯率自由兌換所錨定的資產(chǎn)。在20世紀(jì)，黃金越來(lái)越難以發(fā)揮這種支持功能。隨著時(shí)間的推移，這一點(diǎn)變得越來(lái)越明顯，以至于其作用逐漸減弱，直到1971年美國(guó)單方面下令暫停美元與黃金的可兌換性，才徹底放棄了這一功能。

如今，與黃金掛鉤的方案更站不住腳，更不用說(shuō)不可行了。如果采取這條道路，金磚五國(guó)將不得不保留大量黃金儲(chǔ)備，發(fā)行量越大，黃金儲(chǔ)備就越多。黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，這將導(dǎo)致金磚國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備價(jià)值出現(xiàn)不可預(yù)測(cè)的變化。R5的價(jià)值將取決于影響世界黃金市場(chǎng)的無(wú)數(shù)因素，它將與黃金一起波動(dòng)，失去作為基準(zhǔn)的能力。任何其他大宗商品或一籃子大宗商品作為新貨幣的基礎(chǔ)都有同樣的缺點(diǎn)?？傊?，R5不能采取過(guò)時(shí)的大宗商品貨幣的形式。

黃金在IMF的貨幣中沒(méi)有任何作用，這并非偶然。特別提款權(quán)沒(méi)有與黃金或其他貴金屬掛鉤，而是由美元和其他主要貨幣支持的，這意味著，特別提款權(quán)持有人有權(quán)隨時(shí)自由地將特別提款權(quán)兌換成美元和其他具有國(guó)際流動(dòng)性的貨幣。IMF能確保SDR的可兌換性，并依靠其儲(chǔ)備，必要時(shí)依靠發(fā)行國(guó)際流動(dòng)貨幣國(guó)的承諾，提供額外資金來(lái)支持特別提款權(quán)。因?yàn)閷?duì)特別提款權(quán)有信心，各國(guó)毫不猶豫地持有國(guó)際貨幣基金組織的貨幣，成為其官方儲(chǔ)備的組成部分。

當(dāng)然，這種可兌換模式并不能解決R5的問(wèn)題。從理論上講，沒(méi)有什么能阻止它兌換成國(guó)際流動(dòng)貨幣。金磚五國(guó)的高額國(guó)際儲(chǔ)備可以確保R5兌換成美元、歐元或日元。當(dāng)然，為了確保其被接受，R5可以自由兌換成……美元、歐元或日元，這就徹底違背了設(shè)計(jì)金磚共同貨幣作為美元替代品貨幣的初衷。

下一步怎么辦？如何確保R5被廣泛信任和接受？一種可能性是將R5轉(zhuǎn)換為由五國(guó)擔(dān)保的債券。R5發(fā)行銀行還將負(fù)責(zé)發(fā)行不同期限和利率的R5債券，R5可以自由兌換成R5債券。R5以發(fā)行銀行自身創(chuàng)造的資產(chǎn)為“后盾”，實(shí)際上是一種信托貨幣，與美元和其他國(guó)際流動(dòng)貨幣的性質(zhì)相同。R5債券將是五國(guó)對(duì)新貨幣提供擔(dān)保的具體金融表現(xiàn)形式。

這種方法可以追溯到歷史上重要的貨幣改革，特別是1923年德國(guó)的超穩(wěn)定貨幣改革，即所謂的 “Rentenmark”奇跡，當(dāng)時(shí)德國(guó)必須尋求黃金和美元的替代品，以可信的方式支持一種新貨幣。一個(gè)靈感來(lái)源就是現(xiàn)代貨幣與國(guó)債和金融體系的關(guān)系。大多數(shù)現(xiàn)代貨幣都是純粹的信托貨幣，即使不能兌換成美元或其他國(guó)際流動(dòng)貨幣，也可以自由兌換成政府發(fā)行的債務(wù)，這些債務(wù)具有流動(dòng)性、有償性，并且?guī)缀鯖](méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)。

新開(kāi)發(fā)銀行可以扮演重要角色

新貨幣將通過(guò)五個(gè)國(guó)家的行動(dòng)進(jìn)入流通渠道。R5可以從中央銀行之間的流通開(kāi)始，逐步擴(kuò)大到其他政府業(yè)務(wù)，以及與金磚國(guó)家以外的中央銀行的交易。正如普京總統(tǒng)最近與新開(kāi)發(fā)銀行現(xiàn)任行長(zhǎng)迪爾瑪·羅塞夫（Dilma Rousseff）的會(huì)晤中所強(qiáng)調(diào)的，金磚國(guó)家集團(tuán)迄今為止的主要實(shí)際舉措新開(kāi)發(fā)銀行（NBD）可以發(fā)揮作用。

新任金磚銀行行長(zhǎng)迪爾瑪·羅塞夫就職發(fā)言

新開(kāi)發(fā)銀行至少可以從三個(gè)方面推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的去美元化進(jìn)程。首先，也是最明顯的一點(diǎn)，就是加快其資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)的非美元化進(jìn)程，用NBD成員國(guó)的本國(guó)貨幣發(fā)行債券和提供貸款。第二，通過(guò)其研究部門(mén)，支持有關(guān)國(guó)際體系改革和最終建立R5的研究和會(huì)議。第三，在更高級(jí)階段，幫助新貨幣進(jìn)入流通，發(fā)放貸款和發(fā)行以R5計(jì)價(jià)和應(yīng)付的債券。

全球南方國(guó)家的期待

為了推進(jìn)金磚共同貨幣的討論，金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在2023年峰會(huì)上可以要求其財(cái)政部長(zhǎng)和研究機(jī)構(gòu)以協(xié)調(diào)的方式研究這一問(wèn)題，并在2024年于俄羅斯舉行的下一屆金磚國(guó)家峰會(huì)上提交這一工作的結(jié)果。我們可以成立一個(gè)專家小組，評(píng)估創(chuàng)建金磚國(guó)家貨幣的便利性和可行性。

目前還不知道這個(gè)問(wèn)題是否已經(jīng)取得了足夠的進(jìn)展，也不知道各國(guó)是否已經(jīng)就深化這一問(wèn)題的討論達(dá)成了共識(shí)。如果討論確實(shí)取得了進(jìn)展，金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人可以在2024年的下一次峰會(huì)上做出決定，開(kāi)始正式討論新貨幣的可行性。然后，就有可能在巴西擔(dān)任主席國(guó)的2025年峰會(huì)上做出創(chuàng)建R5的決定。

最后我想說(shuō)的是，隨著包括巴西在內(nèi)的全球南方國(guó)家對(duì)美元和現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不滿日益加劇，人們傾向于把目光投向金磚國(guó)家集團(tuán)。金磚國(guó)家本身和其他南方國(guó)家都對(duì)金磚國(guó)家貨幣期望很高，希望我們能夠提供值得信賴的美元和西方金融體系的替代品。讓我們行動(dòng)起來(lái)，不要在事關(guān)全球利益的問(wèn)題上退縮，讓大家失望。

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