十余年間，拉夏貝爾背后的明星資本進(jìn)進(jìn)出出，合力將拉夏貝爾締造成國(guó)內(nèi)第一個(gè)“A+H股”女裝品牌。

         資料圖 本文圖片全部來(lái)自“每日經(jīng)濟(jì)新聞”

據(jù)“每日經(jīng)濟(jì)新聞”網(wǎng)8月17日?qǐng)?bào)道，還有一個(gè)多月，拉夏貝爾就登陸A股兩周年了。但在這個(gè)時(shí)間段上，公司卻迎來(lái)了實(shí)控人邢加興“爆倉(cāng)”的“王炸”。

從技校學(xué)徒到直銷女裝的“大佬”，邢加興延續(xù)了早期閩派商人的擴(kuò)張打法，甚至比前輩們更加激進(jìn)。拉夏貝爾成立幾年后，邢加興毅然摒棄了曾鞏固其發(fā)家的加盟模式，并在幾年間擴(kuò)張到近萬(wàn)家直營(yíng)店的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

只開(kāi)直營(yíng)、多即是好？從幾百家到幾千家到近萬(wàn)家店，伴隨著女裝市場(chǎng)的發(fā)展和變遷，曾讓拉夏貝爾引以為傲的萬(wàn)家直營(yíng)規(guī)模終成了公司最大的拖累。今年上半年，5億元左右的虧損和2000余家門(mén)店關(guān)停，眼前的拉夏貝爾不得不重新審視戰(zhàn)略并回到加盟的老路上。

而在拉夏貝爾的膨脹與退縮背后，圍繞著它的資本故事亦耐人尋味。十余年間，拉夏貝爾背后的明星資本進(jìn)進(jìn)出出，合力將拉夏貝爾締造成國(guó)內(nèi)第一個(gè)“A+H股”女裝品牌。

如今，拉夏貝爾A股上市不滿兩年，如果不是“意外”爆倉(cāng)，外界也很難注意到，邢加興在股價(jià)高位已經(jīng)完成“質(zhì)押式套現(xiàn)”。而曾長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資拉夏貝爾的君聯(lián)資本，也早在拉夏貝爾H股上市后套現(xiàn)離場(chǎng)。

從白手起家到“爆倉(cāng)”危機(jī)

8月最為燥熱，就像為熊熊烈火澆上一桶油，讓人的內(nèi)心更為狂躁不安。手中股權(quán)正處于“爆倉(cāng)”危機(jī)中的邢加興，不知當(dāng)下心情是否也如熏風(fēng)中的樹(shù)葉，焦灼而不安。

無(wú)論是成為企業(yè)家的驕傲，還是如今的危機(jī)，邢加興創(chuàng)造拉夏貝爾時(shí)恐怕都無(wú)法預(yù)知。

1972年，福建市南平市浦城，邢加興在這里出生。廣為流傳的創(chuàng)業(yè)故事是，21歲那年的邢加興自作主張，擅自用母親給的幾百元錢(qián)去報(bào)了一家服裝培訓(xùn)班。

為什么會(huì)選擇服裝？外人無(wú)法窺視邢加興的行為動(dòng)機(jī)，但邢加興顯然跟對(duì)了大勢(shì)。

距他出生地300多公里外的泉州、石獅，在上世紀(jì)80年代成為中國(guó)最火熱的服裝市場(chǎng)。

邢加興的服裝生意，也是一出閩派服裝經(jīng)濟(jì)微觀史的縮影。上世紀(jì)90年代初，邢加興只做代理服裝售賣，但到了1998年，邢加興有了更遠(yuǎn)大的目標(biāo)，一個(gè)說(shuō)法是，他帶著東拼西湊的50萬(wàn)元注冊(cè)資金和兩名設(shè)計(jì)師，創(chuàng)立了如今的拉夏貝爾。

隨之而來(lái)的是九死一生的競(jìng)爭(zhēng)和蒙眼狂奔的擴(kuò)張?！澳菚r(shí)基本就要關(guān)門(mén)倒閉了，后來(lái)通過(guò)擴(kuò)張加盟商拿錢(qián)過(guò)來(lái)，依靠著代理費(fèi)，公司在2000年左右慢慢就做起來(lái)了?！痹缙诟霞优d一起創(chuàng)業(yè)的老鄭（化名）對(duì)記者說(shuō)。

從“發(fā)不出工資”的困頓中走出來(lái)后，拉夏貝爾很快走向輝煌時(shí)刻。

和他的老鄉(xiāng)們一樣，拉夏貝爾的上市讓白手起家的邢加興財(cái)富暴增。上市后的3年時(shí)間內(nèi)無(wú)法減持股票，而不斷擴(kuò)張的野心并未改變，此時(shí)，股票質(zhì)押式回購(gòu)交易（權(quán)質(zhì)押）成為邢加興的套現(xiàn)方式。

2017年11月28日，拉夏貝爾在A股上市的第三個(gè)月，邢加興就在海通證券完成了第一筆股權(quán)質(zhì)押融資。12月初，邢加興又進(jìn)行了一筆股權(quán)質(zhì)押。

在拉夏貝爾上市后不到半年時(shí)間，邢加興的質(zhì)押股數(shù)已過(guò)半。2018年下半年開(kāi)始，邢加興又進(jìn)行了4次質(zhì)押，如此，拉夏貝爾的3年限售期還沒(méi)過(guò)，邢加興的質(zhì)押股數(shù)已接近100%。

邢加興為何如此缺錢(qián)？“公司實(shí)際控制人股票質(zhì)押系其個(gè)人融資行為，非公司行為，公司不方便代表實(shí)控人回復(fù)其融資金額和資金用途去向?！崩呢悹栠@么回復(fù)道。

曾有人歸納閩派服裝商的特點(diǎn)，其中有一條就是“愛(ài)拼敢贏”。邢加興身上有閩派服裝商人的優(yōu)點(diǎn)，但他的打法卻更為激進(jìn)。

在福建所有的服飾上市公司之中，只有兩家公司控股股東的質(zhì)押比例接近100%。一家是貴人鳥(niǎo)（603555.SH)，另外一家就是拉夏貝爾。它們的“老大哥”七匹狼(002029.SZ)和九牧王（601566.SH)，控股股東在股權(quán)質(zhì)押上則盡顯謹(jǐn)慎。

2017年是拉夏貝爾股價(jià)的高點(diǎn)。上市不到一個(gè)月，拉夏貝爾的股價(jià)就翻了超一倍多。

此時(shí)的邢加興通過(guò)質(zhì)押，獲得了多少現(xiàn)金？

截至2017年12月7日，邢加興累計(jì)質(zhì)押股數(shù)為7500萬(wàn)股。彼時(shí)，拉夏貝爾股價(jià)已經(jīng)跌至16元/股左右。

“一般次新股的折扣率都比較低，大致在三四折。”一不愿具名的上市公司董秘和券商人士都告訴記者。即便按照三折來(lái)算，邢加興通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲得的資金也超過(guò)3億元。

而這之后不到一年時(shí)間，危機(jī)就來(lái)了。2018年的8月，拉夏貝爾股價(jià)打破了長(zhǎng)達(dá)近一年的均衡價(jià)格，跌破15元/股左右的“箱底”，且至今再未回頭。

若滿足不了維持最低資產(chǎn)價(jià)值的需要，股票質(zhì)押方就面臨強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)。今年8月6日，拉夏貝爾一度創(chuàng)造了上市來(lái)的最低價(jià)4.96元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破了發(fā)行價(jià)格。