關聯(lián)企業(yè)拖累，毛利率難企穩(wěn)

報告期內，利柏特綜合毛利率分別為17.01%、17.06%、18.37%和15.07%。該公司解釋稱，2020年上半年，受新冠疫情影響，部分項目工期延長，導致成本增加，工程服務業(yè)務毛利率下降，導致綜合毛利率有所下降。

不過，其工業(yè)模塊設計和制造業(yè)務收入占比從15.56%提升至25.51%，毛利率水平也高于綜合毛利率，分別為25.60%、21.16%、25.13%和26.27%，對綜合毛利率也有一定的提升。

據(jù)介紹，此項業(yè)務主要通過邀標、議標的方式承接項目，不同類型工業(yè)模塊裝置的中標價格受到市場競爭因素影響。

值得一提的是，開工于2017年4月的泰興經濟開發(fā)區(qū)固體廢物綜合處置工程項目已于2019年9月完工。期內收入確認金額分別為5959.71萬元、5824.77萬元、1243.70萬元，占各年度公司工程總承包業(yè)務收入的比例分別為 27.08%、22.76%、3.64%，占營業(yè)收入的比例分別為5.62%、4.12%、0.84%。

盡管利柏特稱該項目占收入比重較低，但從毛利率上看，期內，該項目毛利率僅7.03%、7.99%、4.63%。而所屬的工程總承包業(yè)務期內毛利率分別為14.46%、15.39%、17.98%。

可見，該項目對利柏特毛利率的拖累十分顯著。

觀察者網注意到，泰興蘇伊士成立于2016年12月，主要從事危廢處理和高鹽廢水處理，其控股股東為法國蘇伊士環(huán)境集團旗下公司升達亞洲有限公司。

泰興蘇伊士設立后，利柏特持有其10%的股權。對此，利柏特解釋稱，參股泰興蘇伊士有利于其向環(huán)保治理產業(yè)的發(fā)展，是公司未來實現(xiàn)業(yè)務多元化上的一種嘗試，因而選擇投資入股。

利柏特指出，其與泰興蘇伊士之間的交易是通過市場化的招投標程序、市場化的談判進行，關聯(lián)交易價格公允，不存在向關聯(lián)方輸送利益和損害公司及股東利益的情形。

招股書指出，利柏特主要客戶為巴斯夫、林德氣體、霍尼韋爾、科思創(chuàng)、優(yōu)美科、陶氏化學、液化空氣、英威達等全球知名公司。

然而，2017-2020年上半年，利柏特對前五大客戶（按合并口徑計算）的營業(yè)收入分別為 66855.84 萬元、68837.82 萬元、71219.23 萬元、28687.58萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為63.09%、48.70%、48.04%、49.08%。

雖然客戶集中度有下降的跡象，但仍然占比近半。對此，利柏特解釋稱：

公司工業(yè)模塊設計和制造業(yè)務及工程服務業(yè)務的主要項目具有單個項目金額較大的特點，客戶集中度受單個項目影響較大。

2018年至2020年1-6月前五大客戶銷售占比較為穩(wěn)定，2017 年前五大銷售占比較高的主要原因為當年經營規(guī)模相對較小，同時當年第一大項目內蒙古易高乙二醇土建及安裝工程項目確認收入24967.73萬元，占全年銷售收入比例為23.56%，拉高了前五大客戶的銷售占比。

該公司提示風險稱，一旦與客戶終止合作的情形發(fā)生，其短期內將面臨著訂單減少進而導致收入和利潤水平下滑的風險。