觀察者網(wǎng)·大橘財經(jīng)訊（文/陳墨 編輯/周遠方）12年80倍、最近3年7倍，愛爾眼科在登陸A股后產(chǎn)生的化學(xué)反應(yīng)，讓越來越多的民營醫(yī)院格外“眼紅”。

隨著智能終端迅速普及、人口老齡化加速，各類眼病的患病率明顯上升，白內(nèi)障、屈光不正（近視）、玻璃體視網(wǎng)膜病、青光眼等手術(shù)滲透率仍有很大的增長空間。去年7月底，遼寧何氏眼科醫(yī)院集團股份有限公司（下稱：何氏眼科）、華廈眼科醫(yī)院集團股份有限公司、成都普瑞眼科醫(yī)院股份有限公司等接連提交上市申請，籌備擴張。

其中，業(yè)務(wù)集中在遼寧省的何氏眼科，將其下一步的發(fā)展戰(zhàn)略定為“布局以北京為中心的京津冀地區(qū)、以上海為中心的長三角地區(qū)、以深圳為中心的大灣區(qū)以及以成都、重慶為中心的西部地區(qū)等地”。

不過，IPO計劃融資近5億元中，僅有分別4560萬元和3540萬元投資位于重慶、北京的眼科醫(yī)院項目。且在“根據(jù)地”的營收持續(xù)疲軟之際，何氏眼科最近3年更發(fā)生了超過50起的醫(yī)患糾紛，并多與技術(shù)水平較高的白內(nèi)障手術(shù)有關(guān)。

如今，去年7月29日遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請的何氏眼科已經(jīng)歷兩輪問詢，何時上會仍遙遙無期。對于觀察者網(wǎng)在招股書中發(fā)現(xiàn)的相關(guān)問題的采訪函，何氏眼科也未作出回應(yīng)。

“根據(jù)地”收入疲軟

截至2020年末，何氏眼科共擁有3家三級眼保健服務(wù)機構(gòu)，32家二級眼保健服務(wù)機構(gòu)、60家初級眼保健服務(wù)機構(gòu)。

根據(jù)何氏眼科的說法，這是一項通過二十余年實踐，探索出的一條可持續(xù)、可復(fù)制的三級眼健康醫(yī)療服務(wù)模式：

初級眼保健服務(wù)功能定位為預(yù)防與康復(fù)，建立視光門店、診所等，提供眼健康監(jiān)測、基礎(chǔ)眼病診斷及治療、屈光不正光學(xué)矯正等基礎(chǔ)眼科醫(yī)療服務(wù)；

二級眼保健服務(wù)功能定位為常見眼病診療，包括地市級、縣市級醫(yī)院及能開展手術(shù)治療服務(wù)的門診，有手術(shù)室，可開展常見眼病手術(shù)診療服務(wù)；

三級眼保健服務(wù)功能定位為區(qū)域疑難眼病診療，該類門店技術(shù)實力最強，能夠提供疑難眼病的會診及手術(shù)治療服務(wù)，且為區(qū)域中心醫(yī)院。

據(jù)介紹，何氏眼科三級眼保健服務(wù)機構(gòu)均在遼寧省內(nèi)，分別為沈陽何氏、大連何氏、葫蘆島何氏，且定位為遼中、遼南、遼西區(qū)域中心醫(yī)院。

另外，32家二級眼保健服務(wù)機構(gòu)中有26家位于遼寧省內(nèi)，60家初級眼保健服務(wù)機構(gòu)中有59家位于遼寧省內(nèi)。

2018-2020年，何氏眼科營業(yè)收入分別為61372.77萬元、 74556.38萬元、83847.33萬元，同比增速分別為21.5%、12.5%；實現(xiàn)歸屬于普通股股東凈利潤分別達到5610.47萬元、8060.12萬元、10023.59萬元，同比增速分別為43.7%、24.4%。

在2020年，沈陽何氏貢獻了36.42%的營業(yè)收入和47.70%的凈利潤；大連何氏貢獻了18.34%的營業(yè)收入和18.98%的凈利潤；葫蘆島何氏貢獻了6.09%的營業(yè)收入和7.24%的凈利潤。

3家三級眼保健服務(wù)機構(gòu)累計貢獻了超過60%的營業(yè)收入和超過73%的凈利潤。

從收入占比上看，隨著何氏眼科開店數(shù)量的增加，沈陽何氏、大連何氏、葫蘆島何氏等所貢獻的營業(yè)收入占比逐年下降。

同時，何氏眼科在招股書中披露，上述門店報告期內(nèi)凈利潤占比較高，系莊河何氏、遼陽何氏、鐵西何氏、丹東何氏、上海何氏等新設(shè)門店開業(yè)以及阜新何氏、朝陽何氏、本溪何氏等門店尚未到盈虧平衡點，虧損額較大所致。

觀察者網(wǎng)注意到，2020年，何氏眼科旗下35家控股子公司中，有23家出現(xiàn)虧損。

截至2019年末，設(shè)立時間2年以上的子公司中，雖然多數(shù)的虧損數(shù)額收窄，但仍然沒有走出虧損的陰影。

對此，何氏眼科一方面表示，上述情況符合市場培育期的經(jīng)營特點，另一方面也提到，部分子公司所在地屬于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，人均可支配收入較少，眼保健意識較弱，市場培育較慢。

因此，何氏眼科提出：

截至2020年末，已實現(xiàn)遼寧省內(nèi)地市級醫(yī)院全覆蓋。

同時，公司具備品牌和技術(shù)輸出的能力，開始積極拓展全國業(yè)務(wù)，公司開始布局以北京為中心的京津冀地區(qū)、以上海為中心的長三角地區(qū)、以深圳為中心的大灣區(qū)和以成都、重慶為中心的西部地區(qū)等地，在各區(qū)域投資建立眼科?？漆t(yī)療機構(gòu)，初步形成各區(qū)域連鎖網(wǎng)絡(luò)布局和全國重點城市的戰(zhàn)略布局。

盡管該“戰(zhàn)略布局期”被規(guī)劃為何氏眼科發(fā)展的第四階段，開啟于2019年，不過，從地區(qū)收入看，2019年何氏眼科來自遼寧省外的收入僅為877.99萬元，同比增加24萬元，收入占比下降0.22個百分點；2020年，來自遼寧省外的收入同比增加155萬元，收入占比僅略增0.06個百分點。

根據(jù)披露，何氏眼科規(guī)劃中的沈陽何氏醫(yī)院擴建項目（總投資1.37億元），何氏眼科新設(shè)視光中心項目（總投資23450萬元）、北京何氏眼科新設(shè)醫(yī)院、重慶何氏眼科新設(shè)醫(yī)院、何氏眼科信息化建設(shè)項目等將全部由本次公開發(fā)行股票的募集資金投入解決，不足的地方將自籌解決缺口。

然而，號稱要加速布局北京、上海、深圳、重慶等中心城市的何氏眼科，僅向北京、重慶新設(shè)醫(yī)院分別投資4559.69萬元、3537.53萬元，而深圳、上海等地項目規(guī)劃并未出現(xiàn)在本次募資用途上。

與此同時，何氏眼科新設(shè)視光中心項目也將首先在遼寧省內(nèi)建設(shè)30家視光中心，并在第二年建設(shè)位于北京、重慶、保定的19家視光中心，第三年在深圳、成都、上海建設(shè)18家視光中心，累計投資23450萬元。

對于上述項目是否與何氏眼科公布的戰(zhàn)略規(guī)劃不符等問題，何氏眼科并未對觀察者網(wǎng)的采訪函做出回應(yīng)。