（文/張玉 編輯/馬媛媛）風口之下，物業(yè)上市的熱潮愈演愈烈。而隨著行業(yè)洗牌的不斷加劇，馬太效應凸顯，大量資金在收并購市場掀起更大的風浪。

日前，伯恩物業(yè)在原本計劃的上市時間發(fā)生變故。有市場消息稱，伯恩物業(yè)將整體出售，正在接洽潛在買家。包括碧桂園服務等多家龍頭物管公司都與伯恩物業(yè)方面有溝通。

6月10日，碧桂園服務相關負責人回應觀察者網(wǎng)表示，品牌目前暫沒有收到消息，“一般此類信息也會以公告為準”。

市場傳聞的背后，近段時間以來，被譽為港股“最有錢物企”的碧桂園服務，正一路開啟“買買買”模式，縱橫并購。碧桂園服務總裁李長江曾對此表態(tài)：“如果是一樁對未來有幫助，對當下也不會虧損的標的物出現(xiàn)的時候，為什么不去做呢？更何況現(xiàn)在公司本身也是處在高速擴張的時期。”

加速并購擴張

“物業(yè)行業(yè)的整合才剛剛開始，如果把這塊同房地產(chǎn)去對應的話，實際上嚴格來講現(xiàn)在的物業(yè)行業(yè)相當于09年或者10年的房地產(chǎn)行業(yè)，那個時候房地產(chǎn)行業(yè)處于群雄逐鹿的趨勢?！痹诮衲?月的一場盛會上，李長江透露，碧桂園服務不會停下市場擴張的腳步。

李長江的話是碧桂園服務快速擴張邏輯的一個注腳。近年來，碧桂園服務在“買買買”的路上玩的不亦樂乎。

今年2月25日，碧桂園服務、藍光嘉寶雙雙宣布，碧桂園物業(yè)香港擬收購藍光和駿持有的藍光嘉寶服務全部股份（包括內資股）1.16億股，約64.62%的股份，對應交易總代價暫估值約48.47億元。3月11日，此次股份轉讓價款調整約為49.64億元，每股受讓價格約為42.85元的等值港幣。

5月2日晚間，碧桂園服務、藍光嘉寶服務聯(lián)合發(fā)布公告稱，藍光股東會議及藍光H股類別股東會議將在6月17日舉行，批準除牌決議。假設除牌決議獲批準，預計藍光嘉寶H股退市預期日期為7月22日。

這也被行業(yè)看作是“大魚吃大魚”的典型案例。而在收購藍光嘉寶后不久，市場曾有傳聞稱，碧桂園將并購蘇寧置業(yè)旗下的銀河物業(yè)。彼時，碧桂園服務相關負責人曾向觀察者網(wǎng)表示，目前為止沒有收到確切的信息。

國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2021年3月，蘇寧置業(yè)將銀河物業(yè)部分股權出質給碧桂園服務，出質股權數(shù)額為3001。5月18日，南京鐘山國際高爾夫置業(yè)有限公司將銀河物業(yè)部分股權出質給碧桂園服務，出質股權數(shù)額為1014。

此外，2020年8月，碧桂園服務宣布斥資15億元收購中國城市樓宇電梯海報媒體運營商城市縱橫；2020年10月，碧桂園服務斥資24.5億元收購滿國康潔70%股權，后者專業(yè)從事城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生一體化管理運營服務。

擴張的方式不止并購一種，還有戰(zhàn)投。今年4月29日，中梁物業(yè)向港交所遞交了招股書。竭力追趕上市這趟車的楊劍，引入了碧桂園服務作為戰(zhàn)投。據(jù)悉，碧桂園服務的全資附屬公司碧桂園物業(yè)香港在今年3月突擊入股中梁百悅智佳，后者直接向碧桂園物業(yè)香港配發(fā)6.24%的股份。

克而瑞分析指出，2020年，行業(yè)的收并購呈現(xiàn)加速態(tài)勢，克而瑞統(tǒng)計僅上市物業(yè)服務企業(yè)共發(fā)生60余次收并購事件，加之上市物業(yè)服務企業(yè)通過IPO和配股融資總額在年底達到接近千億，大量資金將在收并購市場掀起更大風浪，在橫向并購的同時，企業(yè)也將加速在縱向專業(yè)領域的動作。值得注意的是，企業(yè)在收并購的過程中應該注重并購后整合，以降低簡單并購可能帶來的潛在發(fā)展“掣肘”。

針對并購之后的問題，李長江表示，“不存在消化不良的問題。從目前已經(jīng)在運營的幾十家公司來看的話，幾乎是所有的公司都達成了我們對賭的目標，甚至了超越完成了公司的KPI指標。”

融資超150億“補血”

大手筆收購背后，考驗著一家房企的資金實力和融資能力。5月25日，碧桂園服務發(fā)布公告表示，將通過全資附屬公司Best Path Global Limited發(fā)行本金總額為50.38億港元的債券。公司擬將所得款項凈額用于集團主要業(yè)務相關的未來潛在收并購項目、商業(yè)管理服務、資產(chǎn)管理服務、生活服務類新業(yè)務的業(yè)務拓展、營運資金及企業(yè)一般用途。

前腳剛剛發(fā)售超過50億港元債券，碧桂園服務幾乎同時又發(fā)布了一條關于配售新股的公告。碧桂園服務與配售代理訂立配售協(xié)議，雙方同意以每股75.25港元的價格，合共發(fā)售1.39億股股份，預計配售所得款項總額為104.88億港元，所得款項凈額為104.24億港元，每股配售股份的凈價估計為74.79港元。

碧桂園服務方面表示，本公司配售獲得的所得款項凈額擬用作與本集團主要業(yè)務相關的未來潛在收并購項目投資，商業(yè)管理服務、資產(chǎn)管理服務、生活服務類等新業(yè)務的拓展，及公司營運資金及企業(yè)一般用途。

前后兩筆相加來看，碧桂園服務僅此次公布的擬用于收購的金額就有超過150億港元。而如果將時間線拉長，碧桂園服務為收并購打造了更多的想象空間。2020年12月11日及2020年12月18日，碧桂園服務根據(jù)一般授權配售新股份，所得款項凈額約77.45億港元。所得款項凈額擬用作未來潛在收并購、戰(zhàn)略投資、營運資金及一般企業(yè)用途。

更早之前，2020年4月27日、4月28日及6月1日，碧桂園服務還根據(jù)一般授權發(fā)行可換股債券，所得款項凈額38.38億港元擬用于未來潛在收并購、戰(zhàn)略投資、營運資金及一般企業(yè)用途。

年報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月底，碧桂園服務在手的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物共有152.15億元，此外，公司短期借款僅有3.62億元，資產(chǎn)負債率為48.21%。

針對碧桂園服務在賬上現(xiàn)金流充足的情況下仍然大手筆融資的行為，同策研究院資深分析師肖云祥表示，其實這并不矛盾，這幾年來碧桂園基本上是處于一手融資一手收并購的狀態(tài)，大量的收購必然需要大量的資金做支持，融資也無可厚非。另外，目前碧桂園服務價格處于高位，股價是資本市場對公司價值判斷的表現(xiàn)，此時配售融資更有利于獲得低成本的融資。商業(yè)競爭就是資源的競爭，因此對于企業(yè)來說，如何使用最低的成本爭取到最多的資源，這是最重要的。

中信建投地產(chǎn)首席分析師竺勁表示，行業(yè)并購風格切換，從“大魚吃小魚”走向“大魚吃大魚”。2021年至今，物管行業(yè)收并購雖然只有16起但對價已經(jīng)達到116.3億元，超過去年全年105.7億元水平；其中對價在10億以上的并購案例達到4起，行業(yè)并購門檻的提升也在潛移默化影響著游戲規(guī)則，在手現(xiàn)金充裕的企業(yè)相對來說有更多的話語權和更大的選擇空間。

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