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超級風(fēng)口下欲赴港上市，愛美客是資本吹出的賽道還是泡沫？
最后更新: 2021-08-25 20:54:58產(chǎn)品單一，估值卻最高？
目前，愛美客的拳頭產(chǎn)品是“嗨體”，一種注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液。該產(chǎn)品是一款頸部修復(fù)產(chǎn)品，目前暫無已上市競品。換言之，“嗨體”是愛美客唯一的“護城河”，靠市場上的先發(fā)優(yōu)勢和獨占性取得了一席之地。
但看似領(lǐng)先的優(yōu)勢，卻并非那么牢固。透明質(zhì)酸產(chǎn)品并非不可替代，一旦核心產(chǎn)品市場缺失或遭遇天花板，對公司的成長性將造成重大影響。
當(dāng)前，醫(yī)美市場對玻尿酸的爭奪可能才剛剛開始，華熙生物與愛美客均發(fā)布了新品。
今年4月底，華熙生物發(fā)布玻尿酸寵物糧，7月21日，愛美客發(fā)布再生注射新品濡白天使。
現(xiàn)階段愛美客已經(jīng)擁有嗨體、愛芙萊、寶尼達(dá)、逸美、逸美一加一和愛美飛等6款玻尿酸產(chǎn)品之后，加上推出的又一新品，市場反饋還未可知。
但是，當(dāng)醫(yī)美賽道趨于擁擠以及玻尿酸產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化，愛美客的先發(fā)優(yōu)勢還會繼續(xù)保持嗎？
據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測，2021-2024年我國注射類透明質(zhì)酸產(chǎn)品整體同比增速預(yù)計分別為25%、24%、23%、23%，2025年水光產(chǎn)品終端規(guī)模有望達(dá)到200億元以上。也就是說，未來幾年里像嗨體這樣的注射用透明質(zhì)酸產(chǎn)品依然有足夠大的想象空間。
但在同類上市公司中，華熙生物圍繞玻尿酸上下游展開全產(chǎn)業(yè)鏈擴張，昊海生科在布局玻尿酸上下游業(yè)務(wù)同時，還有眼科、骨科等多業(yè)務(wù)板塊作為支撐。相比之下，愛美客僅有單一玻尿酸產(chǎn)品。
在二級市場上，也能窺探出玻尿酸這一“神藥”似乎已經(jīng)開始失效。愛美客從最高點844.44元/股下滑至591.75/股，截至8月25日，該股票累計跌幅已達(dá)25%。
隨著股價一起下跌的還有市盈率，雖然從高位的391倍回落至178倍，仍遠(yuǎn)高于華熙生物的138倍和昊海生科的94倍估值水平。
其實，將愛美客與華熙生物比較后不難發(fā)現(xiàn)，愛美客的營收額遠(yuǎn)低于華熙生物。華熙生物2018至2020年營收分別為12.63億元、18.86億元和26.33億元，遠(yuǎn)高于愛美客同期營收的3.21億元、5.57億元和7.09億元。
需要注意的是，愛美客市值曾一度攀升至1700多億，即使回落后市值也保持在千億以上。在愛美客發(fā)布的半年報中，2021年上半年總營業(yè)收6.39億元，凈利潤4.25億元。
市場普遍認(rèn)為過高的市盈率潛藏著市值泡沫的風(fēng)險。在同行業(yè)的醫(yī)美股中，178倍的市盈率也是絕無僅有的。同為醫(yī)美股的其他股票市盈率普遍不過百，醫(yī)美“三劍客”是為數(shù)不多的高市盈率。
8月24日，在愛美客半年報披露后，招商證券研報稱，維持愛美客審慎推薦評級。
- 責(zé)任編輯: 李鵬濤
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