頻陷食品安全風波

需要指出的是，即便衛(wèi)龍經(jīng)過多年的發(fā)展，其銷售渠道依舊依賴經(jīng)銷商。

截至2021年上半年，衛(wèi)龍與超過2150名經(jīng)銷商合作，覆蓋超過62.5萬個零售終端，其中80%位于低線城市。

2018年至2020年以及2021年上半年，衛(wèi)龍通過線下渠道分別營收25.19億元、31.34億元、37.39億元和20.34億元，分別占總營收的91.6%、92.6%、90.7%和88.3%。

然而，線上渠道方面，該公司同期通過線上渠道分別營收2.32億元、2.51億元、3.82億元和2.68億元，分別占總營收的8.4%、7.4%、9.3%和11.7%。

“經(jīng)銷商減少、延誤或取消訂單以及選擇或增加銷售競品，未能與現(xiàn)有經(jīng)銷商續(xù)約等均有可能導(dǎo)致收入波動或減少，甚至對財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”衛(wèi)龍在招股書中指出運營風險。

與此同時，衛(wèi)龍還有存貨積壓的風險。

2018年-2020年，衛(wèi)龍的存貨分別為3.06億元、4億元及5.41億元，2019年和2020年分別同比增長30.62%、35.28%。而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2018年的51天攀升至2020年的67天。

除此之外，衛(wèi)龍還頻頻陷入食品安全風波。

根據(jù)國家及省級市場監(jiān)督管理局2015年10月至2021年6月公布的質(zhì)量抽檢情況，調(diào)味面制品的抽查結(jié)果顯示，各地監(jiān)管部門抽檢共發(fā)現(xiàn)不合格調(diào)味面制品401批次，不合格原因涉及微生物超標、油脂酸敗、超量或超范圍使用防腐劑、甜味劑、色素等。

其中，衛(wèi)龍的調(diào)味面制品有七次不合格記錄。

衛(wèi)龍也在招股書中強調(diào)：“未能維持食品安全及始終如一的質(zhì)量可能對我們的品牌、業(yè)務(wù)及財務(wù)表現(xiàn)造成重大不利影響?！?

在隱憂漸顯的背景下，衛(wèi)龍也像農(nóng)夫山泉、藍月亮一樣，于上市前夕上演了突擊分紅。

2021年5月，衛(wèi)龍向當時現(xiàn)有股東（不包括新一輪投資者）宣派股息5.96億元；早在2018年至2020年，該公司派付的股息分別為2576.7萬元、3.08億元和140萬元。

上市之前，劉衛(wèi)平家族100%控股衛(wèi)龍公司，并且該家族成員將拿到上述分紅共計8.953億元。這筆分紅約占近三年利潤的46%。

值得一提的是，早在2021年3月，衛(wèi)龍完成了一筆20年來的首輪融資，由CPE（中信產(chǎn)業(yè)基金）和高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投，騰訊投資、云鋒基金、紅杉資本等機構(gòu)聯(lián)合入股。本次投資額為6.59億美元，認購公司1.47億股，每股成本為28.85元人民幣。

其中，中信產(chǎn)業(yè)基金認購2.18億美元、高瓴認購1.1億美元、上海泓漯投資1.1億美元、騰訊認購6000萬美元、云鋒認購6000萬美元、紅杉中國、天壹資本和厚生投資分別投資2700萬美元、海松資本則投資2000萬美元。

招股書顯示，CPE源峰和高瓴分別持有衛(wèi)龍2.32%和1.17%的股份，上海泓漯持股1.17，騰訊和云鋒基金則分別持股0.64%，紅杉中國、天壹資本和厚生投資分別持股0.29%，而海松資本則持有0.21%的股份。

以此計算，衛(wèi)龍當時估值約94億美元，約合人民幣約600億元。

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