文/王力 編輯/徐喆

3月26日晚間，港股藥明（02269.HK）生物公布了截至2023年12月31日的全年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，該公司全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)了11.6%的同比增長(zhǎng)，總額達(dá)到170.34億元。

值得關(guān)注的是，非新冠業(yè)務(wù)收益同比大幅增長(zhǎng)37.7%，在整體營(yíng)收中的占比也有顯著提升，由原先的約78%擴(kuò)大至報(bào)告期內(nèi)的約96.8%。盡管藥明生物自上市以來首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，但公司CEO陳智勝對(duì)此持樂觀態(tài)度。

此外，受美國《生物安全法案》影響，藥明生物股價(jià)大幅下跌，截至目前，藥明生物港股股價(jià)報(bào)14.３港元／股，股價(jià)已較高點(diǎn)下跌超九成。此外，上年度藥明生物在北美和歐洲市場(chǎng)的營(yíng)收占比高達(dá)77.6%，顯示出對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)的重度依賴。歐洲市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)與中國市場(chǎng)的非新冠收入下滑。

為了穩(wěn)定股價(jià)，藥明生物已多次進(jìn)行回購。然而，關(guān)于業(yè)績(jī)指引的前后矛盾表述引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。一方面，公司曾表示藥物開發(fā)業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期，目標(biāo)新增項(xiàng)目顯激進(jìn)；另一方面，又宣布新增項(xiàng)目超出預(yù)期，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，表述的不一致性，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂情緒。

凈利潤(rùn)首次下滑，CEO展望積極未來

從營(yíng)收的角度來看，藥明生物在2023年的表現(xiàn)可謂不俗。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盡管藥明生物營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了11.6%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到170.34億元，非新冠收益更是增長(zhǎng)37.7%。

公司綜合項(xiàng)目數(shù)的持續(xù)增加，從上一年的566個(gè)增至698個(gè)，新增了132個(gè)綜合項(xiàng)目。其中，臨床后期和商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，為公司的長(zhǎng)期收益增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而未完成訂單總額的增長(zhǎng)至205.92億美元，更是確保了公司的可持續(xù)發(fā)展和增長(zhǎng)動(dòng)力。這顯示出藥明生物在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。

然而公司凈利潤(rùn)卻同比下降23.1%，降至33.99億元。這一凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象，不禁讓人對(duì)藥明生物的未來發(fā)展產(chǎn)生疑慮。

對(duì)此，藥明生物的CEO陳智勝在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上給出了詳細(xì)的解釋。他指出，凈利潤(rùn)的下滑主要受到外匯匯率變化、投融資虧損以及新冠業(yè)務(wù)下滑等多重因素的影響。

特別是在新冠業(yè)務(wù)方面，由于市場(chǎng)需求的變化和競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整，使得公司的相關(guān)業(yè)務(wù)受到了不小的沖擊。這反映出藥明生物在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和競(jìng)爭(zhēng)壓力方面仍存在一定挑戰(zhàn)。

分地域來看，北美依然是藥明生物營(yíng)收占比最大的市場(chǎng)，占總收入的47.4%；其次是歐洲，占總收入的30.2%；中國占總收入的18.3%。值得注意的是，歐洲正在成為藥明生物增速最快的市場(chǎng)，非新冠收入同比大增172.4%，2023年占該公司收入提升至30.2%，而2022年占收入為16.7%。這表明藥明生物正在積極拓展歐洲市場(chǎng)，并取得了一定的成效。

盡管面臨著多重挑戰(zhàn)和業(yè)績(jī)壓力，但陳智勝對(duì)于公司的未來發(fā)展仍然持樂觀態(tài)度。他指出，盡管2023年面臨著多重挑戰(zhàn)，但藥明生物始終堅(jiān)持推進(jìn)其獨(dú)特的CRDMO業(yè)務(wù)模式和“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略定位使得公司在生物醫(yī)藥領(lǐng)域具有了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。同時(shí)，他還介紹了公司未完成訂單的情況，表示這些訂單將繼續(xù)保證公司近期和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

對(duì)于2024年的展望，藥明生物在會(huì)上表示，基于外部環(huán)境的不確定性，預(yù)計(jì)2024年公司將實(shí)現(xiàn)5%至10%的收入增長(zhǎng)。而在此之前，公司在進(jìn)行2024年業(yè)績(jī)展望時(shí)給出的指引是實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)（約13%至17%）增長(zhǎng)。

新冠疫情后公司紅利散盡，《生物安全法案》影響股價(jià)

隨著全球生物技術(shù)融資的復(fù)蘇，藥明生物作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，原本應(yīng)迎來新的發(fā)展機(jī)遇的藥明生物在資本市場(chǎng)也受到地緣政治的影響。

受美國《生物安全法案》消息影響，藥明生物股價(jià)在2023年出現(xiàn)了大幅下跌。該法案的出臺(tái)，無疑給藥明生物等生物技術(shù)企業(yè)帶來了巨大的不確定性。

而藥明生物在2023年的財(cái)報(bào)中顯示，北美和歐洲市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別高達(dá)47.4%和30.2%，這意味著公司對(duì)于這兩個(gè)市場(chǎng)的依賴程度非常高。因此，任何與這兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)的政策變化都可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

盡管歐洲市場(chǎng)成為藥明生物增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，但中國市場(chǎng)的非新冠收入?yún)s出現(xiàn)了下滑。這一趨勢(shì)暗示著公司在一些關(guān)鍵市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力可能正在加劇。

在全球生物技術(shù)領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，藥明生物表示，將積極開拓海外市場(chǎng)。藥明生物介紹，公司“跟隨分子”項(xiàng)目進(jìn)展順利。數(shù)個(gè)潛在重磅項(xiàng)目正在順利推進(jìn)，將在2025年及之后貢獻(xiàn)可觀收入。公司將繼續(xù)在德國、美國和新加坡擴(kuò)建商業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)能，滿足全球客戶日益增長(zhǎng)的需求。

值得一提的是，藥明生物在股價(jià)下跌過程中多次開啟回購，以維護(hù)穩(wěn)定股價(jià)。然而，在最近兩個(gè)月的回購中，公司對(duì)業(yè)績(jī)指引的前后不一致表述，讓市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)生了質(zhì)疑。一方面，公司在2023年12月4日表示，藥物開發(fā)業(yè)務(wù)端收入增速低于預(yù)期，目標(biāo)新增120個(gè)項(xiàng)目顯得過于激進(jìn)。

然而，僅僅一個(gè)月后，公司又宣布2023年新增項(xiàng)目132個(gè)，藥物開發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。這種前后矛盾的表述，讓市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的真實(shí)性產(chǎn)生了懷疑。有質(zhì)疑者認(rèn)為，藥明生物存在著先做空再做多的“暗箱操作”。

當(dāng)前，全球醫(yī)藥創(chuàng)新正處于一個(gè)轉(zhuǎn)型期，資本市場(chǎng)遇冷、價(jià)格戰(zhàn)加劇以及全球化趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)等宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)使得CDMO行業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭不再如往日般強(qiáng)勁。作為行業(yè)頭部企業(yè)之一，藥明生物面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增大。

藥明生物所面臨的挑戰(zhàn)并非孤例，而是整個(gè)行業(yè)共同面對(duì)的難題。隨著全球生物技術(shù)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展能力的要求也越來越高。在這樣的大環(huán)境下，藥明生物需要不斷加強(qiáng)自身實(shí)力，同時(shí)積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通合作，確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性和穩(wěn)定性。

目前，藥明生物的最新股價(jià)降至14.3港元/股，自最高點(diǎn)跌幅仍超九成以上。這一股價(jià)表現(xiàn)不僅反映了市場(chǎng)對(duì)公司的擔(dān)憂，綜上，藥明生物自身也面臨著多方面的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。