（文/夏峰琳，編輯/徐喆）日前，隆基綠能（601012.SH）HBC電池轉(zhuǎn)換效率突破世界記錄的消息再次傳來。這也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈下行周期下，隆基綠能選擇技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的一個縮影。

然而，一次又一次技術(shù)突破的好消息已經(jīng)難以在市場中掀起浪花。業(yè)內(nèi)人士分析認為，這或許與BC技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地能否幫助隆基綠能重回行業(yè)巔峰的前景還不明朗密不可分。

與此同時，隆基綠能的經(jīng)營業(yè)績遭遇重創(chuàng)。與晶科能源、天合光能、晶澳科技等組件龍頭相比，隆基綠能雖以1295億元的營收位列組件龍頭首位，但是其增速大幅度放緩。晶科能源、天合光能與其營收規(guī)模差距縮小。此外，其歸屬凈利潤同比下滑27.41%至107.5億元，是四大組件龍頭中唯一出現(xiàn)下滑的企業(yè)。

隆基綠能方面表示，總體經(jīng)營業(yè)績受到了光伏價格快速下行和部分產(chǎn)線迭代升級帶來的減值影響。數(shù)據(jù)顯示，2023年，公司資產(chǎn)減值損失70.25億元。今年一季度，該項損失達28.14億元，兩個季度內(nèi)該項損失接近百億元。因此，隆基綠能出現(xiàn)了罕見的一季度虧損。

有觀點認為，組件龍頭業(yè)績顯著分化實則是不同技術(shù)路線的優(yōu)劣。也有觀點認為，BC路線還在成長期?？梢源_定的是，隆基綠能想要依靠HBC重回巔峰，且與TOPCon廠商拉開差距，還有重重難關(guān)需要攻克。

成長性難見，隆基綠能在二級市場上也風(fēng)光不再。截至5月13日收盤，報收18.92元，相比巔峰時期最高價125.68元，已經(jīng)跌超8成。

資產(chǎn)減值拖累業(yè)績

日前，隆基綠能發(fā)布2023年以及2024年一季度財報。財報數(shù)據(jù)顯示，2023年，公司實現(xiàn)總營收1294.98億元，同比微增0.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤107.51億元，同比減少27.41%。但是今年一季度凈虧損23.5億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對于2023年的業(yè)績表現(xiàn)，公司管理層在業(yè)績說明會上表示，光伏行業(yè)在保持快速發(fā)展的同時，也遇到供給階段性過剩的問題，導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格在2023年出現(xiàn)大幅下降，行業(yè)競爭日趨白熱化，給光伏企業(yè)經(jīng)營帶來很大的挑戰(zhàn)。

受光伏產(chǎn)品價格大幅下降的影響，報告期內(nèi)，隆基綠能計提的各項資產(chǎn)減值合計高達70.25億元，同比增加238.39%，進而對公司的凈利潤產(chǎn)生影響。其中，公司計提存貨減值損失高達51.71億元，占比超過70%。也就是說，公司減值損失大部分來自庫存商品，產(chǎn)品銷售不暢。另外，考慮到部分產(chǎn)線迭代升級的因素，計提固定資產(chǎn)減值損失約16億元。

從具體的光伏產(chǎn)品來看，隆基綠能在2023年實現(xiàn)硅片出貨125.42GW(其中對外銷 53.79GW)，同比增長47.45%；電池對外銷售5.90GW；組件出貨67.52GW(其中對外銷售66.44GW)，同比增長44.40%。

觀察者網(wǎng)注意到，進入一季度以來，光伏行業(yè)迎來傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)探底。受供需失衡和價格低迷雙重影響，光伏行業(yè)一季度整體盈利能力同比大幅下滑，光伏企業(yè)一季度普遍承壓。

一季度財報顯示，隆基綠能實現(xiàn)營收176.73億元，同比降低37.59%；凈虧損約為23.50億元，同比降低164.61%。

同樣的，由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格持續(xù)下行，隆基綠能整體毛利率明顯下滑。一季度，隆基綠能毛利率為8.89%，同比下降9.02%。

遭遇成長性難題，隆基綠能在二級市場上也風(fēng)光不再。截至5月10日收盤，報收18.62元，相比巔峰時期最高價125.68元，已經(jīng)跌超8成。

BC路線遭質(zhì)疑

隆基綠能營收微增凈利潤下滑，其主要競爭對手業(yè)績卻表現(xiàn)不俗，此消彼長之下，光伏行業(yè)“一超多強”的競爭格局瀕臨瓦解。

營收方面，2023年隆基綠能的1294.98億元，依然領(lǐng)先于同期晶科能源的1186.82億元，以及天合光能的1133.92億元，差距仍有百億。但凈利潤方面，2023年晶科能源的歸屬凈利潤為74.4億元，距離隆基綠能僅剩33.11億元。

從出貨量看，晶科能源2023年組件銷量為78.5GW，而隆基綠能同期全部產(chǎn)量僅72.77GW，銷量66.44GW。

到今年一季度，隆基綠能已被反超。2024年一季度，隆基綠能僅實現(xiàn)營業(yè)收入176.74億元，已經(jīng)落后于晶科能源同期的230.84億元。凈利潤方面，隆基綠能歸母凈利潤大虧-23.5億元，而同期晶科能源卻實現(xiàn)了凈利潤11.76億。

晶科能源重回全球光伏組件第一，市場上因此有聲音質(zhì)疑隆基選錯了技術(shù)路線。

隨著光伏技術(shù)的快速迭代，在新一輪N型高效電池技術(shù)的選擇中，隆基綠能“拋棄“主流TOPCon技術(shù)，將重心放在BC電池技術(shù)上。從年報披露的數(shù)據(jù)來看，2023年，隆基的西咸29GW、泰州4GW高效HPBC電池產(chǎn)能全部實現(xiàn)投產(chǎn)，但并未公布年內(nèi)出貨詳細數(shù)據(jù)。不過，在業(yè)績說明會上，隆基管理層披露，2024年一季度HPBC產(chǎn)品出貨4.75GW，而且3、4月份的月均出貨都達到了2GW。

BC電池為背接觸電池，技術(shù)尚處于成長期階段，市占率、整體營收規(guī)模落后于TOPCon，隆基綠能的市場地位也因此受到威脅。

對于BC技術(shù)，隆基綠能認為，在N型電池技術(shù)中，BC電池的理論轉(zhuǎn)換效率更高；如果BC技術(shù)工藝拉通且成本問題得到解決，則BC產(chǎn)品將有競爭優(yōu)勢。公司也計劃在未來三年內(nèi)將BC電池產(chǎn)能擴大至100GW的水平。

近日，隆基綠能發(fā)布第二代HPBC產(chǎn)品，轉(zhuǎn)換效率高達24.43%，預(yù)計今年下半年量產(chǎn)。發(fā)布會現(xiàn)場，隆基綠能向世界公布了其研發(fā)團隊剛剛創(chuàng)造的BC技術(shù)效率新紀錄，其自主研發(fā)的背接觸晶硅異質(zhì)結(jié)太陽電池（HBC）光電轉(zhuǎn)換效率達到27.30%。

公開報道顯示，當(dāng)前TOPCon電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率達26.31%。隆基綠能HPBC量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率能否超過TOPCon，仍有不確定性。

事實上，BC電池的理論極限效率為29.1%，TOPCon電池為28.7%，僅高出0.4個百分點。在轉(zhuǎn)換效率稍稍領(lǐng)先之外，BC電池成本高、生產(chǎn)工序多、與當(dāng)前P型生產(chǎn)線不兼容以及量產(chǎn)難度高等硬傷不可忽視。

對于BC電池降本，隆基綠能給出了時間表。據(jù)其披露的投資者關(guān)系活動記錄表，公司預(yù)計在2024年底或2025年年初公司的BC類產(chǎn)品成本將會低于PERC產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)分析人士認為，隆基綠能把未來重回組件王座的“賭注”，押在HPBC上。但想重回巔峰，且與TOPCon廠商拉開差距，不僅要在光電轉(zhuǎn)換效率、生產(chǎn)成本上取得優(yōu)勢，還要研發(fā)出具備效率優(yōu)勢的集中式場景產(chǎn)品，且大規(guī)模擴產(chǎn)要先于下一代技術(shù)落地。