有人主動降低產(chǎn)能過冬，有人強(qiáng)行加碼全國化

事實(shí)上，白酒行業(yè)普遍存在的動銷不暢、庫存高企雖然在經(jīng)銷商口徑無法統(tǒng)計具體數(shù)據(jù)，但就酒企本身而言，也不難發(fā)現(xiàn)問題的嚴(yán)重性。

近日，觀察者網(wǎng)復(fù)盤20家白酒A股上市公司年報及2024年一季報發(fā)現(xiàn)，即便頭部酒企拼命向渠道商壓貨的背景下，依然難擋自身庫存節(jié)節(jié)攀升，半數(shù)上市酒企的庫存金額依然超過自身流動資產(chǎn)的50%，這在其他絕大多數(shù)行業(yè)是難以想象的。

20家A股上市酒企中，皇臺酒業(yè)、巖石股份、天佑德酒、伊力特酒4家存貨占比最高，均超過70%；金種子酒和口子窖兩家老牌區(qū)域酒企則超過60%；金徽酒、老白干酒、舍得酒業(yè)和水井坊的存貨占流動資產(chǎn)比例也在50%-60%之間。

值得關(guān)注的是，存貨占比低于30%的酒企共5家，分別為五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒以及順鑫農(nóng)業(yè)。

其中，不在第一梯隊(duì)的僅有古井貢酒與順鑫農(nóng)業(yè)2家。前者作為“徽酒一哥”，2023年?duì)I收額突破200億元，緊追第一梯隊(duì)腳步。

而位于第一梯隊(duì)“茅五瀘洋汾”的另外兩家洋河股份與山西汾酒，存貨占流動資產(chǎn)的比例分別為36%和33%。其中，前者多年來努力保持銷量第三寶座，“卷營銷費(fèi)用”在行業(yè)內(nèi)素來出名，目前這一策略已經(jīng)略感吃力，2023年?duì)I收與利潤增速均出現(xiàn)明顯下滑，且低于同一梯隊(duì)的另外4家酒企；后者則由于大單品青花汾與同梯隊(duì)的其他產(chǎn)品競爭上略顯乏力，銷量始終處于末尾，2023年?duì)I收剛剛突破300億元，勉強(qiáng)跟上第一陣營腳步也殊為不易。

值得一提的是，2023年20家上市酒企中僅有的3家虧損企業(yè)分別為皇臺酒業(yè)、金種子酒和順鑫農(nóng)業(yè)，不同于前兩者因銷量、營收大跌而體現(xiàn)出的高庫存，以出售口糧酒牛欄山二鍋頭為主的順鑫農(nóng)業(yè)，存貨占比較少單純由于近年來業(yè)績下滑，企業(yè)主動控制產(chǎn)能導(dǎo)致。

數(shù)據(jù)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)2023年?duì)I業(yè)收入106億元，與往年相差不大，凈利潤卻虧損達(dá)2.96億元，成為白酒板塊的“虧損王”，再次用真實(shí)數(shù)據(jù)向行業(yè)印證了走“高端化”路線的正確性。

同時，企業(yè)2023年成品酒大幅減少了5萬千升以上，相當(dāng)于少了1億瓶500毫升成品酒。

但對此亦有行業(yè)人士向觀察者網(wǎng)表示，順鑫農(nóng)業(yè)在意識到自身高端化產(chǎn)品尚且難以與競品競爭中占據(jù)優(yōu)勢的情況下，主動減少產(chǎn)能、縮減開支，屬于急流勇退的典型案例，而不是通過各種營銷手段盲目跟風(fēng)、擴(kuò)大產(chǎn)能，同樣值得不少酒企學(xué)習(xí)。

此外，對于酒企普遍存在的庫存高企現(xiàn)象，在白酒行業(yè)知名分析師蔡學(xué)飛看來，并非全然是全行業(yè)動銷不暢背景下，酒企明明無力繼續(xù)向經(jīng)銷商壓貨，卻仍然盲目擴(kuò)大產(chǎn)能的體現(xiàn)，“理性來說，存貨的問題還是周期性問題和產(chǎn)品周轉(zhuǎn)問題”。

他告訴觀察者網(wǎng)，一方面渠道庫存過高是后疫情時代，產(chǎn)品動銷不足，消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的必然結(jié)果；另一方面，也跟區(qū)域酒企都在積極地進(jìn)行全國性拓展與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有關(guān)。

蔡學(xué)飛指出，一定的存貨增長也可能是酒企擠壓式競爭增長的表現(xiàn)，對于風(fēng)險要區(qū)別看待，考慮到白酒的超長保質(zhì)期，以及區(qū)域酒企存在著大量的外部市場機(jī)遇，只要戰(zhàn)略得當(dāng)，對于強(qiáng)勢區(qū)域酒企來說并不存在較大問題。

其中最為典型的當(dāng)屬近年來強(qiáng)勢崛起的巖石股份，即上海貴酒銷售商。僅從企業(yè)的品牌宣傳力度來看，很難想象這是一家2019年才開始轉(zhuǎn)型為以白酒為主業(yè)的“新貴”，且主營的醬香型白酒、濃香型白酒、果酒三大產(chǎn)品中均有相當(dāng)一部分依靠貼牌加工而來。

企業(yè)在高強(qiáng)度地全國化營銷策略下，2023年在營收16.29億元，同比大增49.3%；凈利潤卻僅有8700萬元，盈利能力與眾多同行相去甚遠(yuǎn)；且2023年末存貨金額高達(dá)6.1億元，占全部流動資產(chǎn)的比例達(dá)到75%，僅次于虧損中的皇臺酒業(yè)。

對此，有行業(yè)資深人士告訴觀察者網(wǎng)，目前21家白酒上市公司梯隊(duì)陣營涇渭分明，并呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容趨勢，一線陣營的門檻已經(jīng)提升到300億元，而大量中小型區(qū)域酒企的高庫存動銷隱憂已然顯現(xiàn)，部分尾部企業(yè)甚至陷入虧損。在這樣的背景下，區(qū)域型中小酒企除非本身產(chǎn)品極其過硬，足以從頭部酒企口中搶食，便只有縮減產(chǎn)能、深耕區(qū)域一條路可以走。假如要強(qiáng)行逆勢擴(kuò)張、堅(jiān)持走全國化路線，便是抱著不成功、便成仁的決心而來，其后果很難想象。