（文/王力 編輯/徐喆）5月20日，深交所問(wèn)詢九芝堂（000989.SZ，現(xiàn)為“ST九芝”），因其內(nèi)控出現(xiàn)重大缺陷，涉及實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李振國(guó)非經(jīng)營(yíng)性資金占用、股權(quán)質(zhì)押比例95.94%等情況，深交所要求說(shuō)明賬戶詳情、各年度保證金金額及余額，并列出退回金額。

實(shí)則這并非九芝堂首次受到“關(guān)照”。之前，作為“中華老字號(hào)”的九芝堂及其高層在四月底已受到湖南證監(jiān)局的警示，并引發(fā)深交所的關(guān)注。

而這一切源于九芝堂在發(fā)布2023年年報(bào)時(shí)，同時(shí)披露了會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告。經(jīng)自查，九芝堂發(fā)現(xiàn)其子公司博搏醫(yī)藥在2022年存在不當(dāng)使用非公司銀行賬戶收取款項(xiàng)的行為，導(dǎo)致財(cái)務(wù)錯(cuò)報(bào)。此事還暴露了九芝堂的兩項(xiàng)違規(guī)行為：一是2022年年報(bào)信息披露不準(zhǔn)確，二是控股股東違規(guī)占用上市公司資金。

“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作為擁有數(shù)百年歷史的中藥企業(yè)，曾一度與同仁堂齊名，享有的美譽(yù)。然而，如今的九芝堂已“披星戴帽”。4月25日，九芝堂停牌一天，4月26日九芝堂一度跌停，由“九芝堂”變更為“ST九芝”。

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，近年來(lái)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇及行業(yè)政策的調(diào)整，九芝堂面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。截止5月20日晚間收盤(pán)，九芝堂股價(jià)收?qǐng)?bào)7.64元/股，跌幅3.9%，市值報(bào)65.39億元，今年以來(lái)公司股價(jià)跌幅超25%。

值得注意的是，在九芝堂收到問(wèn)詢函后不久，即5月20日晚間，該公司便公布了其2023年的分紅計(jì)劃。這是九芝堂連續(xù)第九年對(duì)股東進(jìn)行分紅。據(jù)粗略估算，控股股東李振國(guó)近年來(lái)通過(guò)分紅獲得了超過(guò)4億的資金，并且堅(jiān)持套現(xiàn)超過(guò)13億。然而，年薪達(dá)到兩百萬(wàn)的李振國(guó)，為何會(huì)選擇占用4000萬(wàn)資金并因此違規(guī)？

年薪200萬(wàn)，控股股東非法占用資金，多年來(lái)套現(xiàn)不斷

近期，因內(nèi)控失效及控股股東非法占用資金，九芝堂股價(jià)大跌并戴上“ST”帽，再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

5月20日，深圳證券交易所針對(duì)九芝堂內(nèi)控審計(jì)報(bào)告中的否定意見(jiàn)發(fā)出問(wèn)詢函，對(duì)其財(cái)務(wù)問(wèn)題展開(kāi)深入調(diào)查。

問(wèn)詢函的核心問(wèn)題主要集中在資金占用、股權(quán)質(zhì)押、醫(yī)藥股權(quán)轉(zhuǎn)讓、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)及關(guān)聯(lián)交易等方面。深交所要求九芝堂詳細(xì)解釋非公司賬戶收取保證金的具體情況，包括賬戶開(kāi)立、持有人、實(shí)際控制人及與控股股東的資金流向和用途。此外，深交所還要求九芝堂自查是否存在其他未披露的資金占用情形，并說(shuō)明相關(guān)內(nèi)部控制的執(zhí)行及整改措施。

在股權(quán)質(zhì)押方面，深交所對(duì)九芝堂控股股東李振國(guó)的高比例質(zhì)押表示關(guān)注，要求公司說(shuō)明質(zhì)押明細(xì)及潛在風(fēng)險(xiǎn)，并評(píng)估是否可能對(duì)公司控制權(quán)造成影響。此前，李振國(guó)的質(zhì)押比例高達(dá)95.94%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)九芝堂股權(quán)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

同時(shí)，深交所還對(duì)九芝堂向益豐大藥房轉(zhuǎn)讓九芝堂醫(yī)藥股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易提出問(wèn)詢，要求公司說(shuō)明轉(zhuǎn)讓背景、定價(jià)依據(jù)、支付情況及關(guān)聯(lián)交易的合理性和公允性。這一交易可能涉及九芝堂的業(yè)務(wù)調(diào)整及戰(zhàn)略布局，因此深交所對(duì)其進(jìn)行了詳細(xì)審查。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，深交所對(duì)九芝堂營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量等多項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)提出問(wèn)詢，要求公司結(jié)合行業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素說(shuō)明原因及合理性。此外，深交所還對(duì)九芝堂的應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資等項(xiàng)目的變動(dòng)和減值情況進(jìn)行了詳細(xì)問(wèn)詢。

值得注意的是，這并非九芝堂首次因財(cái)務(wù)問(wèn)題受到監(jiān)管關(guān)注。此前，九芝堂已因內(nèi)控失效及控股股東資金占用等問(wèn)題受到證監(jiān)會(huì)的警示。此次深交所的問(wèn)詢函無(wú)疑是對(duì)九芝堂的一次嚴(yán)厲敲打，要求其正視財(cái)務(wù)問(wèn)題，加強(qiáng)內(nèi)部控制，確保公司規(guī)范運(yùn)作。

九芝堂在公告中表示，將認(rèn)真對(duì)待深交所的問(wèn)詢，并按照要求逐一回答相關(guān)問(wèn)題。此前據(jù)九芝堂披露，李振國(guó)已經(jīng)歸還了占用資金，并按照3%的利率支付息215.78萬(wàn)元。向代理商違規(guī)收取的保證金也重新簽訂了代理合同，資金已轉(zhuǎn)入對(duì)公賬戶。

然而，市場(chǎng)的反應(yīng)并不樂(lè)觀。九芝堂的股價(jià)在問(wèn)詢函發(fā)布后繼續(xù)下跌。

實(shí)則九芝堂控股股東李振國(guó)自入主以來(lái)，因多次違規(guī)行為備受關(guān)注。具體而言，2019年，李振國(guó)因未披露關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)關(guān)系被湖南證監(jiān)局警示并記入誠(chéng)信檔案。到了2020年，九芝堂又因未按規(guī)定反映銷售退回事項(xiàng)及未公告銷售政策影響，導(dǎo)致李振國(guó)及相關(guān)高管再次受到警示。

作為九芝堂的董事長(zhǎng)，李振國(guó)從公司獲得的稅前報(bào)酬總額達(dá)到了200.21萬(wàn)元。此外，自2020年起，李振國(guó)開(kāi)始減持九芝堂股票，累計(jì)套現(xiàn)約9.90億元。至2024年一季末，他的持股比例已降至25.17%，相較于2015年入主時(shí)的42.32%，有明顯的下降。近五年內(nèi)，李振國(guó)通過(guò)現(xiàn)金分紅獲得約4.38億元，再加上兩次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)的8.33億元，自2020年以來(lái)，他累計(jì)套現(xiàn)金額高達(dá)13.78億元。

值得一提的是，李振國(guó)入主九芝堂后，在分紅方面表現(xiàn)得相當(dāng)慷慨。從2016年度開(kāi)始，九芝堂的分紅方案一直維持在10派4元的水平。特別是在2018年至2022年的五年間，九芝堂派發(fā)的現(xiàn)金紅利分別達(dá)到了3.36億元、3.36億元、3.42億元、3.42億元和3.42億元，合計(jì)金額高達(dá)16.98億元。然而，這五年間九芝堂的凈利潤(rùn)總和僅為14.30億元，年度分紅率分別高達(dá)99.85%、174.85%、125.73%、126.48%和95.28%，五年整體分紅率更是達(dá)到了驚人的118.74%。

據(jù)20日晚間發(fā)布的分紅派息公告來(lái)看，2023年度，九芝堂的凈利潤(rùn)達(dá)到了2.97億元，而其分紅預(yù)案依然維持在10派4元的水平，預(yù)計(jì)派現(xiàn)金額將連續(xù)四年保持在3.42億元，派現(xiàn)額占凈利潤(rùn)的比例高達(dá)115.12%。以該股2023年度的成交均價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)到了3.30%。

4月24日，該股票收盤(pán)于8.53元/股，總市值為73.01億元。而在4月26日恢復(fù)交易后，其股票簡(jiǎn)稱將變更為“ST九芝”，這一變化無(wú)疑給公司的未來(lái)發(fā)展蒙上了一層陰影。

九芝堂業(yè)績(jī)連年下滑，內(nèi)控問(wèn)題頻發(fā)，王牌產(chǎn)品難掩頹勢(shì)

“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作為享有數(shù)百年盛譽(yù)的中藥企業(yè)，與同仁堂齊名，在中藥領(lǐng)域有著舉足輕重的地位，其王牌產(chǎn)品種類繁多，各具特色。

早年間，由知名演員張國(guó)立代言的九芝堂六味地黃丸的廣告在各大電視臺(tái)輪番播出。六味地黃丸作為九芝堂的核心產(chǎn)品，以其補(bǔ)腎益精、滋陰養(yǎng)血的顯著功效深受消費(fèi)者喜愛(ài)。此外，安宮牛黃丸則是急救領(lǐng)域的瑰寶，對(duì)中風(fēng)昏迷、高熱驚厥等病癥具有顯著療效。而九芝堂的阿膠以其純正質(zhì)地和獨(dú)特工藝贏得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，成為女性保健和美容養(yǎng)顏的優(yōu)選。

除了這些王牌產(chǎn)品，九芝堂還擁有驢膠補(bǔ)血顆粒、足光散、疏血通注射液等多款銷售額過(guò)億元的暢銷單品，以及眾多銷售額過(guò)千萬(wàn)元的產(chǎn)品系列，

然而，隨著醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，百年老字號(hào)九芝堂近年來(lái)業(yè)績(jī)連連受挫，面臨多重挑戰(zhàn)。

實(shí)則作為這家老牌企業(yè)的“外來(lái)者”自2015年李振國(guó)入主以來(lái)，公司雖一度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，但自2018年起業(yè)績(jī)便呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，九芝堂營(yíng)業(yè)收入同比下降0.89%，凈利潤(rùn)同比大降10.66%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是同比惡化達(dá)134.15%。

回顧李振國(guó)入局后的歷年業(yè)績(jī)，九芝堂曾經(jīng)歷了一段短暫的輝煌期。然而，好景不長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)自2018年開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，凈利潤(rùn)逐年下滑，至今未能恢復(fù)昔日榮光。這種業(yè)績(jī)變臉的現(xiàn)象，一方面源于醫(yī)藥政策調(diào)整及市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)業(yè)務(wù)的沖擊，另一方面也與公司自身在經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)控方面存在的問(wèn)題密不可分。

在業(yè)務(wù)布局上，九芝堂以中成藥為核心業(yè)務(wù)，其中疏血通注射液作為第一梯隊(duì)產(chǎn)品，曾是公司業(yè)績(jī)的重要支撐。然而，近年來(lái)受醫(yī)保支付限制和注射劑重點(diǎn)監(jiān)控政策影響，該產(chǎn)品的銷售收入雖然仍過(guò)億元，但增長(zhǎng)乏力，難以獨(dú)撐大局。此外，公司在中藥OTC領(lǐng)域的布局雖然有所發(fā)展，但整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)尚不足以彌補(bǔ)處方藥業(yè)務(wù)的下滑。

在研發(fā)投入方面，九芝堂的表現(xiàn)同樣令人失望。近年來(lái)，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重僅3.58%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。這種輕研發(fā)、重營(yíng)銷的策略，導(dǎo)致公司新產(chǎn)品問(wèn)世鮮少，業(yè)績(jī)難以取得突破。與此同時(shí)，公司在營(yíng)銷方面的投入?yún)s高達(dá)38.63%，遠(yuǎn)超研發(fā)投入，這種短視的行為無(wú)疑加劇了公司的業(yè)績(jī)困境。

然而，更為嚴(yán)重的是，九芝堂在內(nèi)控方面存在的問(wèn)題。這種內(nèi)控失效的現(xiàn)象，不僅損害了公司的形象和聲譽(yù)，也給公司的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，九芝堂在2024年一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告中，雖然對(duì)前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行了更正及追溯調(diào)整，但并未能掩蓋公司面臨的深層次問(wèn)題。業(yè)績(jī)的連年下滑、內(nèi)控問(wèn)題的頻發(fā)以及王牌產(chǎn)品難以支撐的局面，都使得這家百年老字號(hào)的前景堪憂。