（文/王力 編輯/徐喆）繼海爾集團成功接手外資巨頭基立福（Grifols, S.A.）手中的上海萊士，一躍成為其新的控股股東后，近日，海爾生物（688139.SH）更是宣布將合并上海萊士（002252.SZ）。這一動作再次將血制品行業(yè)巨頭上海萊士推上了風口浪尖。

在此前被海爾集團納入麾下后，上海萊士與海爾生物均為海爾集團大健康產業(yè)“盈康一生”旗下上市公司，此次合并發(fā)揮規(guī)模效應，打造一個具有持續(xù)成長潛力和國際競爭能力的生物科技產業(yè)旗艦。

縱觀上海萊士漂泊半生，控股股東更迭，不僅是企業(yè)命運的一次重大轉折，也映射出血液制品行業(yè)在監(jiān)管高壓下的特殊生態(tài)。

由于國家自2001年起便不再新批血液制品生產企業(yè)，行業(yè)準入門檻極高，形成了包括上海萊士在內的“六足鼎立”格局。在這其中，除華蘭生物外，其余企業(yè)均背靠國企或央企，享受著政策與資源的雙重庇護。

華蘭生物雖以民營企業(yè)身份獨領風騷，但其產品種類之全、規(guī)格之多，在國內無人能及。然而，新漿站的拓展與血液制品行業(yè)的特殊牌照需求，使得政府公關能力成為關鍵。在此背景下，選擇國企或央企作為靠山，無疑能為企業(yè)帶來更多的政策紅利與資源支持。

對于上海萊士而言，雖然體量龐大，但在外資巨頭基立福減持后，其未來發(fā)展路徑備受關注。如今，背靠海爾集團這棵大樹，或許正是上海萊士在激烈的市場競爭中尋找到的最佳歸宿。

海爾生物“蛇吞象”式并購上海萊士：大健康產業(yè)布局再升級

12月22日晚間，海爾生物與上海萊士同時發(fā)布重磅公告，宣布雙方已簽署《吸收合并意向協議》。這一消息立即引起了資本市場的廣泛關注。然而，由于交易尚處于籌劃階段，包括具體交易方案、換股價格、債權債務處理、員工安置以及異議股東保護機制等在內的諸多細節(jié)尚未最終敲定，因此整個并購過程仍存在一定的不確定性。為確保信息披露的公平性和維護投資者利益，避免公司股價出現異常波動，海爾生物和上海萊士均決定自12月23日開市起停牌，預計停牌時間不會超過10個交易日。

截圖來自上海萊士

從市值規(guī)模來看，這場并購無疑是一場引人注目的“蛇吞象”式行動。數據顯示，截至12月20日收盤，上海萊士的市值高達約479.3億元，而海爾生物的市值則僅為111.9億元，前者幾乎是后者的四倍之多。此外，在凈資產及盈利能力方面，上海萊士同樣展現出遠超海爾生物的實力。

具體而言，2021年至2023年期間，上海萊士的營業(yè)總收入分別達到了42.88億元、65.67億元和79.64億元，歸母凈利潤也分別實現了12.95億元、18.80億元和17.79億元。相比之下，海爾生物在同一時期的營業(yè)總收入分別為21.26億元、28.64億元和22.81億元，歸母凈利潤則為8.45億元、6.01億元和4.06億元。顯然，無論是營收規(guī)模還是盈利能力，上海萊士都占據著明顯的優(yōu)勢。

值得一提的是，海爾生物與上海萊士均為海爾集團旗下的上市公司，但海爾集團實控上海萊士的時間并不長?；厮莸?023年12月29日，海爾集團與上海萊士股東基立福簽署了一份重要協議。根據協議內容，海爾集團或其指定關聯方擬協議收購基立福持有的上海萊士132909.62萬股股份，占總股本的20.00%，轉讓價款高達125.00億元人民幣。同時，基立福還將其持有的剩余上海萊士43706.966萬股股份對應的表決權委托給海爾集團或其指定關聯方行使，占總股本的6.58%。

經過一系列的程序推進，2024年6月18日，上述交易完成了相關股份的過戶登記手續(xù)，海爾集團通過海盈康合計控制了上海萊士176616.58萬股股份（占總股本的26.58%）所對應的表決權。同年7月29日，上海萊士完成了董事會換屆選舉，盈康控制董事會過半數董事席位。至此，海爾集團正式成為上海萊士的實際控制人。

對于海爾生物而言，此次并購無疑具有重大的戰(zhàn)略意義。作為海爾集團大健康板塊的重要成員，海爾生物近年來在生命科學領域的發(fā)展可謂風生水起。然而，面對日益激烈的市場競爭環(huán)境，海爾生物也深知需要尋求更多的增長點來鞏固和提升自身的市場地位。而上海萊士作為中國最大的血液制品生產企業(yè)之一，不僅擁有完善的產業(yè)鏈布局，還具備強大的市場渠道優(yōu)勢。其加入海爾生物的大家庭，無疑將為海爾生物帶來顯著的協同效應和市場優(yōu)勢。

事實上，海爾集團近年來一直著力布局大健康產業(yè)賽道，并成功打造了“盈康一生”大健康生態(tài)品牌。該品牌的主營業(yè)務涵蓋了高端科研設備、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務解決方案的研發(fā)、生產及應用等多個領域。在此之前，海爾集團已經擁有了海爾生物、盈康生命（300143.SZ）兩家上市公司，并在全國范圍內布局了近20家醫(yī)療機構。此次成功將上海萊士納入麾下，無疑將進一步完善海爾集團在大健康領域的產業(yè)布局。

特別是從血液生態(tài)產業(yè)鏈的角度來看，海爾生物并購上海萊士將形成更為完整的閉環(huán)。上海萊士在血液制品領域的深厚積累和強大實力，將為海爾生物在生命科學領域的發(fā)展提供強有力的支撐。同時，海爾生物也可以借助上海萊士的產業(yè)鏈和市場渠道優(yōu)勢，進一步拓展自身的業(yè)務范圍和市場影響力。

從市場邏輯的角度來看，海爾生物并購上海萊士無疑是一次優(yōu)勢互補的強強聯合。海爾生物在生命科學領域的發(fā)展勢頭良好，但也需要不斷尋求新的增長點來應對市場的變化和挑戰(zhàn)。而上海萊士則擁有完善的產業(yè)鏈和強大的市場渠道優(yōu)勢，其在血液制品領域的市場地位和品牌影響力不容忽視。通過并購上海萊士，海爾生物將能夠迅速擴大其在血液制品領域的市場份額和影響力，提升自身的市場競爭力和盈利能力。

上海萊士：漂泊半生，海爾是最好的歸宿？

上海萊士的血液制品業(yè)務曾是無數投資者眼中的“香餑餑”。然而，經歷了股價的大起大落、業(yè)務結構的調整以及股權爭奪的波折后，上海萊士最終花落海爾。

回溯往昔，2013年至2015年，公司股價一飛沖天，大漲超過12倍，成為投資者眼中的寵兒。然而，好景總是短暫，上海萊士很快從巔峰跌落。2015年，借著A股大牛市的東風，上海萊士通過投資股票大賺一筆，當年投資收益高達8.7億元，占凈利潤的60%。次年，公司再度炒股獲利8.3億元，占凈利潤的51%。這兩年的炒股盛宴，讓上海萊士一時被譽為“A股股神”。

但股市很快便讓上海萊士嘗到了苦果。2018年，公司因炒股虧損近13億元，一時間成為市場關注的焦點。此后，盡管公司努力調整業(yè)務結構，但業(yè)績并未出現明顯改善。在業(yè)績下滑的泥潭中掙扎的同時，上海萊士的股權結構也遭遇了前所未有的動蕩。

數據來自上海萊士財報

科瑞天誠和萊士中國兩大股東，因質押融資到期不能按期償還或跌破平倉線等原因，所持股份被被動減持。2021年，科瑞天誠質押違約后，公司陷入了無控股股東、無實際控制人的尷尬境地。

此時，西班牙血制品巨頭基立福的入局，似乎為上海萊士帶來了一絲曙光?；⒏Ｍㄟ^收購上海萊士子公司GDS的股權，成為第一大股東。然而，基立福的入股并非一帆風順，其承諾的36個月內不謀求上海萊士的控制權，讓公司的控制權之爭變得更加撲朔迷離。

隨著基立福承諾函的到期和業(yè)績對賭協議的臨近，上海萊士的股權結構再次迎來巨變?；⒏Ｔ跍p持股份的同時，放棄了謀求控制權的計劃。而這一系列股權變動背后，是各大股東對公司控制權的激烈爭奪。原董事長的辭職、基立福提名非獨立董事的全面控制舉動，以及國資背景的中國信達、中信銀行、中信證券的持股崛起，都讓上海萊士的控制權之爭變得異常復雜。

在這場紛爭中，海爾集團的入主，無疑為上海萊士帶來了穩(wěn)定的希望。海爾集團以其雄厚的資本實力和戰(zhàn)略眼光，為上海萊士提供了強有力的支持。對于上海萊士而言，背靠海爾，或許真的是最好的歸宿。

血制品行業(yè)的特殊性，決定了其高度的技術密集型、資源稀缺性和政策監(jiān)管嚴格性。在這個行業(yè)中，采漿站數量、采漿量、產品線豐富度及技術研發(fā)能力，是企業(yè)競爭的核心優(yōu)勢。

截至2023年末，上海萊士擁有5個血液制品生產基地和44家單采血漿站，2023年采漿量更是超過了1500噸，同比增長7.1%，占國內總采漿量的約12.5%。其產品覆蓋了白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子類三大類，是國內少數可從血漿中提取六種組分的血液制品生產企業(yè)之一。

然而，在這個高度集中的市場中，競爭依然激烈。天壇生物、華蘭生物、派林生物、博雅生物、衛(wèi)光生物等頭部企業(yè)，都在不遺余力地拓展采漿站、提升采漿量、豐富產品線。特別是在新漿站的拓展和血液制品行業(yè)特殊牌照的需求下，政府公關能力成為關鍵。此時，選擇國企或央企作為靠山，無疑能為企業(yè)帶來更多的政策紅利與資源支持。

對于上海萊士而言，海爾集團的入主，不僅提供了資本上的支持，更帶來了戰(zhàn)略上的協同。海爾集團在生物科技領域的布局和資源，將助力上海萊士實現從單一的血液制品生產商向綜合性生物科技龍頭企業(yè)的轉變。在海爾集團的賦能下，上海萊士有望在產品研發(fā)、市場拓展、成本控制等方面取得新的突破，進一步提升市場競爭力。