【文/王力 編輯/周遠(yuǎn)方】

3月18日，藥明康德（603259.SH，02359.HK）股價(jià)迎來(lái)年內(nèi)最大單日漲幅，港股收漲10.54%，A股一度觸及漲停。

這一市場(chǎng)反應(yīng)源于公司前一日發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)：全年?duì)I收392.41億元，同比微降2.73%，但剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目后實(shí)際增長(zhǎng)5.2%；歸母凈利潤(rùn)94.5億元，同比下滑1.63%，而第四季度單季收入與利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。

過(guò)去一年，中國(guó)CXO（醫(yī)藥外包）行業(yè)在面臨多重挑戰(zhàn)時(shí)顯示出了一定的適應(yīng)能力。自2024年起，美國(guó)《生物安全法案》的立法動(dòng)向?qū)Πㄋ幟骺档略趦?nèi)的相關(guān)企業(yè)股價(jià)產(chǎn)生了影響，導(dǎo)致其股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。到了2024年12月，《生物安全法案》并未成為2025年國(guó)防授權(quán)法案的一部分。

由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，藥明康德不得不放棄在美英的高敏感業(yè)務(wù)。全球醫(yī)藥行業(yè)的投融資活動(dòng)減少，導(dǎo)致訂單增長(zhǎng)速度下降。盡管如此，藥明康德通過(guò)調(diào)整產(chǎn)能、技術(shù)改進(jìn)和戰(zhàn)略集中，實(shí)現(xiàn)了訂單量47%的年增長(zhǎng)。

在2024年的業(yè)績(jī)交流電話會(huì)議上，藥明康德的管理層就《生物安全法案》可能帶來(lái)的后續(xù)影響發(fā)表了看法。他們指出，目前在美國(guó)新一屆國(guó)會(huì)中尚未出現(xiàn)有關(guān)該法案的提議，公司將繼續(xù)密切關(guān)注相關(guān)立法進(jìn)展。同時(shí)，藥明康德計(jì)劃繼續(xù)與政策制定者進(jìn)行溝通，以確保他們充分理解公司對(duì)全球客戶和患者所做出的貢獻(xiàn)。藥明康德表示有望在2025年實(shí)現(xiàn)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)。

Q4觸底反彈，在手訂單支撐增長(zhǎng)預(yù)期

2024年對(duì)于藥明康德而言，是調(diào)整與蓄力并存的一年。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，藥明康德全年?duì)I收與凈利潤(rùn)的微幅下滑，主要源于新冠商業(yè)化項(xiàng)目收入基數(shù)較高的影響，若剔除新冠商業(yè)化部分，營(yíng)收實(shí)際增速達(dá)5.2%。

截圖來(lái)自業(yè)績(jī)報(bào)

2024年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入以及歸屬于上市公司股東分別同比下降6.23%和19.11%。此后公司在第四季度實(shí)現(xiàn)收入115.39億元，環(huán)比增長(zhǎng)10.31%，凈利潤(rùn)29.17億元，環(huán)比增長(zhǎng)27.22%，單季數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，顯示業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)。

從客戶結(jié)構(gòu)看，截至2024年末，公司整體活躍客戶約為6,000家，全年新增客戶約1,000家，顯示出全球各地客戶對(duì)公司服務(wù)需求的持續(xù)增長(zhǎng)。2024年末，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單達(dá)到人民幣493.1億元，同比增長(zhǎng)47.0%。在收入方面，來(lái)自全球前20大制藥企業(yè)的收入達(dá)到人民幣166.4億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長(zhǎng)24.1%。

盡管美國(guó)《生物安全法案》曾引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，但2024年美國(guó)客戶貢獻(xiàn)了人民幣250.2億元的收入，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目同比增長(zhǎng)7.7%；歐洲客戶收入為人民幣52.3億元，同比增長(zhǎng)14.4%；中國(guó)客戶收入為人民幣70.7億元，同比下降3.5%；其他地區(qū)客戶收入為人民幣19.3億元，同比下降11.4%。

在手訂單的高增長(zhǎng)為2025年業(yè)績(jī)提供了確定性支撐。截至2024年末，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單總額達(dá)493.1億元，同比增長(zhǎng)47%。其中，與GLP-1賽道密切相關(guān)的TIDES業(yè)務(wù)（寡核苷酸與多肽）表現(xiàn)突出，收入同比激增70.1%，在手訂單增長(zhǎng)103.9%，產(chǎn)能規(guī)劃至2025年末將突破10萬(wàn)升。

值得注意的是，藥明康德2024年剝離了WuXiATU在美國(guó)和英國(guó)的業(yè)務(wù)，涉及收入13.24億元。這一決策雖短期影響業(yè)績(jī)，但通過(guò)回收資本、聚焦核心業(yè)務(wù)，為長(zhǎng)期發(fā)展釋放了資源。公司同步推進(jìn)股份回購(gòu)與特別分紅計(jì)劃，累計(jì)向股東返還資金超58億元，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。