收縮海外風(fēng)險敞口，拓展高附加值領(lǐng)域

2024年，公司通過剝離美英細胞治療業(yè)務(wù)，完成了對海外高風(fēng)險資產(chǎn)的優(yōu)化。這一舉措既是對《生物安全法案》潛在影響的回應(yīng)，也反映出其對全球產(chǎn)能布局的重新評估——此前激進擴張的歐洲工廠被出售，轉(zhuǎn)而聚焦中國蘇州基地的疫苗CDMO服務(wù)，并加速新加坡一體化CRDMO中心建設(shè)。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，藥明康德正從“全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋”轉(zhuǎn)向“優(yōu)勢領(lǐng)域強化”。

細分板塊來看，化學(xué)業(yè)務(wù)作為核心支柱，上年度公司收入占比達74%，其中TIDES（寡核苷酸和多肽）業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長。收入達58.0億元，同比增長70.1%，在手訂單同比增長103.9%。服務(wù)客戶數(shù)同比提升15%，服務(wù)分子數(shù)提升22%。多肽固相合成反應(yīng)釜體積年末達41,000L，預(yù)計2025年末超100,000L，產(chǎn)能儲備充足。

產(chǎn)能建設(shè)方面，泰興原料藥基地投入運營，常州及泰興產(chǎn)能穩(wěn)步提升，預(yù)計2025年末小分子原料藥反應(yīng)釜總體積將超4,000kL。瑞士庫威基地口服制劑產(chǎn)能年內(nèi)翻倍，美國米德爾頓基地計劃2026年末投用，新加坡基地一期工程已開工，預(yù)計2027年投用，全球產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴張。

測試業(yè)務(wù)板塊，臨床CRO新分子布局加速。上年度，藥明康德測試業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入56.7億元，其中實驗室分析及測試服務(wù)收入38.6億元，受市場價格因素影響同比下降8.0%，但藥物安全性評價業(yè)務(wù)保持亞太領(lǐng)先。公司年內(nèi)啟東、成都設(shè)施通過NMPA和OECDGLP認證，蘇州設(shè)施通過日本PMDA審計，質(zhì)量管控再升級。新分子業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，核酸、偶聯(lián)、mRNA類市場份額擴大，助力超40%中國客戶成功出海。

臨床CRO及SMO業(yè)務(wù)則逆勢增長2.8%，全年實現(xiàn)收入18.1億元。SMO業(yè)務(wù)同比增長15.4%，保持國內(nèi)領(lǐng)先，年內(nèi)賦能73個產(chǎn)品獲批上市，近十年累計助力255個新藥上市，覆蓋內(nèi)分泌、皮膚、肺癌等多個領(lǐng)域。臨床CRO業(yè)務(wù)助力客戶獲得29項臨床試驗批件和1項上市申請，研發(fā)轉(zhuǎn)化效率持續(xù)提升。

作為下游業(yè)務(wù)“流量入口”，生物學(xué)業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入25.4億元，同比基本持平，非腫瘤業(yè)務(wù)同比增長29.9%，代謝、神經(jīng)生物學(xué)領(lǐng)域成為新引擎。生物學(xué)業(yè)務(wù)全年貢獻超20%新客戶，持續(xù)為公司引入創(chuàng)新資源。

地緣沖突下的全球重構(gòu)與本土機遇

藥明康德的轉(zhuǎn)型，是中國CXO行業(yè)在復(fù)雜環(huán)境中突圍的縮影。

2024年，全球醫(yī)藥投融資市場降溫，創(chuàng)新藥研發(fā)投入增速放緩，疊加地緣政治風(fēng)險，國際CXO巨頭如Lonza關(guān)閉中國廣州工廠、Catalent被諾和諾德收購，行業(yè)整合加速。在此背景下，中國企業(yè)通過剝離非核心資產(chǎn)、優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，逐步從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。

聚焦國內(nèi)市場，《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實施方案》等政策推動審評審批提速，醫(yī)保支付改革與商業(yè)保險擴容縮短創(chuàng)新藥變現(xiàn)周期。藥明康德等企業(yè)受益于本土創(chuàng)新崛起，2024年中國客戶收入占比18%，雖同比微降，但伴隨國內(nèi)創(chuàng)新藥出海加速，其作為“全球新藥搖籃”的角色日益凸顯。

然而，行業(yè)仍面臨多重挑戰(zhàn)。美國《生物安全法案》雖暫未落地，但“祖父條款”下的8年緩沖期仍存不確定性。此外，技術(shù)迭代要求企業(yè)持續(xù)加大AI輔助藥物研發(fā)、基因治療等領(lǐng)域投入；國際競爭加劇倒逼服務(wù)質(zhì)量與合規(guī)性升級。

當(dāng)前來看隨著全球醫(yī)藥創(chuàng)新復(fù)蘇、國內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放，以及企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整成效顯現(xiàn)，藥明康德有望在2025年實現(xiàn)收入雙位數(shù)增長。