【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 岡特·舒赫，翻譯/觀察者網(wǎng) 馬力】

如今中美貿(mào)易關(guān)系依舊如火藥桶。

6月22日，白宮貿(mào)易顧問(wèn)皮特·納瓦羅宣稱中美貿(mào)易協(xié)定已經(jīng)“終結(jié)”，一番言論攪亂資本市場(chǎng)，指數(shù)急劇跳水；為此特朗普不得不發(fā)推特“救場(chǎng)”，表示中美貿(mào)易協(xié)議“完好無(wú)損”（fully intact）。

澄清后，道指期貨上漲（圖/CNBC）

5月1日《華盛頓郵報(bào)》也曾報(bào)道，包括共和黨參議員在內(nèi)的多位美國(guó)高官正在討論如何就新冠疫情造成的損失向中國(guó)索賠的問(wèn)題。他們不但提出了巨額賠償要求，而且還在法律層面提出要?jiǎng)儕Z中國(guó)在美國(guó)的“主權(quán)豁免”權(quán)利，美國(guó)公民和地方政府因此可以就自己的損失在美國(guó)起訴中國(guó)政府。由于任何個(gè)人或政府都不太可能從中方那里直接獲得賠償，于是有人提出中國(guó)應(yīng)該用手中的美國(guó)國(guó)債來(lái)賠償美國(guó)的損失。

對(duì)此，你可能會(huì)認(rèn)為這種做法在法律層面很難行得通。人們不但找不到此類先例，而且最重要的是，這樣做是完全不講道理的。其實(shí)，如果美國(guó)人真要這么做，所產(chǎn)生的后果也將是難以預(yù)料的。

當(dāng)年的“西班牙流感”病毒極有可能源于美國(guó)，并被美國(guó)士兵帶到了歐洲，美國(guó)是否應(yīng)該為當(dāng)年給全世界造成的巨大損失作出賠償呢？

就此次新冠疫情來(lái)說(shuō)，在所有發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)的準(zhǔn)備時(shí)間是最寬裕的，美國(guó)是個(gè)只有兩條邊境線的國(guó)家，然而在全球1000萬(wàn)確診的新冠病毒感染者中竟然有250多萬(wàn)來(lái)自美國(guó)，而這個(gè)國(guó)家還正重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在中國(guó)逐漸從疫情中走出來(lái)的時(shí)候，美國(guó)的疫情看起來(lái)距離結(jié)束仍遙遙無(wú)期。如果今后美國(guó)的病毒攜帶者把病毒擴(kuò)散到其他地方，特朗普政府是否會(huì)為自己的嚴(yán)重失職向其他國(guó)家作出賠償呢？

中國(guó)正日益認(rèn)識(shí)到手持巨額美債將面臨的威脅。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海就于6月22日在“2020財(cái)新夏季峰會(huì)”上表示，由于中國(guó)在國(guó)際交易中主要依賴美元支付體系，這使得它很容易受到美國(guó)可能的制裁。

“這樣的事情已經(jīng)發(fā)生在許多俄羅斯企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)身上。我們必須盡早做好準(zhǔn)備——真正的準(zhǔn)備，而不僅僅是心理上的準(zhǔn)備?！?

本文將研究如果美國(guó)把欠中國(guó)的1.1萬(wàn)億美元債務(wù)賴掉，會(huì)產(chǎn)生什么后果？以及中國(guó)有哪些選項(xiàng)，以抵御美國(guó)有選擇地針對(duì)中國(guó)債務(wù)違約的威脅。

·萬(wàn)億美債帶來(lái)的威脅

目前看來(lái)，特朗普政府至少在今年11月3日大選開(kāi)始前都不會(huì)明確排除要求中國(guó)作出經(jīng)濟(jì)賠償?shù)目赡苄浴?

最近的民意調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)民眾對(duì)中國(guó)的好感度已降至歷史最低點(diǎn)，這一結(jié)果應(yīng)該與特朗普的許多言論不無(wú)關(guān)系。令人感到遺憾的是，如今美國(guó)民主、共和兩黨在除中國(guó)問(wèn)題之外的任何問(wèn)題上都已無(wú)法達(dá)成共識(shí)，而來(lái)自共和黨的特朗普和來(lái)自民主黨的拜登都在指責(zé)對(duì)方對(duì)中國(guó)的態(tài)度過(guò)于軟弱。

很顯然，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有迎來(lái)“V”型復(fù)蘇，失業(yè)率已從歷史最低點(diǎn)升至歷史最高點(diǎn)，而特朗普總統(tǒng)對(duì)此次疫情作出的反應(yīng)也糟糕得無(wú)以復(fù)加——美國(guó)已有250萬(wàn)確診病例，第二波疫情已蠢蠢欲動(dòng)；而美國(guó)的死亡數(shù)字也超過(guò)12.4萬(wàn)，這已經(jīng)比中國(guó)的確診病例總數(shù)還要多了。在這種情況下，美國(guó)政府對(duì)替罪羊的渴求在與日俱增。

2020年3月的官方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)大陸手中握有1.0816萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，此外香港手中也有2453億美元美國(guó)國(guó)債。有人稱美中雙方在這些國(guó)債上所做的決定能夠發(fā)揮出核武器一般的威力：美國(guó)可能會(huì)提出拒絕償付中國(guó)手中的巨額國(guó)債，理由是中國(guó)應(yīng)該為美國(guó)的疫情損失買單；而從中國(guó)的角度來(lái)說(shuō)，在美方如此威脅之下，中國(guó)可能會(huì)把所有美國(guó)國(guó)債向市場(chǎng)拋出，然后用所獲得的美元去購(gòu)買股票、公司、地產(chǎn)、石油、黃金等以美元標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)。

中國(guó)曾經(jīng)拒絕過(guò)拋售美國(guó)國(guó)債的建議，原因在于此舉會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有美元資產(chǎn)出現(xiàn)大幅貶值，而且中國(guó)也需要以某種形式持有美元，以維持人民幣與美元的匯率掛鉤。

實(shí)際上，中國(guó)拋售美債的后果與使用核武器無(wú)異，這將導(dǎo)致債券價(jià)格暴跌，實(shí)際利率會(huì)隨之飚升。其影響將波及所有債券，尤其是那些僵尸企業(yè)，他們將承受很大壓力，此類公司只有在近乎零利率的環(huán)境中才能生存，很早以前他們就無(wú)力承擔(dān)資金使用成本了。在2018年12月份的股市危機(jī)中，利率的上調(diào)是非常溫和的，然而我們已經(jīng)看到出現(xiàn)了怎樣的狀況。

與此同時(shí)，美國(guó)作為全球最大的負(fù)債國(guó)也需要找到對(duì)策。目前看起來(lái)，唯一的解決辦法就是美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買中國(guó)可能拋售的所有的美債并將之貨幣化。

中國(guó)也許已經(jīng)從股票、地產(chǎn)、公司股權(quán)等一些形式的資產(chǎn)中看到了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些資產(chǎn)同樣可能被美國(guó)凍結(jié)、扣押，或者美國(guó)干脆不會(huì)允許這樣的資產(chǎn)交易進(jìn)行。不過(guò)黃金、白銀等資產(chǎn)還是可以安全持有的，而且中國(guó)已經(jīng)是全球最大的黃金生產(chǎn)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。不過(guò)在黃金儲(chǔ)備的數(shù)量方面，中國(guó)仍然處于較低水平，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的比例甚至還不到3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于德國(guó)的70%和法國(guó)的65%。

當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)是很難得的減持美債的良機(jī)?！傲炕瘜捤伞毕魅趿嗣涝鳛槲淦鞯耐Γ瑥牧硪粋€(gè)角度來(lái)說(shuō)，“量化寬松”也使得中國(guó)能夠在沒(méi)有貶值擔(dān)憂的情況下賣出美債。全球經(jīng)濟(jì)的不景氣正以通貨緊縮的方式呈現(xiàn)出來(lái)，這就意味著在未來(lái)兩到三年內(nèi)，美元相對(duì)于其他幾乎所有貨幣（尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣）都會(huì)升值。

·對(duì)美元地位的影響

鑒于美國(guó)正在大量印鈔以及經(jīng)濟(jì)疲軟、零利率等現(xiàn)實(shí)情況，上述前景似乎與直覺(jué)并不相符。其實(shí)，根本原因還是在于美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位。

如今全球貿(mào)易額的七成是用美元結(jié)算的，這就意味著世界各地的公司都需要用美元去購(gòu)買生產(chǎn)原料或零部件。許多國(guó)家（尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家）都依賴向外國(guó)借債來(lái)支撐自己的國(guó)內(nèi)發(fā)展，他們都希望利率越低越好。隨著去杠桿化的進(jìn)行以及為了適應(yīng)全新的世界經(jīng)濟(jì)狀況，各國(guó)目前正在爭(zhēng)搶美元以償還自己的債務(wù)。美國(guó)已經(jīng)與一些需要美元的國(guó)家簽署了貨幣互換協(xié)議，這樣一來(lái)他們就可以用自己的貨幣換取美元了，比如用剛剛印好的歐元去換取剛剛印好的美元。美國(guó)會(huì)經(jīng)常把美元用作武器，美國(guó)不會(huì)與自己不信任的國(guó)家簽署貨幣互換協(xié)議，中國(guó)就是其中之一。因此，全球?qū)γ涝男枨筮€是可以得到滿足的。