風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，前幾年還因?yàn)閮?nèi)地賭客銳減而身價(jià)暴跌的澳門(mén)賭王們滿血回歸了，甚至開(kāi)始大手筆回購(gòu)自家股份。

經(jīng)歷2014年至2016年的全行業(yè)下滑，目前，澳門(mén)博彩業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程早已過(guò)半，看市值就知道了：

上表中六家博彩公司是澳門(mén)唯六的持有合法牌照的博彩運(yùn)營(yíng)商。當(dāng)前六家博彩公司市值總和近9600億港元，與2014年巔峰時(shí)期的1.3萬(wàn)億港元還有一定的距離，但距離突破萬(wàn)億市值總和已非常接近。

除了業(yè)績(jī)始終沒(méi)有起色的澳博控股外，其余五家2016年至今股價(jià)漲幅均超過(guò)90%。

但，即便市值即將重回歷史高峰，仍阻礙不了部分賭場(chǎng)的回購(gòu)動(dòng)作。

比如，美高梅中國(guó)：2018年3月16日，美高梅中國(guó)回購(gòu)150.39萬(wàn)股，回購(gòu)金額3388.36萬(wàn)港元。而在2017年，其已經(jīng)回購(gòu)了701.59萬(wàn)股，累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)1.47億港元。

再比如，新濠國(guó)際發(fā)展：日前發(fā)布公告稱，其在美上市的子公司新濠博亞娛樂(lè)（MLCO.O）將在未來(lái)三年開(kāi)展5億美元的回購(gòu)。

離歷史高點(diǎn)雖有些距離，但總體市值已大幅回升，而部分賭場(chǎng)選擇此時(shí)繼續(xù)回購(gòu)，這是否預(yù)示著澳門(mén)博彩業(yè)的春天仍可持續(xù)？我們就從美高梅最新發(fā)布的2017年財(cái)報(bào)入手。

進(jìn)行分析前，先來(lái)了解一下澳門(mén)博彩業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

澳門(mén)博彩業(yè)變遷：從一家獨(dú)大到六雄爭(zhēng)霸

說(shuō)到澳門(mén)賭場(chǎng)，大部分人想到的會(huì)是“澳門(mén)賭王”何鴻燊。確實(shí)，自1962年何家掌控的澳門(mén)娛樂(lè)取得博彩專營(yíng)權(quán)起，壟斷長(zhǎng)達(dá)40年。

但隨著2002年澳門(mén)政府開(kāi)放賭權(quán)，澳門(mén)博彩經(jīng)營(yíng)商逐漸從一家獨(dú)大到三足鼎立，再到目前六雄爭(zhēng)霸的局面。

2002年，澳門(mén)政府批準(zhǔn)澳博、銀河和永利三家公司獲得經(jīng)營(yíng)權(quán)，打破了何家一家獨(dú)大的局面。

隨后，博彩牌照以“轉(zhuǎn)批給”的方式，形成了目前的六雄爭(zhēng)霸格局：2002年末至2006年，威尼斯人（由金沙中國(guó)控股）、美高梅、新濠博亞（由新濠國(guó)際控股）分別獲得經(jīng)營(yíng)權(quán)。

雖然，是六家公司分刮澳門(mén)博彩業(yè)這塊蛋糕，但實(shí)際上，這背后是由四位賭王在控盤(pán)：

美高梅、新濠國(guó)際和澳博實(shí)際均為賭王何鴻燊家族產(chǎn)業(yè)，其中美高梅為何鴻燊的女兒何超瓊與國(guó)際著名博彩公司美高梅國(guó)際合資組建。

銀河娛樂(lè)歸屬新晉高齡賭王呂志和；金沙中國(guó)歸屬拉斯維加斯賭王謝爾登·阿德?tīng)柹慕鹕臣瘓F(tuán)（LVS.N）；永利澳門(mén)則歸屬拉斯維加斯首席賭王斯蒂芬·永利的永利度假（WYNN.O）。

也就是說(shuō)，華資與美資在澳門(mén)博彩業(yè)平分天下。

美高梅凈利潤(rùn)仍在下降 轉(zhuǎn)型中場(chǎng)進(jìn)行時(shí)

話說(shuō)回到美高梅中國(guó)上。

美高梅中國(guó)由賭王何鴻燊之女何超瓊與美高梅國(guó)際共同組建：目前，美高梅國(guó)際持股56%，何超瓊持股22.49%。

長(zhǎng)期以來(lái)，美高梅只有一座博彩物業(yè)在運(yùn)營(yíng)——2007年開(kāi)業(yè)的金殿美高梅。從開(kāi)業(yè)到2014年，公司業(yè)績(jī)都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，直至2014年開(kāi)始的政策環(huán)境大變動(dòng)：

2014年作為澳門(mén)博彩業(yè)的轉(zhuǎn)折年，可謂影響重大：內(nèi)地加強(qiáng)反腐、反洗錢(qián)和資本管制，再疊加澳門(mén)政府推出賭場(chǎng)禁煙等政策。

美高梅中國(guó)是澳門(mén)賭博業(yè)的一個(gè)縮影：2015年，其營(yíng)收為171.7億港元，同比減少32.55%，凈利潤(rùn)為31.13億港元，同比減少45.45%，接近腰斬。此后業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2017年?duì)I收為153.56億港元，略微增長(zhǎng)了3%；凈利潤(rùn)為23.2億港元，同比減少23.61%。營(yíng)收雖有所回升，但凈利潤(rùn)仍在下降。

目前，六大博彩巨頭已有四家公布了2017年年報(bào)，其中金沙中國(guó)和銀河娛樂(lè)業(yè)績(jī)均大幅增長(zhǎng)，美高梅中國(guó)和澳博控股利潤(rùn)仍為下降。

后兩者與前兩者的業(yè)績(jī)表現(xiàn)截然相反，和近年來(lái)澳門(mén)博彩業(yè)的變化密切相關(guān)：其一，博彩大眾化趨勢(shì)；其二，澳門(mén)博彩業(yè)重心轉(zhuǎn)移。

先來(lái)看博彩大眾化。

2014年開(kāi)始，受到大陸高壓反腐影響，澳門(mén)博彩業(yè)的高端客戶流失嚴(yán)重，各家博彩公司開(kāi)始調(diào)整賭臺(tái)的分配：增加面向普通消費(fèi)者的中場(chǎng)賭臺(tái)。

這從美高梅的營(yíng)收構(gòu)成的變化中可以看出來(lái)：2014年以前，來(lái)自貴賓的博彩收入占博彩總收入比例長(zhǎng)期在62%以上，2014年這一比例下降至53.74%，而到了2017年已經(jīng)降至36.16%。

而長(zhǎng)期主打中場(chǎng)業(yè)務(wù)的金沙中國(guó)，在近兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2017年獲得了31%的凈利潤(rùn)增幅。

布局落后一步：位于路氹的新賭場(chǎng)開(kāi)業(yè) 美高梅能否搶回流失份額？

事實(shí)上，澳門(mén)博彩業(yè)重心的變化始于2012年：從澳門(mén)半島轉(zhuǎn)移至路氹。

2012年，隨著金沙、新濠、銀河等博彩運(yùn)營(yíng)商先后在路氹興建大型物業(yè)，澳門(mén)的博彩業(yè)重心逐漸開(kāi)始轉(zhuǎn)移。

但是，由于澳門(mén)政府對(duì)于博彩物業(yè)批地趨緊，各家博彩公司想要新建賭場(chǎng)也越來(lái)越難。美高梅中國(guó)在2013年終于拿下了一塊路氹?yún)^(qū)的土地，不過(guò)正式開(kāi)業(yè)時(shí)間卻一直拖到了2018年2月份——美獅美高梅。

可以說(shuō)是落了在路氹?yún)^(qū)布局的先機(jī)，因此市占率不斷下滑也情有可原。

不過(guò)，隨著今年美獅美高梅的開(kāi)業(yè)，美高梅中國(guó)在澳門(mén)的兩塊賭博重地都有了布局，不知能否在接下來(lái)發(fā)力，搶回過(guò)去流失的份額？

賭臺(tái)數(shù)創(chuàng)歷史新高 澳門(mén)博彩業(yè)回暖將持續(xù)？

在澳門(mén)博彩業(yè)整體復(fù)蘇的背后，是入境旅客觸底回升，尤其是大陸旅客的回升。

2017年澳門(mén)入境旅客達(dá)到3261萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)5.36%，其中大陸游客占比為68.06%，較2016年提高了近2個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，澳門(mén)博彩業(yè)的賭臺(tái)數(shù)量也達(dá)到歷史新高6419臺(tái)，自2014年大幅下滑后，連續(xù)第三年呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

六家博彩公司總市值距離萬(wàn)億港元僅踮踮腳的距離，是否能夠繼續(xù)上漲，還要寄希望于澳門(mén)博彩業(yè)整體復(fù)蘇的情況。