12月8日，帶著驚詫和惶恐，A股上證指數(shù)一舉站上了3000點(diǎn)。雖9日大盤出現(xiàn)跳水，但從2000點(diǎn)附近出發(fā)，2014年下半年，整體市場(chǎng)上升了50%，單日成交量更是上升了近5倍，3000點(diǎn)仍然是一個(gè)里程碑式的節(jié)點(diǎn)。如何理解這個(gè)巨大的轉(zhuǎn)折？這究竟是不是一輪“合格”的“經(jīng)得起考驗(yàn)”的牛市？成為一個(gè)巨大的懸念。

10月份以來(lái)至12月9日，上證指數(shù)日k線圖走勢(shì)。

我們認(rèn)為，僅僅從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論框架出發(fā)，不考慮政治現(xiàn)實(shí)和國(guó)際背景，將無(wú)法解讀這輪巨變，只有了解了過(guò)去數(shù)年發(fā)生了什么，未來(lái)數(shù)年的中國(guó)又將發(fā)生什么，你才會(huì)體會(huì)并追隨上這輪以“中國(guó)夢(mèng)”為主題的牛市的腳步。

回顧過(guò)去，任何慷慨激昂的牛市總會(huì)在歷史長(zhǎng)河中留下屬于自己的亮點(diǎn)和記憶，但歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，舊經(jīng)驗(yàn)也解決不了新問(wèn)題。2006年到2007年間的“股權(quán)分置改革牛市”，對(duì)目前主流投資者（50、60、70后，也包括一小部分80后）影響巨大，很多人正是在那一輪波瀾壯闊的行情里學(xué)會(huì)了構(gòu)成一輪牛市的幾大要素：貨幣、估值、增長(zhǎng)、重組。可以說(shuō)，從那一輪起，中國(guó)的主流股市投資者才算是真正地了解了市場(chǎng)的基礎(chǔ)，而不是象以往那般只是本能地追隨暴漲暴跌。

從6000點(diǎn)開(kāi)始持續(xù)7年的漫漫熊市，給了投資者一個(gè)更大的教育。國(guó)際金融危機(jī)蔓延，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨較大困難，去庫(kù)存去產(chǎn)能之路艱難，這是經(jīng)濟(jì)上的主因，它把估值和增長(zhǎng)的基石破壞；持續(xù)緊縮的貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控讓民間實(shí)際利率高企，地方經(jīng)濟(jì)體在此過(guò)程中面臨轉(zhuǎn)型債務(wù)危機(jī)，中國(guó)崩潰論甚囂塵上，這是社會(huì)和政治層面的主因。

更關(guān)鍵的是，在這數(shù)年中，從中央到民間，人們沒(méi)有看到一個(gè)清晰的社會(huì)發(fā)展路徑，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們能提供的論點(diǎn)似乎來(lái)來(lái)回回只是“保增長(zhǎng)促消費(fèi)”，靠這種近乎本能的推斷施政只能流于空談?dòng)谑聼o(wú)補(bǔ)。沒(méi)有具備現(xiàn)實(shí)依據(jù)的發(fā)展思路，就沒(méi)有可持續(xù)的增長(zhǎng)，甚至?xí)绊懙秸址€(wěn)定，沒(méi)有信心的股市就沒(méi)有任何估值依據(jù)，人們看到，資產(chǎn)優(yōu)良的銀行股甚至在以凈資產(chǎn)的7折出售。

幸運(yùn)的是，從14年下半年開(kāi)始， “中國(guó)夢(mèng)”發(fā)展邏輯的現(xiàn)實(shí)正慢慢逼近?！爸袊?guó)夢(mèng)”不是執(zhí)政的寥寥數(shù)人的夢(mèng)，而是全民合力的大國(guó)夢(mèng)，這個(gè)夢(mèng)就是“經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定、外交給力”。我們看到，為什么“滬港通”開(kāi)了，資金都棄港股選滬股？倉(cāng)位即立場(chǎng)，立場(chǎng)即民心，占中者認(rèn)為自己代表“普選的民意”，資本市場(chǎng)的這記耳光告訴他們，你們不要瞎嗶嗶“集權(quán)政治風(fēng)險(xiǎn)”，現(xiàn)階段的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)貼水是正相反的！

這一輪牛市的經(jīng)濟(jì)夢(mèng)是：改革從準(zhǔn)備期進(jìn)入攻堅(jiān)期，從不能證偽到逐步證實(shí)，從宏觀概念步入實(shí)際人事部署和方案協(xié)調(diào)。我們看到，橫亙?cè)谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)多年的頑疾正一步步被軟化滲透并糾偏。

前三季度，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為 48.5%，比去年同期提高了 2.6 個(gè)百分點(diǎn)，而資本形成總額的貢獻(xiàn)率為 41.3%，同比下降了 14.5 個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)7.9%，高于同期 GDP 增速 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，也高于同期第二產(chǎn)業(yè)增加值增速 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。最為重要的是，新興產(chǎn)業(yè)、新型業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，重大技術(shù)裝備、互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、電子商務(wù)和節(jié)能環(huán)保等行業(yè)高速增長(zhǎng)。這些事實(shí)表明，中國(guó)經(jīng)受住了產(chǎn)能過(guò)剩、去高杠桿率的嚴(yán)峻考驗(yàn)，新增長(zhǎng)點(diǎn)沒(méi)有“不孕不育”。在此種環(huán)境下，GDP能增長(zhǎng)7%以上，2015年如依然能保持這個(gè)水平，那已經(jīng)可以證明，“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”這個(gè)夢(mèng)，能夠持續(xù)做下去！

在社會(huì)層面，反腐打老虎運(yùn)動(dòng)和八項(xiàng)規(guī)定奠定了一個(gè)良好的社會(huì)輿論環(huán)境，為改革爭(zhēng)取了時(shí)間和空間。對(duì)網(wǎng)絡(luò)流言進(jìn)行肅清則成為軟實(shí)力的一部分，須知政權(quán)的根本不在于扯幾句“政權(quán)合法性”或者“普世價(jià)值”所能動(dòng)搖的，老百姓歸根結(jié)底還是看身邊的人和事。不必諱言不完美甚至丑惡的社會(huì)現(xiàn)象，但要讓民意有所達(dá)民心有所用，而不是在造謠傳謠中被不斷放大。

什么叫社會(huì)穩(wěn)定？股市一天成交量10000億就是穩(wěn)定的最好詮釋，我們承認(rèn)其中有泡沫有風(fēng)險(xiǎn)有盲動(dòng)，但買股票就是買預(yù)期，你對(duì)比下臺(tái)灣、香港的股市成交量的曲線就知道，哪里的老百姓覺(jué)得社會(huì)穩(wěn)定。在金融外交層面，中國(guó)成功地讓人民幣匯率問(wèn)題柔化，通過(guò)與多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣與貿(mào)易結(jié)算體系，逐步構(gòu)造成一個(gè)貨幣流動(dòng)矩陣，人民幣雖然沒(méi)有美元的地位，但也在相當(dāng)程度上自我強(qiáng)化了，這也是本輪牛市的基礎(chǔ)之一。

綜上，不難預(yù)期，2015年的中國(guó)，GDP增速可能會(huì)繼續(xù)小幅下探，但貨幣穩(wěn)定，通脹下降，消費(fèi)上升已成定局，科技化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，“中國(guó)夢(mèng)”的實(shí)現(xiàn)最急需的就是一個(gè)強(qiáng)大而興旺的資本市場(chǎng)。

稍微了解一下本輪證券市場(chǎng)的急漲過(guò)程，會(huì)經(jīng)常聽(tīng)到一個(gè)詞：“非銀金融”。實(shí)際上，傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式正是“土地+銀行+資源”模式，而進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期，在經(jīng)過(guò)一輪試探和穩(wěn)定之后，決策層正在加快推進(jìn)有利于增長(zhǎng)的改革，包括放松服務(wù)業(yè)和戶籍管制，并擴(kuò)大社保覆蓋范圍，以促進(jìn)服務(wù)業(yè)消費(fèi)和投資。種種跡象表明，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)雖猶存，但不太可能爆發(fā)金融危機(jī)。與此同時(shí)，居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市趨勢(shì)已成，相比居民儲(chǔ)蓄47萬(wàn)億、銀行理財(cái)及信托25萬(wàn)億，A股10多萬(wàn)億的自由流通市值上升空間大，未來(lái)日成交萬(wàn)億將會(huì)司空見(jiàn)慣。

當(dāng)股市成長(zhǎng)到與銀行理財(cái)并駕齊驅(qū)的流動(dòng)性規(guī)模之時(shí)，很多中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下存在的病癥會(huì)不藥而愈。中國(guó)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是發(fā)展帶來(lái)的，是發(fā)展中一極速度過(guò)快杠桿過(guò)高造成的，解決它的藥方當(dāng)然不可能是停下來(lái)去杠桿，而是加快發(fā)展杠桿的另一頭，增加直接融資比重，增加股市流動(dòng)性（包括融資融券、期權(quán)交易等）。用“非銀金融”解決“銀行金融”，用繁榮促進(jìn)消費(fèi)而不是用消減投資增加消費(fèi)比例，這是理性務(wù)實(shí)的做法。

當(dāng)然，我們要告誡股民，尤其是剛剛?cè)胧械?0、90后股民，證券市場(chǎng)風(fēng)云莫測(cè)，即使大牛市也有人輸錢，況且這輪氣象萬(wàn)千變化多端的中國(guó)式牛市，一定會(huì)波云詭譎撲朔迷離。正如前兩天人民日?qǐng)?bào)相關(guān)文章里寫的，決不能聽(tīng)信部分人的傳言去賣房炒股借錢炒股，更要牢牢把握價(jià)值投資理念圍繞符合“中國(guó)夢(mèng)”主題預(yù)期的品種做。

“中國(guó)夢(mèng)”是我們這個(gè)時(shí)代的中國(guó)人的巨大機(jī)會(huì)，用了不到30年時(shí)間，A股成交量已經(jīng)成為全球第一，這本身就是10年前的中國(guó)人不曾有過(guò)的夢(mèng)想。把握住巨大的契機(jī)，讓資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入巨大的直接融資力量，讓中國(guó)的新工業(yè)新金融新商業(yè)模式全面成為國(guó)際舞臺(tái)上的明星，是實(shí)現(xiàn)中國(guó)崛起和個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)的絕佳機(jī)遇。