12月1日凌晨1點(diǎn)，IMF正式宣布人民幣將于2016年10月1日加入SDR貨幣籃子，權(quán)重為10.92%，超過(guò)日元、英鎊。人民幣國(guó)際化改革經(jīng)過(guò)多年的努力，終于成為舉世公認(rèn)的國(guó)際化貨幣。

加入SDR是一種榮譽(yù)，而榮譽(yù)的另一面則是形象和責(zé)任，需要人民幣在未來(lái)維護(hù)好國(guó)際形象，并更多地承擔(dān)起大國(guó)貨幣的責(zé)任。因而，在加入SDR的重要里程碑之后，我們需要抬頭看看前路。成為“負(fù)責(zé)任的大國(guó)貨幣”，人民幣準(zhǔn)備好了嗎？

人民幣的“底子”怎么樣

人民幣的先天條件是非常好的，在貨幣發(fā)行量、國(guó)際貿(mào)易量、母國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模等方面，都有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

從廣義貨幣供應(yīng)量（M2）來(lái)看，人民幣憑借136.10萬(wàn)億的發(fā)行量，已超越美元、歐元成為世界上發(fā)行量最大的貨幣——這可能是許多不從事經(jīng)濟(jì)金融工作的人沒(méi)有意識(shí)到的。體量龐大的人民幣若能走出國(guó)門(mén)流向世界，在數(shù)量上絕對(duì)是不可忽視的力量。

在國(guó)際貿(mào)易方面，世界貿(mào)易體系表現(xiàn)出“中國(guó)、美國(guó)、歐盟三雄并立，日本穩(wěn)居第四”的態(tài)勢(shì)。2014年，中國(guó)出口額占全球出口總額的12.2%，已位列世界第一。如果扣除歐盟的內(nèi)部交易，則占比更高。具體如下表所示：

表2：2014年各主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口占比（單位：折合萬(wàn)億美元）

而在母國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)看，同樣是美國(guó)、中國(guó)、歐元區(qū)三足鼎立，三者GDP占全球比重達(dá)52%。中國(guó)2014年GDP總量為10.38萬(wàn)億美元，低于美國(guó)，略低于歐元區(qū)。考慮到經(jīng)濟(jì)增速的差異與匯率的變化，中國(guó)在2015或2016年將超過(guò)歐元區(qū)。而日本與英國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量與前三者有顯著差距。

不論從GDP、進(jìn)出口貿(mào)易、貨幣發(fā)行量角度看，人民幣的“內(nèi)功底子”都已今非昔比，有望成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

國(guó)際貨幣體系：?jiǎn)螛O？還是多極？

自大航海時(shí)代以來(lái)，使用什么貨幣進(jìn)行交易與投資，特別是跨國(guó)交易與投資，一直是人類(lèi)面臨的問(wèn)題。

最早的解決方案是使用貴金屬。18世紀(jì)前大多數(shù)國(guó)家采用的是銀本位制。但隨著開(kāi)采技術(shù)的進(jìn)步，白銀流通量越來(lái)越多、價(jià)值越來(lái)越低、價(jià)值越來(lái)越不穩(wěn)定，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得單筆支付的金額大幅膨脹，白銀在支付中日益顯得笨拙。

因而從18世紀(jì)開(kāi)始，主要工業(yè)化國(guó)家陸續(xù)實(shí)行金銀復(fù)本位制，并在19世紀(jì)后半葉過(guò)渡到金本位制。但黃金的問(wèn)題在于它太少，進(jìn)入20世紀(jì)后，黃金的開(kāi)采量已很難跟上全球經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。人們就發(fā)明出了金塊本位制與金匯兌本位制：

金塊本位制指：一國(guó)貨幣與黃金維持固定比價(jià)，貨幣發(fā)行當(dāng)局保證以該比價(jià)兌換金塊。二戰(zhàn)后布雷頓森林體系中的美元施行的就是金塊本位制。

金匯兌本位制指：一國(guó)貨幣與金本位制或金塊本位制貨幣保持固定匯率。布雷頓森林體系中除美元之外的貨幣，采用的就是金匯兌本位制。

兩者相結(jié)合，就在世界黃金總量有限的情況下，保證了穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系，只要貨幣發(fā)行量和黃金儲(chǔ)備的比例不要太懸殊，總是可以維持該體系運(yùn)轉(zhuǎn)的。但這種剛性系統(tǒng)在人類(lèi)文明的加速發(fā)展中終究難以維持。20世紀(jì)的全球經(jīng)濟(jì)步入了增長(zhǎng)最快的時(shí)代，催生的巨額貨幣需求終使黃金儲(chǔ)備顯得微不足道。目前美國(guó)占世界官方黃金儲(chǔ)備的25%，但這些黃金僅值3089.8億美元。若按二戰(zhàn)后確定的固定比價(jià)計(jì)算，更是只有100.4億美元。目前美元4萬(wàn)多億的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量，不可能以這么點(diǎn)黃金為信用支撐。

布雷頓森林體系解體了，人類(lèi)貨幣發(fā)展到20世紀(jì)70年代，終于脫胎換骨，徹底告別黃金白銀的襁褓，步入無(wú)錨信用貨幣時(shí)代。那么，我們需要什么樣的無(wú)錨國(guó)際貨幣體系呢？有下面幾種方案可選：

超主權(quán)貨幣：內(nèi)在脆弱的體系

最初人們想到的是超主權(quán)貨幣體系，即由全球性機(jī)構(gòu)發(fā)行貨幣用于國(guó)際結(jié)算。SDR則是這種思想的踐行者，在1960年代由歐洲大國(guó)力推。但由于在機(jī)制設(shè)計(jì)和原理上存在問(wèn)題，而且不符合國(guó)際政治現(xiàn)實(shí)，目前在全球影響有限。

我們從歐元身上可以看到超主權(quán)貨幣的固有問(wèn)題。歐洲的貨幣一體化超前于政治一體化，使得歐元具有超主權(quán)貨幣的特征。政治和貨幣一體化程度不同導(dǎo)致的內(nèi)在矛盾，在歐債危機(jī)中展現(xiàn)得淋漓盡致，表現(xiàn)為貨幣政策、財(cái)政政策難以協(xié)調(diào)，無(wú)法應(yīng)對(duì)危機(jī)。歐盟內(nèi)部尚且吵得雞飛狗跳，若是全球超主權(quán)貨幣，就更不可能協(xié)調(diào)好了。

單極主權(quán)貨幣：全球的困擾，美國(guó)的枷鎖

而美國(guó)人的方案較為直截了當(dāng)，直接讓美元與黃金脫鉤，建立以美元自身信用支撐的全球單極貨幣體系。這是美國(guó)人在1974年干的事情，并延續(xù)到了現(xiàn)在。

這個(gè)體系的問(wèn)題很多，不僅給其他國(guó)家?guī)?lái)了困擾，對(duì)美國(guó)自身也是個(gè)枷鎖（雖然好處也多）。這個(gè)體系給其他國(guó)家?guī)?lái)的困擾有：

貨幣政策問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，適用不同的貨幣政策。但美聯(lián)儲(chǔ)考慮貨幣政策主要基于美國(guó)本土情況。如果全球經(jīng)濟(jì)周期跟美國(guó)不一致，美聯(lián)儲(chǔ)的政策就會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)“添亂”。今年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期引起的市場(chǎng)動(dòng)蕩，就是鮮活的例子。

跨境資本流動(dòng)問(wèn)題。由于該體系內(nèi)在的不穩(wěn)定性，美國(guó)的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)狀況的變化，都會(huì)引發(fā)跨境資本的大幅流動(dòng)，從而引發(fā)區(qū)域金融動(dòng)蕩，如1994年墨西哥金融危機(jī)、1998年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴。

鑄幣稅問(wèn)題。美國(guó)可以輕松使用美元支付國(guó)際收支的逆差，輕松獲取他國(guó)勞動(dòng)成品。這讓許多人忿忿不平，也是中國(guó)民間聲討美元的主要焦點(diǎn)。