特朗普不怕債務(wù)？

媒體上圍繞特朗普最新減稅方案綱要的質(zhì)疑與爭論，歸納起來，有兩個方面。

其一，擔(dān)心政府財政將入不敷出，進(jìn)一步擴(kuò)大赤字，很快突破20萬億美元政府借款的限額。其二，認(rèn)為減稅計劃期望通過刺激經(jīng)濟(jì)帶來的“擴(kuò)大就業(yè)”與“制造業(yè)回歸”目的，單從目前這個減稅政策綱要看，其實難以實現(xiàn)。

關(guān)于第一點政府國債規(guī)?？刂疲?0萬億的紅線肯定是守不住了。下圖顯示奧巴馬政府期間，他后面的六年沒有控制二院多數(shù)情況下，政府債務(wù)/GDP的比例還已經(jīng)翻了一倍，也因此年年和國會打架，動不動聯(lián)邦政府威脅關(guān)門。

在筆者看來，特朗普對于“聯(lián)邦預(yù)算平衡”這樣所謂的傳統(tǒng)智慧，心里面是不屑一顧的。

他在大選中說過這樣的話，先放開政府的財政赤字在一旁，重點考慮如何調(diào)動全球資金向美國流入，重點考慮如何激活企業(yè)的競爭力和企業(yè)家創(chuàng)新力，而實現(xiàn)這些目的的核心手段是需要給企業(yè)和個人減稅。

利用目前資金反正便宜的機(jī)會進(jìn)一步擴(kuò)大政府的債務(wù)，多舉新債還舊債，作為擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源。好在目前共和黨人控制著二院的多數(shù)，特朗普總統(tǒng)任上聯(lián)邦政府關(guān)門不運作應(yīng)該是小概率事件。

從2017年來看，在白宮放棄暫停低收入美國人支付醫(yī)療費用付款的威脅和放棄對墨西哥邊境墻修建資金需求后，兩黨的預(yù)算談判進(jìn)展順利。

雖然在對于赤字問題不持教條主義立場這一點上，實用做派的特朗普總統(tǒng)類似某些民主黨人的。但是，民主黨赤字增加大多是為提高在社會福利和政府開支項目上的補貼，而特朗普作為保守主義政治家，其立場截然相反。

過去的100天，他一再簽署命令砍去除了國防之外其他政府部門的預(yù)算、消減政府的職位、減少強(qiáng)制性規(guī)定對于企業(yè)的福利壓力。他更加相信企業(yè)家的自主創(chuàng)新能力和基督徒白領(lǐng)工人的勤奮自救努力。赤字要花在投資能力資本能力的項目上，而不是揮霍在官僚體制的人頭預(yù)算和救濟(jì)性福利上。

不少專家指出特朗普提議個人和企業(yè)稅務(wù)改革大紅包真正實施之后，在未來十年內(nèi)稅收將減少4.4億-7萬億美元，如果需要平衡的話則相當(dāng)于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值平均要提高1.9%。

政府收入的缺口平衡按其幕僚團(tuán)隊的解釋主要有以下幾種方式：

1）因為低稅率，資金會大規(guī)模流入實體經(jīng)濟(jì)，推動美國經(jīng)濟(jì)增長速度到3-4%水平，創(chuàng)造新投資、新崗位和新收入給政府帶來的稅收規(guī)模增加將彌補缺口；

2）本次改革將堵住過去許多特許優(yōu)惠稅制的“漏稅”黑洞（美國的特許稅法規(guī)的厚度據(jù)說有1萬頁之多）；

3）海外回流資金的一次性稅收收入增加、美國公司在本土的就業(yè)崗位一次性增加；

4）針對性的過境關(guān)稅調(diào)節(jié)收入（BAT）大幅度增加等（20%的水平）。

其實這次減稅中，雖然收入高的個人/家庭從40%減到35%、企業(yè)從35%減到15%，但實際上富人有許多抵扣的方法，大企業(yè)也一樣通過避稅實際繳納比例不超過40%（特別是主要業(yè)務(wù)在海外的），所謂減稅，不過是透明化和既成事實的追認(rèn)化罷了。

只有對于川粉鐵桿群體的抵扣額度加倍，對于最低納稅線的大幅提升，這才是真正的紅包！

特朗普減稅是老調(diào)重彈？

關(guān)于沸沸揚揚的第二點質(zhì)疑，本次”減稅”政策綱要是否真正帶來美國經(jīng)濟(jì)增長、從而實現(xiàn)上面缺口彌補承諾的可能性？大家爭論更加激烈。

包括CNBC、金融時報等主流媒體的評論文章，都從過去里根經(jīng)濟(jì)學(xué)實踐的負(fù)面例子出發(fā)，認(rèn)為所謂“拉佛曲線”效應(yīng)和“涓滴效應(yīng)”（trickle-down effects）都不成立，特朗普這次老調(diào)重彈、也將重蹈的共和黨人失敗之路云云。

這些評論的意見聽上去邏輯自洽的，但卻是犯了“攻擊一點、不及其余”的武斷錯誤。

特朗普團(tuán)隊的經(jīng)濟(jì)政策是一個整體，筆者分析是由五大利器構(gòu)成，分別是：

一是擴(kuò)大能源生產(chǎn)/降低制造成本，二是大手筆投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，三是大幅度減少企業(yè)與個人稅負(fù)，四是美國公司海外制造大規(guī)?；貧w，五是通過美國優(yōu)先原則下的“貿(mào)易戰(zhàn)”大幅度縮減國際逆差。

第一項目前已經(jīng)通過總統(tǒng)指令（修建二條輸油管道）和調(diào)整聯(lián)邦環(huán)保署負(fù)責(zé)人得到落實；第二項是關(guān)系到政府開支擴(kuò)大計劃、需要協(xié)調(diào)民主黨國會力量來推進(jìn)（在醫(yī)保問題上可以達(dá)成妥協(xié)），目前不是推出最佳時機(jī)。

減稅綱要與計劃實施涉及第三項、但同時也是具體推進(jìn)第四項落地的核心，減稅的trickle-down有無并不重要，重要的是促進(jìn)美國企業(yè)今后從全球化回歸到本土化，把工業(yè)4.0制造升級和先進(jìn)生產(chǎn)能力投入留在國內(nèi)。

同樣，最為核心的是第五項，在“公平貿(mào)易”原則下，制定所謂針對性過境關(guān)稅BAT（Border Adjustment Tax），比如針對德國汽車、中國鋼鐵等，提高政府收入、保護(hù)美國本土制造崗位。

以各種措施和手段來倒逼海外崗位回流、以及針對性開展懲罰性貿(mào)易戰(zhàn)，這是特朗普政策組合里面的兩個真正的“殺手锏”，這也是與主張“自由貿(mào)易”的共和黨人如里根和布什之流的最大分水嶺。

BAT關(guān)稅提高有其合理性，它一方面增加政府收入、另外一方面也起到了調(diào)節(jié)收入分配的作用、有利于消費者的收入提升。

根據(jù)德國聯(lián)邦國防大學(xué)胡波教授團(tuán)隊最新一個2016-2030年動態(tài)系統(tǒng)模型計算，假定特朗普班子把針對性的貿(mào)易保護(hù)主義BAT調(diào)高到20%水平，再假定被懲罰國家的反BAT手段不對稱情況下（美國出口僅僅減少2%），是可以創(chuàng)造一個縮小逆差、拉高經(jīng)濟(jì)增長速度、同時也降低美國整體經(jīng)濟(jì)負(fù)債水平政策空間場景的（見下圖）。

進(jìn)一步看，國際逆差和總債務(wù)水平的緩解可能，也就可以釋放部分美聯(lián)儲加息的壓力。

從減少貿(mào)易逆差目標(biāo)出發(fā)來針對性設(shè)立/談判懲罰性BAT很不容易，是一個胡蘿卜+大棒的過程，不過，工于計算、不按常理出牌的特朗普倒是有可能完成這個使命。

同時，如何使減稅讓利金額以及“遣返”的海外利潤資金能夠進(jìn)入實體企業(yè)形成資本、創(chuàng)造就業(yè)與拉動消費，而不是流入股市、房地產(chǎn)和其他金融產(chǎn)品類投機(jī)市場，是需要更加細(xì)致設(shè)計激勵機(jī)制的，當(dāng)年布什政府減稅的弊端即在于此、以致被后人詬病。

許多國內(nèi)外專家指出，特朗普減稅禮包落空的最大風(fēng)險在于，美聯(lián)儲對于目前美國經(jīng)濟(jì)的樂觀看法和特朗普本人及其團(tuán)隊看法并不一致。

美聯(lián)儲可能推動進(jìn)一步加息的動作和特朗普意欲推動減稅落地來提高聲望、擴(kuò)大赤字以推進(jìn)基建、保持弱勢美元以減少逆差這一套政策路線是相向而行的，看來，在特朗普民調(diào)企穩(wěn)之后，耶倫美聯(lián)儲主席的位子勢必不穩(wěn)。

參考文獻(xiàn)

- “美國企業(yè)海外隱藏2.5萬億美元資金，其返美可能也會利好美元”  2016年11月26日 04:07:10  華爾街見聞

- “美國50家規(guī)模最大企業(yè)涉嫌逃稅避稅”  2017年04月14日 15:33中金網(wǎng)

-“特朗普減稅計劃異想天開” 2017年4月28日 13:07  FT中文網(wǎng)

-“Trump’s First 100 days: The education of Donald Trump”  by Dawsey, Goldmacher, Isenstadt,2017年4月27日 05:15 , Politico

-“Trump tracker: How much has the president achieved so far”2017年4月28日，http://www.bbc.co.uk/news

-“10張圖盤點特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)：“美國優(yōu)先”引領(lǐng)市場”，4月27日，華爾街見聞

- “Drawing Insights form a Small Model and Statistical Data of the US Economy”, An unpublished paper by Hu,Cravaack, Gawliczek, Bunderwehr University, Munich  

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