【文/沈建光、張明明、張曉晨】

今年一季度新冠病毒影響之深超出預期，中國經(jīng)濟增速從6%左右的正增長迅速跌落至-6.8%。雖然當前國內(nèi)疫情得到階段性控制，但常態(tài)化防疫工作持續(xù)意味著國內(nèi)經(jīng)濟活動短期內(nèi)很難恢復到疫情之前，特別是航空、旅行、餐飲、娛樂等服務業(yè)消費負面沖擊將持續(xù)較長時間。與此同時，海外疫情蔓延也加劇了外部需求萎靡的壓力和產(chǎn)業(yè)鏈受阻的風險。

疫情之下，“保居民就業(yè)、?；久裆?、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\轉(zhuǎn)”成為重中之重。為做到“六保”，大規(guī)模的經(jīng)濟支持計劃必不可少，然而，對待刺激政策，國內(nèi)總有一些恐懼，認為這是“四萬億”卷土重來。當年為應對全球金融危機采取的經(jīng)濟刺激計劃，近年來一直由于其廣泛的后遺癥，如房地產(chǎn)泡沫積聚、地方政府債務攀升、銀行壞賬風險加大以及部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等飽受抨擊。

近日社科院余永定教授發(fā)表《為當年的四萬億刺激計劃正名，現(xiàn)在必須大膽實行擴張性財政政策》一文，筆者深以為意。實際上，早在2013年8月20日筆者便撰文《反思“四萬億”恐懼癥》，談及雖然反觀“四萬億”經(jīng)濟刺激，確實后遺癥較多，但“四萬億”的教訓并不在于是否推出刺激政策，而在于執(zhí)行過程中忽視了中國經(jīng)濟固有的結(jié)構(gòu)性弊端，比如地方政府財政行為缺乏約束機制、金融體系缺乏自主權(quán)、國有企業(yè)的隱性擔保機制等。

筆者一直認為，刺激不刺激需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟周期形勢變化而定，坐視硬著陸而不采取政策是對“四萬億”矯枉過正的表現(xiàn)。實際上，當年逆周期調(diào)控政策的果斷出手，才使得中國經(jīng)濟迅速恢復體能，也為金融危機后，中國抓住數(shù)字科技等多領(lǐng)域彎道超車的機會，增強全球競爭力，提升國際話語權(quán)奠定了基礎(chǔ)。

后疫情時代，危機救助政策不應被“四萬億”恐懼束縛手腳，反而應該加大力度，如大幅提高赤字率至GDP的5%，增發(fā)3萬億抗疫特別國債，加大對地方的轉(zhuǎn)移支付，加強對中低收入群體和中小企業(yè)的定點幫扶，降低企業(yè)稅費、完善公積金制度，支持發(fā)放消費券、現(xiàn)金券，發(fā)力新基建，加大對5G、冷鏈物流、農(nóng)村基礎(chǔ)設施、教育、醫(yī)療投資等等，防范大規(guī)模失業(yè)和經(jīng)濟失速。

反思“四萬億”恐懼癥

一直以來，“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃由于其廣泛的后遺癥而飽受批評。但是，在筆者看來，一個最基本的問題需要首先明確，即是“四萬億”逆周期宏觀政策的邏輯錯誤，還是經(jīng)濟體系本身存在的缺陷或政策執(zhí)行機制中存在某種弊端？顯然，這二者本質(zhì)不同，應對方式也大相徑庭，一旦混淆不利于總結(jié)經(jīng)驗，反而容易矯枉過正。

不妨回顧“四萬億”推出之時的背景：

2008年下半年,受金融危機影響，中國出口急轉(zhuǎn)直下，從年初的超過兩位數(shù)增長迅速回落至負增長。而2009年一季度，出口轉(zhuǎn)為兩位數(shù)負增長，且工業(yè)生產(chǎn)大幅下滑，發(fā)電量零增長，大量中小出口企業(yè)關(guān)閉，沿海地區(qū)失業(yè)潮出現(xiàn)等等。

當時中國經(jīng)濟已經(jīng)可以稱之為硬著陸，危急之時，“四萬億”政策意在避免更多的失業(yè)與經(jīng)濟衰退，方向是正確的。“四萬億”的教訓恐怕更多的是其后經(jīng)濟結(jié)構(gòu)自身及決策的問題，更值得反思。筆者歸納，有如下幾點：

第一，地方政府財政行為缺乏約束機制。包括資金方面，地方政府一旦獲得支持，便有花錢欲望，所謂“不花白不花”的現(xiàn)象就反映了對資金運用缺乏約束機制的事實，所以號稱“四萬億”的經(jīng)濟刺激最終超過10萬億。而項目方面，“以GDP論英雄”的政績考核體系一貫存在，地方官員為追求一時的高GDP，可以不顧一切上項目，全然忽略了對項目的盈利性與風險性的考慮。

第二，金融體系缺乏自主權(quán)。當時銀行承擔了準財政功能是導致其后系統(tǒng)性金融風險加大的主要原因。例如，有報道稱，2010年10.7萬億的地方政府負債中，有80%來自銀行貸款。試問為何中國銀行業(yè)在經(jīng)濟下滑階段、缺少優(yōu)質(zhì)項目之時會取代大量財政功能，天量放貸？恐怕與當時政府給予的支持實體項目壓力密切相關(guān)。

第三，國有企業(yè)的隱性擔保機制。由于缺乏必要的市場退出機制以及存在隱形的政府擔保，國有企業(yè)歷來被視為優(yōu)勢企業(yè)，其項目被視為無風險項目，而也是銀行忽視風險管理以及日后產(chǎn)能過剩企業(yè)能夠大量存在的關(guān)鍵。實際上，當前大部分產(chǎn)能過剩企業(yè)都以國有企業(yè)為主，至今沒有一例兼并重組案例，更無法談及破產(chǎn)機制。

第四，產(chǎn)業(yè)政策存在不少弊端。當時的“四萬億”是配合十大產(chǎn)業(yè)的振興計劃以及大力發(fā)展七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)推出的。而現(xiàn)在來看，曾經(jīng)支持力度較大的行業(yè)，如鋼鐵、造船、光伏這位列其中的產(chǎn)業(yè)由于進入過度，面臨嚴重的產(chǎn)能過剩。

“四萬億”后，中國經(jīng)濟彎道超車

在筆者看來，“四萬億”刺激政策本身無可非議，執(zhí)行過程中忽視了中國經(jīng)濟固有的結(jié)構(gòu)性弊端是癥結(jié)。更進一步，筆者在2017年9月文章《金融危機十周年的三點反思》中就金融危機是否削弱中國競爭力、應對危機的刺激政策是否值得等問題做過更為詳細討論。

根據(jù)筆者觀察，正是得益于當時逆周期調(diào)控政策的果斷出手，才讓中國經(jīng)濟迅速恢復體能，其后中國更是抓住了金融危機后彎道超車的機會，獲得多領(lǐng)域全球競爭力大大增強，國際話語權(quán)也有明顯提升。

這主要體現(xiàn)在，雖然“四萬億”，中國在基建方面的投入相當巨大，相比于短期較低的收益，高鐵、機場、物流等基建投資的長期紅利如今正在逐步顯現(xiàn)。中國對全球經(jīng)濟的貢獻從危機前2006年的不足20%，上升到如今的近30%；中國出口份額占比從2006年的8.1%上升至2018年的12.7%，進出口在全球占比23.3%，中國成為全球產(chǎn)業(yè)鏈上最重要的一環(huán)。

與此同時，中國在全球范圍內(nèi)的相對高速增長，也帶動同期收入水平的提升，激發(fā)了中國居民的消費潛力。從零售市場來看，2006年中國的市場份額僅有1萬億美元左右，是美國市場份額的四分之一，而當前中國的零售市場突破40萬億，接近美國市場份額。

2019年，中國零售總額已經(jīng)基本與美國持平 圖：阿里研究院

數(shù)字經(jīng)濟、金融科技、移動支付等領(lǐng)域的發(fā)展更是全球領(lǐng)先，截止2019年初，全球15家最大的數(shù)字公司全部都來自美國和中國。應對此次新冠疫情，中國數(shù)字經(jīng)濟更是在強化社會公共安全保障、完善醫(yī)療救治體系、健全物資保障體系、助力社會生產(chǎn)有序恢復等領(lǐng)域發(fā)揮了突出作用。

如大數(shù)據(jù)分析支撐服務疫情態(tài)勢研判、疫情防控部署以及對流動人員的疫情監(jiān)測、精準施策；5G應用加快落地，5G+紅外測溫、5G+送貨機器人、5G+清潔機器人等已活躍在疫情防控的各個場景；人工智能技術(shù)幫助醫(yī)療機構(gòu)提高診療水平和效果，降低病毒傳播風險。另外，新冠肺炎疫情改變了人們的思維方式和生活消費習慣，云辦公、云課堂、云視頻、云商貿(mào)、云簽約、云醫(yī)療、云游戲等新消費需求將釋放巨大潛力。