據(jù)界面新聞5月29日消息，有著38年歷史的康佳集團(tuán)（深康佳A，000016.SZ）想要轉(zhuǎn)型了。這家公司計劃抹掉消費(fèi)電子領(lǐng)域的標(biāo)簽，轉(zhuǎn)而成為一家科技創(chuàng)新驅(qū)動的投控平臺型公司。

不僅于此，康佳還暢想到2020年實現(xiàn)營收600億元，培育3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)，打造1-3個新的境內(nèi)外上市公司，2022年完成營收1000億元。

為實現(xiàn)這些宏大的計劃，康佳要在其新簽約的五大科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資430億元。同時，公司進(jìn)軍環(huán)保和半導(dǎo)體行業(yè)，未來將重點(diǎn)布局節(jié)能環(huán)保、半導(dǎo)體、新材料等領(lǐng)域，還將適時進(jìn)入大健康、新能源汽車、5G等領(lǐng)域。

由于每一項規(guī)劃背后都涉及大規(guī)模投資，康佳資金壓力盡顯。要知道，康佳自2011年至2018年一季度，連續(xù)出現(xiàn)扣非后虧損。

對這種跨越式地擴(kuò)張布局，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士直言“非常危險，步子邁得有點(diǎn)大了”。多位分析師也認(rèn)為，康佳的投資能力和融資能力均不支持其進(jìn)行多項非相關(guān)多元化發(fā)展。

但在康佳總裁周彬看來，眼下規(guī)定康佳在什么賽道上跑，還太早?！安季治宓搅鶙l賽道，可能有三四條跑出來，那個時候大家就會知道康佳是什么公司。”周彬說。

大跨度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃

“康佳已經(jīng)制定出一套以跨越和擴(kuò)張為目的的全新發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃?！敝鼙虮硎尽?

國企色彩濃郁的康佳集團(tuán)，首先要打破的便是體制束縛，即全面實施混合所有制改革?；旄姆绞桨ú扇」局聘母?、引入戰(zhàn)略投資者、員工持股、資產(chǎn)與運(yùn)營重新分配以及調(diào)動資產(chǎn)重新組合等方式。

康佳現(xiàn)有“三舊六新”業(yè)務(wù)，“三舊”業(yè)務(wù)分別為彩電、白電及手機(jī)業(yè)務(wù)，目前彩電業(yè)務(wù)混改正在進(jìn)行中，明確了引入戰(zhàn)略投資者的方向，康佳多媒體業(yè)務(wù)的“深圳康佳電子科技有限公司”正式授牌；白電業(yè)務(wù)將制定管理層持股計劃，通過激勵管理層全面地提升運(yùn)營管理水平，同時對接投資銀行，尋找戰(zhàn)略性投資人，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本類投資人；手機(jī)業(yè)務(wù)已經(jīng)完成了混改，康佳占51%，管理團(tuán)隊占49%，同時將實施二次混改，積極引入新戰(zhàn)略投資人。周彬并未透露意向的戰(zhàn)略投資者。

至于環(huán)保業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等“六新”業(yè)務(wù)，在成立之初就是以混合所有制形式來進(jìn)行組建的。在康佳的規(guī)劃中，“六新”也成為著力點(diǎn)。

康佳轉(zhuǎn)型的重中之重便是業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。與其他家電企業(yè)相比，康佳集團(tuán)設(shè)想中的多元化向外延伸觸角更多、更泛。而這一點(diǎn)正是被業(yè)內(nèi)所詬病的。

周彬表示，康佳集團(tuán)將以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主，布局具有較高產(chǎn)業(yè)吸引力、符合康佳屬性且與其他業(yè)務(wù)板塊具有協(xié)同效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)。

新產(chǎn)業(yè)包括四大業(yè)務(wù)群組，分別是“科技園區(qū)業(yè)務(wù)群”、“產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)群”、“平臺服務(wù)業(yè)務(wù)群”、“投資金融業(yè)務(wù)群”。

科技園區(qū)業(yè)務(wù)群發(fā)展思路已較為明晰。康佳已經(jīng)與滁州、遂寧、南京、宜賓、海門政府簽訂合作協(xié)議，進(jìn)一步合力開發(fā)科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)務(wù)，五大區(qū)域項目總投資額將高達(dá)430億元。

產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)群方面，康佳宣布成立環(huán)保科技事業(yè)部、半導(dǎo)體科技事業(yè)部，未來將重點(diǎn)布局節(jié)能環(huán)保、半導(dǎo)體、新材料等領(lǐng)域。

這其中，與康佳關(guān)聯(lián)度較高的上游業(yè)務(wù)半導(dǎo)體值得關(guān)注。

眾所周知，半導(dǎo)體也是一個“燒錢”行業(yè)。對于外界質(zhì)疑如何破局半導(dǎo)體行業(yè)的高技術(shù)門檻和高資金門檻，康佳自稱，會用“更聰明的方式”來做半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

“康佳做半導(dǎo)體并不是空穴來風(fēng)，”分管半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的康佳集團(tuán)副總裁李宏韜表示，“今年在CES上康佳是發(fā)布了8K的芯片，而且這個芯片獲得CES的創(chuàng)新大獎。我們一直在儲備，以前這些儲備沒有民用化，但是我們是有優(yōu)勢的。”

康佳本身也存在大量半導(dǎo)體需求，康佳2017年采購的半導(dǎo)體金額大概10億美元，“明年接近100億（人民幣），未來5年每年會超過30%的增長。這是很大的體量，意味著我們公司對半導(dǎo)體有消化能力?！崩詈觏w還稱，半導(dǎo)體本身也有很大的市場。

據(jù)介紹，康佳將全面布局半導(dǎo)體設(shè)計、半導(dǎo)體制造、半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料等產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)的產(chǎn)品方向是存儲芯片、物聯(lián)網(wǎng)器件、光電器件。李宏韜還透露，今年就會發(fā)布一款跟生物識別相關(guān)的物聯(lián)網(wǎng)芯片。

周彬表示，康佳要用5-10年時間，躋身國際優(yōu)秀半導(dǎo)體公司行列，致力于成為中國前10大半導(dǎo)體公司，年營收過百億元。

如果說康佳進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)還算順理成章，那進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)跨度就較大了。選擇的理由是什么？如何解決技術(shù)、資金、資源、人才等諸多瓶頸？環(huán)保如何與康佳其他業(yè)務(wù)發(fā)生協(xié)同效應(yīng)？這都是康佳需要回答的問題。

康佳環(huán)保科技事業(yè)部已經(jīng)將業(yè)務(wù)方向瞄準(zhǔn)“水污染防治”、“大氣污染防治”、“固體廢料治理與回收再加工利用”、“土壤污染處理及修復(fù)”等熱門領(lǐng)域。

康佳對環(huán)保業(yè)務(wù)寄予厚望，目標(biāo)是1-2年內(nèi)實現(xiàn)年營收80億-120億元。周彬還希望用3-5年時間，造出國內(nèi)一流的環(huán)保運(yùn)維高端品牌，實現(xiàn)年營收180億-260億元的戰(zhàn)略目標(biāo)。

周彬稱，進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，康佳有著天然優(yōu)勢。這些優(yōu)勢包括，央企背景的支撐，充足的資金準(zhǔn)備和良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

但一些行業(yè)人士認(rèn)為，這些理由不太充分。一是央企背景不足以成為涉足環(huán)保行業(yè)的依據(jù)；二是資金方面，康佳也難言優(yōu)勢。至于產(chǎn)業(yè)協(xié)同，如今看來環(huán)保行業(yè)也是關(guān)聯(lián)度不高的。

或許追熱點(diǎn)、跟投才是康佳布局環(huán)保業(yè)務(wù)的真實原因所在。“大部分央企都已有布局環(huán)保業(yè)務(wù)?！敝鼙蛟诮邮懿稍L時表示。

此外，環(huán)保行業(yè)種類繁多，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜多樣，環(huán)保上市公司多在水、氣、土、固廢、監(jiān)測、治理等領(lǐng)域擇一或兩項進(jìn)入，像康佳這種上來便“通吃”的企業(yè)鮮見。

還值得注意的是，環(huán)保行業(yè)中已發(fā)展多年的企業(yè)腳步蹣跚，規(guī)模十分有限。申萬行業(yè)分類中，公用事業(yè)類別下的水務(wù)、環(huán)保工程及服務(wù)兩個子行業(yè)上市公司中，僅有三家上市公司在2017年營業(yè)收入實現(xiàn)過百億元，分別是三聚環(huán)保（300072.SZ）、碧水源（300070.SZ）和新奧股份（600803.SH）?？导堰@個還未入門的環(huán)?！靶卤保Ｍh(huán)保業(yè)務(wù)在兩年內(nèi)貢獻(xiàn)百億規(guī)模的營收，其難度不可謂不大。

康佳的“野心”還不止這些。

周彬甚至透露，康佳將適時“在大健康、新能源汽車、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G等領(lǐng)域”進(jìn)行重點(diǎn)布局。康佳提出自己的核心定位是“要成為一個以科技創(chuàng)新驅(qū)動的平臺型公司”。

周彬?qū)缑嫘侣劚硎?，前期進(jìn)入新的行業(yè)，多會選擇以并購的形式，之后還包括合資公司組建等方式?！皺C(jī)制體制的創(chuàng)新給我們帶來巨大的紅利，康佳就是一個平臺，歡迎各類合作伙伴都來跟康佳合作。”

目前看，康佳所投產(chǎn)業(yè)“具有較高產(chǎn)業(yè)吸引力”這點(diǎn)確實做到了，個個產(chǎn)業(yè)均是風(fēng)口熱點(diǎn)行業(yè)，但部分業(yè)務(wù)是否符合康佳屬性，并與其他業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，這一點(diǎn)值得商榷。

仔細(xì)對比康佳提出的各項營收目標(biāo)會發(fā)現(xiàn)，其中存在一些難解之處。

康佳計劃到2020年實現(xiàn)營收600億元，培育3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)。根據(jù)深康佳A年報，2017年公司營業(yè)總收入312億元。這意味著，未來三年康佳原主業(yè)每年保持著300億元左右的規(guī)模，加上3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)，便可輕易完成目標(biāo)。

這3個營收過百億的產(chǎn)業(yè)如何分布？環(huán)保行業(yè)是其一，周彬已明確1-2年內(nèi)實現(xiàn)年營收80-120億元。半導(dǎo)體行業(yè)似乎不在其列，因為周彬的目標(biāo)是5-10年時間半導(dǎo)體業(yè)務(wù)年營收才過百億元。那么，剩下的2個行業(yè)來自哪呢？

“投資總監(jiān)已經(jīng)看了500多個項目?！敝鼙虮硎尽；蛟S答案也在其中。

“千億營收或許是一個門檻，破釜沉舟，放手一搏。過去了，康佳還是康佳；過不去，康佳也許就成為了歷史?！币粐笕耸繉缑嫘侣劚硎?。

當(dāng)前國企改革進(jìn)程正不斷加快，國企之間兼并重組提質(zhì)減量是大趨勢。在實際操作中，判斷資產(chǎn)質(zhì)量的難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于判斷資產(chǎn)規(guī)模，因此經(jīng)營規(guī)模成為一個重要指標(biāo)。

不過，并不是所有放手一搏的企業(yè)都能成功。據(jù)了解，數(shù)年前就有央企曾提出三年實現(xiàn)從數(shù)百億規(guī)模沖高至2000億元的營收目標(biāo)，激進(jìn)擴(kuò)張后卻形成數(shù)百億壞賬最終被重組。

前車之鑒

此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，康佳集團(tuán)已經(jīng)開始打上周彬的烙印。

這位去年通過競聘上任的總裁，1979年出生，僅比康佳大一歲。此前，他曾擔(dān)任康佳集團(tuán)營運(yùn)管理中心總監(jiān)助理、副總監(jiān)、總監(jiān)，董事局主席助理兼營運(yùn)管理中心總監(jiān)等諸多職務(wù)。

接受媒體采訪時，周彬?qū)掖螌⒆陨砼c其他企業(yè)進(jìn)行對比，不吝細(xì)數(shù)自身優(yōu)勢。至于轉(zhuǎn)型結(jié)果如何，誰都不得而知。

過去十幾年，康佳在家電行業(yè)沒落趨勢表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。若不作為，行業(yè)地位下降，企業(yè)規(guī)模和盈利能力都在下降。

家電行業(yè)觀察人士梁振鵬認(rèn)為，康佳最大的問題是，在己經(jīng)進(jìn)入的領(lǐng)域，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有做好。康佳的業(yè)務(wù)線實已不少，黑電、白電、手機(jī)、小家電，但空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)，沒有一樣能做到行業(yè)前三，連行業(yè)前十都很難進(jìn)入。即便是康佳的拳頭產(chǎn)品——彩電也未能進(jìn)入市場前三。

以手機(jī)業(yè)務(wù)為例，康佳是入局者手機(jī)行業(yè)較早的公司。然而，在經(jīng)營了18年之后，康佳手機(jī)業(yè)務(wù)營收仍未超過10億元。

在康佳官方商城里，康佳手機(jī)價格從179元至1999元不等，多款老人機(jī)，千元以上的手機(jī)只有4款。

在業(yè)績方面，美的、格力及海爾的2017年營業(yè)收入均超過1500億元，康佳已望其項背，溝壑難填。撇開家電行業(yè)三巨頭，與彩電板塊企業(yè)相比，康佳也未占上風(fēng)。

TCL集團(tuán)（000100.SZ）營收早在4年前已突破千億元關(guān)口，四川長虹（600839.SH）盡管同處于沒落趨勢，去年營收也有776.32億元。最值得一提的是海信電器（600060.SH），海信電器在2017年營收與康佳同處于300億元梯隊，卻取得了超7億元的扣非后凈利潤，這還是海信電器在彩電板塊去年面板成本大幅上漲，業(yè)績大降近60%之后的數(shù)據(jù)。與此同時，康佳2017年扣非后虧損近1億元。

康佳自2011年至2018年一季度，連續(xù)七年又一個季度出現(xiàn)扣非后虧損，也說明其主營業(yè)務(wù)已是多年虧損。

對于康佳，轉(zhuǎn)型其實是必然選擇。但對康佳此次轉(zhuǎn)型規(guī)劃，行業(yè)人士多冷眼相看。不看好的核心原因無外乎兩點(diǎn)，一跨度過大，二錢從哪來。

梁振鵬認(rèn)為康佳的“賽道說”非常危險，“這就是盲目的多元化”。

梁振鵬表示，家電企業(yè)轉(zhuǎn)型大多數(shù)是相關(guān)多元化發(fā)展，偶爾也會有非相關(guān)多元化發(fā)展，比如格力的手機(jī)業(yè)務(wù)?？导汛舜无D(zhuǎn)型，所涉及業(yè)務(wù)大多是非相關(guān)多元化。非相關(guān)多元化相對來說風(fēng)險較大，未知數(shù)較高。

在家電企業(yè)中，海爾、美的多元化思路清晰。例如，海爾絕大多數(shù)布局都是家電IT領(lǐng)域，電腦、手機(jī)等幾十上百種產(chǎn)品都與海爾主業(yè)關(guān)聯(lián)度很高。美的走向工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，因其本身自己也要轉(zhuǎn)向智能制造，采購工業(yè)機(jī)器人。

在梁振鵬看來，現(xiàn)在不是靠砸錢就能進(jìn)入一個市場，沒有技術(shù)專利，肯定會遭遇競爭對手的專利封鎖。

通過收購的方式也難成行。“真正好的技術(shù)，真正競爭力強(qiáng)的公司，別人是不會賣給你的?！绷赫聩i表示。

另一位業(yè)內(nèi)觀察人士劉步塵也持相似觀點(diǎn)。

“你準(zhǔn)備的賽道越多，說明精力越分散，資金需求量越大，從某種程度上也說明管理層對未來不清晰。這不是一件好事，因每條賽道都需要人才、精力和金錢的投入?！泵赖募瘓F(tuán)董事長方洪波也曾提出“跑道”，但只提第二跑道，在家電之外準(zhǔn)備一個產(chǎn)業(yè)，即機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。

“我對康佳積極的戰(zhàn)略持不那么積極的看法?？导褟臒o作為到突然之間動作大，在我看來轉(zhuǎn)型步子邁得有點(diǎn)太大了。”劉步塵稱，“轉(zhuǎn)型為投控型的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，和企圖進(jìn)入的行業(yè)，從目前來看康佳幾乎做不到?！?

對康佳2022年的千億營收目標(biāo)，劉步塵直言，“5年營收翻兩倍以上，康佳一定做不到。”沒有進(jìn)行風(fēng)險收益評估，沒有確切有保障的資金來源，僅靠一個理念而進(jìn)行的數(shù)據(jù)預(yù)測，其結(jié)果是沒有意義的。

基于對康佳轉(zhuǎn)型的擔(dān)憂，兩位行業(yè)觀察人士不約而同提到另一家曾經(jīng)的家電巨頭——春蘭股份（600854.SH）。

20世紀(jì)90年代，春蘭空調(diào)在行業(yè)風(fēng)頭無二，幾乎每賣出兩臺空調(diào)就有一臺是春蘭空調(diào)，較當(dāng)下的格力空調(diào)市占率還高。之后春蘭開始涉足摩托車、中型卡車、能源技術(shù)、冰洗、電視、IT、金融投資、汽車底盤和壓縮機(jī)等領(lǐng)域，欲打造“春蘭帝國”。

經(jīng)歷了轟轟烈烈的多元化之路后，未堅守主業(yè)的春蘭集團(tuán)如今已瀕臨退市，2017年營收僅8.19億元規(guī)模，最新市值不足25億元。

前車之鑒不勝枚舉。除春蘭集團(tuán)外，輝煌一時的澳柯瑪、小天鵝集團(tuán)、科龍電器等很多家電企業(yè)也在多元化之后，新主業(yè)競爭不力，原主業(yè)優(yōu)勢喪失，淪落至被人并購。

“這都是教訓(xùn)，這些企業(yè)都是垮在了不切實際的、超出自身能力的、追求超高速發(fā)展的不相關(guān)的多元化。這種風(fēng)險非常巨大。”梁振鵬表示，近兩年的樂視也是一個非常突出的例子?！昂芏嗥髽I(yè)倒閉重組重要的原因都是過于著急的多元化。因此康佳還是應(yīng)該謹(jǐn)慎一些?！?

資金難題

業(yè)內(nèi)對康佳不看好的另一重要原因便是如何解決資金難題。

康佳僅科技產(chǎn)業(yè)園投資就有明確的430億元，若在兩年內(nèi)有3個新產(chǎn)業(yè)能達(dá)到百億級別的營收，前期也需重金支撐。

梁振鵬提到，現(xiàn)在康佳計劃需要大量資金投入，但這個投入計劃遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其每年的凈利潤。貸款投資，就容易資不抵債，每年凈利潤也難償利息。

從康佳自身業(yè)績來看，顯難有所作為。盡管去年康佳歸屬于上市公司股東的凈利潤超過50億元，但盈利是非經(jīng)常性損益所致。2017年，康佳在轉(zhuǎn)讓深圳市康僑佳城置業(yè)投資有限公司70%股權(quán)獲得了巨額一次性收益。

多年以來，康佳資產(chǎn)負(fù)債率高企。2010年至2015年資產(chǎn)負(fù)債率均在75%左右，在2016年達(dá)到峰值80.75%。這一數(shù)據(jù)在同行中處于較高水平，且康佳2015年和2016年的資產(chǎn)負(fù)債率為家電板塊各公司之首。

這并非一個有益的數(shù)字。2017年賣子獲利后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率回落至65.20%。但此路可一不可再。

“過去很長一段時間，康佳是盈利能力較差的企業(yè)，別人盈利，他虧損；別人大盈利，他小盈利。康佳自身沒有那么多資金，能活著，也是母公司華僑城的支持?！眲⒉綁m稱，因此康佳只能使用外部資金。

“單純靠自身的原有的內(nèi)生積累，是不夠的?！笨导鸭瘓F(tuán)財務(wù)總監(jiān)李春雷也意識到這個問題。

不過，康佳認(rèn)為自己已有萬全準(zhǔn)備。

首先，便是大股東華僑城的支持。“康佳是上市公司、有大股東的強(qiáng)有力支持，所以在資金方面康佳并不欠缺，資金狀況良好?！崩畲豪追Q，2015年開始華僑城集團(tuán)給康佳近100億元規(guī)模的授信，通過發(fā)超短融可以帶來相對成本較低的資金。

其次，不斷擴(kuò)張自身的融資渠道。“目前來講，我們要經(jīng)過股東會進(jìn)行資金報備有資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)業(yè)并購的貸款、科技園發(fā)展的基金，以及之前科技園的部分產(chǎn)業(yè)，我們在投的時候就有考慮到‘募’和‘退’?！?

“此外，金融機(jī)構(gòu)對我們也充滿信心。”李春雷表示。

對此，劉步塵分析稱，康佳母公司華僑城支持力度不會很大。一來，半導(dǎo)體、環(huán)保行業(yè)的投資是非常大的；二來，華僑城本身在房地產(chǎn)行業(yè)也并非數(shù)一數(shù)二公司；三來，華僑城的持股比例僅21.75%，其幫助也會十分有限。

康佳正通過各種方式拓寬融資渠道，且執(zhí)行相當(dāng)迅速。

5月22日，深康佳A（000016.SZ）公告，公司擬非公開發(fā)行不超過50億元公司債券，計劃用于償還有息債務(wù)及補(bǔ)充流動資金等方面。

同日，康佳集團(tuán)表示，擬開展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，計劃發(fā)行規(guī)模不超過10億元。此舉可減少應(yīng)收賬款對公司資金的占用，提高公司資產(chǎn)流動性。

“50億元公司債能不能發(fā)出，還是后話?！眲⒉綁m表示，傳統(tǒng)的家電企業(yè)向來缺乏融資能力，美的、格力盈利能力強(qiáng)，資本市場給到的市盈率仍低，更不用提康佳?！翱导堰^去的盈利能力太差了，能順利融資是很難的。”

近期債務(wù)違約事件頻生，企業(yè)發(fā)債遇難。東方園林（002310.SZ）欲發(fā)債10億元，僅募得0.5億元，二級市場上市值慘縮水百億元。

一位分析師則認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)、環(huán)保行業(yè)投資較大，即使成功融資50億元也難解決問題?！百Y金仍會有很大的缺口”，他分析稱。

二級市場上，投資者也對康佳集團(tuán)的轉(zhuǎn)型給出了自己的態(tài)度。過去一周，深康佳A5月21日收漲，之后便沖高回落，成交量逐日萎縮，連跌五個交易日，累積跌幅7.05%，跑輸大盤指數(shù)。

5月25日，深康佳A還出現(xiàn)一筆折價大宗交易，成交300萬股，成交價5.37元，較當(dāng)日收盤價折價7.89%，較前收盤價折價10.05%。

可見，面對公司釋放的“重磅”利好，資本市場態(tài)度也是遲疑的，甚至對前景還有些憂慮。