最近的趨勢(shì)

全球貿(mào)易格局的變化導(dǎo)致各國(guó)對(duì)本幣支付體系產(chǎn)生了需求，特別是當(dāng)前由美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際體系使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（AEs）和新興市場(chǎng)、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDEs）之間發(fā)展不平衡的問(wèn)題變得愈加嚴(yán)重。

根據(jù)金磚國(guó)家的一份討論文件，在過(guò)去30年里，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部貿(mào)易占全球貿(mào)易總量的比例從10%增長(zhǎng)到26%，預(yù)計(jì)到2032年這一比例將進(jìn)一步增長(zhǎng)到32%。到2023年，金磚國(guó)家內(nèi)部貿(mào)易占全球貿(mào)易的比重為8%，預(yù)計(jì)到2032年將增至19%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易從1995年的37%下降到2023年的31%。由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)速度高于全球平均水平，這一趨勢(shì)將會(huì)一直保持下去。

金磚國(guó)家貨物和服務(wù)進(jìn)出口情況2000-2022金磚國(guó)家聯(lián)合統(tǒng)計(jì)手冊(cè)2023

盡管貿(mào)易天平逐漸向新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家傾斜，但跨境投資活動(dòng)仍然延續(xù)著歷史的軌跡，63%的全球投資組合和直接投資集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，有13%的投資從新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。與此同時(shí)，在過(guò)去10年里，從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體向新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的投資份額增長(zhǎng)了3個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易活動(dòng)與投資活動(dòng)之間的這種不對(duì)稱關(guān)系，反映了一個(gè)現(xiàn)實(shí)，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然在享有美元主導(dǎo)地位的特權(quán)。

根據(jù)世界不平等實(shí)驗(yàn)室（World Inequality Lab）的加斯頓·涅瓦斯（Gaston Nievas）和愛(ài)麗絲·索達(dá)諾（Alice Sodano）兩人最近的一項(xiàng)研究，這一狀況導(dǎo)致最貧窮的國(guó)家一直在向最富裕的國(guó)家進(jìn)行收入轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移的財(cái)富相當(dāng)于前20%國(guó)家GDP的1%，前10%國(guó)家GDP的2%，而后80%國(guó)家的GDP則下降了約2%至3%。

發(fā)展金融學(xué)

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）是各國(guó)滿足自身信貸需求的最后希望，然而該組織的工作機(jī)制放大并鞏固了全球金融體系對(duì)不均衡發(fā)展的促進(jìn)作用，而且為富裕國(guó)家掠奪落后國(guó)家提供了條件。國(guó)際貨幣基金組織是一家向國(guó)際收支出現(xiàn)問(wèn)題的國(guó)家提供美元援助的機(jī)構(gòu)。也就是說(shuō)，那些向國(guó)際貨幣基金組織尋求幫助的國(guó)家都沒(méi)有足夠的外匯儲(chǔ)備（通常是美元儲(chǔ)備）來(lái)償還其貿(mào)易負(fù)債。

不過(guò)，國(guó)際貨幣基金組織提供貸款是有很多苛刻條件的，該機(jī)構(gòu)要求受援國(guó)必須執(zhí)行某些政策，而那些政策往往會(huì)導(dǎo)致受援國(guó)長(zhǎng)期背負(fù)美元債務(wù)。在扶貧方面，國(guó)際貨幣基金組織的貸款也一直未能兌現(xiàn)其承諾。例如，美國(guó)研究人員格倫·比格萊瑟（Glen Biglaiser）和羅納德·邁克高蘭（Ronald J.McGauvran）最近對(duì)1986年至2016年期間國(guó)際貨幣基金組織向81個(gè)發(fā)展中國(guó)家提供的貸款進(jìn)行了研究，他們得出的結(jié)論是“國(guó)際貨幣基金組織所發(fā)放的包含結(jié)構(gòu)性改革條件的貸款反而導(dǎo)致更多人陷入了貧困。”

擁有強(qiáng)大的貨幣主權(quán)是一個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)有效的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和減少貧困的重要先決條件。貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的功能、國(guó)際收支的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)流動(dòng)性的需求，這些交織在一起，可能導(dǎo)致一些國(guó)家陷入發(fā)展緩慢和貧困人口比例居高不下的死循環(huán)，而這些是后殖民世界的典型特征。依賴第三方貨幣來(lái)進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，會(huì)使一個(gè)國(guó)家面臨背負(fù)非本幣債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

1944年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）在布雷頓森林會(huì)議上提議建立一個(gè)國(guó)際清算聯(lián)盟，通過(guò)一種清算聯(lián)盟貨幣“班科”（Bancor）在各國(guó)之間進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算?！鞍嗫啤笨梢杂命S金來(lái)?yè)Q取，但不能用“班科”購(gòu)買黃金，你只能用本幣來(lái)購(gòu)買黃金。

各貿(mào)易國(guó)在清算聯(lián)盟擁有“班科”賬戶，而且在貿(mào)易結(jié)算過(guò)程中使用“班科”賬戶。作為國(guó)際金融治理架構(gòu)的一部分，凱恩斯提出的規(guī)則可以懲罰債務(wù)國(guó)和債權(quán)國(guó)：如果一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期處于赤字狀態(tài)，其本國(guó)貨幣將會(huì)貶值；如果一國(guó)的貿(mào)易盈余長(zhǎng)期超過(guò)規(guī)定的水平，將對(duì)其征收罰款，這筆罰款將被轉(zhuǎn)入一個(gè)發(fā)展基金，使債務(wù)國(guó)能夠增強(qiáng)發(fā)展能力。

不過(guò)，凱恩斯的建議并沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)。美國(guó)代表團(tuán)更傾向于建立一個(gè)以美元為中心的體系。當(dāng)時(shí)，美國(guó)占全球GDP的50%以上，美國(guó)預(yù)計(jì)戰(zhàn)后各國(guó)的重建意味著他們都需要從美國(guó)購(gòu)買材料。我們今天所看到的國(guó)際貨幣體系是美國(guó)人在布雷頓森林會(huì)議上成功阻止凱恩斯提議的結(jié)果。

一個(gè)新的支付系統(tǒng)？

近年來(lái)，作為布雷頓森林協(xié)定遺產(chǎn)的那些金融機(jī)構(gòu)日益被美國(guó)武器化，很多國(guó)家對(duì)此的不滿越來(lái)越強(qiáng)烈。金磚國(guó)家考慮另外建立一套支付體系就是對(duì)此問(wèn)題作出的一種反應(yīng)。金磚國(guó)家的討論文件指出，有必要建立一套新的支付體系，為參與國(guó)提供金融安全保障，并降低各國(guó)所面臨的來(lái)自美國(guó)的那些反復(fù)無(wú)常的單邊禁令風(fēng)險(xiǎn)。盡管人們已經(jīng)聽(tīng)到一些關(guān)于如何建立這套支付體系的治理結(jié)構(gòu)和金融技術(shù)方面的信息，但具體如何實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)仍有待觀察。

由參與國(guó)央行運(yùn)營(yíng)的分布式賬本或區(qū)塊鏈有可能滿足金磚國(guó)家對(duì)這套支付體系的設(shè)計(jì)要求，這說(shuō)明討論文件中提出了極高的目標(biāo)。在這方面，“數(shù)字貨幣橋”項(xiàng)目（mBridge）的實(shí)際設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施經(jīng)驗(yàn)具有指導(dǎo)意義?！皵?shù)字貨幣橋”項(xiàng)目是由國(guó)際清算銀行（BIS）創(chuàng)新中心、香港金融管理局、泰國(guó)銀行、中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所和阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)中央銀行共同發(fā)起的。

最近，沙特阿拉伯央行也加入了進(jìn)來(lái)。除了上述參與者之外，還有31家觀察員銀行。通過(guò)一個(gè)運(yùn)行在分布式賬本上的平臺(tái)，“數(shù)字貨幣橋”項(xiàng)目能夠支持多貨幣結(jié)算。該金融基礎(chǔ)設(shè)施支持所謂的“實(shí)時(shí)結(jié)算”，即資金的即時(shí)“轉(zhuǎn)賬”。該系統(tǒng)符合ISO20022標(biāo)準(zhǔn)，支持跨大多數(shù)全球銀行系統(tǒng)的互操作。

分布式賬本數(shù)據(jù)的更新由參與該項(xiàng)目的中央銀行運(yùn)營(yíng)的驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)處理，相關(guān)商業(yè)銀行可以運(yùn)行備份。但商業(yè)銀行無(wú)法更新分布式賬本的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)的可見(jiàn)性是受到控制的，只有相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)特定的數(shù)據(jù)集具有查閱權(quán)限。該平臺(tái)受到由參與的中央銀行派出的代表組成的委員會(huì)管理。系統(tǒng)的更改，包括部署新代碼，必須由委員會(huì)確定。

2022年，“數(shù)字貨幣橋”開(kāi)始試點(diǎn)實(shí)施。該項(xiàng)目的最早版本產(chǎn)品于2024年發(fā)布使用。實(shí)際

價(jià)值交易現(xiàn)在已經(jīng)獲得支持并正在進(jìn)行中?！皵?shù)字貨幣橋”的技術(shù)架構(gòu)與現(xiàn)金貨幣無(wú)關(guān)，它支持央行數(shù)字貨幣（CBDC）和非央行數(shù)字貨幣結(jié)算。

“數(shù)字貨幣橋”項(xiàng)目意義重大，因?yàn)樵谀承┓矫?，它為金磚國(guó)家集團(tuán)內(nèi)部的利益攸關(guān)方提供了學(xué)習(xí)原型。該項(xiàng)目的技術(shù)架構(gòu)（包括代碼庫(kù)）對(duì)參與的機(jī)構(gòu)開(kāi)放了源代碼?！皵?shù)字貨幣橋”項(xiàng)目的定制區(qū)塊鏈與EVM是兼容的。也就是說(shuō)，它運(yùn)行的系統(tǒng)與主流的能夠一致且安全地執(zhí)行代碼的去中心化虛擬環(huán)境是兼容的。

熟悉EVM環(huán)境的開(kāi)發(fā)人員可以開(kāi)發(fā)易于與“數(shù)字貨幣橋”互操作的解決方案。雖然“數(shù)字貨幣橋”并不是金磚國(guó)家的支付體系解決方案，但如果它的許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)沒(méi)有為那些參與研究金磚國(guó)家支付平臺(tái)的技術(shù)和治理參數(shù)的人們提供詳細(xì)的參考，那將是不可思議的。

在這種情況下，金磚國(guó)家并不需要推出自己的貨幣。盡管自去年金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)以來(lái)出現(xiàn)了大量猜測(cè)，但推出金磚貨幣的計(jì)劃從未提上日程。在過(guò)去的12個(gè)月里，許多人猜測(cè)金磚國(guó)家將推出一種新的貨幣，要么“以黃金為后盾”，要么“以一籃子國(guó)家貨幣為后盾”，要么“以黃金加一籃子大宗商品為后盾”。

一些人甚至錯(cuò)誤地認(rèn)為，一種加密貨幣即將問(wèn)世。金磚國(guó)家目前考慮的重點(diǎn)是建立一個(gè)能夠支持使用本國(guó)貨幣結(jié)算的支付系統(tǒng)，金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在2023年并未想到要發(fā)行一種新的貨幣。

關(guān)注本幣結(jié)算是一種漸進(jìn)的方式，反映了金磚國(guó)家溫和的風(fēng)格及其對(duì)“基于共識(shí)進(jìn)行決策”的重視。推出一種新貨幣可能會(huì)引發(fā)許多問(wèn)題，這些問(wèn)題必然會(huì)分散人們對(duì)實(shí)現(xiàn)以下主要目標(biāo)的注意力：（1）降低美元體系帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；（2）降低交易成本；（3）加快結(jié)算速度。即便不考慮地緣政治因素，長(zhǎng)期以來(lái)也有人批評(píng)說(shuō)，現(xiàn)有的支付系統(tǒng)成本太高，而且運(yùn)行速度太慢。

此外，人們之所以對(duì)美元主導(dǎo)的支付體系感到擔(dān)憂，就是因?yàn)檫@個(gè)體系對(duì)一個(gè)國(guó)家的貨幣主權(quán)有不利影響而且存在外幣債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果金磚國(guó)家不把促進(jìn)本國(guó)貨幣的使用作為目標(biāo)，那么這個(gè)新的支付體系與人們的初衷將是相悖的。

每個(gè)金磚國(guó)家都有自己的本幣。其中，大多數(shù)國(guó)家在開(kāi)發(fā)某種形式的央行數(shù)字貨幣（CBDC）方面也很先進(jìn)。支持區(qū)塊鏈的支付平臺(tái)可以很容易地兼容央行數(shù)字貨幣，或者與運(yùn)行“實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)”（RTGS）的現(xiàn)有國(guó)家數(shù)字金融平臺(tái)一起運(yùn)行。央行數(shù)字貨幣并非先決條件。雖然討論文件提到過(guò)，不過(guò)支付平臺(tái)并不需要內(nèi)在的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。相反，適用的匯率可以由交易各方商定?！皵?shù)字貨幣橋”項(xiàng)目就是如此情況。

是否有足夠的外匯儲(chǔ)備來(lái)進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算仍然是一個(gè)問(wèn)題，但這不應(yīng)是無(wú)法克服的問(wèn)題，特別是考慮到金磚國(guó)家的經(jīng)濟(jì)具有基本的互補(bǔ)性且核心產(chǎn)品具有基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，如食品、能源和原材料等。針對(duì)這一問(wèn)題，討論文件提到，俄羅斯提出了一種實(shí)際上是“清算聯(lián)盟”的機(jī)制，這讓人回想起約翰·梅納德·凱恩斯當(dāng)年提出的建議。為了進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，也許人們會(huì)把非貨幣形態(tài)的NMR幣（Numeraire）納入考慮。