第三種模式：投資被騙，轉(zhuǎn)手做空

2017年，一部調(diào)查華爾街二、三線投資公司與中國小企業(yè)勾結(jié)欺詐美國投資者的紀(jì)錄片，通過DVD和電影節(jié)向公眾發(fā)布。這部紀(jì)錄片揭露了一種被一些中國公司用來欺騙毫無戒心的美國投資者的騙局。影片中出現(xiàn)的大多數(shù)公司都是通過反向并購欺詐在紐約證券交易所上市的；在反向并購中，一家不起眼的中國小公司（如東方紙業(yè)）收購了一家已倒閉的美國公司的殼（如布法羅礦業(yè)），然后一夜之間在紐交所上市。

在大多數(shù)情況下，這些中國公司的實(shí)際收入僅為向監(jiān)管披露的十分之一，結(jié)果會(huì)致使美國投資者退市并損失數(shù)十億美元。電影中基金經(jīng)理丹·大衛(wèi)（Dan David）在與這些影子公司做生意時(shí)首次發(fā)現(xiàn)了欺詐行為，他去國會(huì)拉響了警報(bào)，聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻似乎沒有人知道或關(guān)心這一明顯的欺詐行為。沮喪和憤怒之后，大衛(wèi)成為一個(gè)專門針對那些空殼公司的做空者，并且致力于把那些紙牌屋推倒在地。

盡管這部電影從未在大銀幕上映，但它還是引起了美國投資者的足夠關(guān)注，給所有中國概念股蒙上了持久的陰影?！陡２妓埂纷迦笋R克·休斯甚至稱其為“年度最重要的電影”。

黑天鵝的追逐者和創(chuàng)造者

對于一個(gè)大空頭來說，“黑天鵝事件”實(shí)際上恰恰是“金鵝時(shí)刻"，將為他們傾向看跌的投資組合產(chǎn)下金蛋。事實(shí)上，他們不僅是黑天鵝的追逐者，還是黑天鵝的推動(dòng)者，有時(shí)甚至是黑天鵝的創(chuàng)造者。

以凱爾·巴斯為例，他不僅在許多主流金融媒體中處于頭陣和中鋒的位置，去抨擊中國金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)在失靈，還在自己的媒體平臺(tái)——“真實(shí)愿景”——中相當(dāng)活躍。通過對史蒂夫·班農(nóng)（Stephen Bannon）、馬克·庫班（Mark Cuban）等一些大牌人物的實(shí)地采訪，巴斯將他的贊助者們與他的組合投資建立了直接的聯(lián)系。鑒于他新近建立了對港元的巨額空頭頭寸，你很難相信巴斯譴責(zé)中國，純粹是出于政治或者道義目的。

在中美兩國將近兩年的貿(mào)易戰(zhàn)中，渾水也留下了自己的足跡。

2018年初，一份匿名報(bào)告披露了墨西哥沙漠儲(chǔ)備著大量的鋁，其背后有一項(xiàng)可疑的商業(yè)投資活動(dòng)。調(diào)查人員收集的證據(jù)顯示，中國鋁業(yè)生產(chǎn)商中國忠旺控股有限公司及其創(chuàng)始人劉忠田涉嫌在美國偷稅漏稅。報(bào)道稱，劉忠田和他的家人參與了“迄今發(fā)現(xiàn)的最大、最復(fù)雜的中國詐騙案”。盡管這一事件從未得到充分證實(shí)，但它間接地開啟了美國與其主要貿(mào)易伙伴，特別是與中國之間貿(mào)易爭端的第一階段。

事實(shí)證明，這份冗長文件和調(diào)查的作者，正是渾水公司。據(jù)《華爾街日報(bào)》的采訪，布洛克說，他的公司在中國忠旺的交易中只獲得了“非常小的利益”，但他認(rèn)為“這是我們做過的最好的工作”。

將當(dāng)前中美關(guān)系螺旋式下滑的現(xiàn)狀，簡單歸咎于這些貪婪的大空頭是不公平的。他們像是魚缸里的鯊魚，讓每個(gè)人都保持警惕；他們也像天空盤旋的禿鷹，既預(yù)警危險(xiǎn)，又清理尸體。平心而論，他們是一群最勤奮、最專注于悲觀觀點(diǎn)的專業(yè)投資者。

的確，牛市能賺錢，熊市也能賺錢，只有那些懶惰、貪婪和固執(zhí)的“豬”，才會(huì)經(jīng)常站在壓路機(jī)前，想撿漏地上的最后一分錢。對這些不知進(jìn)退、不懂大勢的投資者來說，黑天鵝恰恰是他們自己創(chuàng)造的。

（本文原載于美國財(cái)經(jīng)媒體CapitalWatch，觀察者網(wǎng)已獲作者授權(quán)轉(zhuǎn)載。）