出口、投資、消費，一向被看做中國經(jīng)濟的“三駕馬車”。然而今春以來，疫情突然卷土重來，對開年來的消費市場造成巨大沖擊，再加上國際局勢突變，也讓出口因素更加不穩(wěn)定。

在這種情況下，如何通過投資拉動中國經(jīng)濟增長，成為大家不約而同關(guān)注的突破點。

基建投資對中國經(jīng)濟的拉動還有多大？投資主體應(yīng)該更側(cè)重于政府還是企業(yè)？如何推動有效投資防止地方債務(wù)進一步擴大？觀察者網(wǎng)專訪復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長、中國經(jīng)濟研究中心主任張軍教授，解讀當(dāng)下經(jīng)濟熱點問題。

【采訪/觀察者網(wǎng) 王慧】

觀察者網(wǎng)：我國經(jīng)濟目前面臨三重壓力，今年我們把穩(wěn)增長放在突出位置。開年以來，從各地各部門的情況來看，投資，尤其是擴大有效投資成為了拉動經(jīng)濟增長的關(guān)鍵“一招”。在“三架馬車”中，今年為何格外重視投資對經(jīng)濟增長的托底作用？

張軍：基本建設(shè)的含義是對生產(chǎn)能力進行擴大，當(dāng)然包括上一些新的生產(chǎn)項目，比如建一個特斯拉汽車廠?；ㄒ舶▽A(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和更新，比如建新機場、修建新的鐵路、高鐵，還包括5G基站、數(shù)據(jù)中心，算力提升等新經(jīng)濟領(lǐng)域的基本建設(shè)。

這么多年來我們一講固定資產(chǎn)投資，大家就習(xí)慣性地理解為是政府安排的基建投資這類大項目。但實際上，經(jīng)濟中大量的投資活動其實是企業(yè)層面的投資。

企業(yè)的投資包括企業(yè)的基本建設(shè)投資，也包括企業(yè)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上去擴大產(chǎn)能的投資。比如說，一個汽車廠今年要擴大投資，它可以去并購別的企業(yè)，可以在別的地方建一個新的汽車廠，也可以在現(xiàn)有汽車廠基礎(chǔ)上直接擴大它的產(chǎn)能規(guī)模，這些都是投資。

因此，當(dāng)談到“穩(wěn)增長”的時候，大家習(xí)慣于把它理解為用政府的投資來“穩(wěn)增長”，這是有失偏頗的。

假如我們遭遇到像2020年新冠疫情那樣的巨大危機或者外部沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟突然“停擺”時，為了在短期內(nèi)盡快地穩(wěn)住經(jīng)濟，防止經(jīng)濟進一步走向衰退趨勢，才需要靠政府的公共投資拉一把。這時候需要政府的公共投資，主要是因為大量的市場主體受到了沖擊，無法正常進行投資。

但是從現(xiàn)在中國的經(jīng)濟狀況來看，我們已經(jīng)接近恢復(fù)到一個正常發(fā)展和增長的狀態(tài)，雖然可能還沒完全達到。所以，在這種情況下，我們談到“穩(wěn)增長”時，就不能完全把投資理解為政府的公共投資。

現(xiàn)在幾乎在所有場合，大家只要一討論到投資，好像就是發(fā)改委要批準(zhǔn)更多地方政府的大基建項目，包括基礎(chǔ)設(shè)施的項目。如果一個省規(guī)劃了幾萬億的投資項目，那么從全國來講可能就是幾十萬億。

對于這種公共投資，我們要非常謹慎。我認為中國經(jīng)濟現(xiàn)在的下行壓力，很大程度上不是來自于公共投資不夠，而是我們的民間投資缺乏足夠的動力。這是由于政策變化過于頻繁，加上地方政府在執(zhí)行中的偏誤，私人企業(yè)和民間投資者有一些預(yù)期上的轉(zhuǎn)弱而導(dǎo)致。

就總量和結(jié)構(gòu)來說，我們的經(jīng)濟活動當(dāng)中，絕大多數(shù)還是民間的經(jīng)濟。無論是那些頭部的旗艦民營企業(yè)，還是我們整個經(jīng)濟底層的數(shù)千萬數(shù)量級的中小企業(yè)，它們才是我們經(jīng)濟當(dāng)中的一個主力軍。

我們要穩(wěn)經(jīng)濟、政策要發(fā)力，不是說不需要公共投資。如果經(jīng)濟發(fā)展確實需要這些投資，那么政府就要及時去跟進這些投資。但我覺得，現(xiàn)在的重心還是應(yīng)該放在如何穩(wěn)定民間投資方面。

但現(xiàn)在很多地方政府考慮的問題是如何布局和上馬大的公共投資項目，這就有些隱患了。

如果我們經(jīng)常問問自己為什么需要那些投資項目？比如說為什么今天要建一個機場？要上馬一些大的基建項目？到底是為了要穩(wěn)住今年的經(jīng)濟，還是因為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展對這些投資項目有很大的呼聲？

所以，這就回到了一個非常核心的問題——有效投資。這兩年中央對有效投資的問題非常關(guān)注。

投資必須是有效的，它才會對經(jīng)濟有持久的貢獻。我們當(dāng)下做出的投資，不管是來自政府還是來自企業(yè)，但凡是成為有效投資的，一定是我們的經(jīng)濟發(fā)展所需要的投資項目，因為只有“有需要”的投資，將來才會有可觀的回報，否則這個投資就變成了閑置的產(chǎn)能。

在中國目前的宏觀經(jīng)濟形勢下，債務(wù)規(guī)模那么大，很多領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩實際上非常嚴(yán)重。所以，我覺得首先我們一定要轉(zhuǎn)變習(xí)慣性的思維，不要把投資簡單地等同于政府投資，等同于大項目，等同于基礎(chǔ)設(shè)施投資。

第二，投資要從經(jīng)濟發(fā)展的需要出發(fā)。只有這樣，投資才可能是有效投資，才有可能獲得回報，有了回報，這些投資項目就不會形成債務(wù)拖累。

觀察者網(wǎng)：您認為現(xiàn)在哪些方向的投資才是有效投資？要實現(xiàn)有效投資，我們要怎么去做？

張軍：坦率地講，因為有效投資是經(jīng)濟活動中所需要的投資，所以這些投資是否值得，在大多數(shù)情況下一定只有企業(yè)才知道。如果一個汽車廠認為它的產(chǎn)品未來市場非常好，用戶的需求非常大，那么它就需要盡快地擴大企業(yè)的產(chǎn)能。就像特斯拉宣布在中國擴建工廠一樣。

應(yīng)該說，即便是基礎(chǔ)設(shè)施的投資項目，大多數(shù)情況下也是因為地方經(jīng)濟活動的發(fā)展遇到了瓶頸現(xiàn)象而產(chǎn)生了需求。