2023年防疫政策放開之后，社會普遍對中國經(jīng)濟抱有期望，但現(xiàn)實卻并不是想象的那樣，很多人都感到困惑：怎么疫情放開了，經(jīng)濟恢復卻沒有達到預期？

在年底的中央經(jīng)濟工作會議中，以往常提的“三穩(wěn)”，也從“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”變成了“穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)”，“預期管理”成為2024年宏觀政策的施策重點。

在這個過程中，一直有聲音呼吁對民營企業(yè)加大幫扶力度。對此，復旦大學經(jīng)濟學院院長、中國經(jīng)濟研究中心主任張軍在接受觀察者網(wǎng)“經(jīng)濟學家建言2024中國經(jīng)濟”系列訪談時，呼吁應該切實關注民營經(jīng)濟當下遇到的問題，實實在在出臺針對性政策，比如在疫情期間對民營企業(yè)的減稅、減租政策可以繼續(xù)延續(xù)，管理層要傾聽市場的聲音，在解決短期問題之后再考慮中長期問題。

“經(jīng)濟學家建言2024中國經(jīng)濟”系列，是觀察者網(wǎng)和復旦大學中國研究院聯(lián)合推出的重磅訪談節(jié)目，邀請國內(nèi)外著名經(jīng)濟學家，從房地產(chǎn)、地方債、鄉(xiāng)村振興、金融強國、高質(zhì)量發(fā)展等諸多領域前瞻并建言2024年中國經(jīng)濟，敬請關注。

【訪談/觀察者網(wǎng) 王慧 整理/房佶宜 林琛力 編輯/周小婷 朱敏潔】

觀察者網(wǎng)：2023年底的中央經(jīng)濟工作會議提出，要多出有利于“穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)”的政策。這里的“三穩(wěn)”和之前經(jīng)常提到的“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”相比出現(xiàn)了一些變化，最重要的就是“穩(wěn)預期”替代了“穩(wěn)物價”，并且放在首位，足見對“穩(wěn)預期”的重視。您一直強調(diào)“要真正把預期管理放在決策的中心位置”。預期對于整個宏觀經(jīng)濟來說意味著什么，和宏觀政策又是什么關系？為什么預期管理這么重要？

張軍：我一直說，宏觀經(jīng)濟政策管理的核心應該是預期管理，但過去我們不怎么重視預期管理。所有政策的目標，都希望能對沖短期的經(jīng)濟波動，而經(jīng)濟短期內(nèi)波動的背后實際上是預期的波動，即大家的看法發(fā)生的變化。

正常情況下，包括投資者、企業(yè)、家庭、金融從業(yè)者等在內(nèi)的市場主體，對整個經(jīng)濟的看法是比較分散的，平均而言或者相互對沖后，會對經(jīng)濟保持相對比較穩(wěn)定的情緒。

但如果發(fā)生了一些事，不管是內(nèi)部的還是外部的，可能會在一段時間里，突然讓大家的看法變得相對一致。大家都看好一個領域或者都看好經(jīng)濟時，需求一下子就超過了正常水平，經(jīng)濟就會顯得過度繁榮。以房地產(chǎn)為例，在曾經(jīng)十幾年時間內(nèi)大概就是如此，大家都看好它，就會出現(xiàn)過度繁榮，背后其實就是因為大家的預期相對比較一致。

反之，當大家都對這個行業(yè)或領域悲觀時，就會出現(xiàn)經(jīng)濟低迷。而在正常情況下，預期不太會出現(xiàn)忽高忽低的巨大改變。過去這十年、甚至二十年里，我們可能沒怎么經(jīng)歷情緒的忽高忽低，很少碰到這種情況，因此好像覺得預期管理沒有進入到?jīng)Q策層面。

但今天我們看到，大家的看法可能在更大范圍內(nèi)變得比較一致，整個市場情緒發(fā)生劇烈變化。所以這就是為什么中央非常關注預期，要進行預期管理。

當然，我們需要有一些技巧或工具，來對市場預期做一些引導，對過度劇烈的看法或情緒變化要做一些緩解工作等。這些都是預期管理很重要的內(nèi)容，也是我在過去幾年里多次強調(diào)預期重要性的原因。

觀察者網(wǎng)：預期管理應該是政策制定部門和市場之間的雙向溝通。您覺得放到國際上比較，我們國家的預期管理做得怎么樣？哪些渠道或機制應該進一步完善，以及如何進一步完善？您有什么建言？

張軍：那些發(fā)達的市場經(jīng)濟國家進行預期管理的時間已經(jīng)比較久了，再加上現(xiàn)代央行制度經(jīng)歷了長時間的演進，他們已經(jīng)積累了不少經(jīng)驗。

可能平時大家在新聞報道中看到美聯(lián)儲的一些做法，但看了就過去了，沒有停下來想一想，美聯(lián)儲為什么會這么做？其實這背后就有預期管理的需求。

預期管理中有一個很重要的內(nèi)容，就是管理層要對經(jīng)濟進行預測。比如，美聯(lián)儲每個季度會發(fā)布一些對美國宏觀經(jīng)濟的預測。我們經(jīng)常會在媒體上看到美聯(lián)儲發(fā)布點陣圖，即美聯(lián)儲的19名委員（注：美聯(lián)儲的管理層通常會由美聯(lián)儲理事會的7名委員，外加12家地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行的行長組成，不過美聯(lián)儲理事會并不總是7人。）要對美國經(jīng)濟的主要指標，如利率走向，獨立給出自己的看法和預測，然后將他們的看法放到一張圖里，用點標出來。公布以后，市場就可以了解美國的管理層是怎么看的。這是預期管理的一種方式。

美聯(lián)儲主席鮑威爾。圖自視覺中國

我們國家發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)的機構是國家統(tǒng)計局，美國則是經(jīng)濟分析局。很有意思的是，美國經(jīng)濟分析局發(fā)布的往往都是環(huán)比數(shù)據(jù)，一般是一個季度一個季度地發(fā)布。每年4個季度，環(huán)比數(shù)據(jù)可以告訴你這個季度相對前一個季度的變化。當然，我不是說它不會公布同比數(shù)據(jù)，出于跟其他一些國家進行比較的考慮，它也會公布同比數(shù)據(jù)。

而且，美國經(jīng)濟局不僅發(fā)布環(huán)比數(shù)據(jù)，還會把環(huán)比變成年化率，通常叫季環(huán)比折年率，也就是把季度的環(huán)比數(shù)據(jù)折算成年度數(shù)據(jù)，這樣就會對市場起到引領作用。

預測是很重要的，市場很想知道管理層是怎么想的，是如何看待經(jīng)濟運行及未來走向的。所以，我們公布的數(shù)據(jù)要有前瞻性、預測性的功能，把季度數(shù)據(jù)折算成年化率，這樣在第一季度時，人們就能知道全年的增長率大概是多少、利率大概在什么區(qū)間。

我們國家基本都是公布同比數(shù)據(jù)，這樣就不太可能提前知道全年數(shù)據(jù)，一直要到第二年的1月中旬，才能知道去年全年增長了多少。

雖然同比跟環(huán)比數(shù)據(jù)各有優(yōu)劣，但我覺得從宏觀管理、預期管理的角度來說，環(huán)比數(shù)據(jù)更重要，即便它可能需要季節(jié)調(diào)整。美國統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)叫季調(diào)，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，季度環(huán)比折年率是多少。我們一季度公布的GDP同比增長數(shù)據(jù)，跟季環(huán)比折年率算出來的并不完全相同。

所以有時候，一些普通觀眾看了媒體報道后，發(fā)現(xiàn)美國公布的比如二季度GDP增長率是5.9%，會覺得比我國增長還快，但其實它是季環(huán)比折年率，跟我們的按同比計算的季度增長率是不一樣的。

觀察者網(wǎng)：所以按您的說法，未來我國統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)時，可以考慮把環(huán)比數(shù)據(jù)也加進去。

張軍：對，我現(xiàn)在強烈建議，國家統(tǒng)計局每個季度公布宏觀經(jīng)濟的一些重要運行指標時，要把環(huán)比數(shù)據(jù)公布出來，同時也要把環(huán)比變成折年數(shù)據(jù)，賦予它預測功能。通過這個數(shù)據(jù)，我們不僅能知道實際上按照同比或環(huán)比的口徑算出來是多少，也可以推算全年數(shù)據(jù)。

觀察者網(wǎng)：這樣也有利于市場主體的決策和判斷。

張軍：對的，管理層和跟市場主體之間是要不斷磨合的。

管理層怎么想、怎么看、怎么預測、怎么推算全年的經(jīng)濟狀況，需要及時向市場說明；同時，市場也有自己的判斷，市場上有很多機構也在做預測，很多大的金融機構都有首席經(jīng)濟分析師，會發(fā)布研究報告、預測報告，他們也希望就宏觀經(jīng)濟走向及其當下運行狀態(tài)的看法，跟管理層之間進行一定的溝通交流，最終是要尋找平穩(wěn)，尋找共識。

所以，這個過程一定要透明，管理層的想法一定不能遮遮掩掩，數(shù)據(jù)一定要真實。

觀察者網(wǎng)：怎么讓市場聲音更好得被管理層聽到？

張軍：這里面有很多渠道上的考慮，我相信在中國，管理層應該有相當多的渠道可以獲得市場的想法或者市場在預期上的變化，選一些代表開座談會只是一種方式，恐怕象征意義更強一點。

關鍵問題是，雙方要建立起一些長期機制，形成相互的溝通磨合。