【文/觀察者網專欄作者 白果】

金融市場是一個交易“預期”的市場。那些可以影響預期的機構或者個人，就是這個市場中的超級玩家。他們創(chuàng)造和利用各種各樣的工具，向人們灌輸市場走向這樣或者那樣的預期。信用評級機構在這樣的一個預期市場中擔任類似裁判員的角色。然而，這樣的一個裁判員，卻也是游戲的直接參與者。

電影《大空頭》中有這樣一段情節(jié)，彼時美國的房貸違約率已然開始上升，而相對應的房地產抵押貸款證券市場卻依舊牛氣沖天。已經對此類證券進行了做空操作的對沖基金經理Mark Baum，憤怒地闖進標普（一家頂級評級機構）的辦公室，質問其工作人員：為何在房貸違約率這么高的情況下，以房貸為標的的金融衍生產品還享受著3A的最高信用評級？

這位標普的工作人員被Mark糾纏不過，索性道出自己的苦衷：您看，穆迪（另一家頂級評級機構）可就在我們隔壁。如果我們不給這些金融產品高評級，他們馬上就去隔壁了。這些金融產品的評級依舊會很高……與其這樣，還是我們自己賺這筆評估費吧！

《大空頭》劇照（圖/豆瓣）

原來，裁判員也是市場的一部分。還是乙方！

雖然主權信用評級不存在評估費的問題，位于華爾街的穆迪和標普，不管從主觀上，還是客觀上，仍然不是中立的主體。還記得歐債危機嗎？三大評級機構對信用評級的處理，并非根據宏觀經濟數據的變動而變動，而與華爾街的動向形成默契配合。

調低信用評級對弱國而言，就是華爾街吹響掠奪之戰(zhàn)的號角。面對受傷的獵物，評級機構的信號引領國際資本流動，進一步撕裂弱國的傷口，最終，在希臘、葡萄牙、西班牙等歐盟國家，逐一引發(fā)一輪又一輪的恐慌。而評級機構的預測，也在這樣一個過程中完成了自我實現。

這次穆迪調低中國主權信用評級主要提出兩個理由。一個是說中國的增長展望堪憂；二是說中國政府的負債率可能會略有升高。說實話，這兩個理由實在都有些牽強、無力。且不說中國第一季度GDP的增長率（6.9%）超過了普遍預期，經濟結構轉型的成果也越來越明顯；也不說中國中央加地方政府目前的負債率僅為36.7%，遠遠低于歐盟《馬斯特里赫特條約》設定的60%健康線，就說說對一個大國的信用評級，可以簡單地通過這樣兩個所謂的指標數據界定嗎？

顯然，穆迪也不認為應該如此簡單化，否則不能解釋為何美國、加拿大、德國的評級為3A。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，2013年美國聯(lián)邦政府負債率高達104.5%，IMF預計2018年會達到105.8%，而2013年加拿大和德國的中央政府負債率分別是89.1%和78.1%。 也許穆迪有一些固化的，對中國制度的偏見，可單純從國家信用的角度考慮，中國各級政府所擁有的國有資產規(guī)模，遠非上述國家可比，這表明我國政府具有比這些國家政府強得多的償債能力。這是一個純技術問題，不應該被納入評價體系嗎？

這次降級，不但原因“莫須有”得很，時間點的選擇，也是十分奇妙。目前中國經濟運行良好，經濟結構升級明顯，科技和創(chuàng)新能力持續(xù)加強，投資、消費、外貿增長穩(wěn)健，國際影響力提升，房地產市場泡沫得到一定控制。金融監(jiān)管加強，雖使市場短期承壓，但降低了中長期爆發(fā)系統(tǒng)風險的可能，并且促進了資金進一步向實體經濟流動，加強中國的“生產性努力”。所有這些變化，都是對中國國家主權信用有正面作用的。

倒是美國，資本市場泡沫叢生。08年經濟危機以來，美國實體經濟增長幾乎是停滯的，股票市場卻屢創(chuàng)歷史新高。四月以來，美股不顧一季度難看的經濟數據，繼續(xù)瘋狂上漲。同時，進入5月以來，10年期與2年期美債收益率的息差持續(xù)縮小。5月23日，10年期美債的收益率只有2.29%，而2年期美債的收益率是1.31%，兩者之差不足1%。這種變化，往往出現在美國經濟擴張周期的晚期。

同時，5月17號，受特朗普泄密事件影響，標普500指數單日下跌1.82%。 美林銀行分析師Benjamin Bowler在研報中指出，這是不到一年時間里美股第三次出現如此大的單日跌幅，從1928年算起也僅是第18次。這種短期的快速大幅波動，證明市場是高度緊張的。

特朗普泄密事件對全球資本市場造成的影響（圖/央視新聞）

然而，受貪婪的驅使，隨后的美股又迅速反彈。如Bowler所說，美股拋售本應被視為風險事件，現在卻似乎都被看作是超額收益出現的機會。他表示對這種現象不能理解，認為這可能是一種“逢低買入”的條件反射行為。我卻認為，這種不可抑制的貪婪驅動，這種超出理性范圍的癲狂，不正是金融市場崩盤前的一貫表現嗎？

在這個時間節(jié)點，華爾街需要輸血，不能允許資金離場，轉向中國。穆迪在這個時間調整中國的主權信用評級，究竟處于什么考量？我不得而知。不過有一點可以確定，中國，已不是刀俎上的魚肉。評級，你可以隨便調低；進攻，恐怕沒那么容易。

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